今年以(yi)來，初步統計有4只信托產品因逾期未兌付(fu)、融資(zi)方流動性(xing)困難(nan)延(yan)期、利息(xi)違約而被(bei)曝(pu)光(guang)產生風險(xian)。

如何規避風險(xian)，無疑是投(tou)(tou)資人在購買信(xin)(xin)托(tuo)產(chan)品時最(zui)為關注的(de)要(yao)素。目(mu)前，信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司經營整(zheng)體穩健，但(dan)是由于經濟結構調(diao)整(zheng)等因素的(de)影響，近兩年(nian)來信(xin)(xin)托(tuo)項目(mu)單(dan)體風險(xian)暴露的(de)案(an)例有所(suo)增多。衡量(liang)“問題”信(xin)(xin)托(tuo)項目(mu)所(suo)處行業的(de)“集中度”，或可(ke)以(yi)使投(tou)(tou)資人更合理的(de)認知風險(xian)。

《證券日報》記者初步統計去年以來信(xin)托(tuo)項目(mu)(mu)(mu)風(feng)險(xian)暴露的(de)(de)案例：從被投資行(xing)業的(de)(de)分(fen)布來看，2014年信(xin)托(tuo)公司風(feng)險(xian)項目(mu)(mu)(mu)主要分(fen)布于(yu)礦產(chan)與房(fang)地產(chan)行(xing)業，而今年以來，風(feng)險(xian)項目(mu)(mu)(mu)向(xiang)房(fang)地產(chan)行(xing)業的(de)(de)集(ji)中度(du)明顯(xian)提升(sheng)(sheng)，在被曝(pu)光的(de)(de)“問題信(xin)托(tuo)”中數量占(zhan)比由去年的(de)(de)40%上升(sheng)(sheng)到(dao)今年截至目(mu)(mu)(mu)前(qian)的(de)(de)75%。

有信托(tuo)分(fen)析(xi)人士在接受(shou)本報記(ji)者采訪時表(biao)示，礦產行業(ye)及相關(guan)權益具有自身的(de)復(fu)雜性(xing)，如(ru)果沒有長(chang)期深(shen)入實踐，難以深(shen)入了解，風(feng)(feng)險管(guan)理難度非常大，加之礦產行業(ye)的(de)下游鋼(gang)鐵行業(ye)產能過剩嚴重等因素導(dao)致(zhi)的(de)礦產行業(ye)萎靡，信托(tuo)需要轉變(bian)方向(xiang)以避險，但房(fang)地(di)(di)產信托(tuo)作為信托(tuo)核心業(ye)務(wu)的(de)地(di)(di)位未被替代，這兩者業(ye)務(wu)體量的(de)差(cha)異使得信托(tuo)項目風(feng)(feng)險的(de)暴露向(xiang)房(fang)地(di)(di)產集中。

風險暴露項目(mu) 以房地(di)產信托為主

信托業協會(hui)發布的數據顯示，2014年(nian)全年(nian)監(jian)管層共化解142筆(bi)風險(xian)項(xiang)目(mu)，涉(she)及金(jin)額374億(yi)元，風險(xian)防控化解已成為信托行業的監(jian)管重點(dian)。截止到2014年(nian)年(nian)底，信托業務有369筆(bi)存在風險(xian)隱患，涉(she)及資金(jin)781億(yi)元，占比為0.56%，低于銀行業的不良(liang)水平。信托業整(zheng)體經(jing)營穩健。

如(ru)何規避風險無疑是(shi)投資(zi)人(ren)(ren)在(zai)購買信(xin)托(tuo)產品最關注的(de)要素(su)。對比去(qu)年以(yi)及(ji)今年來“問題(ti)信(xin)托(tuo)”投資(zi)行業的(de)變化(hua)趨勢(shi)，或可以(yi)使投資(zi)人(ren)(ren)在(zai)一定程度(du)更合理的(de)認知風險。

《證券日報》記者初步統計，去年以來(lai)被(bei)曝光有兌付風(feng)險的集(ji)合信托(tuo)項目約(yue)有20只(zhi)(zhi)，出現(xian)問(wen)題的項目主要投(tou)向(xiang)礦產(chan)、房地(di)產(chan)、二(er)級市場等(deng)，也有部分問(wen)題產(chan)品投(tou)向(xiang)藝術(shu)品等(deng)另(ling)類投(tou)資(zi)領域。其中，風(feng)險暴露的房地(di)產(chan)信托(tuo)共(gong)8只(zhi)(zhi)，數量最多，占比為40%；礦產(chan)信托(tuo)5只(zhi)(zhi)，雖然(ran)數量不多，但是(shi)涉事(shi)信托(tuo)平均募集(ji)規(gui)模較高。

而今年以(yi)來，初(chu)步統計有(you)4只信托產品因逾期(qi)未(wei)兌付、融資方流(liu)動性困(kun)難延期(qi)、利息(xi)違約而被曝光產生風險。其中，房地(di)產信托產品有(you)3只，占比達75%，另外(wai)1只為工商企業信托。

為何風險的(de)暴露向房(fang)地產集中(zhong)？有信托分(fen)析人(ren)士對(dui)《證券日報》記者分(fen)析了(le)具體原因(yin)：業(ye)務體量不同所(suo)致。

上述人士表示，目前(qian)中國經(jing)濟(ji)仍在結構深(shen)度調整期(qi)間(jian)，整體經(jing)濟(ji)增(zeng)速放(fang)緩，鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)產(chan)(chan)能過剩嚴重，作為鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)的上游，礦產(chan)(chan)行(xing)業(ye)萎靡，信(xin)用風險(xian)增(zeng)大；礦產(chan)(chan)行(xing)業(ye)及相關權益具有自身的復雜性，如果沒有長(chang)期(qi)深(shen)入實(shi)踐(jian)，難以深(shen)入了(le)解，風險(xian)管理(li)難度非常(chang)大，信(xin)托行(xing)業(ye)風險(xian)暴露也印(yin)證了(le)這一點，需要轉(zhuan)變方向以避險(xian)。

2013年(nian)以來(lai)，礦產信(xin)托的(de)募資(zi)規(gui)模(mo)(mo)陡(dou)降(jiang)，有統計數據(ju)顯示，2014年(nian)礦產類集合信(xin)托的(de)募集資(zi)金規(gui)模(mo)(mo)僅(jin)為(wei)12億元(yuan)左右，同比下(xia)降(jiang)超過80%。隨著(zhu)存(cun)(cun)續的(de)礦產信(xin)托項(xiang)目逐漸到期，礦產信(xin)托存(cun)(cun)量規(gui)模(mo)(mo)持續下(xia)降(jiang)。

不過，阻擋信(xin)托公司投資礦(kuang)產信(xin)托的真正壁壘仍(reng)(reng)是礦(kuang)產項目(mu)對信(xin)托公司專業(ye)(ye)化要求較高，據記者了解(jie)，某(mou)股(gu)東具備礦(kuang)產資源背景(jing)的信(xin)托公司，仍(reng)(reng)將深耕礦(kuang)產行(xing)業(ye)(ye)作為(wei)未(wei)(wei)來轉(zhuan)型的主(zhu)要方向(xiang)。未(wei)(wei)來，信(xin)托投資礦(kuang)產也將逐漸(jian)由融(rong)資類的集合信(xin)托向(xiang)產業(ye)(ye)基(ji)金等方向(xiang)轉(zhuan)移。

而房(fang)(fang)地產(chan)則不同，盡(jin)管今年來融資(zi)規模(mo)同比有(you)所下降，但是存(cun)量規模(mo)仍(reng)較高。截(jie)止到2014年年底，信(xin)(xin)托(tuo)業協會(hui)的數據顯示，集合類房(fang)(fang)地產(chan)信(xin)(xin)托(tuo)的增量高達3079.48億元(yuan)。由于存(cun)量礦產(chan)信(xin)(xin)托(tuo)規模(mo)較低，因此，風險(xian)主(zhu)要在房(fang)(fang)地產(chan)信(xin)(xin)托(tuo)中出現。

創(chuang)新類房地(di)產信托將(jiang)增多

用(yong)益信托(tuo)數據顯示，截止到(dao)(dao)4月23日，今年以來(lai)房地產集(ji)(ji)合(he)(he)信托(tuo)的成立(li)(li)數量為(wei)181只(zhi)，成立(li)(li)規模為(wei)314.4億(yi)元，與去年同期相比(bi)，成立(li)(li)規模下降(jiang)(jiang)65.75%。在(zai)全部集(ji)(ji)合(he)(he)信托(tuo)產品(pin)中的占比(bi)也降(jiang)(jiang)低到(dao)(dao)11.34%。

上述人士認為，雖(sui)然(ran)今(jin)年房地產整(zheng)體發展速度(du)放(fang)緩，但對(dui)宏觀(guan)經濟的(de)引擎作用(yong)依然(ran)難以撼(han)動，近(jin)期提振政策(ce)的(de)出臺，將(jiang)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上產生刺激作用(yong)，去庫存(cun)、分(fen)化發展、創新將(jiang)是年度(du)房地產行業(ye)發展的(de)幾大(da)主題。

因此，今年房(fang)地產仍將(jiang)是信(xin)(xin)托(tuo)行(xing)業的主(zhu)要投(tou)(tou)(tou)向，但房(fang)地產信(xin)(xin)托(tuo)規(gui)模的增速(su)將(jiang)進一步放緩(huan)，且會逐漸向一線城市、優秀地產品牌集中，單體業務平均規(gui)模或(huo)將(jiang)下(xia)降(jiang)，投(tou)(tou)(tou)資收益也將(jiang)根據投(tou)(tou)(tou)向進一步分化(hua)。

房地(di)產(chan)行(xing)(xing)(xing)業的(de)(de)創新(xin)與信(xin)托(tuo)轉(zhuan)型需(xu)求(qiu)契合(he)將會帶動主(zhu)動管理(li)的(de)(de)創新(xin)類信(xin)托(tuo)產(chan)品進一步增多或(huo)有更多探(tan)索方向。就存(cun)續中的(de)(de)信(xin)托(tuo)產(chan)品而言(yan)，2014年行(xing)(xing)(xing)業中爆發(fa)(fa)的(de)(de)一些房地(di)產(chan)項目的(de)(de)風(feng)險事(shi)件(jian)也給整個信(xin)托(tuo)行(xing)(xing)(xing)業做了預(yu)警。2015年經濟新(xin)常態的(de)(de)背(bei)景下，信(xin)托(tuo)公司的(de)(de)工作仍然是加(jia)強(qiang)項目存(cun)續期的(de)(de)管理(li)，而且是動態管理(li)、通過(guo)各項監測嚴防(fang)風(feng)險爆發(fa)(fa)或(huo)在風(feng)險爆發(fa)(fa)前能及時發(fa)(fa)現(xian)、妥善處置、將風(feng)控措施(shi)落到實處、履行(xing)(xing)(xing)好受托(tuo)人的(de)(de)責任。