◎每經記者 趙陽戈

隨著指數(shu)一路(lu)上行，滬指又來到了4300點這個關口。

再進一步，就是4335.96點(dian)這個(ge)老股民口口相傳(chuan)的(de)(de)“5·30”高(gao)點(dian)。本輪牛市啟動以來(lai)，一個(ge)個(ge)曾(ceng)經的(de)(de)關口都(dou)已被突(tu)破，2400點(dian)、3000點(dian)、3478點(dian)、4000點(dian)……這些關口有的(de)(de)是一沖而過，有的(de)(de)則(ze)需要(yao)(yao)多輪發力。如今4300點(dian)近(jin)在眼前(qian)，A股要(yao)(yao)如何闖過去？又(you)會有多少(shao)投資者(zhe)能(neng)夠(gou)從(cong)中盈利？

上周末(mo)管理層一系列的政(zheng)策出臺(tai)讓人眼(yan)花繚亂，投資(zi)者(zhe)內心(xin)也(ye)經歷了一波大起(qi)大落。《每日經濟新聞》今日推(tui)出重磅(bang)策劃“4300點關頭的A股大勢”，從滯漲股、大市(shi)(shi)值股、管理層動向、市(shi)(shi)場資(zi)金等方面為讀者(zhe)解析A股市(shi)(shi)場。

有(you)一(yi)種多空搏殺可以不用開市，有(you)一(yi)種劇烈調整可以周(zhou)末(mo)完成。因為證監會和央行(xing)周(zhou)末(mo)的(de)幾(ji)番動作，沒(mei)有(you)交易的(de)周(zhou)末(mo)也沸騰得(de)跟開了鍋一(yi)樣。

上周五（4月(yue)17日），證監會作出加(jia)強兩融管理的表(biao)態。一石激(ji)起千層浪！年初的“1·19”暴跌(die)似乎(hu)又近(jin)在眼前。隨后(hou)交易的世界其他各大股市顯然受到了(le)影響(xiang)，歐美主要股市普跌(die)；新加(jia)坡A50期貨指(zhi)數更是(shi)一度暴跌(die)6.2%。

或許是擔(dan)心市(shi)場反應(ying)過度(du)，證監會上(shang)周六（4月18日）發(fa)出(chu)“安撫”之聲，表示并非(fei)非(fei)打壓股(gu)市(shi)，市(shi)場不宜(yi)過度(du)解讀。

你以為(wei)劇情結束了？當然沒有。央行于上(shang)周日(ri)（4月19日(ri)）出場，亮出了“普降(jiang)+定向”的降(jiang)準大(da)招。

盡(jin)管(guan)消息面跌(die)宕(dang)起伏，“讓策(ce)略(lve)分析(xi)師崩潰”，不過多數分析(xi)人士(shi)認為，管(guan)理層(ceng)如(ru)此煞費苦心地考慮各(ge)類政策(ce)的(de)出(chu)臺，是出(chu)于讓股市合理運(yun)行，走出(chu)“慢牛(niu)”格局(ju)的(de)愿望(wang)。

周五：再提兩融風控

上周五（4月(yue)17日），中(zhong)國證券(quan)(quan)業(ye)協會召開了證券(quan)(quan)公(gong)司(si)融資(zi)融券(quan)(quan)業(ye)務(wu)(wu)情(qing)況通(tong)報會。證監會主(zhu)席助理張育軍關于“把握好融資(zi)融券(quan)(quan)業(ye)務(wu)(wu)的發展節奏與(yu)速度，適當控(kong)制經營杠桿，有效(xiao)防范(fan)流(liu)動(dong)性風險”，以及“不(bu)得以任何形式參與(yu)場外股票配資(zi)、傘形信(xin)托等活(huo)動(dong)，不(bu)得為場外股票配資(zi)、傘形信(xin)托提供數據端口等服務(wu)(wu)或便利”的表態，讓人似乎嗅到(dao)了“1·19”暴跌時的味道(dao)。

又要(yao)監(jian)管(guan)兩融了！經歷過年初的“1·19”暴跌(die)的投資者們難免心(xin)有余(yu)悸(ji)：當時證監(jian)會也是在周(zhou)末發聲監(jian)管(guan)券商兩融業務，結果(guo)導致了1月19日滬指暴跌(die)7.7%，權(quan)重股跌(die)停無數。

另一方面，4月17日，證監會(hui)(hui)馬不停(ting)蹄(ti)召開(kai)新聞發(fa)布會(hui)(hui)，《關于促進融(rong)(rong)券(quan)(quan)業(ye)務發(fa)展有關事項的通(tong)(tong)知》出臺。該通(tong)(tong)知特別提到(dao)近期將(jiang)擴大(da)(da)融(rong)(rong)券(quan)(quan)交易(yi)和轉融(rong)(rong)券(quan)(quan)交易(yi)的標的證券(quan)(quan)至1100只。擴大(da)(da)融(rong)(rong)券(quan)(quan)規(gui)模，也被市場解讀為重(zhong)大(da)(da)利空。

除此(ci)以外，證監會新(xin)聞(wen)發言人鄧舸也在當(dang)日特別提示股市的(de)風險。

鄧舸(ge)說，投資者踴躍(yue)入(ru)市，不(bu)少新投資者只看到炒股賺(zhuan)錢的可(ke)能，忽視(shi)了(le)炒股賠(pei)錢的風險，對股市風險缺(que)少足夠(gou)的認識(shi)和警惕。

周六：證監會出面“安(an)撫”

利(li)淡消(xiao)息(xi)的拋出，引起市場強烈(lie)反應，甚(shen)至(zhi)有(you)人(ren)將此與“5·30”作(zuo)比，如臨大敵。

這(zhe)種緊張的(de)(de)氛圍并非空穴(xue)來風。據同花順iFind數據顯示，截(jie)至4月16日，滬深兩(liang)市融資余額規(gui)模已經達到(dao)了1.74萬億元的(de)(de)新高(gao)，攀升(sheng)速度驚人，而整個市場的(de)(de)兩(liang)融交(jiao)易(yi)所(suo)占成(cheng)交(jiao)比例，始終保持在16%以上的(de)(de)高(gao)水準(zhun)，兩(liang)融對市場的(de)(de)影(ying)響(xiang)史無前例。

如果融資盤(pan)因消息面(mian)影響大幅拋盤(pan)，或導致市場(chang)重(zhong)蹈“1·19”的覆轍，這顯然是(shi)監管層(ceng)不(bu)(bu)愿見到的。或正鑒于此，證監會4月(yue)18日通過(guo)微博表示，市場(chang)不(bu)(bu)宜過(guo)度解讀(du)。

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，對(dui)于促進(jin)融券(quan)(quan)業務是否就(jiu)是鼓勵賣空(kong)、打壓(ya)股市一(yi)說(shuo)，證監會表(biao)示(shi)是誤解誤讀。證監會稱，融券(quan)(quan)交易是境外(wai)市場普遍采(cai)用(yong)的(de)一(yi)種成(cheng)熟的(de)交易機制，它具(ju)有減緩(huan)市場波動、發現市場價格、對(dui)沖市場風險(xian)等作用(yong)。不(bu)是所謂的(de)鼓勵賣空(kong)，更非打壓(ya)股市，“請正確(que)理解，不(bu)要(yao)誤判誤信”。

另外證監會(hui)就通報融資融券(quan)業(ye)務(wu)開展情況(kuang)并提出七項要求，旨在促(cu)進融資融券(quan)業(ye)務(wu)規范發展，保護投(tou)資者合法權益，沒有(you)新的政策(ce)要求，對此，證監會(hui)稱(cheng)市場不宜過(guo)度解讀。

周日：央行重磅降準

充滿傳說的市場往(wang)往(wang)有峰(feng)回路轉(zhuan)的情況發生。

在(zai)市(shi)場參與者驚魂未定之下，央(yang)行(xing)(xing)官(guan)網也(ye)推(tui)出(chu)(chu)一(yi)條重磅——降(jiang)準(zhun)(zhun)，自2015年4月(yue)20日(ri)(ri)起下調(diao)各(ge)類存款(kuan)類金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)人民(min)幣(bi)存款(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)率1個百分點。與上次(ci)立春(chun)日(ri)(ri)降(jiang)準(zhun)(zhun)一(yi)樣，央(yang)行(xing)(xing)還(huan)對農信(xin)社、村鎮銀行(xing)(xing)等(deng)農村金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)、中國(guo)農業發展(zhan)銀行(xing)(xing)以(yi)及(ji)符合標準(zhun)(zhun)的(de)國(guo)有銀行(xing)(xing)和股份制(zhi)商業銀行(xing)(xing)額外降(jiang)準(zhun)(zhun)，以(yi)支持小微企業、“三農”及(ji)水(shui)利工(gong)程建設等(deng)發展(zhan)。《每(mei)日(ri)(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，雖說降(jiang)準(zhun)(zhun)是市(shi)場預期(qi)之內的(de)政策，但(dan)一(yi)次(ci)性普降(jiang)1個百分點的(de)力度還(huan)是超出(chu)(chu)了(le)預期(qi)。據歷史(shi)資(zi)料顯示(shi)，歷來下調(diao)存款(kuan)準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)率，大型金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)都以(yi)0.5%為調(diao)整單位，上一(yi)次(ci)普降(jiang)1個百分點的(de)情況要追溯到(dao)2008年11月(yue)國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)時(shi)。

波瀾：4300點的(de)泡沫之(zhi)辯

上(shang)周末(mo)的(de)(de)利空消息(xi)之(zhi)所(suo)以(yi)掀起如此大波瀾，最主(zhu)要(yao)還在于如今進入股市的(de)(de)人越來越多，他們對資本市場的(de)(de)新聞(wen)消息(xi)有了極高的(de)(de)關注。

據中國結算統計，2015年第一季度，我(wo)國新增(zeng)股票賬戶同(tong)比增(zeng)長433%，達到795萬多戶，其中，80后成為主力軍(jun)，占62%，55歲以(yi)上人群也有一定比例，達5.2%。

與此同時，滬指也運行到了一個歷(li)史上較(jiao)為關(guan)鍵的(de)位置(zhi)，一方面沖破3478點之后，市(shi)場(chang)還沒(mei)有(you)進行過像樣的(de)回調；另一方面，如今接近(jin)4330點一帶正是曾經發生“5·30”的(de)位置(zhi)，不排(pai)除市(shi)場(chang)心(xin)(xin)理會有(you)所承壓，而市(shi)場(chang)所關(guan)心(xin)(xin)的(de)焦點無非就是怎么看(kan)待市(shi)場(chang)泡沫。

市場(chang)是否(fou)(fou)存(cun)有(you)泡沫？無可否(fou)(fou)認，典型如(ru)全通(tong)教育（300359，SZ），躋身A股(gu)第一(yi)高價股(gu)的同時，2015年一(yi)季度卻(que)僅僅實現(xian)了569.67萬元的凈利潤，同比大幅下滑22.71%，對(dui)應(ying)動態(tai)PE高達595.9倍(bei)。再看工(gong)商銀行（601398，SH），以2.01萬億元的市值位居銀行股(gu)榜首(shou)，2014年實現(xian)2758.11億元的凈利潤，其對(dui)應(ying)的動態(tai)PE才(cai)僅僅7.3倍(bei)。由此(ci)來看，A股(gu)市場(chang)就是一(yi)個矛(mao)盾的綜合(he)體(ti)，在各種情緒的推崇下，合(he)理之中又存(cun)在著不合(he)理的地方。

原本(ben)不(bu)開(kai)市的(de)周末(mo)(mo)(mo)，給(gei)了(le)投資者難(nan)得(de)的(de)休息(xi)(xi)時間(jian)，3天3股(gu)政策風讓人眼花繚亂。難(nan)怪網(wang)上有(you)人打趣(qu)，“有(you)一種(zhong)多空搏殺可以不(bu)用(yong)開(kai)市，有(you)一種(zhong)劇(ju)烈調整可以周末(mo)(mo)(mo)完成”，“這個(ge)周末(mo)(mo)(mo)，A股(gu)不(bu)開(kai)盤的(de)情況下，用(yong)意(yi)念完成了(le)一次至少三百點(dian)的(de)震蕩”。不(bu)管怎樣(yang)，在多空消(xiao)息(xi)(xi)交戰消(xiao)化之后(hou)，今日勢將不(bu)會平(ping)凡(fan)，會怎樣(yang)演繹，投資者充滿期待。