◎蔣光祥

信托業(ye)的發展(zhan)將邁入新時(shi)期，行(xing)業(ye)或面臨(lin)大洗牌。

4月13日(ri)，據《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》報道，多(duo)家信托(tuo)公(gong)司內部(bu)人(ren)士透露，已經(jing)收到銀(yin)監(jian)會代國務院起草的《信托(tuo)公(gong)司條(tiao)例(li)(征求意見稿)》（以下簡稱《條(tiao)例(li)》）。

據(ju)悉，《條例》將信(xin)托公司設立標準再次提升，注冊資金最低限額(e)從3億(yi)元提升至(zhi)10億(yi)元。根據(ju)財(cai)務狀況等標準，將信(xin)托公司分為成長類(lei)(lei)、發(fa)展類(lei)(lei)和(he)創(chuang)新(xin)類(lei)(lei)。其中，創(chuang)新(xin)類(lei)(lei)信(xin)托公司可以發(fa)行金融債券、次級債券。同時還(huan)對信(xin)托公司的經營規(gui)則、監督管理作了詳實(shi)的規(gui)定。

金融業系統性風(feng)險當中，包括政(zheng)策風(feng)險，這一點在《條例》中得到印證。公(gong)(gong)眾不約而同地將目光聚焦于(yu)“低(di)評級公(gong)(gong)司被禁止做(zuo)集(ji)合業務(wu)”等排他性、差異(yi)化條款。

中國資(zi)管行業尚(shang)處幼年，時(shi)有(you)荊棘(ji)礙道，時(shi)有(you)激流險灘(tan)，這并不(bu)意外。只要能破(po)解行業難題，就能推動(dong)機構自身(shen)與社會經濟的健康發(fa)展。筆者(zhe)相信(xin)(xin)，此(ci)次《條例》對信(xin)(xin)托業絕大部(bu)分公(gong)司(si)的意義也不(bu)例外。

上述《條(tiao)例》中(zhong)，將信(xin)托公司(si)注冊資(zi)本(ben)門檻從3億(yi)元(yuan)提高(gao)至10億(yi)元(yuan)，即便是再高(gao)的門檻，在信(xin)托牌照附(fu)加(jia)值(zhi)依然高(gao)企的今(jin)天，股東增資(zi)擴股并不難。至于是否引(yin)入(ru)戰略投資(zi)者，現(xian)在仍屬“賣(mai)方市場”，話語權(quan)握在信(xin)托公司(si)大股東手中(zhong)。

筆(bi)者認為，成(cheng)長類(lei)、發(fa)展類(lei)、創新類(lei)三(san)種類(lei)型，實質上是等(deng)級的劃分，正式宣告信(xin)托業草莽(mang)時代(dai)的結束(shu)。

基于現在信(xin)托業僅次于銀行業的資管(guan)體量，加上近年(nian)來信(xin)托公司風險事件時有(you)耳聞，國(guo)務(wu)院層面加強監管(guan)屬情理之中。分類經營與差異(yi)化監管(guan)，更是一(yi)種與自身實力相匹(pi)配的風險緩釋(shi)機制。

以政(zheng)府(fu)(fu)平臺(tai)融資業(ye)務（俗稱(cheng)政(zheng)信(xin)項(xiang)(xiang)目）為例，公(gong)眾時常可(ke)以看到一些(xie)本身實力(li)較弱的小(xiao)信(xin)托(tuo)公(gong)司，給一些(xie)財政(zheng)實力(li)較弱的地方政(zheng)府(fu)(fu)發(fa)行(xing)集(ji)合資管(guan)計(ji)劃。小(xiao)信(xin)托(tuo)公(gong)司搶著(zhu)做(zuo)的“弱弱聯手”業(ye)務，不禁讓人擔心風(feng)險(xian)。一旦(dan)風(feng)險(xian)爆發(fa)，雙(shuang)方對事項(xiang)(xiang)缺乏決定性掌控力(li)，這可(ke)能影(ying)響整(zheng)個行(xing)業(ye)聲(sheng)譽(yu)。

分級將業(ye)務范(fan)疇與風(feng)(feng)(feng)險、資(zi)產管理和合(he)規水平相對應，既強化(hua)了信(xin)托(tuo)公司風(feng)(feng)(feng)控意識、降低自身風(feng)(feng)(feng)險，也有利于監管資(zi)源(yuan)的(de)合(he)理分配，這被(bei)視(shi)作(zuo)信(xin)托(tuo)業(ye)風(feng)(feng)(feng)險防范(fan)與化(hua)解長效機制(zhi)構建的(de)另一標志。

當(dang)前(qian)，信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)收入最優厚(hou)的部分還是來源于(yu)“一對多”的集合資(zi)金(jin)信(xin)托(tuo)(tuo)業務。現在成長類(lei)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)集合業務被禁，部分信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)可能面臨生存問題。但發展類(lei)、創新(xin)類(lei)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)的發展更具想象空間。

可以(yi)預(yu)見的是，在(zai)券(quan)商分級管理上頗具心得的證(zheng)監部(bu)門，對于成立(li)以(yi)來業務(wu)規模提升飛速風險頻生(sheng)的基金子公(gong)司，出臺相應(ying)分級管理機制只是時(shi)間(jian)問(wen)題。

經濟新常態、金(jin)融(rong)新業(ye)態下(xia)，各(ge)領(ling)域重磅監管文(wen)件層出不窮，背(bei)后本質卻是(shi)趨同——脫虛向實、服務實體(ti)，控制風險、規范(fan)運(yun)作。《條(tiao)例》的出臺，亦是(shi)如(ru)此(ci)。只是(shi)一定階(jie)段內，部分大信托公(gong)司“強者(zhe)恒強”，行業(ye)兩級分化趨勢可能難(nan)以避免(mian)，但隨著分級制的實施，有望(wang)拉(la)低信托業(ye)牌照附加值，讓行業(ye)活(huo)力迸發。