每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者(zhe) 萬敏(min) 發自北(bei)京    

◎每經記者(zhe) 萬敏 發自北京(jing)

“由于我(wo)(wo)國經濟對外(wai)開放(fang)度越來越高，跨境(jing)(jing)資本(ben)流動渠道(dao)日(ri)益豐富且(qie)便利，部分(fen)領域(yu)的(de)跨境(jing)(jing)套利投(tou)機(ji)活動也(ye)需(xu)要(yao)密切關注。”昨日(ri)（3月(yue)31日(ri)），國家外(wai)匯(hui)管理局（以下簡稱外(wai)管局）發(fa)布的(de)《2014年國際收(shou)支報(bao)(bao)告(gao)》（以下簡稱《報(bao)(bao)告(gao)》）中這樣(yang)表述。《報(bao)(bao)告(gao)》還(huan)顯示，盡管內外(wai)部環境(jing)(jing)中的(de)不(bu)穩定(ding)、不(bu)確定(ding)因素(su)依然存(cun)在(zai)，我(wo)(wo)國跨境(jing)(jing)資本(ben)流動的(de)波(bo)動性可(ke)能加大，但(dan)國際收(shou)支差額有望延續規模適度、總體可(ke)控的(de)調整。

此外(wai)，外(wai)管局(ju)最新統(tong)計(ji)數據顯示，2014年我(wo)國(guo)國(guo)際收支繼續(xu)呈現“雙(shuang)順差(cha)”格局(ju)。當年國(guo)際收支總(zong)順差(cha)為2579億(yi)(yi)美元，較2013年下降48%。其中(zhong)，經常項(xiang)目順差(cha)2197億(yi)(yi)美元，增(zeng)長48%；資本和金融項(xiang)目順差(cha)382億(yi)(yi)美元，下降89%。

外匯資(zi)產轉(zhuan)向市(shi)場主體

外管局認為，預計2015年我國(guo)(guo)國(guo)(guo)際(ji)收支仍將呈現“經(jing)常項目順差(cha)、資本和金(jin)(jin)融項目雙向波動”的(de)新常態(tai)。跨(kua)境資本流動易(yi)受匯率(lv)、利率(lv)以及市場(chang)預期等因素的(de)綜(zong)合影響。從國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)環境看，在(zai)(zai)國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)經(jing)濟從“三期疊加(jia)(jia)”向新常態(tai)過渡的(de)過程中，市場(chang)主體(ti)對經(jing)濟下行、金(jin)(jin)融和房(fang)地產(chan)(chan)領域風險積聚等因素十分敏感，“資產(chan)(chan)外幣化(hua)、對外債務去杠桿(gan)化(hua)”等資產(chan)(chan)負債結構(gou)調(diao)整可能持續。上述因素相互疊加(jia)(jia)，將在(zai)(zai)短期內(nei)(nei)(nei)加(jia)(jia)大資本和金(jin)(jin)融項目雙向波動。《報告(gao)》指出，藏匯于(yu)民(min)和債務償還是外匯分流的(de)主要方式(shi)，在(zai)(zai)人民(min)幣匯率(lv)趨(qu)于(yu)均衡合理(li)水平(ping)且雙向波動明顯增強的(de)情況(kuang)下，境內(nei)(nei)(nei)企業(ye)和個人調(diao)整優化(hua)了資產(chan)(chan)負債表。

境(jing)(jing)內外匯(hui)存款和(he)貸款數據(ju)顯(xian)示，外匯(hui)存貸差部分(fen)被(bei)銀行在境(jing)(jing)外運用，是推動其(qi)他(ta)投資資產項下(xia)我國(guo)對外貸款和(he)資金存放境(jing)(jing)外等大幅增(zeng)長的重要原因，顯(xian)示了(le)外匯(hui)資產由國(guo)家集中(zhong)持有轉向市(shi)場主體(ti)分(fen)散(san)持有，但其(qi)控制權(quan)仍為境(jing)(jing)內主體(ti)。同期，境(jing)(jing)內企業正(zheng)在加速償還前期借的大量美元債務(wu)。

外(wai)(wai)管(guan)(guan)局指(zhi)出，今年還將加快構建宏(hong)觀審(shen)慎(shen)管(guan)(guan)理(li)框架下的外(wai)(wai)債(zhai)和(he)資(zi)本(ben)流(liu)動管(guan)(guan)理(li)體系，完善政策儲備和(he)應對預案，并加大力(li)度，嚴(yan)厲打擊外(wai)(wai)匯領域違(wei)規(gui)經營和(he)違(wei)法犯罪(zui)行為，保持對異常跨(kua)境資(zi)金流(liu)出入的高壓態勢(shi)。在防范跨(kua)境資(zi)本(ben)沖(chong)擊前提下，今年將加快人民幣資(zi)本(ben)項目可兌換等關鍵(jian)改(gai)革。

中國人民銀行行長周(zhou)小(xiao)川3月29日在博鰲亞洲論壇上表示，今年(nian)有希望(wang)對外匯管理條例做一次比較徹底(di)的清理。從新規則來講，中國能夠基本實現資本項目的可兌換(huan)。

對外投資收益增(zeng)長10%

對市場中存在(zai)(zai)的(de)(de)國(guo)際收支(zhi)表(biao)中“凈(jing)誤差(cha)與(yu)遺(yi)(yi)漏(lou)”項在(zai)(zai)一(yi)定程度上反映熱(re)錢流動的(de)(de)說(shuo)法，此(ci)次《報告》特意做了澄清(qing)，“凈(jing)誤差(cha)與(yu)遺(yi)(yi)漏(lou)方向(xiang)與(yu)跨(kua)境資(zi)本流動沒(mei)有(you)必然關系(xi)。”2009年~2013年間(jian)，我國(guo)年度國(guo)際收支(zhi)平衡表(biao)中凈(jing)誤差(cha)與(yu)遺(yi)(yi)漏(lou)均為(wei)負；但(dan)除2012年外，其他各(ge)年份我國(guo)面臨的(de)(de)都(dou)是資(zi)本流入和人民幣升(sheng)值(zhi)的(de)(de)壓力。從國(guo)際上看，日本在(zai)(zai)2007年~2012年、德國(guo)在(zai)(zai)2003年~2009年均連續6、7年呈現誤差(cha)與(yu)遺(yi)(yi)漏(lou)為(wei)正，而期間(jian)內(nei)歐元和日元有(you)升(sheng)有(you)貶(bian)，宏觀經濟狀況波(bo)動也很大(da)。

今年1月，高盛發表研報(bao)認為，中國國際收(shou)支平(ping)衡表中誤差項數字的不斷(duan)擴大可能(neng)反映(ying)了資本正(zheng)在(zai)秘密出逃(tao)，中國央(yang)行或(huo)期(qi)望人民幣匯率未來趨向穩定以阻止(zhi)這一勢頭的蔓延。

但在外管局看(kan)來，我(wo)國的誤(wu)差與遺漏規(gui)模一直在合理范圍內。

某(mou)金融(rong)機構(gou)分析(xi)師對《每日經濟新(xin)聞》記者表示，今年跨(kua)境(jing)資本流(liu)動的(de)方(fang)向(xiang)或許更為(wei)復(fu)雜，但具體規模并(bing)非從國際(ji)收支表的(de)一個數(shu)據指標(biao)就(jiu)能(neng)特別清晰的(de)看(kan)到(dao)。因為(wei)所謂(wei)“熱錢”的(de)進出方(fang)式是隱秘(mi)的(de)，通過官方(fang)統計之外的(de)復(fu)雜多(duo)變的(de)路徑(jing)流(liu)動，只能(neng)從多(duo)個數(shu)據來進行方(fang)向(xiang)性的(de)估算。

此外(wai)(wai)，《報(bao)告》還澄(cheng)清，投資收(shou)(shou)(shou)益為(wei)負，并不代表我國(guo)對外(wai)(wai)投資損(sun)失。實際上(shang)，2014年我國(guo)對外(wai)(wai)投資收(shou)(shou)(shou)益1831億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，較上(shang)年增長(chang)10%；外(wai)(wai)來(lai)投資利(li)(li)潤利(li)(li)息(xi)(xi)、股息(xi)(xi)紅利(li)(li)支(zhi)出2429億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，較上(shang)年下降7%，收(shou)(shou)(shou)益項(xiang)(xiang)目逆(ni)差收(shou)(shou)(shou)窄。此外(wai)(wai)，2014年我國(guo)收(shou)(shou)(shou)益項(xiang)(xiang)目收(shou)(shou)(shou)入(ru)為(wei)2130億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，較上(shang)年增長(chang)16%；支(zhi)出2471億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，下降6%；逆(ni)差341億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，縮小57%。其(qi)中，職(zhi)工報(bao)酬順差258億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，擴大60%；投資收(shou)(shou)(shou)益逆(ni)差599億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元，下降37%。