每經編輯｜每經記者 趙陽(yang)戈    

每經記者 趙陽戈

2010年(nian)4月(yue)16日(ri)，滬(hu)深(shen)300股(gu)指(zhi)期(qi)貨推(tui)出(chu)，在(zai)隨后52個交易日(ri)中(zhong)，滬(hu)指(zhi)下挫24%。5年(nian)后的2015年(nian)4月(yue)16日(ri)，上(shang)證(zheng)50和中(zhong)證(zheng)500股(gu)指(zhi)期(qi)貨品(pin)種將推(tui)出(chu)，由(you)于中(zhong)證(zheng)500指(zhi)數代表滬(hu)深(shen)中(zhong)小市(shi)值公(gong)司整體狀(zhuang)況，而中(zhong)小盤股(gu)票當下正被市(shi)場熱炒，相關(guan)指(zhi)數也屢創新高。即將出(chu)爐的中(zhong)證(zheng)500股(gu)指(zhi)期(qi)貨，是否會(hui)成(cheng)為中(zhong)小股(gu)票的“大殺(sha)器”？這兩個新品(pin)種的推(tui)出(chu)，又會(hui)給市(shi)場帶來(lai)怎樣的影響(xiang)？

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最新動態

上證50、中(zhong)(zhong)證500將登場(chang) 瘋狂中(zhong)(zhong)小(xiao)票迎對沖工具

◎每經記者 趙陽戈

作為重(zhong)要(yao)衍(yan)生品，股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)一直備受市(shi)場關注，滬深(shen)300指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)上市(shi)以來(lai)總(zong)體運行(xing)(xing)平穩，截(jie)至2015年(nian)3月底，共(gong)運行(xing)(xing)1201個交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易日，順利交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)割59個合約，累(lei)計(ji)(ji)開戶23萬(wan)戶，成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)6.93億手，成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)額達552.79萬(wan)億元(yuan)。統計(ji)(ji)顯示，去年(nian)滬深(shen)300指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)共(gong)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)6.11億手，累(lei)計(ji)(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)金額464.52萬(wan)億元(yuan)，在全球(qiu)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)中成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)量排(pai)名第四位。

在此(ci)背景下(xia)，中金(jin)所(suo)將(jiang)(jiang)在本(ben)周再推兩個品(pin)種：跟蹤上證50和中證500的股指期(qi)貨。此(ci)舉(ju)無疑將(jiang)(jiang)進一步豐富(fu)資本(ben)市(shi)場的投(tou)資策略，新(xin)期(qi)指的推出也被券商稱為立體(ti)化交易(yi)時代到來的標志(zhi)。

《每日經濟新(xin)聞》記者了解(jie)到(dao)，新(xin)推出的兩(liang)只期指各有側重，尤其是(shi)中證500股指期貨劍直(zhi)指中小盤股票，被眾多機構(gou)奉為“2015年最愿與之交往(wang)的大眾情人(ren)”。

期指迎來兩“新丁”

3月16日，中(zhong)金所發布上證50和(he)中(zhong)證500股指期(qi)貨合(he)約(yue)及(ji)交易細則（征求意見稿）。

3月20日，證(zheng)(zheng)監會正(zheng)式(shi)批準中金所開(kai)展上證(zheng)(zheng)50、中證(zheng)(zheng)500股指(zhi)期貨交易(yi)，合約正(zheng)式(shi)掛牌交易(yi)時(shi)間為2015年4月16日。

3月27日，中金所發布上證50和中證500股指期貨合約及(ji)相關細則。

3月(yue)(yue)(yue)30日，中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)所確(que)(que)定(ding)了兩個新(xin)品種上(shang)(shang)(shang)市(shi)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)有關(guan)事項。其(qi)中(zhong)(zhong)，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)首批(pi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)合(he)(he)約(yue)為(wei)2015年(nian)(nian)5月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IH1505）、2015年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IH1506）、2015年(nian)(nian)9月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IH1509）和(he)2015年(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IH1512），而(er)中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)500股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)首批(pi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)合(he)(he)約(yue)為(wei)2015年(nian)(nian)5月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IC1505）、2015年(nian)(nian)6月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IC1506）、2015年(nian)(nian)9月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IC1509）和(he)2015年(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)合(he)(he)約(yue)（IC1512），各合(he)(he)約(yue)掛盤基準(zhun)價由交(jiao)易(yi)(yi)所在合(he)(he)約(yue)上(shang)(shang)(shang)市(shi)交(jiao)易(yi)(yi)前一交(jiao)易(yi)(yi)日公布。另外(wai)，中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)所還確(que)(que)定(ding)上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50和(he)中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)500股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)合(he)(he)約(yue)上(shang)(shang)(shang)市(shi)初期(qi)的(de)(de)交(jiao)易(yi)(yi)保證(zheng)(zheng)(zheng)金(jin)(jin)為(wei)10%；費用(yong)方面，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50和(he)中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)500股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)合(he)(he)約(yue)交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)手(shou)續費標(biao)準(zhun)暫定(ding)為(wei)交(jiao)易(yi)(yi)金(jin)(jin)額的(de)(de)萬分(fen)之零點(dian)二五(wu)，交(jiao)割手(shou)續費標(biao)準(zhun)為(wei)交(jiao)割金(jin)(jin)額的(de)(de)萬分(fen)之一；至于合(he)(he)約(yue)乘(cheng)數上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)為(wei)每點(dian)300元，中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)500股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)為(wei)每點(dian)200元。

對此，申萬宏源指出，隨著滬深300股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)、5年(nian)期(qi)(qi)和10年(nian)期(qi)(qi)國(guo)債期(qi)(qi)貨(huo)、上證(zheng)50ETF期(qi)(qi)權、上證(zheng)50和中證(zheng)500股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)的順利推出，我國(guo)資本市場已經迎來了(le)豐富多彩的立體化交易時代(dai)，對沖基金迎來更(geng)廣策略空間，主(zhu)動投(tou)資增添更(geng)多投(tou)資工具。

新品種各有“偏好”

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者了解到(dao)，由于跟蹤的范圍(wei)不同，新(xin)登場的兩(liang)個股指期貨，各有自己(ji)的特征(zheng)。

根據申萬宏源的(de)研(yan)究，上(shang)證(zheng)50股(gu)指期(qi)貨(huo)(huo)作為首(shou)只單市場股(gu)指期(qi)貨(huo)(huo)，具有(you)(you)較強(qiang)的(de)金(jin)融行業(ye)屬(shu)性(xing)（銀行與非銀金(jin)融行業(ye)權(quan)(quan)重合計約66%），投資者除了(le)可進行方向(xiang)性(xing)投機和對相關現貨(huo)(huo)資產(chan)進行套(tao)期(qi)保值之(zhi)(zhi)(zhi)外，考慮到上(shang)證(zheng)50與滬深300之(zhi)(zhi)(zhi)間有(you)(you)較強(qiang)的(de)相關性(xing)，且華夏(xia)上(shang)證(zheng)50ETF期(qi)權(quan)(quan)已上(shang)市交易，套(tao)利投資者將迎來多種套(tao)利策略，例如在不同(tong)期(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種之(zhi)(zhi)(zhi)間套(tao)利，期(qi)貨(huo)(huo)與期(qi)權(quan)(quan)之(zhi)(zhi)(zhi)間套(tao)利，期(qi)貨(huo)(huo)與現貨(huo)(huo)之(zhi)(zhi)(zhi)間套(tao)利等(deng)，同(tong)時對于(yu)50ETF期(qi)權(quan)(quan)做市商來說也多了(le)一種實時、靈活(huo)、有(you)(you)效(xiao)的(de)對沖(chong)工具，有(you)(you)助(zhu)于(yu)50ETF期(qi)權(quan)(quan)的(de)合理定價(jia)等(deng)。

對(dui)此，華寶證(zheng)(zheng)券還指(zhi)出，上(shang)證(zheng)(zheng)50股(gu)指(zhi)期貨(huo)其鮮(xian)明(ming)的(de)(de)金(jin)融特征不僅可(ke)(ke)適用于(yu)市場中(zhong)性策略(lve)，在與跟蹤(zong)(zong)金(jin)融股(gu)的(de)(de)分級基(ji)(ji)金(jin)（如金(jin)融b、證(zheng)(zheng)券b、證(zheng)(zheng)保b、券商(shang)b）等工具組(zu)合(he)的(de)(de)過程中(zhong)可(ke)(ke)以(yi)衍生出更多策略(lve)。例(li)如，在對(dui)上(shang)述金(jin)融屬性強的(de)(de)分級基(ji)(ji)金(jin)進(jin)行溢價套利(li)時，對(dui)于(yu)母基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)凈值下跌給套利(li)造(zao)成風險，可(ke)(ke)以(yi)考(kao)慮采用上(shang)證(zheng)(zheng)50指(zhi)數進(jin)行對(dui)沖。再比(bi)如，由于(yu)中(zhong)證(zheng)(zheng)500加滬深300等于(yu)中(zhong)證(zheng)(zheng)800，按此邏輯結合(he)跟蹤(zong)(zong)中(zhong)證(zheng)(zheng)800指(zhi)數的(de)(de)分級基(ji)(ji)金(jin)同樣(yang)可(ke)(ke)以(yi)構(gou)建一些投(tou)資組(zu)合(he)。

中(zhong)證(zheng)500股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期貨，則是(shi)剔除(chu)了滬(hu)深300指(zhi)數(shu)成分股(gu)(gu)(gu)，與市值規(gui)模較小的(de)指(zhi)數(shu)如上證(zheng)380、中(zhong)小板(ban)指(zhi)、創業板(ban)指(zhi)、中(zhong)證(zheng)1000等的(de)相關(guan)性(xing)較高(gao)，對滬(hu)深300指(zhi)數(shu)難以覆蓋的(de)板(ban)塊是(shi)很(hen)好補(bu)充。申萬宏(hong)源(yuan)表示，中(zhong)證(zheng)500股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期貨市場需求呼聲一(yi)直(zhi)很(hen)高(gao)，機構投資者都翹首以盼，原因正(zheng)是(shi)在于偏好中(zhong)小盤股(gu)(gu)(gu)票的(de)投資者急需相關(guan)期指(zhi)工(gong)具(ju)進行(xing)套期保值和風險規(gui)避。

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歷史回顧

滬(hu)深300期(qi)指的(de)“灰色記憶(yi)”：上市(shi)后滬(hu)指暴(bao)跌24%

◎每經記者 趙陽戈

面對(dui)新品種的(de)來襲，投資者(zhe)最想(xiang)知道其對(dui)市場到底(di)會產生怎樣影響？

這里(li)不妨來看一看歷史上的相關情況(kuang)：比(bi)如(ru)2010年(nian)，滬深300指(zhi)數(shu)期(qi)貨(huo)推出后(hou)(hou)的52個交易日，滬指(zhi)暴跌24%，此后(hou)(hou)滬指(zhi)調整時間長達兩個半月。此外，還可以參照(zhao)其他地區資本(ben)市場(chang)的情況(kuang)，比(bi)如(ru)富時100指(zhi)數(shu)期(qi)貨(huo)、日經(jing)225指(zhi)數(shu)期(qi)貨(huo)等推出后(hou)(hou)的狀況(kuang)。

上(shang)個品種推出(chu)后滬指重挫

時(shi)間回到2010年4月16日，跟蹤(zong)滬深300指數的(de)股指期貨正式推(tui)出。推(tui)出當日，滬指表(biao)現平穩，以1.1%的(de)跌幅完成一天的(de)演(yan)練。而在第二個交易(yi)日，在市(shi)場有所(suo)松(song)懈之際，“噩夢”來襲。

就盤面顯示得情況來看(kan)，2010年4月19日(ri)(ri)，滬(hu)指在(zai)經歷了(le)一個(ge)周末后，并沒有消化滬(hu)深300指數期貨上市的消息，當日(ri)(ri)跳空低(di)開之后震蕩下(xia)跌，當日(ri)(ri)滬(hu)指暴跌了(le)150點，擊穿數根均線(xian)，報收2980點，跌幅高達4.79%。

由此來看，滬(hu)指(zhi)“這一(yi)跳”重挫(cuo)了市場信心。隨后滬(hu)指(zhi)的走(zou)勢如(ru)決堤一(yi)般，被已經掉(diao)頭的5日(ri)均線(xian)壓著不(bu)斷走(zou)低(di)，52個交易日(ri)，滬(hu)指(zhi)累積(ji)下挫(cuo)24.71%，最終在2010年7月(yue)2日(ri)下探2319點后，重新站穩反(fan)身(shen)向上(shang)。

再來看上(shang)述情況(kuang)出(chu)現的(de)(de)原(yuan)因。2010年春季，市場躁(zao)動行情結束(shu)，以(yi)及股指(zhi)(zhi)期貨(huo)推(tui)出(chu)后(hou)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)連續(xu)大(da)幅下挫(cuo)，與當時(shi)(shi)的(de)(de)宏觀基(ji)本(ben)面(mian)(mian)變化密不(bu)(bu)可分：一方(fang)面(mian)(mian)是(shi)房地產調控政策(ce)強化，另(ling)一方(fang)面(mian)(mian)市場正面(mian)(mian)對(dui)歐債危機對(dui)經濟(ji)的(de)(de)沖擊。因此，滬(hu)(hu)深300指(zhi)(zhi)數期貨(huo)的(de)(de)推(tui)出(chu)并非(fei)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)這一輪暴跌的(de)(de)唯一原(yuan)因，但(dan)可視作壓(ya)垮(kua)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)“最后(hou)一根稻(dao)草”。所以(yi)，市場看到(dao)的(de)(de)是(shi)，在第一個股指(zhi)(zhi)期貨(huo)品(pin)種(zhong)推(tui)出(chu)前滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)持續(xu)上(shang)漲，推(tui)出(chu)時(shi)(shi)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)差不(bu)(bu)多見頂，推(tui)出(chu)后(hou)出(chu)現大(da)幅回調。

至(zhi)于對市場的(de)長(chang)期(qi)(qi)影響(xiang)，申萬(wan)宏(hong)源的(de)研究報告指(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)，滬深300股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨推(tui)出(chu)后(hou)，換(huan)(huan)手(shou)率(lv)和相(xiang)對換(huan)(huan)手(shou)率(lv)均出(chu)現一定下(xia)(xia)行，暫(zan)不支持股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨增加(jia)股(gu)市流(liu)動(dong)(dong)性的(de)結論。與(yu)此同時，滬深300股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨推(tui)出(chu)后(hou)，以日收益率(lv)標準差衡量的(de)波(bo)(bo)動(dong)(dong)率(lv)水(shui)平(ping)(ping)出(chu)現下(xia)(xia)移，但(dan)相(xiang)對波(bo)(bo)動(dong)(dong)率(lv)水(shui)平(ping)(ping)上移，這意味著(zhu)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨推(tui)出(chu)并沒有優化降(jiang)低市場的(de)波(bo)(bo)動(dong)(dong)率(lv)水(shui)平(ping)(ping)。

套保需求將使期(qi)指承壓？

對于上述初步結論(lun)，細心的投資者可能會(hui)有異議。因為(wei)從市(shi)場(chang)行情來看，2010年4月16日前(qian)，市(shi)場(chang)并(bing)沒如現(xian)在般火熱，反而處(chu)在調整階段(duan)。也就(jiu)是說，在牛市(shi)中(zhong)推出(chu)股指(zhi)期貨，可能會(hui)出(chu)現(xian)同(tong)以往(wang)不一樣(yang)的情況。

對此，申萬宏源(yuan)(yuan)針對全球(qiu)股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨推(tui)(tui)出(chu)(chu)的(de)(de)情況(kuang)，做了數(shu)據分析。申萬宏源(yuan)(yuan)得出(chu)(chu)的(de)(de)結論是，多(duo)數(shu)地區的(de)(de)情況(kuang)大多(duo)符合推(tui)(tui)出(chu)(chu)前漲，推(tui)(tui)出(chu)(chu)后跌，難改長期趨(qu)勢的(de)(de)規律，這其中就包括了富時(shi)100指(zhi)(zhi)數(shu)期貨、日經225指(zhi)(zhi)數(shu)期貨的(de)(de)推(tui)(tui)出(chu)(chu)，以及德國(guo)DAX指(zhi)(zhi)數(shu)期貨的(de)(de)推(tui)(tui)出(chu)(chu)，而這3個指(zhi)(zhi)數(shu)期貨恰(qia)好都(dou)是在牛市中段時(shi)推(tui)(tui)出(chu)(chu)，與目前的(de)(de)A股(gu)(gu)類似。

申萬宏源(yuan)還進一(yi)步指(zhi)出(chu)，這其中(zhong)的共性在(zai)于，推出(chu)前機構(gou)為提高控制力收集籌碼，推出(chu)后套保(bao)需求開始反映在(zai)期指(zhi)中(zhong)，使期指(zhi)承壓(ya)，并回歸長期趨勢。

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技術分析

投機還是套保(bao)？投資者(zhe)需求左右(you)期指方向(xiang)

◎每經記者 趙陽戈

無論是滬深300指數(shu)期(qi)貨登(deng)陸A股時市場(chang)的情況，還是其他地(di)區資本市場(chang)推出(chu)股指期(qi)貨時的市場(chang)大環境，或(huo)許都難以與A股目(mu)前(qian)的情況相(xiang)提并論。

因此，即將(jiang)登(deng)場的上(shang)證(zheng)(zheng)50和中(zhong)證(zheng)(zheng)500股指期貨將(jiang)會給市(shi)場帶來(lai)怎么樣的影響？申萬宏源(yuan)的研究或(huo)許(xu)給出了(le)部分(fen)答案。

上證50股指期貨：

有投機需求

申萬宏源的(de)(de)(de)研究顯示，以史為鑒、他山之石固然重(zhong)(zhong)要，但并不能夠完全反映股指(zhi)期貨(huo)的(de)(de)(de)本(ben)(ben)質，因為股指(zhi)期貨(huo)對(dui)于(yu)基礎資(zi)產影響的(de)(de)(de)本(ben)(ben)質，是需(xu)(xu)(xu)要分析投資(zi)者第一位的(de)(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)和(he)目的(de)(de)(de)，這(zhe)其中(zhong)無外乎兩(liang)大(da)類(lei)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)：套保需(xu)(xu)(xu)求(qiu)、投機需(xu)(xu)(xu)求(qiu)。《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者了解到，上證50指(zhi)數根據總市值和(he)成交(jiao)金額(e)對(dui)股票(piao)進(jin)行綜合(he)排(pai)名，選取的(de)(de)(de)是滬(hu)市規模(mo)大(da)、流動(dong)性好的(de)(de)(de)樣本(ben)(ben)股。通(tong)常，上證50指(zhi)數成分股與(yu)(yu)滬(hu)深300指(zhi)數重(zhong)(zhong)合(he)度較高(gao)；同時，行業集中(zhong)度很高(gao)，例如66%權重(zhong)(zhong)為銀(yin)行與(yu)(yu)非銀(yin)行金融(rong)行業，基本(ben)(ben)可視(shi)為金融(rong)板塊指(zhi)數的(de)(de)(de)代表(biao)。

根據上(shang)(shang)(shang)(shang)述(shu)特(te)點，申萬(wan)(wan)宏源的(de)結論(lun)為(wei)，上(shang)(shang)(shang)(shang)證(zheng)50股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)套(tao)(tao)保(bao)(bao)(bao)效果不及滬深300股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)，大(da)部(bu)分套(tao)(tao)保(bao)(bao)(bao)者(zhe)會選(xuan)擇(ze)滬深300股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)套(tao)(tao)保(bao)(bao)(bao)，而(er)同時當前上(shang)(shang)(shang)(shang)證(zheng)50股指(zhi)(zhi)期(qi)權市(shi)場依然較(jiao)(jiao)小(xiao)，期(qi)權做市(shi)商的(de)套(tao)(tao)保(bao)(bao)(bao)需(xu)求的(de)邊際影(ying)響也較(jiao)(jiao)小(xiao)。但是值(zhi)得注意的(de)是，上(shang)(shang)(shang)(shang)證(zheng)50指(zhi)(zhi)數總市(shi)值(zhi)超過15萬(wan)(wan)億元(yuan)，其自由流(liu)通(tong)市(shi)值(zhi)卻(que)僅有4萬(wan)(wan)億元(yuan)，這無疑有著(zhu)“四兩撥千斤”的(de)效果，即通(tong)過拉升(sheng)或打壓(ya)單(dan)一(yi)標的(de)就能(neng)顯著(zhu)影(ying)響指(zhi)(zhi)數。一(yi)些資金量較(jiao)(jiao)大(da)，且(qie)期(qi)貨(huo)(huo)操作經驗較(jiao)(jiao)為(wei)豐富的(de)投(tou)資者(zhe)，可能(neng)會利(li)用期(qi)貨(huo)(huo)和現貨(huo)(huo)的(de)同向操作獲利(li)，因此上(shang)(shang)(shang)(shang)證(zheng)50股指(zhi)(zhi)期(qi)貨(huo)(huo)也更有利(li)于投(tou)機。

中證500股(gu)指期貨：

有套保需求

反觀中(zhong)證500指數(shu)(shu)，其選(xuan)樣(yang)規(gui)則中(zhong)先扣(kou)除了(le)滬(hu)(hu)深300指數(shu)(shu)樣(yang)本股，然后(hou)再按“先日均(jun)成(cheng)交(jiao)額、后(hou)日均(jun)總市(shi)值”的(de)規(gui)則選(xuan)取，因此與滬(hu)(hu)深300指數(shu)(shu)成(cheng)分股沒有交(jiao)集，可(ke)以(yi)說是兩(liang)市(shi)中(zhong)小盤股票的(de)代表。行業歸屬來看，中(zhong)證500指數(shu)(shu)在(zai)金融板(ban)塊的(de)權重(zhong)極(ji)低(di)，較大(da)的(de)權重(zhong)在(zai)醫藥生(sheng)物和房地產板(ban)塊，合計約占18%，也不(bu)算(suan)大(da)。除了(le)上述兩(liang)個(ge)板(ban)塊，中(zhong)證500權重(zhong)較均(jun)衡(heng)的(de)分布在(zai)計算(suan)機(ji)、機(ji)械設(she)備、化工、電子、有色金屬、電氣設(she)備等領域，權重(zhong)分布整體比較分散。

從(cong)目前(qian)的(de)情況來看(kan)，在高(gao)業(ye)(ye)績和高(gao)送轉等刺激下，中(zhong)(zhong)小盤股票(piao)已經(jing)積累了比(bi)較(jiao)可觀的(de)收益(yi)，這從(cong)不(bu)斷創出新高(gao)的(de)中(zhong)(zhong)證500指數走勢就(jiu)可見一斑。也因為如此(ci)，申萬宏源(yuan)認為，由(you)于權重分布均勻，行業(ye)(ye)分散度較(jiao)高(gao)，在當前(qian)位置拉升或(huo)者打壓中(zhong)(zhong)證500指數都可能遇到較(jiao)大(da)阻力，投(tou)機效果并不(bu)大(da)。

與(yu)此(ci)同時(shi)，由(you)于中(zhong)小盤股票(piao)的(de)(de)(de)賬面浮盈已經較(jiao)高，在(zai)這(zhe)個(ge)位置(zhi)上(shang)尋(xun)找新的(de)(de)(de)投(tou)機機會并不容(rong)易(yi)，場內(nei)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者因(yin)此(ci)存(cun)在(zai)較(jiao)強(qiang)套保尋(xun)求(qiu)(qiu)，而(er)中(zhong)證(zheng)500股指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)正好(hao)是一個(ge)能(neng)有效(xiao)套保中(zhong)小盤股票(piao)的(de)(de)(de)工(gong)具，雙方可謂“一拍即合”，而(er)套保需求(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)強(qiang)烈，也(ye)將給期(qi)(qi)指(zhi)(zhi)帶來(lai)向下的(de)(de)(de)壓力，進而(er)向基礎(chu)資(zi)產傳導，再加(jia)上(shang)拉升個(ge)別銀(yin)行股本身就存(cun)在(zai)蹺蹺板效(xiao)應，因(yin)此(ci)會加(jia)大中(zhong)小盤股票(piao)下跌的(de)(de)(de)可能(neng)。所(suo)以由(you)上(shang)述情況來(lai)看，中(zhong)證(zheng)500股指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)的(de)(de)(de)推出，對相(xiang)關現貨(huo)短期(qi)(qi)估值(zhi)有一定的(de)(de)(de)利空影響。“上(shang)證(zheng)50和中(zhong)證(zheng)500股指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨(huo)同時(shi)上(shang)市，對基礎(chu)資(zi)產的(de)(de)(de)影響很可能(neng)相(xiang)反，短期(qi)(qi)市場波動可能(neng)加(jia)劇”，申萬宏源如此(ci)總結稱。

不過(guo)《每日經濟新聞》記者注意到，對此市場上也存在(zai)不同的(de)聲音。

長(chang)江證(zheng)(zheng)券的(de)研究(jiu)報(bao)告顯示，中(zhong)證(zheng)(zheng)500指(zhi)數中(zhong)類(lei)似東方財富（300059，前收(shou)盤價29.42元(yuan)）這類(lei)標的(de)，具(ju)有越漲(zhang)權重越大(da)的(de)特性，這使得指(zhi)數可(ke)能進入一種越漲(zhang)越能漲(zhang)的(de)狀態，上(shang)漲(zhang)就(jiu)可(ke)能停不下來(lai)，直(zhi)到(dao)某一天(tian)進入反向循環。所以一旦中(zhong)證(zheng)(zheng)500開漲(zhang)，就(jiu)不要輕(qing)易猜(cai)測什(shen)(shen)么(me)時候到(dao)頂。所以長(chang)江證(zheng)(zheng)券的(de)推薦(jian)順序，也是中(zhong)證(zheng)(zheng)500>滬深300>上(shang)證(zheng)(zheng)50。那(nei)么(me)，兩(liang)個期指(zhi)新品種落地后(hou)能給市場帶來(lai)什(shen)(shen)么(me)影響？《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》將持續跟(gen)蹤。