每經編輯｜每經記(ji)者(zhe) 岳(yue)琦 發自成都      

◎每經記者(zhe) 岳(yue)琦(qi) 發(fa)自成都

一個掛牌價曾(ceng)達8.5億(yi)的標的，兩年之后參考價格“跳水”到2億(yi)，這種大手筆的折價甩賣原因何在？

近日(ri)，《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者在重(zhong)慶聯交所官(guan)網獲悉，國內(nei)最大的硝基復合肥企業山西天脊(ji)煤化工集團股(gu)份有限公司（以(yi)下簡稱天脊(ji)股(gu)份）27.64%股(gu)權開始預掛牌，雖然其(qi)凈資產達(da)到27.03億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，但其(qi)27.64%股(gu)權參考價格(ge)僅2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。而在2012年初(chu)的掛牌信息中，天脊(ji)股(gu)份27.64%股(gu)權掛牌價還達(da)8.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

重慶聯交所工(gong)作人員對記(ji)者確(que)認，上述(shu)預掛牌轉(zhuan)讓方為建設銀行(xing)。公開(kai)報道顯示，建設銀行(xing)2012年多(duo)次掛牌未能“脫手”。

事實上(shang)，建設銀行此(ci)次開出2億“低價”實屬無奈。記者發(fa)現，2012年底，天(tian)脊股份(fen)(fen)發(fa)生苯(ben)胺(an)泄漏事故(gu)被(bei)全面停產(chan)整頓，業績出現大幅(fu)逆轉，2013年凈(jing)虧(kui)損達3.27億元。有評級機構認為，受困環保(bao)事故(gu)和(he)化肥產(chan)品價格下滑，天(tian)脊股份(fen)(fen)虧(kui)損較(jiao)大且整體盈利(li)能(neng)力持續下滑。

降價6.5億(yi)甩賣股(gu)權

時隔兩年，天脊(ji)股份27.64%股權轉(zhuan)讓預掛牌公告再次出現在重慶(qing)聯交所網(wang)站上，而(er)這(zhe)一次價(jia)格卻比兩年前足足少了6.5億(yi)元。

重慶聯交所公告顯示，天脊股(gu)份27.64%股(gu)權預(yu)掛(gua)牌(pai)參考(kao)價格為(wei)2億元(yuan)，對受讓(rang)方的要(yao)求也頗為(wei)簡單，“應為(wei)具有(you)良好的財務狀況和支(zhi)付能力、具有(you)良好商(shang)業信(xin)用(yong)的企業。”

天脊(ji)股份(fen)前身為(wei)(wei)(wei)山西(xi)化肥(fei)廠(chang)，2007年設(she)立為(wei)(wei)(wei)股份(fen)有限公司(si)，現主(zhu)要收入和利(li)潤(run)來源(yuan)于(yu)以煤為(wei)(wei)(wei)原料生(sheng)(sheng)產(chan)化肥(fei)。資料顯示(shi)，天脊(ji)股份(fen)為(wei)(wei)(wei)復(fu)合肥(fei)生(sheng)(sheng)產(chan)的(de)(de)龍頭企(qi)業(ye)，已(yi)形成年產(chan)81萬(wan)噸(dun)合成氨、81萬(wan)噸(dun)硝(xiao)(xiao)酸(suan)、90萬(wan)噸(dun)硝(xiao)(xiao)酸(suan)磷肥(fei)、60萬(wan)噸(dun)尿(niao)素等的(de)(de)生(sheng)(sheng)產(chan)規模，其(qi)生(sheng)(sheng)產(chan)的(de)(de)硝(xiao)(xiao)基復(fu)合肥(fei)在國內(nei)市場(chang)占有率居(ju)行業(ye)第(di)一位。

2012年(nian)(nian)，天(tian)脊股份27.64%股權曾先后多次(ci)(ci)在(zai)重慶聯(lian)交(jiao)所掛牌(pai)轉(zhuan)讓(rang)(rang)，最早的(de)預掛牌(pai)價格(ge)達到9.46億(yi)元(yuan)，2012年(nian)(nian)5月下調至8.5億(yi)元(yuan)，轉(zhuan)讓(rang)(rang)方為公司第(di)二大股東建(jian)(jian)設銀(yin)行。記者從重慶聯(lian)交(jiao)所確(que)認，此次(ci)(ci)掛牌(pai)轉(zhuan)讓(rang)(rang)方同樣是建(jian)(jian)設銀(yin)行，這也顯示出2012年(nian)(nian)的(de)轉(zhuan)讓(rang)(rang)并沒有實質(zhi)進展。

天脊股份大股東天脊煤化(hua)工集團(tuan)持有其(qi)51.93%的股份，中(zhong)國昊(hao)華化(hua)工集團(tuan)總公(gong)(gong)(gong)司、山西(xi)省經濟(ji)建(jian)設投資公(gong)(gong)(gong)司分別(bie)持有14.94%和約5.5%的股份。建(jian)設銀行(xing)獲得該部分股權(quan)是因為公(gong)(gong)(gong)司早年改制中(zhong)的債(zhai)轉股，據《中(zhong)國證券報(bao)》當時報(bao)道，建(jian)設銀行(xing)轉讓該部分股權(quan)是按照銀監(jian)會的規定(ding)來進行(xing)的。

對于價(jia)格的(de)大幅(fu)降低和轉讓(rang)的(de)原因(yin)，上述工作人(ren)員不愿透(tou)露，記者昨日多次聯(lian)系天脊股份及建(jian)設銀行方面(mian)均未果。

截(jie)至2015年(nian)2月28日(ri)，天(tian)脊股份(fen)注(zhu)冊資(zi)(zi)(zi)本12億(yi)元，總資(zi)(zi)(zi)產104.36億(yi)元，凈資(zi)(zi)(zi)產27.03億(yi)元。即便按照(zhao)注(zhu)冊資(zi)(zi)(zi)本來算(suan)，27.64%股權的(de)(de)注(zhu)冊資(zi)(zi)(zi)本金也(ye)達到(dao)3.32億(yi)元，而(er)按照(zhao)凈資(zi)(zi)(zi)產計算(suan)，該(gai)部分股權所屬的(de)(de)凈資(zi)(zi)(zi)產價(jia)值也(ye)超過7億(yi)元，2億(yi)元的(de)(de)轉(zhuan)讓價(jia)格著實讓人看不懂。

環保事故逆轉業績

《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記者進一(yi)步了解發現，天(tian)(tian)脊股份(fen)(fen)近年(nian)(nian)(nian)來的(de)發展之(zhi)路并(bing)不平坦，建設銀行的(de)降價(jia)甩(shuai)賣也(ye)實屬無奈。其(qi)歷年(nian)(nian)(nian)掛牌(pai)數據顯示，天(tian)(tian)脊股份(fen)(fen)2009年(nian)(nian)(nian)及2010年(nian)(nian)(nian)凈利(li)潤分別達(da)到(dao)1.1億(yi)元(yuan)和(he)2億(yi)元(yuan)，2011年(nian)(nian)(nian)其(qi)歸屬于母公司所有者凈利(li)潤亦達(da)到(dao)2.16億(yi)元(yuan)，一(yi)度還有過(guo)上市的(de)打算。

但天脊(ji)股份(fen)的美(mei)夢被一場環保(bao)事故(gu)打破。據新華網報道，2012年12月31日(ri)(ri)，天脊(ji)股份(fen)旗下(xia)(xia)公司苯胺罐區(qu)因輸送軟管破裂發生苯胺泄露，污染物流入濁(zhuo)漳(zhang)河(he)(he)(he)，進而排入下(xia)(xia)游河(he)(he)(he)北(bei)邯鄲、河(he)(he)(he)南安陽(yang)境內。受這一事件影響(xiang)，當日(ri)(ri)濁(zhuo)漳(zhang)河(he)(he)(he)下(xia)(xia)游城市河(he)(he)(he)北(bei)邯鄲大面積停水。

因為(wei)這場跨省(sheng)污染事故影響范圍廣且存在瞞(man)報情形，天(tian)(tian)脊(ji)股份受到嚴厲(li)處罰。據天(tian)(tian)脊(ji)股份發(fa)行的(de)“10天(tian)(tian)脊(ji)債”公(gong)(gong)告，因發(fa)生苯胺泄漏事故，公(gong)(gong)司(si)對(dui)外賠償1.1億元(yuan)，導致(zhi)2012年度(du)歸屬于母公(gong)(gong)司(si)凈(jing)虧損5647.90萬(wan)元(yuan)。

天脊股(gu)(gu)份2013年(nian)一季度被要求停產(chan)整頓(dun)，在此(ci)期間沒有產(chan)品產(chan)出，發生的費用(yong)全部(bu)計入當期管理費用(yong)。猛增上億元的管理費用(yong)加之(zhi)行(xing)業低迷(mi)，最終導(dao)致天脊股(gu)(gu)份2013年(nian)凈虧(kui)損3.27億元。

聯合資(zi)信(xin)2014年(nian)6月(yue)(yue)出具的(de)跟蹤評級(ji)報告顯(xian)示，天脊股(gu)份(fen)受(shou)苯胺泄漏事故及主要(yao)化肥產品(pin)市場價格下滑影(ying)響，公司(si)虧(kui)損(sun)較大且整體(ti)盈利能力持續(xu)下滑。因(yin)公司(si)連續(xu)兩(liang)年(nian)虧(kui)損(sun)，2014年(nian)4月(yue)(yue)30日(ri)“10天脊債”停(ting)牌(pai)。同(tong)時，聯合資(zi)信(xin)維(wei)持天脊股(gu)份(fen)AA-的(de)主體(ti)信(xin)用等級(ji)，評級(ji)展望(wang)維(wei)持負面。