在(zai)李克強總理(li)考察國(guo)家(jia)開(kai)發銀(yin)行(xing)、工商銀(yin)行(xing)(5.55， -0.09， -1.60%)后(hou)的第(di)三天(tian)，人(ren)民銀(yin)行(xing)發布(bu)從(cong)4月(yue)20日起下(xia)調(diao)各類存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)類金(jin)融機(ji)構(gou)(gou)人(ren)民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)(bei)金(jin)率(lv)(lv)1個百(bai)分(fen)點(dian)。在(zai)此(ci)基礎上，對農(nong)(nong)(nong)信社、村(cun)鎮銀(yin)行(xing)等農(nong)(nong)(nong)村(cun)金(jin)融機(ji)構(gou)(gou)額外降低(di)人(ren)民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)(bei)金(jin)率(lv)(lv)1個百(bai)分(fen)點(dian)，并統一下(xia)調(diao)農(nong)(nong)(nong)村(cun)合作(zuo)銀(yin)行(xing)存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)(bei)金(jin)率(lv)(lv)至農(nong)(nong)(nong)信社水平(ping)；對中國(guo)農(nong)(nong)(nong)業發展銀(yin)行(xing)額外降低(di)人(ren)民幣(bi)存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)(bei)金(jin)率(lv)(lv)2個百(bai)分(fen)點(dian)；對符合審(shen)慎經(jing)營要求且“三農(nong)(nong)(nong)”或(huo)小(xiao)微企業貸款(kuan)(kuan)(kuan)達(da)到一定比例的國(guo)有銀(yin)行(xing)和股份制商業銀(yin)行(xing)可執行(xing)較(jiao)同類機(ji)構(gou)(gou)法(fa)定水平(ping)低(di)0.5個百(bai)分(fen)點(dian)的存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)(bei)(bei)金(jin)率(lv)(lv)。消息(xi)一經(jing)發布(bu)，迅速成為各大(da)媒體的頭條，一些機(ji)構(gou)(gou)和專家(jia)紛紛發表解讀(du)評(ping)論文(wen)章，分(fen)析此(ci)次(ci)降準(zhun)(zhun)的影(ying)響。

全面降準正當其時，釋放明確穩增長信號

機(ji)(ji)構和專(zhuan)家普(pu)遍認為，在(zai)經濟(ji)(ji)下行(xing)(xing)(xing)壓(ya)力(li)加大、外(wai)(wai)匯占款持續減少、地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)務置(zhi)換穩(wen)步推進(jin)的(de)(de)背景下，央(yang)行(xing)(xing)(xing)全面降準(zhun)正(zheng)當其(qi)時。匯豐大中華區首席經濟(ji)(ji)學家屈宏(hong)斌(bin)[微博]稱(cheng)(cheng)，經濟(ji)(ji)增速(su)和通脹(zhang)率(lv)(lv)(lv)雙(shuang)雙(shuang)持續下行(xing)(xing)(xing)，下行(xing)(xing)(xing)壓(ya)力(li)持續加大，貨幣政策(ce)寬(kuan)松是擴需求穩(wen)增長的(de)(de)有效(xiao)工具，降息(xi)降準(zhun)勢在(zai)必行(xing)(xing)(xing)。國泰君(jun)安首席固(gu)定收(shou)益分析(xi)師徐寒飛(fei)稱(cheng)(cheng)，由(you)于貨幣創造機(ji)(ji)制(zhi)發生(sheng)變化，外(wai)(wai)匯占款的(de)(de)趨勢性下降使得(de)采用高(gao)準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)(lv)(lv)對(dui)沖(chong)的(de)(de)必要性下降，而(er)且5月份將要實行(xing)(xing)(xing)存(cun)(cun)款保險制(zhi)度，其(qi)作用可以替代部分存(cun)(cun)款準(zhun)備(bei)金(jin)。此外(wai)(wai)，近期美(mei)元偏(pian)弱勢，給了央(yang)行(xing)(xing)(xing)下調(diao)準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)(lv)(lv)比較好的(de)(de)時機(ji)(ji)。華泰證(zheng)券(quan)(29.48， -0.64， -2.12%)稱(cheng)(cheng)，萬億(yi)地(di)方(fang)政府債(zhai)(zhai)(zhai)務置(zhi)換箭在(zai)弦上，如(ru)果沒有央(yang)行(xing)(xing)(xing)流動性配(pei)套(tao)(tao)支持措施，利(li)率(lv)(lv)(lv)債(zhai)(zhai)(zhai)和貨幣市場利(li)率(lv)(lv)(lv)預計存(cun)(cun)在(zai)失控風險。華創證(zheng)券(quan)稱(cheng)(cheng)，2015年債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)供(gong)給沖(chong)擊不(bu)(bu)容小(xiao)覷，不(bu)(bu)僅有置(zhi)換的(de)(de)1萬億(yi)元，還有新發的(de)(de)6000億(yi)元地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)，債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)供(gong)給增加的(de)(de)預期抬升(sheng)(sheng)了利(li)率(lv)(lv)(lv)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)(lv)。降準(zhun)有助(zhu)于對(dui)沖(chong)地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)供(gong)給，防止利(li)率(lv)(lv)(lv)出(chu)現(xian)進(jin)一步抬升(sheng)(sheng)，這也(ye)是積極財政政策(ce)背后貨幣政策(ce)的(de)(de)配(pei)套(tao)(tao)與銜接。

差別化降準體現了中央穩增長兼顧調結構的目的

人民大(da)學金(jin)融與證券研究所(suo)副所(suo)長趙錫軍(jun)稱，此次(ci)對(dui)“三(san)農(nong)”及小微(wei)方面額外降準(zhun)(zhun)(zhun)體(ti)現了(le)對(dui)目前最(zui)薄弱環(huan)節的(de)(de)(de)(de)支(zhi)持(chi)，是對(dui)經(jing)濟(ji)結構(gou)調(diao)整(zheng)更完(wan)善的(de)(de)(de)(de)支(zhi)持(chi)。中(zhong)(zhong)(zhong)國銀行(xing)(4.92， -0.01， -0.20%)國際金(jin)融研究所(suo)研究主管周景(jing)彤稱，本次(ci)降準(zhun)(zhun)(zhun)延續上次(ci)普降加定向(xiang)降準(zhun)(zhun)(zhun)的(de)(de)(de)(de)創(chuang)新舉(ju)措，表明中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)繼續兼顧(gu)對(dui)“三(san)農(nong)”和中(zhong)(zhong)(zhong)小微(wei)領域(yu)的(de)(de)(de)(de)定向(xiang)支(zhi)持(chi)，穩增(zeng)長同時兼顧(gu)調(diao)結構(gou)。鳳(feng)凰財經(jing)稱，中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)政府看到了(le)宏觀經(jing)濟(ji)疲軟的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)，也看到了(le)此前降準(zhun)(zhun)(zhun)背(bei)后的(de)(de)(de)(de)一些(xie)負面作用(yong)，比如資(zi)金(jin)大(da)規(gui)模流入(ru)股市(shi)，架空了(le)實體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)基礎。所(suo)以(yi)，采取(qu)了(le)對(dui)農(nong)村市(shi)場(chang)不對(dui)稱降準(zhun)(zhun)(zhun)的(de)(de)(de)(de)做法。這(zhe)反映(ying)了(le)中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)調(diao)結構(gou)的(de)(de)(de)(de)需要，涉農(nong)機構(gou)和政策性銀行(xing)是最(zui)大(da)收益者。

有助于增加商業銀行長期資金，進而降低實體經濟融資成本

各(ge)方普遍認為，本(ben)輪降(jiang)(jiang)準(zhun)對經濟(ji)是重(zhong)大利(li)好，一(yi)方面(mian)，增(zeng)(zeng)加(jia)了商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)長期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金，促進(jin)(jin)信(xin)(xin)貸(dai)投放從(cong)而降(jiang)(jiang)低(di)(di)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本(ben)。另一(yi)方面(mian)，有利(li)于(yu)改(gai)變市(shi)場悲觀預(yu)期(qi)，股市(shi)和(he)樓市(shi)將直接受益。中國銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業(ye)協會首席經濟(ji)學家(jia)曹遠征稱(cheng)(cheng)，央(yang)行(xing)(xing)本(ben)次(ci)降(jiang)(jiang)準(zhun)主要是為了應對下(xia)行(xing)(xing)壓(ya)力(li)(li)，降(jiang)(jiang)準(zhun)不僅有利(li)于(yu)釋放流(liu)動性(xing)，更(geng)能增(zeng)(zeng)加(jia)商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)長期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金，減輕銀(yin)(yin)行(xing)(xing)負擔(dan)，激發發展活力(li)(li)，從(cong)而提高支(zhi)持(chi)實體經濟(ji)的能力(li)(li)。申萬宏(hong)源(yuan)證(zheng)券稱(cheng)(cheng)，全面(mian)降(jiang)(jiang)準(zhun)之后，資(zi)(zi)(zi)(zi)金面(mian)的預(yu)期(qi)和(he)實際資(zi)(zi)(zi)(zi)金面(mian)狀況預(yu)計(ji)都將明顯(xian)好轉(zhuan)，資(zi)(zi)(zi)(zi)金利(li)率(lv)中性(xing)預(yu)期(qi)將在(zai)3%左右維持(chi)，如果配合對稱(cheng)(cheng)降(jiang)(jiang)息等動作，資(zi)(zi)(zi)(zi)金利(li)率(lv)還能更(geng)低(di)(di)，從(cong)而進(jin)(jin)一(yi)步降(jiang)(jiang)低(di)(di)實體經濟(ji)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本(ben)。交(jiao)通(tong)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(7.18， -0.05， -0.69%)金融(rong)(rong)研究(jiu)中心研究(jiu)員鄂永健稱(cheng)(cheng)，此次(ci)降(jiang)(jiang)準(zhun)將明顯(xian)改(gai)善銀(yin)(yin)行(xing)(xing)流(liu)動性(xing)，引導(dao)市(shi)場利(li)率(lv)下(xia)行(xing)(xing)，長期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金的增(zeng)(zeng)加(jia)更(geng)能促進(jin)(jin)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)增(zeng)(zeng)加(jia)信(xin)(xin)貸(dai)投放，帶(dai)動整個社會融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)(zeng)長和(he)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本(ben)下(xia)降(jiang)(jiang)。國泰君安首席經濟(ji)學家(jia)林(lin)采宜認為，降(jiang)(jiang)準(zhun)不僅有利(li)于(yu)減輕商業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的流(liu)動性(xing)壓(ya)力(li)(li)，同時(shi)也有利(li)于(yu)降(jiang)(jiang)低(di)(di)其信(xin)(xin)貸(dai)的總(zong)體成本(ben)，對于(yu)進(jin)(jin)一(yi)步推(tui)低(di)(di)市(shi)場利(li)率(lv)、營(ying)造(zao)寬松投資(zi)(zi)(zi)(zi)環境具有重(zhong)要的積極作用。

穩增長政策將助力中國經濟在二三季度企穩

廣發證券(28.50， -0.47， -1.62%)稱，全面穩增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)模式已經(jing)啟動，預計(ji)(ji)一系列(lie)穩增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)政(zheng)(zheng)策(ce)會在(zai)二季度相繼(ji)出臺。財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)將(jiang)圍繞增(zeng)(zeng)支、減(jian)收兩條主線，分別(bie)以(yi)基建加(jia)碼和(he)結構(gou)性(xing)減(jian)稅(重(zhong)(zhong)點(dian)(dian)是(shi)營改增(zeng)(zeng))為(wei)(wei)核(he)心；區(qu)(qu)域性(xing)、行業(ye)性(xing)的穩增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)政(zheng)(zheng)策(ce)也可能在(zai)二季度呈(cheng)井噴式呈(cheng)現。尤其是(shi)在(zai)東北三(san)省(sheng)和(he)部(bu)分中西部(bu)省(sheng)份，水利(li)工(gong)程(cheng)、中西部(bu)鐵路建設等大(da)型基建項(xiang)目(mu)、棚戶(hu)區(qu)(qu)改造，以(yi)及一帶一路的重(zhong)(zhong)要節(jie)點(dian)(dian)、重(zhong)(zhong)點(dian)(dian)行業(ye)。瑞(rui)銀(yin)證券稱，中國(guo)政(zheng)(zheng)府政(zheng)(zheng)策(ce)工(gong)具箱里仍有(you)(you)儲備。未來可能出臺政(zheng)(zheng)策(ce)包括：加(jia)快重(zhong)(zhong)點(dian)(dian)基建項(xiang)目(mu)建設，鼓勵地方(fang)政(zheng)(zheng)府大(da)量購買商品房作為(wei)(wei)保障(zhang)房房源，加(jia)快有(you)(you)利(li)于增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的改革，以(yi)及擴大(da)地方(fang)政(zheng)(zheng)府債務置換規模。瑞(rui)銀(yin)首席經(jing)濟(ji)學家汪(wang)濤稱，此次降準(zhun)將(jiang)支撐實體經(jing)濟(ji)活動，預計(ji)(ji)二季度GDP將(jiang)好轉。但寬松政(zheng)(zheng)策(ce)只(zhi)能一定程(cheng)度上緩和(he)房地產下滑的拖累，經(jing)濟(ji)全面企穩仍有(you)(you)待(dai)于更(geng)多政(zheng)(zheng)策(ce)支持。萬博(bo)兄弟資(zi)產管理公(gong)司(si)董事(shi)長(chang)(chang)滕泰(tai)稱，降準(zhun)有(you)(you)利(li)于降低(di)社會融(rong)資(zi)成本，遏制經(jing)濟(ji)下行勢頭，二季度中國(guo)經(jing)濟(ji)或觸底(di)回(hui)穩。