作者范國華(hua)，國泰君(jun)安(an)分析師，新財富計(ji)算機行業第三名

　　互聯(lian)網(wang)銀行浪潮，催化(hua)人臉識(shi)別(bie)(bie)應用。從供給端來看，人臉識(shi)別(bie)(bie)尤其是二(er)維人臉識(shi)別(bie)(bie)在技術領(ling)域早已沒有瓶頸，下游(you)領(ling)域認證(zheng)(zheng)需(xu)(xu)求(qiu)決定應用需(xu)(xu)求(qiu)。在公共安全、金融(rong)支付(fu)(fu)、信息安全、門禁四大方向中，金融(rong)支付(fu)(fu)有望成為爆發(fa)的起點。互聯(lian)網(wang)銀行浪潮來襲，互聯(lian)網(wang)巨頭缺乏線(xian)下實體渠道驗(yan)證(zheng)(zheng)，產生(sheng)巨大的虛擬認證(zheng)(zheng)需(xu)(xu)求(qiu)即生(sheng)物識(shi)別(bie)(bie)。

　　二(er)(er)維(wei)只是過渡手段，三維(wei)識(shi)別產(chan)業化在即。二(er)(er)維(wei)圖像只是在二(er)(er)維(wei)空間簡約(yue)投(tou)影，特征點有(you)限導致精確度有(you)限，故只是過渡技術(shu)。三維(wei)技術(shu)的三大瓶頸（數據獲取(qu)設(she)備、識(shi)別算法復(fu)雜、信息處(chu)理復(fu)雜）已(yi)已(yi)基(ji)本突破(po)，正進入開花結果階段。川大智勝(sheng)定增(zeng)產(chan)業化表明(ming)了(le)這一點。

　　三(san)(san)維人(ren)臉(lian)(lian)識(shi)別(bie)領域(yu)的(de)(de)領航(hang)者(zhe)，2015年啟動產(chan)業(ye)化進程。公(gong)(gong)司掌(zhang)握國(guo)內(nei)稀(xi)缺的(de)(de)三(san)(san)維識(shi)別(bie)技術，在(zai)技術階段和(he)進度上(shang)大幅領先國(guo)內(nei)同行(xing)。公(gong)(gong)司項目(mu)實(shi)施(shi)期(qi)為三(san)(san)年。我們預(yu)計(ji)，2015年公(gong)(gong)司三(san)(san)維識(shi)別(bie)產(chan)業(ye)將(jiang)以建庫為主，預(yu)計(ji)16年開始向高端安防、金融支付等領域(yu)投放(fang)。美國(guo)人(ren)臉(lian)(lian)識(shi)別(bie)滲透率已達15%，預(yu)計(ji)未來中國(guo)亦將(jiang)建立全民三(san)(san)維人(ren)臉(lian)(lian)識(shi)別(bie)數(shu)據庫，公(gong)(gong)司有望成為中國(guo)三(san)(san)維人(ren)臉(lian)(lian)識(shi)別(bie)數(shu)據庫的(de)(de)建設者(zhe)和(he)運營者(zhe)。

　　首次(ci)覆(fu)蓋給(gei)予增(zeng)持(chi)評(ping)級(ji)，目標(biao)價67元。未考(kao)慮(lv)定增(zeng)，預測2015-2017年(nian)EPS分別(bie)為0.61/0.67/0.77元。行業可(ke)比公(gong)司PE約95倍，考(kao)慮(lv)到公(gong)司傳統產品較高的(de)技術(shu)壁(bi)壘和三維人(ren)臉識別(bie)技術(shu)極佳的(de)產業化前景，給(gei)予公(gong)司100倍的(de)PE，目標(biao)價為67元，首次(ci)覆(fu)蓋給(gei)予增(zeng)持(chi)評(ping)級(ji)。