每(mei)經(jing)編輯(ji)｜每(mei)經(jing)記(ji)者 李娜(na) 發自成都    

◎每經記者 李娜 發自成都

過去的(de)一(yi)周，在(zai)中證500股指(zhi)期貨與(yu)上證50股指(zhi)期貨上市(shi)后，市(shi)場對小盤(pan)股高估值(zhi)的(de)擔心進一(yi)步被推高。

同樣的擔心(xin)也適合(he)于機構(gou)投資者。據《每日經濟新聞》了解，過去的一周無(wu)論出(chu)于對(dui)小盤股高估值的擔憂，還是(shi)本著獲利(li)了結的心(xin)態(tai)，部分(fen)機構(gou)儼然已經選擇讓自己以往過分(fen)傾斜于中小盤股的組合(he)顯(xian)得(de)更為平衡。

高倉位小幅調倉換股

來自德圣基(ji)金研究中心(xin)的監測(ce)數(shu)據顯示，截至(zhi)4月16日(ri)，偏(pian)股(gu)方向(xiang)基(ji)金倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)微幅主動(dong)減持。可比主動(dong)股(gu)票基(ji)金加權平(ping)均倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)為90.74%，相(xiang)比前一(yi)周上(shang)升0.31個百分點(dian)(dian)；偏(pian)股(gu)混(hun)合型(xing)基(ji)金加權平(ping)均倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)為86.52%，相(xiang)比前一(yi)周上(shang)升0.30個百分點(dian)(dian)；配置混(hun)合型(xing)基(ji)金加權平(ping)均倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)75.40%，相(xiang)比一(yi)前周上(shang)升0.25個百分點(dian)(dian)。測(ce)算期間滬深300指(zhi)數(shu)漲5.9%，倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)有明(ming)顯被動(dong)變化。扣(kou)除被動(dong)倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)變化后，偏(pian)股(gu)方向(xiang)基(ji)金倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)微降。

基(ji)金(jin)(jin)倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)水平分(fen)(fen)布方面，上周倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)較重的基(ji)金(jin)(jin)占(zhan)比增(zeng)加。重倉(cang)(cang)(cang)(cang)基(ji)金(jin)(jin)（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)>85%）占(zhan)比減少(shao)(shao)0.5個百分(fen)(fen)點(dian)至(zhi)59.90%，倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)較重的基(ji)金(jin)(jin)（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)75%～85%）占(zhan)比增(zeng)加1.01個百分(fen)(fen)點(dian)至(zhi)15.94%，倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)中(zhong)等的基(ji)金(jin)(jin)（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)60%～75%）占(zhan)比減少(shao)(shao)0.50個百分(fen)(fen)點(dian)至(zhi)8.05%，倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)較輕或輕倉(cang)(cang)(cang)(cang)基(ji)金(jin)(jin)占(zhan)比不(bu)變。

監測數(shu)據進(jin)一(yi)步顯(xian)(xian)示，從基(ji)金(jin)(jin)增(zeng)減倉數(shu)量變化來看，上周(zhou)無(wu)基(ji)金(jin)(jin)明(ming)(ming)顯(xian)(xian)增(zeng)減倉。有(you)3只(zhi)基(ji)金(jin)(jin)增(zeng)倉幅(fu)度超(chao)過5%，扣除(chu)被動倉位變化后(hou)，有(you)17只(zhi)基(ji)金(jin)(jin)主(zhu)動增(zeng)倉幅(fu)度超(chao)過2%；27只(zhi)基(ji)金(jin)(jin)主(zhu)動減倉幅(fu)度超(chao)過2%，無(wu)基(ji)金(jin)(jin)明(ming)(ming)顯(xian)(xian)增(zeng)減倉。公司方面(mian)，多數(shu)公司選擇加倉，尤(you)其(qi)是大型和中大型基(ji)金(jin)(jin)公司操作較為一(yi)致，其(qi)中匯(hui)豐晉信、匯(hui)添(tian)富、鵬華等(deng)加倉明(ming)(ming)顯(xian)(xian)。中小(xiao)基(ji)金(jin)(jin)公司仍(reng)有(you)分化，諾德、浦(pu)銀、泰信等(deng)加倉幅(fu)度較大，新華、東方、紐銀等(deng)小(xiao)幅(fu)減倉。

成長股配置現分化

德(de)圣研究(jiu)中心(xin)分析(xi)認為，雖然基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)倉(cang)位(wei)小幅減(jian)持(chi)，但隨著大盤(pan)強(qiang)勢繼續被動攀升。從具(ju)體基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)來看，加(jia)減(jian)倉(cang)幅度較大的多(duo)為成(cheng)長(chang)風格(ge)，其(qi)中偏好新興產業投資(zi)的基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)減(jian)倉(cang)明顯，顯示(shi)出(chu)(chu)目前基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理對成(cheng)長(chang)股(gu)多(duo)空分化加(jia)劇。部分藍籌風格(ge)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)開始逐漸加(jia)倉(cang)，體現出(chu)(chu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理逐漸增加(jia)藍籌股(gu)配置，過去一周業績(ji)提升明顯。

基金(jin)“88魔咒(zhou)”儼然(ran)已(yi)失(shi)靈，基金(jin)倉(cang)位(wei)呈現出明顯的(de)牛市特征，尤其(qi)是(shi)股票(piao)型基金(jin)整體仍處(chu)在90%以(yi)上，倉(cang)位(wei)與(yu)大盤“共舞(wu)”。但(dan)是(shi)從風格來(lai)說(shuo)有所分化，基金(jin)對成(cheng)長股的(de)配置分化明顯加(jia)劇，后(hou)期更傾向(xiang)于(yu)成(cheng)長藍籌的(de)均衡配置。《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)向(xiang)幾位(wei)公(gong)募基金(jin)經理(li)打(da)探了(le)解到，過去的(de)一周(zhou)，他們確實在調倉(cang)，將一些(xie)年初以(yi)來(lai)漲幅明顯且估(gu)值(zhi)(zhi)消耗需要一段時(shi)間(jian)的(de)小盤股進行(xing)了(le)減持，配備(bei)了(le)一些(xie)類(lei)似銀行(xing)的(de)低估(gu)值(zhi)(zhi)板(ban)塊個股。

低估值藍籌成避風港

股票市(shi)場的(de)火熱，再次(ci)引起(qi)了管理層的(de)注意(yi)。

上周末(mo)，中國證券業協會(hui)等(deng)多單位聯合發文支持公募基金依法參與(yu)融資(zi)融券、轉融通業務，并(bing)對(dui)信息(xi)披露、風(feng)險(xian)控制等(deng)方面提出了要求(qiu)。與(yu)此(ci)同時，證監會(hui)也從七方面表示要規范兩融業務管理。與(yu)此(ci)同時，不太(tai)好看(kan)的宏觀經濟數據顯示了實體經濟復蘇速度的緩慢。

以(yi)上(shang)因(yin)素都(dou)會對市(shi)(shi)場(chang)的(de)短期表現產生很大的(de)不確定(ding)性，選(xuan)擇避(bi)風港顯得格外重(zhong)要(yao)，尤其是(shi)在牛(niu)市(shi)(shi)中控制風險更需要(yao)放在首位。低估值(zhi)的(de)銀行(xing)(xing)板塊，質地(di)優質的(de)保險板塊以(yi)及相關的(de)主題投(tou)資(zi)都(dou)使(shi)得藍籌股成為躲(duo)避(bi)風口的(de)理想選(xuan)擇。就目(mu)前的(de)滬(hu)深(shen)A股而言，整(zheng)體市(shi)(shi)盈率(lv)仍然不到(dao)10倍的(de)銀行(xing)(xing)股依(yi)然是(shi)價值(zhi)洼地(di)，成為最佳避(bi)風港；經濟企(qi)穩以(yi)后，投(tou)資(zi)者(zhe)對銀行(xing)(xing)資(zi)產的(de)擔憂會緩解，也將(jiang)促使(shi)銀行(xing)(xing)估值(zhi)提升(sheng)；更為重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，銀行(xing)(xing)有(you)很多業(ye)務(wu)，如業(ye)務(wu)分拆，或在進入新的(de)領域有(you)一些(xie)突破，也有(you)助于估值(zhi)提升(sheng)。

2015年(nian)，基金新發品種中，主(zhu)題(ti)(ti)性(xing)產(chan)品依舊受(shou)到青(qing)睞，涉及環(huan)保、養老、“互(hu)聯(lian)網+”等多個熱門概念主(zhu)題(ti)(ti)。

作為國內(nei)首只銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)分級(ji)基(ji)金(jin)，鵬(peng)華銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)分級(ji)基(ji)金(jin)以(yi)近乎39億元的(de)規模提(ti)前結(jie)束募集。從產品(pin)結(jie)構來看，鵬(peng)華分級(ji)基(ji)金(jin)將基(ji)金(jin)份(fen)額(e)分為鵬(peng)華銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)份(fen)額(e)（母(mu)基(ji)金(jin)份(fen)額(e)）、鵬(peng)華銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)A和鵬(peng)華銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)B三類份(fen)額(e)。其中，鵬(peng)華銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)A的(de)年基(ji)準收益率為“一年期定(ding)期存款基(ji)準利率（稅后）＋3%”，鵬(peng)華銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)B的(de)初始杠桿達2倍。鑒于該(gai)基(ji)金(jin)已發行(xing)(xing)完畢，投資者可(ke)待(dai)該(gai)產品(pin)上市(shi)交易后，直接(jie)在場內(nei)進(jin)行(xing)(xing)買賣。