◎每經評論員 葉檀

在(zai)對股市的警告(gao)聲中，4月27日，滬(hu)綜指拉升到4500點，兩桶油(you)漲停。

同一(yi)(yi)天，一(yi)(yi)則四處(chu)流(liu)傳的新聞給兩桶油大漲作(zuo)了注腳——《經濟參考報》援引權威人士消息稱，國資委確定了下(xia)一(yi)(yi)步的國企改(gai)革重點，央企整合(he)將(jiang)進(jin)行(xing)分類(lei)，數量有(you)望(wang)進(jin)一(yi)(yi)步縮減至40家。

央企(qi)的重(zhong)組被視為繼上輪注資之后的又一輪改(gai)革(ge)，央企(qi)再(zai)次站(zhan)在了中(zhong)國經濟舞臺、證券舞臺的中(zhong)心，雖未發(fa)生什(shen)么根本變化，卻披金掛銀，收獲無數掌聲。

證監(jian)會(hui)靜悄(qiao)悄(qiao)地給(gei)予了最大(da)支持。4月(yue)24日，證監(jian)會(hui)發布修(xiu)訂后的《<上市公司重大(da)資(zi)產重組管理(li)辦法>第(di)十四條、第(di)四十四條的適用(yong)意見》，主(zhu)要內容包括(kuo)擴大(da)募(mu)集(ji)配套資(zi)金比例和明確募(mu)集(ji)配套資(zi)金的用(yong)途，募(mu)集(ji)配套資(zi)金可用(yong)于支付本次并購(gou)交易(yi)中(zhong)的現金對價(jia)等(deng)。

上(shang)市(shi)(shi)公司A企(qi)(qi)業并購(gou)B企(qi)(qi)業，購(gou)買B企(qi)(qi)業所有(you)資(zi)產的資(zi)金都(dou)可以通(tong)過在股(gu)市(shi)(shi)募資(zi)取得，有(you)了這柄寶劍，未來國企(qi)(qi)并購(gou)基本(ben)上(shang)不存在資(zi)金困(kun)難，想并就并，十(shi)分瀟(xiao)灑，可以為(wei)日后(hou)大(da)規模并購(gou)埋下伏筆。

股票市(shi)場(chang)上業(ye)已存在的(de)(de)財富(fu)效(xiao)應讓(rang)(rang)投(tou)資(zi)者(zhe)趨(qu)之若鶩。南北(bei)(bei)車(che)(che)讓(rang)(rang)投(tou)資(zi)者(zhe)活了又死(si)、死(si)去(qu)活來就是最好(hao)的(de)(de)案例。從4月7日(ri)(ri)(ri)到17日(ri)(ri)(ri)的(de)(de)9個(ge)交易(yi)日(ri)(ri)(ri)里，中國南車(che)(che)、中國北(bei)(bei)車(che)(che)雙(shuang)雙(shuang)收出7個(ge)漲(zhang)停(ting)，累計漲(zhang)幅(fu)分別(bie)達111.18%和108.9%。而(er)(er)后(hou)南北(bei)(bei)車(che)(che)于21、22日(ri)(ri)(ri)兩(liang)天暴(bao)跌(die)，23日(ri)(ri)(ri)收陽，24日(ri)(ri)(ri)居然(ran)又漲(zhang)停(ting)。南北(bei)(bei)車(che)(che)7漲(zhang)停(ting)讓(rang)(rang)融(rong)資(zi)投(tou)資(zi)者(zhe)坐擁巨額(e)財富(fu)，而(er)(er)后(hou)暴(bao)跌(die)又讓(rang)(rang)市(shi)場(chang)一片驚慌，短短兩(liang)天的(de)(de)暴(bao)跌(die)讓(rang)(rang)融(rong)資(zi)買(mai)入南北(bei)(bei)車(che)(che)的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)如坐針氈，融(rong)資(zi)未逃出者(zhe)將有嚴(yan)重虧損(sun)，而(er)(er)后(hou)的(de)(de)漲(zhang)停(ting)又讓(rang)(rang)斬(zhan)倉的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)痛苦不已。

業內人士分析，若投(tou)資(zi)(zi)者擁有100萬(wan)元(yuan)資(zi)(zi)金(jin)對(dui)(dui)南(nan)北(bei)(bei)車進行(xing)重(zhong)復擔(dan)保投(tou)資(zi)(zi)的(de)話，最多可以融到(dao)116.67萬(wan)元(yuan)的(de)擔(dan)保資(zi)(zi)金(jin)，投(tou)資(zi)(zi)者將共計持有216.67萬(wan)元(yuan)的(de)籌碼，假如20日在(zai)漲(zhang)停價位介入(ru)南(nan)北(bei)(bei)車當中的(de)任意(yi)一只，沒(mei)來得及出局，兩個(ge)跌(die)停板之后，216.67萬(wan)元(yuan)資(zi)(zi)產將縮水到(dao)175.5萬(wan)元(yuan)，損失(shi)的(de)41.17萬(wan)元(yuan)對(dui)(dui)應本(ben)金(jin)100萬(wan)元(yuan)，比例為41.17%。

總體而(er)言(yan)，兩(liang)車仍有(you)巨(ju)大的(de)(de)財富效應，讓(rang)投資者食髓知味欲罷不能。在央企并購預(yu)期的(de)(de)刺激之下(xia)，27日股(gu)市大象狂(kuang)舞：中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重工上(shang)漲8.81%，上(shang)海(hai)石化上(shang)漲10.06%，中(zhong)石化、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)中(zhong)鐵、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)建筑(zhu)、寶鋼、武鋼、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)聯通等統統上(shang)漲。投資者就像一(yi)直押寶贏(ying)錢的(de)(de)賭徒，在市場中(zhong)紅(hong)著眼大聲吆喝。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)神(shen)(shen)車之后還會(hui)不會(hui)出中(zhong)國(guo)(guo)(guo)神(shen)(shen)電，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)神(shen)(shen)電之后會(hui)不會(hui)出中(zhong)國(guo)(guo)(guo)神(shen)(shen)船？

這對(dui)央企(qi)改革再有利不過，央企(qi)去杠桿，投資者加杠桿，想(xiang)要并購，股市可(ke)(ke)以(yi)(yi)提供燃(ran)料，對(dui)如何并購、是否符(fu)合(he)程(cheng)序、是否更市場(chang)化又可(ke)(ke)以(yi)(yi)不深究(jiu)。

可以說，這是一次(ci)民眾狂(kuang)熱地(di)為央企改革埋單的過(guo)程(cheng)，股市上漲就(jiu)能達到(dao)目的。

股(gu)票炒作的是預期，以(yi)(yi)往業(ye)績(ji)在目(mu)前(qian)已經不是重點(dian)(dian)。據《證(zheng)券時(shi)報(bao)》4月(yue)27日披露，以(yi)(yi)4月(yue)24日為(wei)時(shi)間節點(dian)(dian)，央(yang)企(qi)概(gai)念(nian)股(gu)是這輪牛市(shi)(shi)當之(zhi)無愧的先頭部隊(dui)：Wind數據統(tong)計顯(xian)示，兩市(shi)(shi)共有269家央(yang)企(qi)概(gai)念(nian)股(gu)，其中(zhong)，18家公司(si)的股(gu)價年漲(zhang)跌(die)幅高(gao)于(yu)或(huo)等(deng)于(yu)100%，另有110家公司(si)的年漲(zhang)跌(die)幅高(gao)于(yu)或(huo)等(deng)于(yu)50%，共有128家央(yang)企(qi)概(gai)念(nian)股(gu)年漲(zhang)跌(die)幅高(gao)于(yu)或(huo)等(deng)于(yu)50%，占總數近一(yi)半(ban)。

18家年(nian)(nian)漲(zhang)跌(die)幅(fu)高于或(huo)等于100%的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)(zhong)，有(you)17家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)已披露了年(nian)(nian)度的(de)業績(ji)情況，其中(zhong)(zhong)，有(you)5家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2014年(nian)(nian)的(de)凈利(li)潤同比(bi)增長幅(fu)度高于50%，有(you)4家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2014年(nian)(nian)歸屬于公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東的(de)凈利(li)潤同比(bi)有(you)不(bu)同程度的(de)下降(jiang)。此(ci)外(wai)，共(gong)有(you)12家央企(qi)概念股(gu)在2014年(nian)(nian)歸屬于母(mu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東的(de)凈利(li)潤同比(bi)降(jiang)幅(fu)超過1000%。但(dan)除了仍在停牌(pai)的(de)個(ge)別公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)外(wai)，這些虧損(sun)的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)里(li)，年(nian)(nian)漲(zhang)幅(fu)最低者(zhe)也有(you)25%。

杠桿牛(niu)(niu)節(jie)奏更(geng)快、波(bo)動更(geng)大，一(yi)旦崩潰將全線失守。這(zhe)是(shi)催化投資者情緒、運用(yong)社會資金(jin)為(wei)央企改(gai)革(ge)造市(shi)的一(yi)波(bo)人(ren)造牛(niu)(niu)市(shi)，也是(shi)一(yi)招險棋。

如果(guo)用(yong)杠桿、用(yong)并(bing)購都無法讓央企的(de)(de)質地好(hao)轉，未(wei)來政策恐將沒有更多的(de)(de)預期與信用(yong)可供透支(zhi)。