◎潘清

“重大(da)違法(fa)退市(shi)第一股(gu)”博元(yuan)投資如期進入風險(xian)警示板的同時(shi)，＊ST二重成(cheng)為(wei)“主動退市(shi)第一股(gu)”的愿望(wang)無(wu)奈落空。盡管“退市(shi)第一股(gu)”遭(zao)遇迥異，卻不約而同地折射出A股(gu)為(wei)重塑(su)新陳代(dai)謝機(ji)制所作(zuo)的努力(li)。

4月(yue)7日(ri)，＊ST博元發布(bu)《關于公(gong)(gong)司股票可能被(bei)暫停上市的風險(xian)提示公(gong)(gong)告》，稱公(gong)(gong)司因涉嫌信息披(pi)露違法(fa)違規已于3月(yue)31日(ri)被(bei)實(shi)施退市風險(xian)警示，公(gong)(gong)司A股股票自3月(yue)31日(ri)起在風險(xian)警示板交易30個(ge)交易日(ri)，期滿后可能被(bei)暫停上市。

對于博(bo)元投(tou)資(zi)而言，上(shang)市(shi)歷程的重大轉折出現在3月27日(ri)。這一天，證(zheng)監會通知(zhi)上(shang)證(zheng)所，博(bo)元投(tou)資(zi)因涉嫌違規披露(lu)、不披露(lu)重要(yao)信息罪、變造金融票(piao)證(zheng)罪，已被依法移送公安機關(guan)。同日(ri)上(shang)證(zheng)所宣布(bu)，自(zi)3月31日(ri)起依法對博(bo)元投(tou)資(zi)股票(piao)實施退市(shi)風險警示。

這(zhe)也(ye)意味著，從“老八(ba)股”鳳凰化工(gong)脫(tuo)胎而來的博元(yuan)投資，或將以“重大違(wei)法退市(shi)第一股”的尷尬身份離(li)場(chang)。

伴隨＊ST博元進(jin)入(ru)(ru)風險警(jing)示板(ban)，新(xin)一(yi)輪退(tui)(tui)市制度(du)改革催生(sheng)的(de)“強退(tui)(tui)時代”令人關注(zhu)。就在＊ST博元如期進(jin)入(ru)(ru)風險警(jing)示板(ban)的(de)同時，試(shi)圖(tu)成為(wei)“主動退(tui)(tui)市第一(yi)股”的(de)＊ST二重卻未能如愿。

4月3日晚間，＊ST二重發布公告(gao)稱，截至要(yao)約收購截止日當天(tian)，公司(si)實際(ji)控制人中國(guo)機械工(gong)業集(ji)團預受要(yao)約股份(fen)數量合計11259萬股，不(bu)足1.71億股，國(guo)機集(ji)團發起的(de)(de)要(yao)約收購自此不(bu)生效。這份(fen)公告(gao)標志(zhi)著，A股首個主動退市的(de)(de)案例宣告(gao)流產(chan)。

這無(wu)疑是一個“多輸”的(de)結局。對于(yu)＊ST二(er)重(zhong)而(er)言，主動退(tui)市(shi)(shi)“流產”后，強(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)風險陡增。若本月下旬出(chu)爐的(de)2014年報凈利潤(run)仍(reng)為虧損(sun)，相關退(tui)市(shi)(shi)程序(xu)將(jiang)在短期內啟動。對于(yu)投資(zi)者而(er)言，一旦啟動退(tui)市(shi)(shi)程序(xu)，＊ST二(er)重(zhong)股價或將(jiang)難(nan)逃連續(xu)跌停(ting)的(de)命運。

在一(yi)些市場(chang)人士看來(lai)，這種“多(duo)輸(shu)”局面的出現幾乎是注(zhu)定的。公開信息顯示，＊ST二重要約(yue)收購的價(jia)格僅為2.59元/股(gu)，遠低于(yu)其2010年IPO時8.50元的發行(xing)價(jia)。這使(shi)得(de)眾(zhong)多(duo)投(tou)(tou)資者不約(yue)而同地投(tou)(tou)出了(le)“反對票”。

知名財(cai)經(jing)評論(lun)員皮海洲認為，此次要約收購(gou)對中小股(gu)東利益(yi)有著明顯損(sun)害，＊ST二重中小投資者所(suo)進行的(de)“無聲維權”行動值得肯定，它為未來擬(ni)選擇主動退市的(de)上市公司敲響了(le)切實保(bao)護投資者權益(yi)的(de)警鐘。

A股上市公司由最初的(de)“老(lao)八股”增至目(mu)前的(de)2683家，滬深兩市總市值則超(chao)越50萬(wan)億元大關。

與之(zhi)形成鮮明反差的是，截至目(mu)前滬深兩市退(tui)市的公(gong)司(si)總數(shu)不足百家，且絕大多數(shu)退(tui)市與財(cai)務指標相關。大批存在虛假陳述甚至欺詐上市的上市公(gong)司(si)茍活于(yu)A股(gu)，成為對股(gu)市“三(san)公(gong)原(yuan)則”的一種諷刺(ci)甚至踐(jian)踏(ta)。

在這一背景下，＊ST博(bo)元和＊ST二(er)重的迥異命運，昭示著在改(gai)變(bian)股(gu)市(shi)新(xin)陳(chen)代謝機制失靈(ling)方(fang)面(mian)，退市(shi)制度已(yi)經取得重大進步。

針對博元投資違法行為造成的損害，管(guan)理層表示投資者可(ke)以受到虛假(jia)陳述侵害為由對公(gong)司(si)提(ti)起(qi)民事(shi)賠償(chang)訴訟。

然而，有法律界人士(shi)表示，若博元投資出(chu)現資不(bu)抵債的狀況，民(min)事(shi)賠償訴訟極有可能淪(lun)為(wei)“面(mian)子工程(cheng)”。

另(ling)外，現行(xing)法律(lv)框架下違法成本與違法收益(yi)依然嚴重失(shi)衡(heng)。因此，對＊ST博元及(ji)相關責任人(ren)違法行(xing)為的追究，或難免“輕描淡寫”的結局。

從新股(gu)發(fa)行注冊制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)穩步推進，到(dao)“史上最嚴退市制(zhi)(zhi)度”逐漸顯效，A股(gu)“難(nan)進難(nan)退”、“只進不退”的狀(zhuang)況(kuang)正在發(fa)生改(gai)變。A股(gu)市要真正實現“進退自如”，仍(reng)有待(dai)諸多機(ji)制(zhi)(zhi)的完(wan)善。

（作者(zhe)為(wei)新華社記者(zhe)）