每經編輯｜每經記者 張(zhang)昊     

◎每經記者 張昊

2015年以來，整個(ge)(ge)新能源(yuan)汽車行業呈現出產銷(xiao)兩旺的(de)局面。國(guo)家(jia)和地(di)方政策扶持力(li)度不斷增強(qiang)，全國(guo)89個(ge)(ge)示范推(tui)廣(guang)城市中(zhong)的(de)49個(ge)(ge)已出臺(tai)實施細則(ze)。與此同(tong)時，充(chong)電(dian)樁(zhuang)數(shu)量的(de)不足已經(jing)成為(wei)制約行業發展(zhan)的(de)一(yi)大(da)阻礙(ai)。在此背景(jing)下，最(zui)近充(chong)電(dian)樁(zhuang)行業持續升(sheng)溫，各大(da)券商(shang)密集推(tui)出研報，一(yi)致對其高(gao)度看好。

那么，在(zai)A股市(shi)場，有哪(na)(na)些公司(si)涉及充電樁(zhuang)業(ye)務，又有哪(na)(na)些公司(si)最(zui)有投(tou)資前景？《每(mei)日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)通過(guo)細致(zhi)的研究(jiu)采訪，將陸續對其(qi)中的佼(jiao)佼(jiao)者(zhe)進(jin)行(xing)深度報道。敬請關注。

在昨日(ri)（4月22日(ri)）充電(dian)樁行業(ye)的(de)(de)(de)專題報道中，《每日(ri)經(jing)濟新聞》從(cong)宏觀(guan)層面探討了(le)充電(dian)樁行業(ye)的(de)(de)(de)發展前(qian)景及投資(zi)機會。本篇報道，主要是(shi)對充電(dian)樁產(chan)業(ye)鏈的(de)(de)(de)詳細分解，在充電(dian)樁行業(ye)千億市場(chang)即(ji)將爆發之際，力求通過這樣(yang)的(de)(de)(de)挖(wa)掘，幫(bang)助(zhu)投資(zi)者(zhe)篩選出彈性(xing)大、成長快、確定性(xing)高(gao)的(de)(de)(de)龍頭上市公司(si)。

設備生產

最具(ju)確定性的受益環節

記者將充電(dian)(dian)樁(zhuang)(zhuang)產(chan)(chan)業鏈劃(hua)分為(wei)(wei)生產(chan)(chan)和運營兩部分。其中，生產(chan)(chan)環節又可以劃(hua)分為(wei)(wei)三(san)大類，即設(she)備(bei)提(ti)供商，包括充電(dian)(dian)樁(zhuang)(zhuang)、濾波裝(zhuang)置及監(jian)控設(she)備(bei)提(ti)供商；配電(dian)(dian)設(she)備(bei)生產(chan)(chan)商，包括變壓器、高低壓保護設(she)備(bei)、低壓開關配電(dian)(dian)設(she)備(bei)等的生產(chan)(chan)商；最后是(shi)管理輔助設(she)備(bei)提(ti)供商。

其(qi)中(zhong)，設備提供商無疑是最重(zhong)要(yao)的(de)(de)一塊(kuai)，其(qi)成本占產業鏈的(de)(de)50%以上。同時，其(qi)擁有(you)較高的(de)(de)行業壁壘，在充電樁(zhuang)市場(chang)逐步打開(kai)的(de)(de)背景下，將是最具確(que)定(ding)性的(de)(de)受益環節。

設(she)(she)備(bei)(bei)提供商進一(yi)(yi)步(bu)細分，又(you)包括充(chong)電(dian)(dian)樁、濾波裝置(zhi)和監控設(she)(she)備(bei)(bei)提供商。在(zai)當前(qian)的A股(gu)上市公司(si)中，不(bu)少可以(yi)直(zhi)接生(sheng)產充(chong)電(dian)(dian)樁，比如國電(dian)(dian)南瑞（600406，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)24.45元）、思源電(dian)(dian)氣（002028，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)20.13元）、許繼電(dian)(dian)氣（000400，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)30.45元）、奧特(te)迅（002227，收(shou)(shou)盤價(jia)(jia)37.86元）等。以(yi)業務相對單一(yi)(yi)的奧特(te)迅為例，其電(dian)(dian)動(dong)車快速充(chong)電(dian)(dian)設(she)(she)備(bei)(bei)（產品）毛利率在(zai)50%以(yi)上。

而從當前的市場份額看，許繼電氣(qi)占據(ju)國(guo)(guo)網60%以上的充電站（樁）項目(mu)，國(guo)(guo)電南瑞占有30%。兩家(jia)公(gong)司(si)均參(can)與(yu)并(bing)主(zhu)導(dao)了國(guo)(guo)家(jia)電網和行業電動(dong)汽(qi)車充電設施(shi)技術標準的制訂。

濾(lv)波裝置涉及的上市(shi)公(gong)司包(bao)(bao)括森(sen)源電(dian)氣（002358，收盤價(jia)(jia)48.07元(yuan)）、科陸電(dian)子(zi)（002121，收盤價(jia)(jia)28.45元(yuan)）等，監控設備(bei)涉及的上市(shi)公(gong)司包(bao)(bao)括國(guo)電(dian)南自(zi)（600268，收盤價(jia)(jia)11.41元(yuan)）等。

相對于充(chong)電樁，濾波(bo)裝置和(he)監控(kong)設(she)備(bei)作(zuo)為充(chong)電設(she)施的主要構成部分(fen)，往(wang)往(wang)被市場(chang)忽略。有機構測算，若按照單價25萬(wan)元估算，濾波(bo)器2015~2017年的市場(chang)規模分(fen)別將(jiang)(jiang)達到(dao)58億(yi)元、116億(yi)元和(he)231億(yi)元；而從(cong)濾波(bo)器公司市占率對應相應市場(chang)份額(e)彈性分(fen)析，行業凈利潤率預計將(jiang)(jiang)達到(dao)20%。

有(you)券商行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，整體(ti)來看(kan)，從價值挖掘的(de)(de)角度(du)來說，在(zai)設(she)備(bei)提供商中，受益大、確定性高(gao)的(de)(de)環節首(shou)先(xian)是(shi)充電樁，其次是(shi)濾(lv)波裝置(zhi)，最后是(shi)監控設(she)備(bei)。由(you)于(yu)不少上市公司均對上述環節有(you)所涉及(ji)，因此在(zai)篩選中可以優先(xian)考慮體(ti)量(liang)較小(xiao)的(de)(de)上市公司，比如奧特迅、科(ke)陸電子等(deng)。

配(pei)(pei)電設(she)(she)備(bei)生產商(shang)提供的(de)產品包(bao)括(kuo)變壓器、高低(di)壓保護設(she)(she)備(bei)、低(di)壓開關配(pei)(pei)電設(she)(she)備(bei)等。這部分環節的(de)門(men)檻較低(di)，市場(chang)競(jing)爭激烈(lie)(lie)。此(ci)外，管理輔助(zhu)設(she)(she)備(bei)包(bao)括(kuo)電池及其系統、電池儲存架等。有(you)行業分析師(shi)認(ren)為，配(pei)(pei)電設(she)(she)備(bei)由于競(jing)爭激烈(lie)(lie)，毛利率(lv)一(yi)般都低(di)于20%，因此(ci)并(bing)非是理想的(de)投(tou)資(zi)環節。而輔助(zhu)類設(she)(she)備(bei)費用占整個(ge)充電設(she)(she)施建設(she)(she)成本的(de)比(bi)例較小，從投(tou)資(zi)的(de)角度可以忽略。

充電運營

最具潛力的環節

在充電樁產業鏈(lian)中，運(yun)營環節至關重(zhong)要(yao)，因其決(jue)定著行業的整(zheng)體(ti)盈利模式。目前，國(guo)內(nei)的充電設施(shi)運(yun)營商包(bao)括國(guo)家電網、南方電網、中國(guo)石油（601857，收盤價13.22元）和特銳德（300001，收盤價19.50元）等。

《每日經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到，有業內人士(shi)認為(wei)，在充電設(she)(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)(she)初期，由(you)于(yu)投(tou)資(zi)回報(bao)低，電力技術(shu)強大的電網企業仍將是充電設(she)(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)(she)的主(zhu)力軍。比(bi)如國家(jia)電網便承擔(dan)著服務電動汽車充換(huan)電設(she)(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)(she)，保證新能源汽車充換(huan)電設(she)(she)(she)(she)施用(yong)電需(xu)求，完(wan)善(shan)充換(huan)電設(she)(she)(she)(she)施標準體系，積極建設(she)(she)(she)(she)充換(huan)電網絡等作用(yong)。數據顯示，截(jie)至(zhi)2014年底，國家(jia)電網公司已累計建成618座充換(huan)電站、2.4萬個充電樁。

從中長期來看，充電(dian)(dian)設(she)(she)施(shi)運營(ying)是最具(ju)有潛(qian)力的(de)環節。雖然短期內充電(dian)(dian)設(she)(she)施(shi)運營(ying)板(ban)塊(kuai)具(ju)有較多不(bu)確定性(xing)，但隨著電(dian)(dian)動(dong)汽車增(zeng)長放量(liang)、私人乘(cheng)用車充電(dian)(dian)需求(qiu)激增(zeng)以及充電(dian)(dian)設(she)(she)施(shi)建設(she)(she)補貼陸續到位，其盈利(li)模式將逐(zhu)漸成熟。

與此同時，有(you)分析人士指出，在(zai)互聯網思維(wei)下，充(chong)電(dian)樁的(de)運(yun)營模式將更為多(duo)元化，比如美國最大(da)的(de)電(dian)動汽車充(chong)電(dian)服(fu)務(wu)商(shang)(shang)之一ChargPoint，便(bian)可以向車主、經銷商(shang)(shang)及制造商(shang)(shang)提(ti)供大(da)量云服(fu)務(wu)，包括充(chong)電(dian)站定位、便(bian)捷的(de)支付手段(duan)和(he)狀態遠程監控(kong)等。

此外，充電樁也將成(cheng)為城市位置網(wang)的(de)載體和(he)車聯(lian)網(wang)的(de)重要入口(kou)，推動位置網(wang)、交通(tong)網(wang)、車聯(lian)網(wang)構建“三網(wang)合一”的(de)智慧交通(tong)體系，形成(cheng)未來(lai)城市信息物理系統。因此從這(zhe)一層面上看，運營環節將迎來(lai)巨大(da)的(de)投資機遇。

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典型公司

奧特迅轉型(xing)充(chong)電運(yun)營商 定(ding)增募(mu)4.2億(yi)打造(zao)“樁聯網”

◎每經(jing)記者 孟慶(qing)建 發自(zi)深圳

充電樁市場向民(min)資開放之后(hou)，充電設(she)備生產商(shang)、電動汽車廠商(shang)等(deng)紛紛轉(zhuan)向充電運營(ying)。由國家電網、南方電網、中國普天(tian)等(deng)組成的運營(ying)商(shang)陣營(ying)面臨變化。

去年6月(yue)中標國家(jia)電網(wang)二期充(chong)電樁建設的奧特(te)迅（002227，收盤價37.86元），近來在(zai)充(chong)電樁運(yun)營(ying)(ying)布局上，表現出強勁勢(shi)頭。3月(yue)20日(ri)，公司發布定(ding)增案(an)，擬募(mu)集資金約4.2億元，構建大汽車充(chong)電產業(ye)生態圈(quan)。相比現存充(chong)電運(yun)營(ying)(ying)模(mo)式，奧特(te)迅提出“樁聯(lian)網(wang)”概念，將(jiang)業(ye)務延(yan)伸至下游充(chong)電網(wang)絡運(yun)營(ying)(ying)領域(yu)。以“互聯(lian)網(wang)+”模(mo)式將(jiang)充(chong)電設施與(yu)互聯(lian)網(wang)緊密(mi)結合，通(tong)過(guo)APP為車主提供各類增值(zhi)服(fu)務，拓寬(kuan)盈(ying)利渠道。

對此(ci)，行業人士分析指(zhi)出，隨(sui)著充電(dian)樁市場(chang)的爆發，“樁聯網”不僅(jin)將(jiang)帶動新能源汽車的普及，且(qie)在汽車維修(xiu)、租賃(lin)及支付等(deng)方面將(jiang)給(gei)行業營收(shou)帶來很大(da)想象空間。

4.2億投建“樁聯網”

《每日經濟新聞》記者從奧特迅(xun)上述非公開發(fa)行方案(an)獲悉，此次增發(fa)計劃中(zhong)有(you)2.53億將投向(xiang)深圳市電(dian)(dian)(dian)(dian)動汽(qi)車集中(zhong)式(shi)充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)設施(shi)建設運(yun)(yun)營(ying)項目(mu)(mu)，1.37億投向(xiang)電(dian)(dian)(dian)(dian)動汽(qi)車充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)設備研(yan)發(fa)及擴產(chan)(chan)項目(mu)(mu)，2120萬(wan)投資建設電(dian)(dian)(dian)(dian)動汽(qi)車充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)設施(shi)營(ying)銷服務(wu)網(wang)絡，1050萬(wan)建設電(dian)(dian)(dian)(dian)動汽(qi)車充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)運(yun)(yun)營(ying)樁聯網(wang)云(yun)平臺項目(mu)(mu)一期(qi)。“事實上，以上四(si)個項目(mu)(mu)是緊密結合的，概括(kuo)起來講，奧特迅(xun)要從一家充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)樁產(chan)(chan)品(pin)提供商(shang)轉向(xiang)運(yun)(yun)營(ying)商(shang)，目(mu)(mu)前國(guo)(guo)內充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)站運(yun)(yun)營(ying)商(shang)主(zhu)要有(you)國(guo)(guo)家電(dian)(dian)(dian)(dian)網(wang)和南方電(dian)(dian)(dian)(dian)網(wang)以及中(zhong)國(guo)(guo)普(pu)天(tian)。包括(kuo)奧特迅(xun)在內的民資，作為市場(chang)新進入者，試(shi)圖在盈利模式(shi)上進行創(chuang)新，嘗(chang)試(shi)在充(chong)電(dian)(dian)(dian)(dian)后市場(chang)提供增值服務(wu)。”一位券商(shang)行業研(yan)究員(yuan)對記者表示。

從主業看(kan)，奧特(te)迅(xun)是目前(qian)國內(nei)最(zui)大(da)的直流操作電(dian)(dian)源制造商，2009年開始涉足電(dian)(dian)動(dong)汽車(che)充(chong)電(dian)(dian)設備(bei)業務，是一(yi)家具備(bei)完(wan)整的充(chong)電(dian)(dian)樁解決方案提供能力的企業。國家電(dian)(dian)網(wang)、南(nan)方電(dian)(dian)網(wang)及中(zhong)國普天均(jun)是奧特(te)迅(xun)的客(ke)戶(hu)。

資(zi)料(liao)顯示(shi)，2011年(nian)深圳大運會期間，奧(ao)特迅和南方電(dian)網(wang)(wang)合作，完成(cheng)了(le)兩(liang)個(ge)電(dian)動汽(qi)車充電(dian)站以及134個(ge)充電(dian)樁的(de)設(she)備(bei)供應。2014年(nian)6月，在國(guo)家電(dian)網(wang)(wang)當年(nian)第二次新能源(yuan)汽(qi)車充電(dian)站設(she)備(bei)招標(biao)(biao)中，奧(ao)特迅中標(biao)(biao)116套整(zheng)車充電(dian)設(she)備(bei)，中標(biao)(biao)金(jin)額約在1100~1700萬元之間。

作為(wei)深圳(zhen)本土(tu)企(qi)業(ye)，奧特(te)迅(xun)也得(de)到(dao)了(le)來自深圳(zhen)市政府(fu)的(de)支持。今年初(chu)發(fa)布的(de)《深圳(zhen)市新能(neng)源汽車發(fa)展工(gong)作方案的(de)通知(zhi)》中，明確提到(dao)了(le)支持本土(tu)企(qi)業(ye)做(zuo)(zuo)大做(zuo)(zuo)強。在充電(dian)設備(bei)、電(dian)池材料等領域，支持包括比亞(ya)迪、航盛電(dian)子、奧特(te)迅(xun)、科陸電(dian)子、惠程電(dian)氣(qi)等企(qi)業(ye)的(de)發(fa)展，力(li)求“形成龍頭企(qi)業(ye)帶動、關鍵零部件與配套企(qi)業(ye)積(ji)極參與的(de)態勢。”

涉(she)及充電樁(zhuang)設備(bei)達(da)50萬個(ge)

但事實上，作為一家充(chong)電(dian)樁(zhuang)概念(nian)的(de)(de)上市公司，奧(ao)特(te)迅(xun)的(de)(de)充(chong)電(dian)樁(zhuang)業務占(zhan)比(bi)并不(bu)(bu)高。《每日經濟新聞》記者從(cong)奧(ao)特(te)迅(xun)董秘辦公室(shi)了解到(dao)，充(chong)電(dian)樁(zhuang)在公司業務中的(de)(de)占(zhan)比(bi)最高時也不(bu)(bu)到(dao)10%。根據公司2014年財報(bao)，電(dian)動(dong)汽(qi)車充(chong)電(dian)樁(zhuang)業務當(dang)期實現營收(shou)1364萬元，占(zhan)總營收(shou)的(de)(de)比(bi)重(zhong)僅為2.8%。

不過，奧特迅(xun)正在不斷追加(jia)對(dui)充電(dian)(dian)樁(zhuang)業務(wu)的投入。記者從公(gong)司董秘辦了解到(dao)，奧特迅(xun)目前已(yi)設“系統實(shi)驗(yan)(yan)室(shi)(shi)”等四所實(shi)驗(yan)(yan)室(shi)(shi)，并正在組建“深(shen)圳市電(dian)(dian)動汽車(che)與電(dian)(dian)網雙向(xiang)互通工程實(shi)驗(yan)(yan)室(shi)(shi)”, 控股子公(gong)司鵬電(dian)(dian)躍能已(yi)經獲準在深(shen)圳市開展經營性集中式充電(dian)(dian)設施建設運營試點。

據奧特迅方面規劃，公司(si)計(ji)劃先以出(chu)租(zu)車(che)集(ji)中式快速(su)充電(dian)站為突破口，在深圳(zhen)(zhen)主城(cheng)區推進充電(dian)設(she)施的建(jian)設(she)，初期建(jian)成覆(fu)蓋深圳(zhen)(zhen)全城(cheng)的“樁聯網”，最終目標是建(jian)立覆(fu)蓋全國主要城(cheng)市的電(dian)動汽(qi)車(che)充電(dian)網絡服務云(yun)平臺(tai)，涉及(ji)充電(dian)樁設(she)備將達到50萬（個）級別。

未來(lai)(lai)，電(dian)動(dong)(dong)汽(qi)車車主將可以通過“樁(zhuang)聯網(wang)(wang)”平臺實現(xian)“車、樁(zhuang)、電(dian)網(wang)(wang)、支付系統”的(de)(de)信(xin)息整合。奧特迅希望通過這(zhe)種“互聯網(wang)(wang)+”的(de)(de)方式來(lai)(lai)推(tui)進(jin)電(dian)動(dong)(dong)汽(qi)車的(de)(de)推(tui)廣，進(jin)而實現(xian)充電(dian)樁(zhuang)的(de)(de)快(kuai)速普及。

盈利模式尚不清晰

深圳普天(tian)力能加(jia)電(dian)(dian)站公(gong)司總(zong)經理施忠澤對《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，“奧特迅等公(gong)司具備做(zuo)充電(dian)(dian)站運(yun)(yun)營的(de)資(zi)質(zhi)和能力。但可以(yi)(yi)預(yu)見的(de)是，產(chan)品制造企業進入運(yun)(yun)營市(shi)場面臨很(hen)多的(de)難題。其(qi)中(zhong)既有客戶(hu)資(zi)源瓶(ping)頸，也(ye)有標準難以(yi)(yi)統一的(de)問(wen)題。比如一些車企使用(yong)自己的(de)充電(dian)(dian)標準，可能很(hen)難與(yu)充電(dian)(dian)站兼容。”

“現在樁(zhuang)聯(lian)(lian)網(wang)前景還(huan)難說樂觀，目前全國電(dian)動(dong)汽車數量還(huan)不多，其中一部分還(huan)是混合動(dong)力汽車，利用(yong)樁(zhuang)聯(lian)(lian)網(wang)開展互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)增值服務，缺(que)少用(yong)戶基礎。在盈(ying)利模式(shi)不明(ming)晰的情況(kuang)下，各企業建設充電(dian)樁(zhuang)的積極性(xing)也不高。”施忠(zhong)澤認為。

值得一提的是，根據《電(dian)(dian)動汽車科(ke)技發(fa)展“十二五”專項(xiang)規劃》，2015年全國(guo)將建設不少(shao)于40萬個(ge)充電(dian)(dian)樁，建成2000個(ge)充電(dian)(dian)換電(dian)(dian)站(zhan)，示范(fan)城市不少(shao)于25個(ge)。另外(wai)國(guo)務院(yuan)2012年發(fa)布的《節(jie)能與(yu)新能源汽車產業(ye)發(fa)展規劃》指(zhi)出，到2020年，插電(dian)(dian)式和混電(dian)(dian)式電(dian)(dian)動車累(lei)計銷量要達到500萬輛。

前述券(quan)商行業研究員對記者表示，配合新能(neng)源汽車(che)(che)規(gui)模(mo)的(de)放量(liang)，充(chong)電(dian)設(she)施未(wei)來(lai)的(de)市場規(gui)模(mo)或達(da)上千(qian)億元(yuan)。而充(chong)電(dian)樁數量(liang)鋪開(kai)之后(hou)，每個(ge)充(chong)電(dian)樁都是一個(ge)互聯網入口，基于移動互聯網思維的(de)運營(ying)網絡建設(she)，將為電(dian)動車(che)(che)維修、租(zu)賃、支付等帶(dai)來(lai)增值空間(jian)。

（實習生王志福對本文亦有貢(gong)獻(xian)）