每經編輯(ji)｜每經記者 王辛(xin)夷 發自北京    

◎每經(jing)記(ji)者 王辛夷 發自北京(jing)

目前宏觀經(jing)濟(ji)下行壓力日益(yi)加大，金融對實體經(jing)濟(ji)支持力度仍顯(xian)欠缺。

在貨幣政策(ce)暫時偃(yan)旗息(xi)鼓時，昨日(4月(yue)9日)，國(guo)家發改委連(lian)發《戰(zhan)略性(xing)新興產(chan)業(ye)專項(xiang)債券發行(xing)指導》等(deng)四(si)個專項(xiang)債券的(de)發行(xing)指引，鼓勵企業(ye)直接融(rong)(rong)資，這也是一些經(jing)濟(ji)學家所呼吁(yu)的(de)降低(di)融(rong)(rong)資成本的(de)主要方向。

四(si)個(ge)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)涉及養老(lao)產業、戰(zhan)略性新(xin)興產業、城(cheng)市停(ting)車(che)場(chang)和城(cheng)市地(di)下綜(zong)(zong)合管廊建(jian)設(she)，均屬于重點投資(zi)和消(xiao)費領(ling)域。指引(yin)明確的(de)(de)優(you)惠(hui)包括(kuo)，將這(zhe)四(si)個(ge)領(ling)域的(de)(de)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)列為加快并簡化審(shen)核類債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)，同時放松相(xiang)關發(fa)債(zhai)(zhai)標準。并明確城(cheng)投公司發(fa)行城(cheng)市停(ting)車(che)場(chang)建(jian)設(she)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)、養老(lao)產業專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)和城(cheng)市地(di)下綜(zong)(zong)合管廊建(jian)設(she)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)不(bu)受發(fa)債(zhai)(zhai)指標限制。

多位業內人士向(xiang)《每(mei)日經(jing)濟新聞》記(ji)者表示，放寬企業融資條件將促(cu)進(jin)相關行業的(de)活躍(yue)度，從(cong)目(mu)前實體經(jing)濟融資成本(ben)偏(pian)高的(de)角度看，加大以債(zhai)券為代表的(de)直接融資的(de)支持力度也是(shi)金融改革的(de)方向(xiang)之(zhi)一(yi)。

發債條件有所放寬

刊登在(zai)國家發(fa)改(gai)委(wei)網站的發(fa)行(xing)指(zhi)引稱，在(zai)符合相關(guan)(guan)條件的基礎上(shang)，上(shang)述四種專項債，均比照發(fa)改(gai)委(wei)“加(jia)快和簡化審(shen)核(he)類”債券審(shen)核(he)程序，提高審(shen)核(he)效率；同時放寬相關(guan)(guan)發(fa)債標準。

四個(ge)指引(yin)均明確，在償債保障措施較為完善(shan)的基(ji)礎上(shang)，企業申請上(shang)述領域專(zhuan)項債券(quan)，可適(shi)當放寬企業債券(quan)現行審(shen)核政策及去年9月發布的《關(guan)于全(quan)面(mian)加強企業債券(quan)風險防范(fan)的若干意(yi)見》（以下簡(jian)稱《意(yi)見》）中規定的部分準入條件。

具體內容(rong)包括(kuo)，不受發債(zhai)指標限制，同(tong)時放寬企業(ye)需提(ti)供(gong)擔保措(cuo)施的(de)(de)資產負債(zhai)率要(yao)求。《意見》規定，地(di)方政(zheng)府所屬城投企業(ye)已發行未償付(fu)的(de)(de)企業(ye)債(zhai)券、中期票據余額與地(di)方政(zheng)府當(dang)年GDP的(de)(de)比(bi)值超(chao)過8%的(de)(de)，其(qi)所屬城投企業(ye)發債(zhai)應嚴格(ge)控制。單次發債(zhai)規模，原則上不超(chao)過所屬地(di)方政(zheng)府上年本級(ji)公共財政(zheng)預算收入(ru)。

而(er)此次發布的四個領域若要發行專項債(zhai)券，均不(bu)受《意見(jian)》中上述(shu)規(gui)定的限制。

此外，戰略性新興(xing)產業、城市停車場和城市地(di)下綜(zong)合管廊建設專項債(zhai)券(quan)發行指引還(huan)明確，鼓勵戰略性新興(xing)產業專項債(zhai)券(quan)采取“債(zhai)貸(dai)組合”增信方(fang)式, 由商(shang)業銀行進(jin)行債(zhai)券(quan)和貸(dai)款統籌管理。

“債貸(dai)組合”是按照“融資(zi)(zi)統(tong)一規劃(hua)、債貸(dai)統(tong)一授信(xin)、動態長效監控、全程風險管理”的模式, 由銀(yin)行為企(qi)業制定系統(tong)性融資(zi)(zi)規劃(hua)，根據項目(mu)建(jian)設融資(zi)(zi)需求，將企(qi)業債券和貸(dai)款統(tong)一納入(ru)銀(yin)行綜(zong)合授信(xin)管理體系,對企(qi)業債務融資(zi)(zi)實施全程管理。

中國(guo)社科院金(jin)融(rong)所(suo)(suo)所(suo)(suo)長(chang)王國(guo)剛(gang)告訴《每日經濟新(xin)聞》記者，經濟運行復雜程(cheng)度和前(qian)行難度已大大提(ti)高，要(yao)走(zou)出(chu)這一難局，需要(yao)綜合考慮各方(fang)面因素，在不引致經濟金(jin)融(rong)大波(bo)動(dong)的條件(jian)下(xia)，充分發揮市場配置資源的決定性(xing)作用。“債券回(hui)歸(gui)直接金(jin)融(rong)”應是一個可選擇的關鍵性(xing)舉措。

政策力促擴大內需

發改(gai)委(wei)明確表示，加大(da)債(zhai)券融資(zi)方式對信息電(dian)網(wang)油氣等重大(da)網(wang)絡(luo)工(gong)(gong)程(cheng)、健(jian)康(kang)與養老服務(wu)、生態(tai)環保(bao)、清潔能源(yuan)、糧食和(he)水利、交通、油氣及礦產資(zi)源(yuan)保(bao)障工(gong)(gong)程(cheng)等七大(da)類(lei)重大(da)投資(zi)工(gong)(gong)程(cheng)包，以及信息消費(fei)、綠色消費(fei)、住房消費(fei)、旅游(you)休閑消費(fei)、教(jiao)育文(wen)體(ti)消費(fei)和(he)養老健(jian)康(kang)消費(fei)等六大(da)領(ling)域(yu)消費(fei)工(gong)(gong)程(cheng)的支持力度，拉動重點領(ling)域(yu)投資(zi)和(he)消費(fei)需求增長(chang)。

目(mu)(mu)前(qian)穩增長壓力較大(da)，投(tou)資(zi)(zi)的(de)關鍵作用不可小覷(qu)。發改委固定投(tou)資(zi)(zi)司巡視員(yuan)歐鴻表示，需搭建金(jin)融機構與重(zhong)(zhong)大(da)工程實施主體的(de)對(dui)接平(ping)臺(tai)，促進(jin)解(jie)決重(zhong)(zhong)點項(xiang)目(mu)(mu)和重(zhong)(zhong)點領域的(de)資(zi)(zi)金(jin)保障(zhang)問題，建立多元化的(de)資(zi)(zi)金(jin)保障(zhang)機制。

他同(tong)時說，要做好(hao)“十(shi)三五(wu)”重(zhong)大工程(cheng)項(xiang)目的謀劃(hua)和儲備(bei)，動態掌握項(xiang)目建設進展情況，同(tong)時，不斷充實和實施好(hao)重(zhong)大項(xiang)目工程(cheng)包。

這些舉措從發改委(wei)的四(si)個專項債(zhai)指引中都能看出端倪，《戰略性新興產(chan)業專項債(zhai)券(quan)發行指引》明(ming)確，專項債(zhai)券(quan)所支持的對象包括(kuo)去年就(jiu)明(ming)確的重大(da)網絡工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)、七大(da)類重大(da)投資工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)包以及(ji)六大(da)領域消費(fei)工(gong)(gong)(gong)程(cheng)(cheng)。

此外，文件還明(ming)確(que)提出要重(zhong)點支持《“十二五”國家戰略性新(xin)興產(chan)業(ye)發展規劃》中明(ming)確(que)的重(zhong)大(da)節能技術與裝備產(chan)業(ye)化(hua)工程、重(zhong)大(da)環保技術裝備及產(chan)品產(chan)業(ye)化(hua)示(shi)范(fan)工程等二十大(da)產(chan)戰略性新(xin)興產(chan)業(ye)專項債(zhai)券發行(xing)指引(yin)業(ye)創新(xin)發展工程項目。

中國建(jian)投(tou)投(tou)資研究(jiu)院發(fa)(fa)布的2015年《投(tou)資藍皮書》指出，我國老(lao)年人口(kou)呈快(kuai)速增長趨(qu)勢，提(ti)供了龐大的潛在(zai)老(lao)年消費市場。從(cong)中國養老(lao)市場的個性化需求來看，養老(lao)服務領域是整個產業的重(zhong)點優先發(fa)(fa)展板塊，適應(ying)當前養老(lao)服務需求的專業化養老(lao)運營(ying)服務公司正在(zai)從(cong)傳統行業中裂變形(xing)成(cheng)，成(cheng)為未來一支重(zhong)要(yao)力量，推動養老(lao)產業進入2.0時代(dai)。

而養老產業的專項債(zhai)券發(fa)(fa)行，將用于(yu)企業建設養老服務設施(shi)設備和(he)提(ti)供養老服務。對(dui)于(yu)發(fa)(fa)行養老產業專項債(zhai)券的城投類(lei)企業，將不受發(fa)(fa)債(zhai)指標(biao)的限制，其資產負債(zhai)率也(ye)放寬至70%~75%。

這些(xie)都(dou)體現(xian)了國家政策對于(yu)(yu)擴大內(nei)需的(de)(de)引導(dao)作用，王(wang)國剛分析(xi)稱，由(you)于(yu)(yu)債券利率(lv)高于(yu)(yu)存款利率(lv)低于(yu)(yu)貸款利率(lv)，這將提高資金(jin)供(gong)給者的(de)(de)資金(jin)運作收入水平，降低實體企業(ye)的(de)(de)融資成(cheng)本，扭轉實體企業(ye)融資成(cheng)本持(chi)續上行的(de)(de)趨勢，以及金(jin)融為自(zi)己服務的(de)(de)比重持(chi)續提高的(de)(de)趨勢。