每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

創(chuang)業板昨(zuo)日(ri)（4月(yue)9日(ri)）上演(yan)瘋狂逆襲，早盤狂跌百(bai)余點，但午后持續反彈(dan)，最終(zhong)翻紅，又讓(rang)投資者喜出望(wang)外(wai)，全天155點大震蕩驚心動(dong)魄。

那么，創業(ye)(ye)板(ban)后市將如何演繹？《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到(dao)，雖然昨日(ri)創業(ye)(ye)板(ban)指以漲0.33%報收，但日(ri)K線上一根破(po)位長下(xia)影線觸(chu)目驚心，板(ban)塊個股(gu)下(xia)跌數量遠超上漲個股(gu)，跌逾5%的(de)個股(gu)也達到(dao)24只。

驚魂百點大逆轉

市(shi)場昨(zuo)日(ri)(ri)(ri)盛傳國企改革“1+N”文件將(jiang)于4月(yue)出臺(tai)，這令央企板(ban)(ban)塊(kuai)異常活(huo)躍，昨(zuo)日(ri)(ri)(ri)收盤時位(wei)居概念板(ban)(ban)塊(kuai)漲幅(fu)之首。昨(zuo)日(ri)(ri)(ri)雖然(ran)盤面仍然(ran)很熱鬧，但(dan)震蕩(dang)才是主基調(diao)。在(zai)周(zhou)三(san)巨量震蕩(dang)后(hou)，昨(zuo)日(ri)(ri)(ri)A股全線調(diao)整，尤其(qi)是創業(ye)(ye)板(ban)(ban)指(zhi)，振幅(fu)高達155點(dian)。《每日(ri)(ri)(ri)經(jing)濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，繼周(zhou)三(san)大跌2.68%后(hou)，創業(ye)(ye)板(ban)(ban)昨(zuo)日(ri)(ri)(ri)又(you)一(yi)次驚出投(tou)資者(zhe)一(yi)身冷汗(han)。當日(ri)(ri)(ri)，創業(ye)(ye)板(ban)(ban)指(zhi)以2481.69點(dian)小幅(fu)低開(kai)，隨后(hou)快速跳水(shui)，最低跌至2346.89點(dian)。之后(hou)該板(ban)(ban)塊(kuai)企穩，不斷反彈后(hou)，最終竟(jing)紅盤報收，漲幅(fu)0.33%，收于2496.49點(dian)，全天成交1298億元，較前一(yi)日(ri)(ri)(ri)有所減少。

值(zhi)得注意(yi)的是，截至昨日(ri)收盤(pan)，創(chuang)業板整體平均市盈(ying)率依舊(jiu)維(wei)持在高位，達94.23倍，非常接近4月7日(ri)創(chuang)造的95.72倍市盈(ying)率的歷史紀錄。分析人(ren)士認為，由此可見，以創(chuang)業板為首的小盤(pan)股估值(zhi)泡沫仍然巨大。

在中(zhong)(zhong)小盤股估(gu)值(zhi)越來越高(gao)的背景下，資金也出現(xian)分流，昨日港股通額度再(zai)度耗(hao)盡，恒生指數大(da)漲超2%，隔夜中(zhong)(zhong)概股也迎(ying)來井(jing)噴行情。

創業板“狼來了”

本周(zhou)三大跌，本周(zhou)四巨震，創業板(ban)(ban)兩個交(jiao)易日(ri)內(nei)的表現極為(wei)躁動(dong)，在(zai)新經濟轉型預(yu)期和高(gao)估值泡(pao)沫博弈下(xia)，多空雙方分歧也在(zai)日(ri)益加劇。不少業內(nei)人士認為(wei)，創業板(ban)(ban)短期風險已(yi)高(gao)于機會。

鼎鈞資本高級合伙(huo)人(ren)楊煥(huan)認為(wei)，從靜態角度看(kan)，創(chuang)業(ye)板(ban)已遠超美國納(na)斯達(da)(da)克市(shi)場目前(qian)估(gu)值。納(na)斯達(da)(da)克市(shi)盈率為(wei)31倍，遠低于目前(qian)A股(gu)創(chuang)業(ye)板(ban)的(de)(de)估(gu)值，雖然A股(gu)創(chuang)業(ye)板(ban)估(gu)值與美國納(na)斯達(da)(da)克1999年網絡泡沫破滅時的(de)(de)152倍的(de)(de)高市(shi)盈率尚有距離，但(dan)自2015年1月(yue)至(zhi)今(jin)，創(chuang)業(ye)板(ban)指已上漲超過70%，有大(da)(da)量獲利籌碼，加之4月(yue)進入解禁(jin)高峰(feng)，階段(duan)性回(hui)落為(wei)大(da)(da)概率事件(jian)。

興業證券(quan)認為，對創業板長期看(kan)好，但加(jia)速(su)上漲(zhang)后短(duan)(duan)期波動加(jia)大，投資(zi)(zi)(zi)者需提防4月中旬前后創業板構(gou)筑上半年(nian)頂部的(de)(de)風(feng)險，建議降(jiang)低相(xiang)關的(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)杠桿。該券(quan)商認為當前創業板短(duan)(duan)期風(feng)險加(jia)大，應當警惕出(chu)現三類動向，即4月16日中證500股(gu)(gu)指期貨上市可(ke)能帶來(lai)做空博弈(yi)，創業板高融(rong)資(zi)(zi)(zi)杠桿和(he)創業板高估值高價(jia)權重股(gu)(gu)短(duan)(duan)期放(fang)量滯漲(zhang)的(de)(de)問(wen)題。

對于(yu)A股(gu)市(shi)場未(wei)來(lai)整(zheng)(zheng)體(ti)走勢，國盛證券(quan)研究所所長(chang)周明劍表示，中長(chang)期看，股(gu)市(shi)仍(reng)以上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)為主，原因(yin)(yin)是推(tui)動(dong)前(qian)期上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)的(de)主要(yao)因(yin)(yin)素(su)仍(reng)未(wei)改變：其一，從估值(zhi)來(lai)看，雖然創業板整(zheng)(zheng)體(ti)估值(zhi)較高(gao)，但權重藍籌股(gu)估值(zhi)仍(reng)然較低。銀行(xing)板塊(kuai)市(shi)盈率仍(reng)然只有個位數，遠(yuan)低于(yu)國外市(shi)場上(shang)的(de)銀行(xing)股(gu)估值(zhi)，且銀行(xing)股(gu)今年(nian)來(lai)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅墊底，整(zheng)(zheng)體(ti)仍(reng)有較強(qiang)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)空間和(he)補漲(zhang)(zhang)(zhang)動(dong)力(li)。從資(zi)金面看，貨幣寬松政策仍(reng)將持續，這為股(gu)市(shi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)提供了(le)“燃(ran)料”；降(jiang)準和(he)降(jiang)息預期強(qiang)烈，對市(shi)場構(gou)成利好。

滬股通、融資(zi)客出逃中(zhong)國南車

要分(fen)析(xi)A股(gu)后(hou)市，往往離不(bu)開對融資(zi)融券市場的觀察。東方財富Choice數據顯示，截至4月8日，滬深兩市融資(zi)余額為(wei)1.60萬(wan)億元，再創新高(gao)。

然(ran)而(er)，《每(mei)日(ri)經濟新聞》記(ji)者對(dui)4月1日(ri)～8日(ri)所有(you)融(rong)資融(rong)券標的(de)操作動向統計(ji)后卻(que)發現，并非凡是大熱股(gu)就受到融(rong)資客歡迎，他們對(dui)不(bu)少(shao)個股(gu)后市已看淡。

這里必須引入一(yi)個概(gai)念(nian)，即融(rong)資償還(huan)。一(yi)天(tian)的融(rong)資償還(huan)額(e)(e)，主要源(yuan)于直接還(huan)款(kuan)額(e)(e)和賣券(quan)還(huan)款(kuan)額(e)(e)。如果(guo)(guo)融(rong)資客對個股后市(shi)預期(qi)看(kan)(kan)淡或(huo)覺得當前風險過大，那么融(rong)資償還(huan)額(e)(e)就會增加。如果(guo)(guo)融(rong)資償還(huan)額(e)(e)增加到高(gao)于同期(qi)融(rong)資買入額(e)(e)水平(ping)，那么至少說明融(rong)資客分歧(qi)極大，且看(kan)(kan)空個股后市(shi)的人占(zhan)了(le)多數(shu)。

記者注(zhu)意到，4月1日～8日，融資(zi)買(mai)入(ru)額(e)(e)與融資(zi)償(chang)還(huan)額(e)(e)之差(cha)為正的(de)前五名分別是(shi)中信證券(quan)(quan)(quan)、海(hai)通證券(quan)(quan)(quan)、中國(guo)平安、華泰證券(quan)(quan)(quan)和(he)浦(pu)發銀行；融資(zi)買(mai)入(ru)額(e)(e)與融資(zi)償(chang)還(huan)額(e)(e)之差(cha)為負的(de)前五名（不考慮停牌股）分別是(shi)中國(guo)南(nan)車、中國(guo)北車、寶鋼(gang)股份、國(guo)脈科技和(he)航天(tian)動力。

4月(yue)8日(ri)，滬指7年(nian)后盤(pan)中首(shou)度觸及4000點，當日(ri)，中國北車、中國南車的(de)融資(zi)償還額分(fen)別比(bi)融資(zi)買(mai)入額多出1.99億元和9351萬元。

有意思的(de)是，在4月9日(ri)的(de)龍(long)虎榜上(shang)(shang)，中國(guo)(guo)南車(che)被一(yi)個滬股(gu)通(tong)專(zhuan)用席位(wei)買入2.93億(yi)元，但(dan)賣1也是滬股(gu)通(tong)專(zhuan)用席位(wei)，賣出3.74億(yi)元。顯(xian)然(ran)，從短期數據(ju)看(kan)，融資客(ke)和(he)滬股(gu)通(tong)席位(wei)都在出逃中國(guo)(guo)南車(che)。昨日(ri)，中國(guo)(guo)南車(che)、中國(guo)(guo)北(bei)車(che)都是沖上(shang)(shang)漲停板(ban)后又打開漲停板(ban)，大幅震蕩，中國(guo)(guo)北(bei)車(che)收(shou)漲9.34%，中國(guo)(guo)南車(che)勉強漲停。