◎張敬偉

3900點！4000點！昨日(ri)（4月(yue)13日(ri)），滬指(zhi)一路向上輕松站穩4100點。面對A股(gu)(gu)火爆的牛(niu)市行情，有(you)人甚至(zhi)賣房(fang)賣金扎進(jin)股(gu)(gu)市。

就在(zai)前一日，中國證(zheng)券登(deng)記結算有限公(gong)司發布通知，自4月(yue)13日起A股市場全面(mian)放開(kai)“一人(ren)一戶”限制(zhi)，自然(ran)人(ren)與機構投資者均(jun)可根據自身(shen)實際(ji)需要開(kai)立多個(ge)A股賬戶和封閉(bi)式基金(jin)賬戶，上(shang)限為20戶。

在“一(yi)碼通(tong)”下，允許投(tou)資者開立多(duo)個賬戶，會使股市戶數增加(jia)，為(wei)A股市場(chang)增添信心。更(geng)多(duo)分(fen)析(xi)者認為(wei)，“一(yi)人多(duo)戶”的解放，讓(rang)投(tou)資者有了(le)更(geng)多(duo)選擇，對券商(shang)形(xing)成倒逼，促其降低傭金和提升服(fu)務(wu)質量。

對(dui)于投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)而(er)言(yan)，“一人(ren)多(duo)戶(hu)(hu)”政策(ce)具有松綁(bang)意(yi)(yi)義。這一政策(ce)來得恰好——借(jie)力牛市順勢而(er)為。但(dan)也不(bu)(bu)必(bi)過度解讀“一人(ren)多(duo)戶(hu)(hu)”的(de)現實意(yi)(yi)義。從開戶(hu)(hu)習慣和操作便捷(jie)性言(yan)，一般投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)也不(bu)(bu)會(hui)選擇太(tai)多(duo)券(quan)商開立賬(zhang)戶(hu)(hu)，正如銀行開戶(hu)(hu)，一個(ge)人(ren)可能有幾張卡但(dan)不(bu)(bu)會(hui)擁有幾十張一樣的(de)卡。

在(zai)“互聯網+”的(de)驅動力下(xia)，一些券商的(de)傭金(jin)都(dou)在(zai)競(jing)爭性下(xia)調，現(xian)在(zai)大多維持在(zai)萬分之三左右(you)。

即使(shi)沒有(you)(you)“一人(ren)多(duo)戶(hu)”，A股(gu)牛市(shi)行情也會(hui)加速(su)新(xin)股(gu)民入(ru)場。據來自中國結算網的數(shu)據顯示(shi)，截(jie)至4月3日，滬深兩(liang)市(shi)股(gu)票(piao)賬戶(hu)數(shu)合計(ji)達(da)1.9億(yi)戶(hu)，其中有(you)(you)效賬戶(hu)1.5億(yi)戶(hu)，有(you)(you)效賬戶(hu)數(shu)占比為78.95%。過去6個月，滬深兩(liang)市(shi)新(xin)開股(gu)票(piao)賬戶(hu)數(shu)達(da)1373萬戶(hu)。

反向(xiang)言之，若牛市走到(dao)盡(jin)頭(tou)，盡(jin)管股(gu)(gu)民們可(ke)以(yi)“一人多戶”，新開賬戶也會大幅下(xia)降。況且(qie)，牛市環境下(xia)，滬(hu)深兩市的有效賬戶數占比(bi)近八成。可(ke)見，股(gu)(gu)民們已變得理性(xing)，那些買房(fang)炒股(gu)(gu)的投資者，畢竟(jing)是(shi)少數。

“一人(ren)多戶”只是技術層面(mian)的(de)放開，離市場(chang)(chang)(chang)創新還有距(ju)離。不過(guo)，哪(na)怕是市場(chang)(chang)(chang)微小的(de)創新，也要求市場(chang)(chang)(chang)監(jian)管(guan)跟進(jin)。

比如，根據現行信息披(pi)露(lu)規則，單(dan)個賬戶持有某上(shang)市公司的股票比例超過5%，就(jiu)有義務披(pi)露(lu)，如果同(tong)一(yi)投資者的賬戶分散(san)在不同(tong)券商，又當(dang)如何處理？

A股市場的(de)創新和監管(guan)跟(gen)進，當然(ran)具有(you)促進市場競爭充分、有(you)序和公平的(de)作用，但也存在(zai)典型(xing)的(de)功利效應。

畢竟，現在的牛市和宏觀經濟的下行(xing)趨(qu)勢(shi)并不(bu)合(he)拍。不(bu)合(he)轍的“沖(chong)突”，凸顯政策市的刺激要素(su)成分。

宏觀(guan)經濟(ji)的(de)疲態擺(bai)在那兒(er)，通縮(suo)風險猶存，貨(huo)幣政策又不能大幅寬松。企業融資渠道多年來形成(cheng)了痛而不通和成(cheng)本高企的(de)沉(chen)疴。

讓股(gu)(gu)市(shi)暢通融(rong)資渠道(dao)，用政策開放和市(shi)場創新激活投資者(zhe)入市(shi)熱情，推升牛(niu)市(shi)行情，然后牛(niu)市(shi)再(zai)吸(xi)引更多資本。如(ru)此循環(huan)形成A股(gu)(gu)市(shi)場更大的(de)資金(jin)池(chi)，讓上市(shi)企業再(zai)次享受瘋狂吸(xi)金(jin)的(de)快感。若這種融(rong)資快感能傳導(dao)至(zhi)急需資本的(de)實(shi)體(ti)企業，牛(niu)市(shi)可走得更穩。

事實上，大藍籌成(cheng)為本輪牛(niu)市的(de)原動(dong)力和(he)吸(xi)金者，資金未必能流向(xiang)真正(zheng)需要資本的(de)上市企業。

投資(zi)有風險，入市(shi)需謹慎，這(zhe)是股(gu)(gu)市(shi)永恒的(de)鐵律。“一人(ren)多(duo)戶”的(de)放(fang)開，破不了這(zhe)個(ge)鐵律，甚至會激(ji)發更多(duo)投機(ji)行為。后(hou)牛(niu)股(gu)(gu)時(shi)代(dai)，投資(zi)者還是要著眼于宏(hong)觀經(jing)濟。