每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 王一(yi)鳴    

◎每經記者 王一鳴

監管層重拳出擊！

據(ju)中國證(zheng)(zheng)監會移送決(jue)定(ding)的通知，博元投(tou)資（600656，前收(shou)盤價7.52元）因(yin)涉嫌違規(gui)(gui)披(pi)露、不披(pi)露重要信(xin)息罪被證(zheng)(zheng)監會依法移送公安(an)機(ji)關，已符合上證(zheng)(zheng)所股(gu)票上市(shi)(shi)規(gui)(gui)則規(gui)(gui)定(ding)的實施退市(shi)(shi)風險警(jing)示(shi)的條(tiao)件。據(ju)此，上證(zheng)(zheng)所將于3月31日起對其股(gu)票實施退市(shi)(shi)風險警(jing)示(shi)，證(zheng)(zheng)券簡稱變更為(wei)“*ST博元”。

這(zhe)是自2014年11月新退(tui)市(shi)制度正式生效(xiao)后，A股出現(xian)的首(shou)家上市(shi)公司(si)因重大違法行為而進入退(tui)市(shi)程序。

多位(wei)經(jing)濟(ji)學者及(ji)接近監(jian)管(guan)層的人(ren)士日前(qian)向《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者總結(jie)了該案例三點意義：首(shou)先，意味著今后資本市(shi)場法治化改革方向不會(hui)松動(dong)；其次，嚴格實施退市(shi)新政(zheng)，是注冊制(zhi)的重要配套制(zhi)度；最(zui)后，將(jiang)對“不死鳥”等殼資源、題(ti)材股(gu)炒作(zuo)成風起到(dao)遏制(zhi)作(zuo)用。

法治化改革方(fang)向不(bu)松動

“重大(da)信息披露違(wei)法納入(ru)退市依據(ju)后(hou)，博(bo)元(yuan)投資成為新規生效之后(hou)的(de)(de)第一個(ge)靶子。監(jian)管機構的(de)(de)重拳出擊，體現(xian)了維護退市新規的(de)(de)決心，將對(dui)上市公司(si)造(zao)假行為形成強大(da)威懾。”一位接近監(jian)管層(ceng)的(de)(de)人士向(xiang)《每日經濟新聞》記(ji)者采訪時表示，博(bo)元(yuan)投資被(bei)強制退市意(yi)味著今(jin)后(hou)資本市場法治化、常態化改革(ge)方(fang)向(xiang)不(bu)會(hui)松動，退市制度將持(chi)續得(de)到(dao)嚴格執行。

博元投資(zi)被實(shi)施退市(shi)風險警示雖然(ran)是新規(gui)之后的(de)第一個(ge)案例，但市(shi)場并(bing)非沒有預期（詳見本報去(qu)年(nian)12月12日(ri)刊發的(de)《問(wen)題公司齊拉退市(shi)警報 博元投資(zi)或成新政下(xia)首家》)。

“這記重拳打得漂(piao)亮！博元投資的信(xin)息披(pi)露違法具有(you)(you)造(zao)假時間(jian)跨(kua)度長、多次造(zao)假、金(jin)額巨大、后果嚴(yan)重等特點，影響相當惡劣。”經濟學家宋清輝(hui)指出(chu)，對于這類公(gong)(gong)司啟動強(qiang)制退市，體現了監(jian)管部門對違法失信(xin)行為的“零”容忍，有(you)(you)利于維護(hu)市場公(gong)(gong)平公(gong)(gong)正公(gong)(gong)開(kai)的游戲規則，相信(xin)博元投資不(bu)會是最后一家。

3月27日，證監會(hui)新聞發言人(ren)鄧舸(ge)表示(shi)，目前滬深(shen)兩市(shi)共有(you)(you)31家(jia)公(gong)(gong)司(si)(si)因涉嫌信息(xi)披(pi)露(lu)違(wei)法違(wei)規(gui)處(chu)于立(li)案(an)調(diao)查(cha)階段。這些公(gong)(gong)司(si)(si)中如有(you)(you)被認定(ding)為欺詐發行或重大信息(xi)披(pi)露(lu)違(wei)法的(de)，將按(an)(an)照重大違(wei)法公(gong)(gong)司(si)(si)強制退市(shi)要求啟動退市(shi)機制。前期，滬深(shen)交易所已督(du)促相關公(gong)(gong)司(si)(si)按(an)(an)照要求定(ding)期披(pi)露(lu)了立(li)案(an)進(jin)展及風(feng)險(xian)提示(shi)公(gong)(gong)告(gao)，特別是(shi)加強了對(dui)立(li)案(an)調(diao)查(cha)通(tong)知書、行政處(chu)罰預先(xian)告(gao)知書等信息(xi)的(de)披(pi)露(lu)，以向投(tou)(tou)(tou)資者充分(fen)(fen)揭示(shi)被立(li)案(an)稽查(cha)公(gong)(gong)司(si)(si)可能存在的(de)退市(shi)風(feng)險(xian)。建議(yi)投(tou)(tou)(tou)資者充分(fen)(fen)關注相關公(gong)(gong)告(gao)，結合公(gong)(gong)司(si)(si)案(an)情及相關規(gui)定(ding)，謹慎(shen)判斷公(gong)(gong)司(si)(si)風(feng)險(xian)，理性作出投(tou)(tou)(tou)資決策。

不(bu)過鄧舸也表(biao)示，新修訂(ding)規(gui)(gui)(gui)則(ze)(ze)于2014年(nian)11月16日正式生效實施，根據法不(bu)溯及(ji)以往的(de)原則(ze)(ze)，對于新規(gui)(gui)(gui)生效前已經作出移送(song)(song)決定的(de)上(shang)市公司，將不(bu)再適(shi)用新規(gui)(gui)(gui)而退(tui)市。萬福生科(ke)等上(shang)市公司被移送(song)(song)公安(an)的(de)時(shi)間早于上(shang)述時(shi)點，因此不(bu)適(shi)用新規(gui)(gui)(gui)。

為注冊制保駕護航

“對重大(da)(da)違法(fa)(fa)(fa)（存在(zai)欺詐發(fa)行(xing)或者(zhe)重大(da)(da)信息披露違法(fa)(fa)(fa)）公司實施(shi)強(qiang)制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)，是(shi)新退(tui)市(shi)(shi)制(zhi)度中(zhong)最(zui)具(ju)殺傷力和威懾(she)力的一款。”武漢科技大(da)(da)學金融證券研究(jiu)所所長董登(deng)新日前在(zai)接(jie)受(shou)《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪時指出，上(shang)市(shi)(shi)公司最(zui)大(da)(da)的問題(ti)就是(shi)不(bu)誠信，尤其(qi)在(zai)信息披露問題(ti)上(shang)不(bu)誠信，對重大(da)(da)違法(fa)(fa)(fa)公司實施(shi)強(qiang)制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)是(shi)一個高(gao)效率(lv)的退(tui)市(shi)(shi)方(fang)法(fa)(fa)(fa)。

董登新認為，嚴格實(shi)施退市(shi)(shi)制(zhi)度，是(shi)推進(jin)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)改革的(de)重(zhong)(zhong)要配套制(zhi)度安排。“因為注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)將(jiang)來會降低(di)門(men)檻，會擴(kuo)大IPO標(biao)準的(de)包容性，意(yi)味著上市(shi)(shi)會更加高效、便(bian)利，因此發行人(ren)誠信至(zhi)關(guan)重(zhong)(zhong)要，上市(shi)(shi)主體以及相關(guan)自然(ran)人(ren)均要對信息(xi)披露(lu)負法(fa)(fa)律(lv)責任(ren)，并強化中介(jie)機構責任(ren)。”“在成為上市(shi)(shi)公(gong)司后，則有相應(ying)的(de)重(zhong)(zhong)大違法(fa)(fa)被實(shi)施強制(zhi)退市(shi)(shi)，這(zhe)樣（IPO前后）具有雙重(zhong)(zhong)威懾(she)，亦(yi)是(shi)必不可少，如此，才(cai)能為注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)保駕(jia)護航。”董登新稱(cheng)。

宋清輝向記者(zhe)闡述(shu)稱，根除(chu)重(zhong)大違法違規上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司“退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)難(nan)(nan)”這一頑疾，能(neng)從(cong)根本上解除(chu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對“以信息披(pi)露為中心”的不放心，同時(shi)也能(neng)對“以信息披(pi)露為中心”的注冊制(zhi)改革產(chan)生相當有力的推進。“注冊制(zhi)必將帶(dai)來市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)新(xin)秩(zhi)序，”上市(shi)(shi)(shi)(shi)難(nan)(nan)、退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)更(geng)難(nan)(nan)“將轉(zhuan)換成”大進大出“的新(xin)格局，因此，需要相應的高效退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度。”董登新(xin)表示。

“不死鳥(niao)”炒(chao)作(zuo)風將被遏制

根據公告，上(shang)證所將(jiang)在(zai)*ST博元(yuan)交易(yi)滿(man)三十個交易(yi)日的下一個交易(yi)日起，對其實(shi)施停(ting)牌(pai)，并在(zai)停(ting)牌(pai)后的15個交易(yi)日內作(zuo)出是否(fou)暫停(ting)博元(yuan)投資股票上(shang)市的決定。

據(ju)悉，出(chu)于保護投(tou)資者權益和鼓勵公司(si)(si)主動(dong)糾錯等考慮(lv)，《股票上(shang)市規則》對公司(si)(si)恢復上(shang)市規定了具體的條件，但是對于因涉(she)嫌信(xin)息披露(lu)重(zhong)大違法被(bei)啟動(dong)退市機制(zhi)的公司(si)(si)，為維護退市制(zhi)度的嚴(yan)肅性，相關條件比(bi)較(jiao)嚴(yan)格。

如博元投資被(bei)暫(zan)(zan)停(ting)上市(shi)后要恢復上市(shi)，必須(xu)同時符合四方面(mian)條(tiao)件，公司(si)已(yi)全面(mian)糾正重大違(wei)(wei)法行為(wei)；已(yi)撤換與重大信息披露違(wei)(wei)法行為(wei)有關的(de)責任人員；對相關民事賠償承擔做出(chu)妥(tuo)善安排；不存(cun)在(zai)上市(shi)規(gui)則規(gui)定的(de)暫(zan)(zan)停(ting)上市(shi)或者終(zhong)止上市(shi)情形(xing)。

“是否符合這四方面(mian)的條件，規則有十分(fen)明確、具體、嚴(yan)格(ge)的判斷標準，上(shang)(shang)(shang)市公(gong)司(si)要達到并不容易，甚(shen)至(zhi)可以說是非常之難。”上(shang)(shang)(shang)述(shu)接近(jin)監管層的人士向記者表(biao)示(shi)，并且公(gong)司(si)重組成功與否和恢復上(shang)(shang)(shang)市沒有必然(ran)聯系，投資者對此應有清醒認識(shi)。

董(dong)登新向《每日經濟新聞》記者分析稱，博元投資的案例將對違法類公(gong)司形(xing)成(cheng)震懾，預計上述監(jian)管部門提及的31家遭立案調查(cha)公(gong)司走(zou)勢將承(cheng)壓。

多位市(shi)場權威人(ren)士也(ye)提醒投資者應警惕風(feng)險，若博元投資徹(che)底退市(shi)，則可能(neng)血本無歸。退市(shi)制度持續得到嚴格執行，A股(gu)“不(bu)死鳥”等殼資源、題材股(gu)的(de)炒作成風(feng)現象將受到遏制，上市(shi)公司“能(neng)上能(neng)下”的(de)股(gu)市(shi)將更(geng)為健康。