每經編(bian)輯｜作(zuo)者為財經專欄作(zuo)家     

◎向小田

股票(piao)市(shi)場(chang)已經(jing)(jing)瘋狂了(le)——市(shi)場(chang)在(zai)不斷創新高，前幾(ji)天剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)把倉位降下來，這種漲幅(fu)(fu)讓(rang)我頭痛(tong)。我們管的基(ji)金(jin)今年已經(jing)(jing)賺(zhuan)了(le)不少錢，但現在(zai)的漲幅(fu)(fu)跟我們關聯度(du)卻沒那么高了(le)，沒賺(zhuan)到(dao)的錢好像就是損失(shi)一般，讓(rang)投(tou)資(zi)者懷疑你(ni)掌握資(zi)金(jin)的能力。

乘高(gao)鐵從南京到無(wu)錫只需半個小時，這里是中(zhong)國經濟最(zui)為繁榮的區(qu)(qu)域之一。在縣域之間修整完善的公路上行(xing)駛，能夠看(kan)到不同(tong)工業的集群聚落。我(wo)們(men)(men)在股票(piao)市場(chang)上準備買入的公司(si)(si)大部分(fen)都在這些區(qu)(qu)域。賣方分(fen)析(xi)師們(men)(men)無(wu)數(shu)次來(lai)此地調研，我(wo)們(men)(men)也(ye)來(lai)了(le)許多次，想知道這里的制造業公司(si)(si)有(you)沒有(you)玩市值管理的想法。

實際上，有(you)不(bu)少公(gong)司(si)背后已經有(you)了(le)高人。他們早早把公(gong)司(si)簡稱改成(cheng)了(le)“互聯”、“網絡”、“云計算”等。這(zhe)讓我想起美國(guo)上個(ge)世紀的(de)(de).com熱潮，那時(shi)候(hou)改名的(de)(de)美國(guo)公(gong)司(si)，和現在(zai)“江浙滬”改名的(de)(de)中國(guo)公(gong)司(si)，在(zai)跨越(yue)大(da)洋、跨越(yue)時(shi)間后竟然(ran)找(zhao)到了(le)這(zhe)樣的(de)(de)相同(tong)點。

在這里，我(wo)碰到(dao)了(le)一位老朋(peng)友——一位本(ben)地(di)銀行(xing)的(de)(de)(de)行(xing)長(chang)，姑且(qie)叫他老王吧。“能(neng)跟(gen)我(wo)談談你(ni)們(men)今年銀行(xing)業務的(de)(de)(de)思路(lu)嗎(ma)？”基層銀行(xing)對(dui)于經濟脈(mo)搏的(de)(de)(de)把(ba)握比(bi)我(wo)們(men)這些混跡在金融(rong)中(zhong)心(xin)的(de)(de)(de)人強。我(wo)們(men)可能(neng)會(hui)有一些提前(qian)的(de)(de)(de)觀(guan)點(dian)，但是如(ru)果(guo)沒有草根(gen)調(diao)研信(xin)息(xi)的(de)(de)(de)佐(zuo)證，那么(me)宏觀(guan)分(fen)析就如(ru)同空中(zhong)樓(lou)閣，空對(dui)空說話自己(ji)都沒有底氣。

沒想到的(de)是(shi)，老王卻反(fan)過來問(wen)我(wo)——今(jin)年最大(da)的(de)問(wen)題就是(shi)資(zi)產(chan)投(tou)放(fang)。你(ni)能給(gei)我(wo)指點一下，資(zi)產(chan)投(tou)放(fang)到哪些行(xing)業合適嗎？我(wo)們現在完全找不(bu)到方向。

老王所說的資(zi)(zi)產投(tou)放，通俗說就是指貸(dai)款(kuan)放不(bu)出(chu)去。去年(nian)和今年(nian)長(chang)三角擔保圈風險蔓延的問(wen)題比較(jiao)嚴重。前幾年(nian)雖然也(ye)有擔保的問(wen)題，但那(nei)些(xie)(xie)都是小企業(ye)，不(bu)是銀行(xing)(xing)的目標客戶。“他(ta)們(men)倒閉(bi)了(le)，屬于落(luo)后產能，被淘汰的對象(xiang)。去年(nian)開始，一(yi)(yi)些(xie)(xie)比較(jiao)大型的公司資(zi)(zi)金鏈也(ye)開始出(chu)問(wen)題，這些(xie)(xie)企業(ye)都是我們(men)銀行(xing)(xing)營銷對象(xiang)的互保企業(ye)，他(ta)們(men)一(yi)(yi)出(chu)問(wen)題，一(yi)(yi)大片企業(ye)都做不(bu)成貸(dai)款(kuan)了(le)。”

老(lao)王現在最(zui)苦惱的是，對上述(shu)現象沒(mei)有(you)很好的解決(jue)辦法——沒(mei)有(you)什(shen)么資產是既(ji)可靠(kao)又能帶(dai)來利潤的。

無奈之下，上級銀行現在都叫下屬機構(gou)圍繞上市公(gong)司(si)來做。“股票市場這么好，跟(gen)著上市公(gong)司(si)做融資(zi)還(huan)是(shi)相對比較安(an)全的。”

筆者向(xiang)老王了解到的(de)情況是，今年以來(lai)，通(tong)過這家銀行渠道流入資本市場的(de)資金量竟然(ran)占到資產(chan)投放的(de)一(yi)半。

這意味著，在失(shi)去了(le)房地產(chan)和制造(zao)業這兩個(ge)強勁的賺錢機(ji)器后，股(gu)票市場竟然成了(le)資(zi)金(jin)流向的一(yi)個(ge)洼地。

我開始明白他(ta)說的(de)那些話的(de)內涵(han)了。在實體(ti)經濟如(ru)此困難(nan)的(de)情況下(xia)(xia)，龐大的(de)資金確(que)實找不到收益率(lv)較(jiao)高的(de)投資對象——流向資本市場竟然成了唯一的(de)選擇。“你(ni)們不貸(dai)款(kuan)，實體(ti)企業融資問(wen)題怎(zen)么解決？”“現在他(ta)們融資渠道(dao)也挺多的(de)。前幾天我有個(ge)客戶，銀行貸(dai)款(kuan)3000萬(wan)元沒有批下(xia)(xia)來，最近剛掛牌新三板(ban)，做了個(ge)定向增發，竟然募集了5000萬(wan)元。”老王說。

看來多層次(ci)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場正在(zai)發揮它資(zi)(zi)源配(pei)置的(de)功能。銀(yin)行的(de)風險控(kong)制體系有(you)(you)點(dian)(dian)落后了，直(zhi)接(jie)融(rong)(rong)資(zi)(zi)正在(zai)取代間接(jie)融(rong)(rong)資(zi)(zi)——在(zai)這(zhe)種(zhong)情況(kuang)下，資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場火(huo)熱一點(dian)(dian)也(ye)不是壞事，至少對經濟(ji)還是有(you)(you)利的(de)，沒有(you)(you)瘋狂流入的(de)資(zi)(zi)本，哪里去(qu)獎勵創新的(de)溢價呢？

問(wen)題是銀(yin)行該怎么辦？說句(ju)實話，現在(zai)確實難。銀(yin)行正(zheng)在(zai)成為(wei)弱勢群體(ti)，不(bu)改革自己，未來可(ke)能很(hen)難發展。 （作者為(wei)財經專欄作家）