每(mei)經編輯｜杜冉樂     

每經記(ji)者(zhe) 杜冉(ran)樂(le) 發(fa)自成(cheng)都

殺入食(shi)肆，參股徽(hui)商銀(yin)行，作為(wei)重慶“東銀(yin)系”境(jing)外(wai)唯一地產(chan)資本運作平臺的(de)東原(yuan)地產(chan)（00668.HK），近年來左沖右突，而熟悉東原(yuan)者，自然知其另有(you)隱情，也(ye)就(jiu)是其主(zhu)業“萎縮”。

4月9日，東原(yuan)地產(chan)亮出(chu)了2014年(nian)成績(ji)單(dan)，但反(fan)映在公司(si)賬面的(de)業績(ji)可(ke)用“慘淡(dan)”一詞概括。據年(nian)報顯示，全(quan)年(nian)實現經營收(shou)益1660萬港(gang)(gang)元(yuan)，同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)35.7%，歸屬上市股東的(de)利潤虧損2980萬港(gang)(gang)元(yuan)。東原(yuan)地產(chan)解釋說，虧損主要來(lai)自主業的(de)“物業投資”等。

按其(qi)今年規劃，該(gai)(gai)房(fang)企擬借助上海自貿區平(ping)臺，轉型做融資(zi)租賃業(ye)務，并將該(gai)(gai)業(ye)務作(zuo)為主(zhu)業(ye)等(deng)。早在去年，東(dong)(dong)原(yuan)地產(chan)與同屬“東(dong)(dong)銀系(xi)”的上海東(dong)(dong)勝投資(zi)等(deng)合(he)作(zuo)成立了融資(zi)租賃公司(si)。

東勝(sheng)投資(zi)一位高管在接受《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者采訪時表示(shi)，融資(zi)租賃市場前(qian)景不(bu)錯，他(ta)們主要做一些低風險的(de)融資(zi)租賃項目。

主業萎縮暗藏“尬尷”

東(dong)(dong)銀(yin)集(ji)團(tuan)官(guan)網顯示(shi)，該公司(si)目(mu)前旗下(xia)主(zhu)要(yao)有迪馬(ma)股(gu)份、江淮動力和(he)東(dong)(dong)原地(di)產(chan)三(san)大(da)資本平臺。除了江淮動力以制造(zao)業(ye)為主(zhu)之外，迪馬(ma)股(gu)份和(he)東(dong)(dong)原地(di)產(chan)也主(zhu)要(yao)集(ji)中在地(di)產(chan)業(ye)務上。

去年，迪(di)馬股(gu)(gu)份集中(zhong)裝入(ru)大股(gu)(gu)東(dong)(dong)東(dong)(dong)銀集團(tuan)等價值(zhi)數十億的地產(chan)資(zi)產(chan)，成為運(yun)作重慶(qing)東(dong)(dong)原(yuan)地產(chan)集團(tuan)（以下簡(jian)稱“重慶(qing)東(dong)(dong)原(yuan)”）資(zi)本平臺。彼時(shi)，東(dong)(dong)銀集團(tuan)出于規避同業競(jing)爭考慮，將地產(chan)開發劃歸(gui)迪(di)馬股(gu)(gu)份，讓(rang)東(dong)(dong)原(yuan)地產(chan)專做(zuo)商業物業投資(zi)。

《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者(zhe)注(zhu)意到，截至目前，東(dong)原地產旗下主業涉(she)及物業投資(zi)的(de)主要是其持(chi)股70%的(de)重慶寶(bao)旭商(shang)業管理公(gong)司(si)，該(gai)公(gong)司(si)主要運(yun)作(zuo)(zuo)重慶“東(dong)東(dong)摩”購物商(shang)場項目，作(zuo)(zuo)為商(shang)業用途(tu)的(de)總建面約1.8萬平方米。

除此之外，東(dong)(dong)原(yuan)地產旗下(xia)再無其他商(shang)業(ye)物業(ye)。令其頗為尷尬的(de)是，在成都西三(san)環，迪馬(ma)股份旗下(xia)重慶東(dong)(dong)原(yuan)所開發的(de)東(dong)(dong)原(yuan)·親親里項目，也打出了(le)“東(dong)(dong)東(dong)(dong)摩”這(zhe)一商(shang)業(ye)品牌，推出了(le)4萬平方米(mi)商(shang)業(ye)體。

另(ling)一(yi)個微(wei)妙變(bian)化是，作(zuo)為東(dong)銀集團(tuan)執行總裁的(de)羅韶穎(ying)，近年來一(yi)直是重慶東(dong)原地產集團(tuan)的(de)董事長，成為推動地產開發(fa)(fa)板(ban)塊整體上市的(de)主要負責(ze)人之一(yi)，這(zhe)從其在2014年迪馬(ma)股(gu)份地產重組之后(hou)首次發(fa)(fa)布重慶東(dong)原地產集團(tuan)品牌戰略(lve)發(fa)(fa)布會可窺見一(yi)斑。

整個2014年(nian)(nian)，東原(yuan)地產全年(nian)(nian)實(shi)現經營收(shou)(shou)益(yi)1660萬港(gang)元(yuan)，同比減少(shao)35.7%，歸(gui)屬(shu)上市股(gu)東利潤(run)虧損2980萬港(gang)元(yuan)，但在(zai)2013年(nian)(nian)這一利潤(run)指(zhi)標為180萬港(gang)元(yuan)。其中，投資(zi)物業貢獻收(shou)(shou)益(yi)1580萬港(gang)元(yuan)，同比減少(shao)38.8%，但其公平值收(shou)(shou)益(yi)虧損3450萬港(gang)元(yuan)。

此(ci)外，東原地(di)產去年食(shi)肆（商鋪）業務(wu)實現收(shou)益約(yue)900萬港元，溢利(li)約(yue)300萬港元。不過，該項業務(wu)自去年4月底租(zu)約(yue)到(dao)期后，東原地(di)產認為前景不樂觀，已終止(zhi)續約(yue)經營。

《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，東原地產(chan)對(dui)今年物(wu)業投資板塊(kuai)也(ye)沒信心，仍持悲觀態度，認(ren)為電商沖擊之(zhi)下(xia)，該板塊(kuai)業績還會(hui)下(xia)滑。

跨界融資租賃？

主業“低(di)迷”之下(xia)，東(dong)原地產的資產負債率僅為17%，同比去年下(xia)降4個百分點，持有現金及等價物約2.17億港(gang)元，但其存貨“斷檔”，從(cong)去年170.3萬港(gang)元，已跌至(zhi)零(ling)，其股價從(cong)2009年最高點2.35港(gang)元/股，一(yi)路(lu)走低(di)，如今跌至(zhi)0.58港(gang)元/股。

東原地(di)產(chan)的上述(shu)現狀，是否倒逼其謀劃轉型融資(zi)租賃？2014年(nian)報(bao)顯(xian)示，東原地(di)產(chan)專門列(lie)出(chu)了一組數據，稱2013年(nian)中國的租賃滲(shen)透率僅為3.8%，遠低于已發展國家的14.6%。

“低滲透(tou)率可能意(yi)味著行業未來(lai)具(ju)有更(geng)龐(pang)大(da)的增長(chang)潛(qian)力。”東原地產方面透(tou)露。

去年10月份，同屬(shu)“東(dong)(dong)銀(yin)系”的上海(hai)(hai)東(dong)(dong)勝(sheng)股(gu)權投資(zi)有(you)(you)限(xian)公司（以下簡稱“東(dong)(dong)勝(sheng)投資(zi)”）、東(dong)(dong)盈環球投資(zi)有(you)(you)限(xian)公司（以下簡稱“東(dong)(dong)盈投資(zi)”）與江淮動力合作出資(zi)2800萬(wan)美元(yuan)，成立了東(dong)(dong)葵(kui)(kui)融(rong)資(zi)租賃（上海(hai)(hai)）有(you)(you)限(xian)公司（以下簡稱“東(dong)(dong)葵(kui)(kui)投資(zi)”），注(zhu)冊地在上海(hai)(hai)自(zi)貿區。

其中，東(dong)盈投資為東(dong)原地產(chan)附(fu)屬(shu)公司，持有東(dong)葵融資租賃(lin)約59%股權(quan)。值得注(zhu)意的是，東(dong)勝投資是東(dong)銀集團為打(da)造金(jin)融投資板塊而布局在(zai)上(shang)海(hai)的一個“橋頭(tou)堡”。

“對(dui)于融(rong)資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)(lin)公(gong)司(si)而言(yan)，自貿(mao)區內允(yun)許(xu)在(zai)冊融(rong)資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)(lin)公(gong)司(si)增加開展保理業(ye)務(wu)，客(ke)觀上(shang)為融(rong)資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)(lin)發(fa)展貿(mao)易類擔保業(ye)務(wu)提供了便利(li)和(he)合法通道(dao)等。”東勝投資(zi)(zi)一(yi)位專攻融(rong)資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)(lin)的(de)(de)金融(rong)專家介紹說，東銀集團(tuan)旗下的(de)(de)迪馬股份和(he)江淮動力引入融(rong)資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)(lin)平(ping)臺(tai)，有助(zhu)于相關產品的(de)(de)市(shi)場(chang)開拓(tuo)和(he)業(ye)務(wu)銜接。

東勝投資(zi)一位高管向(xiang)《每日經濟新(xin)聞》記者表示，融資(zi)租賃市場前景不(bu)錯，他們主要(yao)做(zuo)一些“低風險”的(de)融資(zi)租賃項目(mu)。

不過(guo)，2014年(nian)底(di)，東(dong)葵投資通過(guo)買入返(fan)租向一(yi)家煤企融資7100萬元(yuan)，去年(nian)報告期(qi)內，該項業(ye)務貢獻收益約82萬港元(yuan)，并(bing)錄得除稅前虧損約126萬港元(yuan)。

在亞信控股集(ji)團董(dong)事(shi)會秘(mi)書榮騰洪看來，東(dong)原地產(chan)試圖(tu)從重資產(chan)轉型輕資產(chan)運作，通過提供(gong)金融服(fu)務增加(jia)收益。融資租(zu)賃(lin)常見的是(shi)以租(zu)代售模式，杠桿(gan)率(lv)很(hen)高，中小(xiao)企業借助融資租(zu)賃(lin)平臺，實現設備集(ji)約化使用，可以提高其(qi)附加(jia)值(zhi)。

熟悉東銀(yin)(yin)集團的(de)一位知(zhi)情人士透露，東銀(yin)(yin)高管的(de)一個(ge)重要(yao)想法是未(wei)來(lai)可能(neng)會讓東勝投(tou)資借殼東原地產，打(da)造“東銀(yin)(yin)系”金融投(tou)資板塊(kuai)的(de)境外資本(ben)整合平臺。