◎趙曉輝

從年初一次(ci)給20家企業發放IPO批(pi)文，到(dao)之后(hou)連續兩個月(yue)的(de)24家，再到(dao)4月(yue)份的(de)30家，種種跡象表明，今年以來(lai)，伴(ban)隨(sui)著(zhu)A股(gu)股(gu)指(zhi)持續走高，新股(gu)發行節奏正在(zai)悄然加快。不過，這一現象也引起一些市場人士的(de)擔心，加快IPO會否給股(gu)市帶(dai)來(lai)沖擊？逐月(yue)提速(su)，監管層用(yong)意何在(zai)？

根據統計，今年以來證(zheng)監會共為(wei)98家(jia)(jia)企業發(fa)(fa)放了新股發(fa)(fa)行批文(wen)，其中1月(yue)初20家(jia)(jia)，1月(yue)底24家(jia)(jia)，3月(yue)初24家(jia)(jia)，4月(yue)初30家(jia)(jia)。

對比去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)，A股市場共(gong)有94家(jia)企業首發(fa)上市，融資471億元。而(er)今年(nian)(nian)前4個(ge)月(yue)拿到批文的企業就(jiu)近百家(jia)，這一數字已(yi)經超過了去年(nian)(nian)的總量，而(er)且放(fang)行(xing)的家(jia)數明顯呈逐月(yue)增(zeng)長(chang)趨勢(shi)。

要(yao)探究(jiu)監管層政(zheng)策的(de)用意(yi)，就必(bi)須(xu)了解新股發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)波折的(de)歷史。新股發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)一直(zhi)是(shi)市(shi)場關注的(de)焦點，并受市(shi)場行(xing)(xing)(xing)(xing)情的(de)影響走走停(ting)停(ting)。2012年，證監會暫停(ting)新股發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)，由(you)此(ci)積累(lei)的(de)排隊上市(shi)企(qi)業一度多(duo)達800多(duo)家。

盡管去(qu)年(nian)初新股(gu)(gu)發(fa)行艱難重啟(qi)，但仍面(mian)臨較(jiao)大的市場壓力。去(qu)年(nian)年(nian)中(zhong)，證(zheng)監(jian)會宣布下半年(nian)新股(gu)(gu)發(fa)行不(bu)超過100家(jia)。在此之后(hou)，基本保持了每月十幾家(jia)新股(gu)(gu)的速度。

然而，去年下(xia)半年以來，股市(shi)行(xing)情(qing)升溫，股指節(jie)(jie)節(jie)(jie)攀升，市(shi)場交投活躍(yue)。在此(ci)背景(jing)下(xia)，每月十幾家新股發(fa)行(xing)對股市(shi)的沖擊已(yi)經(jing)微乎其微。為此(ci)，監管層對新股發(fa)行(xing)節(jie)(jie)奏進(jin)行(xing)了調整。

分析人士(shi)認為，這意味(wei)著監管層正在適應市(shi)場(chang)變化(hua)謹慎提速IPO，讓(rang)不(bu)斷涌入股市(shi)的(de)資(zi)金(jin)通過融資(zi)進(jin)入實體經濟。可以預期，如(ru)果市(shi)場(chang)行(xing)情沒有大的(de)變化(hua)，IPO提速的(de)做(zuo)法將(jiang)繼續。

當前，市(shi)場(chang)人士最擔心(xin)的是，如(ru)果新股發行大幅提速，會不會影響(xiang)股市(shi)走勢？

從市場表現來(lai)看，在(zai)4月2日晚間證監(jian)會宣布為30家企(qi)業發放IPO批文之后(hou)，次日上證綜(zong)指僅以半個(ge)小(xiao)時的下(xia)跌就(jiu)消(xiao)化了(le)這(zhe)一“利空”消(xiao)息(xi)，之后(hou)恢復漲勢，全天漲幅達(da)1%，創業板和中小(xiao)板指數漲幅更大。

有券(quan)商人士認為，在(zai)市場行情火爆(bao)的背景下，與洶涌入市的資(zi)金相比(bi)，當前的新股(gu)發行量對(dui)股(gu)市遠夠不上沖擊(ji)。

實際(ji)上(shang)，眾(zhong)多(duo)(duo)學者的(de)研究也表明，在(zai)美國資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場和新興市(shi)(shi)(shi)場上(shang)，企(qi)業都有(you)可(ke)能因市(shi)(shi)(shi)場因素而(er)存在(zai)擇機上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)情(qing)況，但沒有(you)數據顯示(shi)IPO會(hui)改變(bian)股市(shi)(shi)(shi)行情(qing)的(de)趨(qu)勢。在(zai)國際(ji)股票市(shi)(shi)(shi)場上(shang)，也沒有(you)一次暴跌是因IPO太(tai)多(duo)(duo)導致的(de)。

經濟步入新常態，很多(duo)企(qi)業的(de)日子不好(hao)過，融資難(nan)題更(geng)加凸顯。盡管(guan)央行屢(lv)次降息降準釋放流動性，但僅(jin)靠銀行放貸讓(rang)資金進入實體(ti)經濟，作(zuo)用有限(xian)，股票市(shi)場必須發揮更(geng)大的(de)資源配(pei)置作(zuo)用。

但事(shi)實令(ling)人無奈：一邊是資金(jin)不斷(duan)涌入的(de)火(huo)爆市場，一邊是排長隊渴(ke)求上市的(de)企業，A股市場當前出現的(de)問(wen)題再次暴露了市場化程度不夠(gou)的(de)弊病，影響(xiang)其功能發揮。

數據顯示(shi)，截至4月2日，證監會(hui)受理(li)首發(fa)企業(ye)(ye)577家，其中已(yi)過(guo)會(hui)28家，未過(guo)會(hui)549家。未過(guo)會(hui)企業(ye)(ye)中正常待(dai)審企業(ye)(ye)507家，中止(zhi)審查企業(ye)(ye)42家。即便是按(an)照目前最高每月30家的(de)速度，要全(quan)部消化這些企業(ye)(ye)也需要一年多的(de)時間，況且其中很多企業(ye)(ye)已(yi)經等了不止(zhi)一年。

在(zai)成熟(shu)市(shi)場，企(qi)業會根(gen)據(ju)行情(qing)自行選擇上市(shi)時間，發行價(jia)格(ge)由市(shi)場各(ge)方博弈(yi)確定。雖然經過了多(duo)輪(lun)改革，但A股市(shi)場新股發行的節奏與價(jia)格(ge)仍然是監管層說(shuo)了算。這(zhe)看似呵護了市(shi)場，卻造成了市(shi)場機制(zhi)失靈，讓(rang)進入股市(shi)的大量資金難(nan)以有效(xiao)配置到企(qi)業中去。

面對不可(ke)預期的上(shang)市(shi)之旅，一些企(qi)業選擇放棄A股，轉投海外市(shi)場懷抱。

針(zhen)對這(zhe)一現象，應該考慮(lv)在市(shi)(shi)場(chang)好(hao)的時(shi)候有序(xu)加快新股供(gong)給，盡(jin)快消化排(pai)隊企業(ye)。從(cong)長期來看，要把上市(shi)(shi)的選擇(ze)權交還市(shi)(shi)場(chang)，讓企業(ye)自主決定。這(zhe)是支持(chi)實(shi)體經濟的應有之舉(ju)，同(tong)時(shi)也為下一步實(shi)行注冊制(zhi)改革掃清障礙。 （作者(zhe)為新華社記者(zhe)）