◎余豐慧

3月24日(ri)，匯(hui)豐(feng)發布(bu)的3月制(zhi)造業(ye)PMI預覽(lan)值意外(wai)跌破50的榮枯(ku)線(xian)，達到(dao)49.2，并創下11個月以來的新低。

結合此前公布的宏(hong)觀數據(ju)，如前兩個(ge)月(yue)財政(zheng)收入增(zeng)速(su)創(chuang)23年(nian)(nian)來最低(di)水(shui)平、進出口(kou)增(zeng)速(su)下(xia)降、投資增(zeng)速(su)尤其是(shi)房地產投資增(zeng)速(su)異常低(di)迷等，看(kan)來2015年(nian)(nian)中國經濟的開局，困(kun)難比(bi)預期來得(de)早。當然，唯一向(xiang)好的是(shi)A股市場(chang)到(dao)處鶯歌燕舞。根據(ju)前3個(ge)月(yue)經濟先(xian)行(xing)數據(ju)的分析，有機構預測第一季度中國經濟增(zeng)速(su)有可能(neng)跌破7%，低(di)于今(jin)年(nian)(nian)的預期增(zeng)長目標。

面對經濟(ji)基本面仍未企穩并可能繼續下滑的局面，宏(hong)觀政(zheng)策該如(ru)何應對呢？

李克強總(zong)理(li)在今年“兩會(hui)(hui)”記(ji)者會(hui)(hui)上說：“如(ru)果速度放緩影響了(le)就業收(shou)入等，逼近合理(li)區間的(de)(de)(de)下限，我(wo)們會(hui)(hui)在穩(wen)定政策(ce)(ce)(ce)與(yu)穩(wen)定市(shi)場(chang)對中(zhong)國長期預期的(de)(de)(de)同時，加(jia)大(da)定向調控(kong)的(de)(de)(de)力度，來(lai)穩(wen)定當期市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)信(xin)心。我(wo)們這幾年沒有采取(qu)短期強刺激的(de)(de)(de)政策(ce)(ce)(ce)，可(ke)以(yi)說運用政策(ce)(ce)(ce)的(de)(de)(de)回旋(xuan)余地還比較大(da)，我(wo)們‘工(gong)(gong)具(ju)箱’里的(de)(de)(de)工(gong)(gong)具(ju)還比較多。”

針對(dui)先行(xing)數據(ju)走勢不及預期，一些市(shi)場人士認(ren)為，現在(zai)已經到(dao)了該果(guo)斷動(dong)用“工(gong)(gong)具(ju)箱”里工(gong)(gong)具(ju)的時(shi)候了，并且呼吁要把工(gong)(gong)具(ju)用在(zai)貨(huo)幣政(zheng)策上。由此，再次甚至多次降(jiang)息(xi)降(jiang)準的聲音(yin)也愈發(fa)強烈。

筆者(zhe)始終堅持的(de)(de)觀點是，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策在應對經(jing)濟下滑(hua)上的(de)(de)使用空間已經(jing)不大。過度使用貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策釋放(fang)流(liu)動性(xing)還將帶來巨(ju)大負面效應和后遺(yi)癥(zheng)。目前，中(zhong)國基礎(chu)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)與GDP占(zhan)比已經(jing)偏高，流(liu)通(tong)中(zhong)的(de)(de)存量貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)太過龐大，如果(guo)繼續(xu)放(fang)水貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)信(xin)貸，在深層次的(de)(de)矛盾解(jie)決之前，依然可能(neng)流(liu)不到(dao)實體(ti)企業(ye)里(li)，這樣不僅(jin)救不了(le)實體(ti)經(jing)濟，反倒會(hui)因為流(liu)到(dao)資本市(shi)場(chang)或房地產(chan)(chan)市(shi)場(chang)里(li)，而繼續(xu)吹大房地產(chan)(chan)泡沫，推高金(jin)融風險。

“工具箱”里(li)的(de)貨幣政策工具，不是(shi)(shi)放不放水的(de)問題(ti)，而(er)是(shi)(shi)應當引水流(liu)向實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)的(de)問題(ti)；也不是(shi)(shi)釋放總量的(de)問題(ti)，而(er)是(shi)(shi)盤(pan)活存量、加速流(liu)轉的(de)問題(ti)。

以當前全國銀行業大約(yue)80萬億(yi)元(yuan)的存量貸款為例，哪怕能(neng)加快周轉1個(ge)百分(fen)點，就是(shi)8000億(yi)元(yuan)的貨幣資金。

提高(gao)存(cun)量貨幣信貸效率，加速(su)周轉(zhuan)，盤活(huo)存(cun)量，引導貨幣信貸流(liu)入(ru)實體經濟，這才是貨幣政策的當務之急。

財政(zheng)政(zheng)策(ce)也能在(zai)應(ying)對經濟放緩中發揮(hui)大(da)作用，其中最重要的就是減(jian)(jian)(jian)稅(shui)降(jiang)費，且(qie)力度還可以加大(da)，應(ying)當考(kao)慮把結構性(xing)減(jian)(jian)(jian)稅(shui)政(zheng)策(ce)轉向全面性(xing)降(jiang)稅(shui)，同時大(da)幅削減(jian)(jian)(jian)收費項目(mu)，減(jian)(jian)(jian)輕實(shi)體經濟的稅(shui)費負擔。

在(zai)民生的(de)視角，還(huan)(huan)應將再次提高個稅(shui)起征點列入日程(cheng)，以減輕(qing)工薪階層的(de)負(fu)擔，增(zeng)加其消費動(dong)能。此外筆者建議，為了鼓(gu)勵“大(da)眾創業(ye)，萬眾創新”，不妨對大(da)學生等(deng)年(nian)輕(qing)人(ren)新開設的(de)中(zhong)小微企業(ye)包括網(wang)站等(deng)，在(zai)繼續下(xia)放審批審核權(quan)、降低(di)門檻的(de)同時，對其稅(shui)費依照年(nian)限進(jin)行免征或(huo)減半征收，并把審批審核變成登記(ji)備案，還(huan)(huan)可考慮給予低(di)息(xi)或(huo)者貼(tie)息(xi)等(deng)資金扶持(chi)的(de)制度安排。

政策的(de)著(zhu)眼點(dian)只要放在(zai)扶持實體經濟和(he)惠民生，就一定能(neng)順利度(du)過當前經濟下行壓(ya)力加(jia)大的(de)時期，也一定能(neng)取得穩增長的(de)全勝。