每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 李智    

◎每經記者 李智

實(shi)際上(shang)，在仔細梳理相關(guan)公司(si)資本運作(zuo)的(de)足跡(ji)后，不難(nan)發現一些(xie)隱藏在公開資料中的(de)蛛絲馬跡(ji)，早已(yi)預示著公司(si)將走上(shang)資產重組(zu)的(de)道(dao)路(lu)。而當(dang)海航系按下(xia)資本運作(zuo)的(de)“快(kuai)進鍵(jian)”之后，旗下(xia)另外一些(xie)暫(zan)時(shi)平靜的(de)公司(si)，自然也有了關(guan)注(zhu)的(de)價值。

重組之前有苗頭

或(huo)許在(zai)一些投資者眼中(zhong)(zhong)，能成功“押寶(bao)”重組(zu)股(gu)無非有兩種(zhong)情(qing)況，一種(zhong)是(shi)運(yun)(yun)氣好，另一種(zhong)就是(shi)內幕交易，但(dan)在(zai)專(zhuan)業投資者眼中(zhong)(zhong)，情(qing)況并非如此。比(bi)如在(zai)海航系上市公司(si)停牌重組(zu)大漲之前，通過(guo)公開(kai)信息的梳理，就可(ke)以清晰地看到資本運(yun)(yun)作的苗頭。

以西安(an)民(min)(min)生(sheng)(sheng)（000564，前收盤價5.94元）為例，其實(shi)早(zao)在去年6月，公司控(kong)股股東(dong)海航(hang)(hang)商業(ye)就承(cheng)諾(nuo)，未來商業(ye)百(bai)貨和超市(shi)業(ye)務的(de)發(fa)展以西安(an)民(min)(min)生(sheng)(sheng)為主，并將(jiang)西安(an)民(min)(min)生(sheng)(sheng)作(zuo)為整合(he)海航(hang)(hang)商業(ye)下屬(shu)商業(ye)百(bai)貨和超市(shi)業(ye)務資源的(de)唯一(yi)主體。海航(hang)(hang)商業(ye)當時稱，將(jiang)在獲得西安(an)民(min)(min)生(sheng)(sheng)有效的(de)內(nei)部(bu)決策(ce)程序審議(yi)通過、履行必要的(de)審批程序（如(ru)需）后，通過資產重組、股權收購(gou)或(huo)其他(ta)合(he)法方式，將(jiang)下屬(shu)的(de)商業(ye)百(bai)貨和超市(shi)業(ye)務注(zhu)入西安(an)民(min)(min)生(sheng)(sheng)。

再(zai)比如融資(zi)160億元，用于(yu)開拓公司(si)飛機(ji)租(zu)賃(lin)等(deng)業(ye)務(wu)的(de)渤海(hai)(hai)租(zu)賃(lin)（000415，收(shou)盤價(jia)20.56元），公司(si)曾(ceng)經(jing)在2013年報中表(biao)示，全資(zi)子公司(si)天津渤海(hai)(hai)租(zu)賃(lin)與河北航空(kong)(kong)有限公司(si)合(he)作，完成了第一單(dan)飛機(ji)租(zu)賃(lin)業(ye)務(wu)，標志著天津渤海(hai)(hai)成功進(jin)入了國內飛機(ji)租(zu)賃(lin)市場，為后續操作的(de)其他(ta)航空(kong)(kong)類項目奠定了基礎(chu)。而渤海(hai)(hai)租(zu)賃(lin)控(kong)股(gu)股(gu)東和海(hai)(hai)航資(zi)本控(kong)股(gu)也曾(ceng)承(cheng)諾(nuo)，將(jiang)以渤海(hai)(hai)租(zu)賃(lin)作為發展下屬租(zu)賃(lin)業(ye)務(wu)的(de)唯一資(zi)本運作平臺，不再(zai)新設或收(shou)購其他(ta)從事租(zu)賃(lin)業(ye)務(wu)的(de)公司(si)。

同(tong)樣，海(hai)南航空(kong)披露的(de)(de)2014年報稱(cheng)，公(gong)(gong)(gong)司(si)未來可(ke)預見的(de)(de)重(zhong)大資金(jin)需求(qiu)主要為飛機(ji)引進等(deng)。2015年，公(gong)(gong)(gong)司(si)將(jiang)結合經(jing)(jing)營(ying)活動的(de)(de)現金(jin)流狀況，綜合評估和利用境(jing)內外股權(quan)融(rong)資、債券融(rong)資、銀(yin)行(xing)(xing)貸款(kuan)及(ji)銀(yin)行(xing)(xing)間金(jin)融(rong)產品等(deng)多(duo)種融(rong)資工具，以保(bao)障(zhang)公(gong)(gong)(gong)司(si)經(jing)(jing)營(ying)正常進行(xing)(xing)。3月30日，公(gong)(gong)(gong)司(si)就因(yin)重(zhong)要事項而停牌(pai)，隨后公(gong)(gong)(gong)布了募(mu)集(ji)不超過240億元購買飛機(ji)以及(ji)收購天(tian)津航空(kong)股權(quan)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)告(gao)。

無論(lun)是股(gu)東(dong)的(de)公(gong)開承諾(nuo)，還是年(nian)報等(deng)公(gong)告(gao)中披(pi)露的(de)公(gong)開信(xin)息，可以(yi)說上述公(gong)司資本運作早(zao)已有了苗(miao)頭(tou)，最大的(de)不確(que)定性只(zhi)是啟動時機而已。

三公司站在“風口”

實(shi)(shi)際(ji)上(shang)，除了已經有(you)實(shi)(shi)質性動作的5家上(shang)市公司(si)之外，海航系還(huan)有(you)海島建設(she)（600515，收(shou)盤價13.64元）、九龍山（600555，收(shou)盤價10.84元）和天(tian)津海運（600751，收(shou)盤價14.69元）3家上(shang)市公司(si)。

海(hai)(hai)島(dao)建(jian)(jian)設(she)實控人也是海(hai)(hai)南航空股份(fen)有限公(gong)(gong)司工(gong)(gong)(gong)會(hui)委(wei)員(yuan)會(hui)（以下簡稱海(hai)(hai)航工(gong)(gong)(gong)會(hui)）。《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者注(zhu)意到，海(hai)(hai)島(dao)建(jian)(jian)設(she)在(zai)年(nian)報中(zhong)提(ti)到，公(gong)(gong)司將進一步(bu)拓(tuo)展業(ye)務范圍(wei)，依托海(hai)(hai)航集團工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)建(jian)(jian)設(she)項目優質(zhi)資源，借(jie)助海(hai)(hai)航品(pin)牌效應(ying)，拓(tuo)展市政工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)建(jian)(jian)設(she)等外部(bu)代建(jian)(jian)業(ye)務。公(gong)(gong)司也明確提(ti)出，2015年(nian)公(gong)(gong)司的資金(jin)(jin)需求(qiu)(qiu)主(zhu)要來源于望海(hai)(hai)國際和海(hai)(hai)南迎賓(bin)館日(ri)常運(yun)營性流動資金(jin)(jin)需求(qiu)(qiu)以及(ji)(ji)新增(zeng)工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)類及(ji)(ji)設(she)計類業(ye)務的資金(jin)(jin)需求(qiu)(qiu)。為此，公(gong)(gong)司將積極(ji)拓(tuo)寬融資渠道，通過自身經營積累(lei)、銀(yin)行信(xin)貸、定向增(zeng)發、設(she)立(li)工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)建(jian)(jian)設(she)基金(jin)(jin)等多(duo)種方式，保(bao)證資金(jin)(jin)需求(qiu)(qiu)。

天津(jin)(jin)海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)的實控(kong)人同(tong)樣是海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)航(hang)工會(hui)。2013年，天津(jin)(jin)海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)啟(qi)動(dong)非(fei)公開增(zeng)發。海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)航(hang)工會(hui)旗下的海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)航(hang)物流(liu)(liu)通過認購天津(jin)(jin)海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)非(fei)公開發行(xing)的股票成為(wei)其控(kong)股股東(dong)(dong)。海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)航(hang)物流(liu)(liu)曾表示，認購天津(jin)(jin)海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)增(zeng)發股的主(zhu)(zhu)要目的，是以天津(jin)(jin)海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)為(wei)資本市(shi)場的運(yun)(yun)作平(ping)(ping)臺(tai)。而天津(jin)(jin)海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)在(zai)2014年報中指(zhi)出(chu)，公司未來將(jiang)以航(hang)運(yun)(yun)、物流(liu)(liu)、貿易以及相關金(jin)融服務(wu)為(wei)主(zhu)(zhu)導產業(ye)，改變(bian)原先海(hai)(hai)(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)單一(yi)業(ye)務(wu)模式，提(ti)高應對行(xing)業(ye)周期性波動(dong)風險的能力，并(bing)為(wei)順應“一(yi)帶一(yi)路”的發展戰略，彌補傳統航(hang)運(yun)(yun)企業(ye)在(zai)國際經(jing)貿活動(dong)中的短板，致(zhi)力于打造國際化(hua)船東(dong)(dong)平(ping)(ping)臺(tai)以及物流(liu)(liu)業(ye)上下游產業(ye)鏈。

另一(yi)家海航(hang)系公(gong)(gong)司九龍(long)山的情(qing)況有些特殊(shu)，此前由于股(gu)東間的明(ming)爭暗斗，海航(hang)系對(dui)于九龍(long)山表現得“心有余(yu)而力(li)不(bu)足(zu)”，不(bu)過在(zai)2014年(nian)這一(yi)情(qing)況得到明(ming)顯好轉，特別是(shi)九龍(long)山國際(ji)旅游(you)開發(fa)有限(xian)公(gong)(gong)司等(deng)股(gu)東的減(jian)持，讓海航(hang)系對(dui)于九龍(long)山的控制力(li)進一(yi)步(bu)提升(sheng)，這也讓各方對(dui)于公(gong)(gong)司的2015年(nian)有了更多的期(qi)待。

對于2015年的經(jing)營計劃，九龍(long)山在年報中指出，要搭建九龍(long)山網絡平臺，將旅游(you)(you)代理、門票業務、服務預定逐步切入，配(pei)套發(fa)行(xing)景區產(chan)品卡，逐步實(shi)現(xian)(xian)分時(shi)度假與(yu)積分兌換功(gong)能(neng)；通過(guo)旅游(you)(you)產(chan)品權益交換，實(shi)現(xian)(xian)旅游(you)(you)產(chan)品證券化，投資者(zhe)可(ke)轉(zhuan)讓收益或到期獲(huo)取回購收益，實(shi)現(xian)(xian)投資功(gong)能(neng)，完成九龍(long)山向(xiang)線上轉(zhuan)型。