全(quan)球貨幣政策(ce)趨同(tong)的(de)時代已經一去不復(fu)返了。由于增長不均衡(heng)，各主要央行做出了不同(tong)的(de)政策(ce)回(hui)應。“分化”成為當前全(quan)球金融格局的(de)“關(guan)鍵詞”。

美(mei)國聯邦儲(chu)備委員(yuan)會18日(ri)在(zai)最近一次貨幣政(zheng)策(ce)會議后刪除了加(jia)息前瞻(zhan)指引中的“耐心”措辭，擰緊貨幣龍頭(tou)的用(yong)意顯露。在(zai)經濟減(jian)速與通縮陰影籠(long)罩下(xia)，歐(ou)洲正式全面啟(qi)動(dong)(dong)大規(gui)模(mo)購債(zhai)行動(dong)(dong)，日(ri)本(ben)則延續并強化(hua)了寬松政(zheng)策(ce)。

這樣的分(fen)化不(bu)僅(jin)出現在發達經濟體中(zhong)，新興經濟體內部也(ye)各有(you)(you)不(bu)同(tong)。俄(e)羅(luo)斯、巴西連續(xu)加息；中(zhong)國和印度政(zheng)策均(jun)有(you)(you)所放寬；智(zhi)利(li)、土(tu)耳其和匈牙(ya)利(li)接(jie)連下調利(li)率。

如果說去年(nian)是全球貨(huo)幣政(zheng)策(ce)出(chu)現分水嶺(ling)的一(yi)年(nian)，今年(nian)這樣的分化趨勢無疑(yi)將(jiang)更加明顯。全球資金在貨(huo)幣政(zheng)策(ce)變(bian)動(dong)及變(bian)動(dong)預期下悄然調(diao)整，金融資產(chan)配置策(ce)略(lve)正發生根本性變(bian)化。

國(guo)(guo)際(ji)貨(huo)幣基(ji)金組織總裁拉加德近(jin)日警告說，美(mei)國(guo)(guo)將(jiang)迎來自2006年(nian)以來的(de)首次加息(xi)，即使貨(huo)幣政(zheng)策(ce)正常化進展順利(li)，金融市(shi)場的(de)波動也(ye)可能危及穩(wen)定，加息(xi)的(de)溢出效(xiao)應恐將(jiang)讓新興經濟(ji)體再(zai)陷恐慌(huang)。

拉加(jia)德所(suo)指的恐慌之一(yi)便(bian)是(shi)強(qiang)勢美(mei)元(yuan)(yuan)帶來的挑戰。美(mei)聯儲加(jia)息預期已(yi)將美(mei)元(yuan)(yuan)推(tui)向高位，衡量美(mei)元(yuan)(yuan)對6種主要(yao)貨(huo)幣(bi)的美(mei)元(yuan)(yuan)指數3月中旬一(yi)度突破100大關，創2003年以來最高。美(mei)歐貨(huo)幣(bi)政策背(bei)離進(jin)一(yi)步加(jia)劇了非美(mei)元(yuan)(yuan)貨(huo)幣(bi)的貶值壓力。歐元(yuan)(yuan)、日(ri)元(yuan)(yuan)、英鎊、澳(ao)元(yuan)(yuan)、新興市場貨(huo)幣(bi)等紛(fen)紛(fen)黯(an)然失(shi)色。擁有美(mei)元(yuan)(yuan)負債的國家和(he)企業將面臨水(shui)漲(zhang)船高的債務成本。

其(qi)次，隨著美(mei)聯(lian)儲政策反(fan)轉，新興市(shi)場面臨的資(zi)本外流風險加大。全球新興市(shi)場證券基金(jin)研究(jiu)公司統計顯示，截至去年11月份，從新興經(jing)濟體債券和股票基金(jin)市(shi)場撤(che)出的資(zi)金(jin)達到(dao)131億美(mei)元。

今年年初以(yi)來(lai)(lai)，美元對人民(min)幣(bi)持續走強，而(er)歐元對人民(min)幣(bi)連(lian)續走弱。應對美國與歐洲兩大(da)央行在量化寬松政(zheng)策上的松緊(jin)反差(cha)及其帶來(lai)(lai)的匯率(lv)變動(dong)(dong)和資本異動(dong)(dong)，中國央行政(zheng)策如何拿捏引人關(guan)注。

中國(guo)貨(huo)幣(bi)當局正視了挑戰，但(dan)沒(mei)有自亂陣腳。中國(guo)央行行長周(zhou)小川(chuan)在兩(liang)會期間表(biao)示，中國(guo)存在資本外流的(de)現象，但(dan)與正常(chang)(chang)的(de)投資貿易相比量不大；隨(sui)著經濟開放程度越來越高(gao)，人(ren)民幣(bi)匯率波動是(shi)正常(chang)(chang)情況，而(er)且還是(shi)比較穩(wen)(wen)定。他指(zhi)出，貨(huo)幣(bi)政策的(de)調整沒(mei)有超出穩(wen)(wen)健范疇，保持中性立場不變(bian)。

從央行(xing)已經使用(yong)的(de)(de)政策工具(ju)來(lai)看，保(bao)(bao)持(chi)穩健(jian)總(zong)基調不(bu)變不(bu)是(shi)不(bu)作為(wei)，而是(shi)保(bao)(bao)持(chi)定(ding)力主(zhu)動作為(wei)，在(zai)把好貨幣總(zong)閥門的(de)(de)同時，采用(yong)定(ding)向(xiang)調控思路(lu)，使用(yong)更(geng)為(wei)靈活的(de)(de)政策工具(ju)，支(zhi)持(chi)薄弱環(huan)節發展，并(bing)把金融改(gai)革推(tui)向(xiang)縱深(shen)。

在(zai)國內經(jing)濟(ji)下(xia)(xia)行(xing)壓(ya)力(li)加(jia)大，穩增(zeng)長(chang)與調結構任務繁重(zhong)，而外部環(huan)境日趨復雜的(de)背景(jing)下(xia)(xia)，這(zhe)樣(yang)立足國內、放眼全球的(de)臨(lin)陣不亂(luan)符合國內外觀(guan)察人士的(de)普遍期待。

瑞銀集團中(zhong)國區首席經(jing)濟(ji)學家汪濤認為，是略微(wei)貶值貨(huo)幣刺激出口，還(huan)是保持(chi)堅挺支持(chi)人民幣國際化進程，這種矛盾的取舍歸根到底要(yao)看什么(me)樣的政策對中(zhong)國經(jing)濟(ji)效用最大，要(yao)從中(zhong)國的現實利益出發(fa)統籌(chou)考慮。

倫(lun)敦市市長首席經濟(ji)顧問杰勒(le)德·里昂指(zhi)出，美歐采取的(de)(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)策會(hui)對各自經濟(ji)產(chan)生重要影響(xiang)，但他們的(de)(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)策對中國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)影響(xiang)是(shi)間接(jie)的(de)(de)(de)，直接(jie)影響(xiang)中國(guo)(guo)(guo)經濟(ji)的(de)(de)(de)還(huan)是(shi)中國(guo)(guo)(guo)自身的(de)(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)策以及中國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)內市場需求。

隨著中國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)速換擋，有分析人士呼吁通過(guo)人民(min)幣(bi)貶值來增(zeng)(zeng)加(jia)中國(guo)(guo)出(chu)口競爭力，對此(ci)有經(jing)(jing)(jing)濟(ji)學家(jia)認為，從(cong)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)基本(ben)面看人民(min)幣(bi)并(bing)不具備大(da)幅(fu)貶值的(de)(de)條件，現階(jie)段貨幣(bi)大(da)幅(fu)貶值不僅(jin)難以(yi)實現對出(chu)口的(de)(de)提振(zhen)，還(huan)會加(jia)重資本(ben)外流，而(er)且有悖于“新常態”下(xia)推進結構改革、提質增(zeng)(zeng)效的(de)(de)戰略(lve)方向。此(ci)外，穩定的(de)(de)匯(hui)率(lv)有利于人民(min)幣(bi)在全球(qiu)范(fan)圍內獲得更廣(guang)泛的(de)(de)認可(ke)。

英國(guo)華威(wei)大(da)學(xue)華威(wei)商學(xue)院金融(rong)助理教授毛磊告訴新(xin)華社記者(zhe)，中國(guo)對(dui)歐出口因為(wei)匯率變(bian)動而受沖擊的(de)情況短期內不會(hui)出現，因為(wei)歐盟消費者(zhe)很難找到“中國(guo)制(zhi)造(zao)”的(de)替代品。如果歐洲央行擴張(zhang)性(xing)貨幣政策能刺激歐洲市場需求，中歐貿(mao)易也(ye)將隨之增(zeng)長(chang)。陷入全(quan)球(qiu)寬松(song)貨幣競(jing)賽會(hui)特別危險，中國(guo)經濟(ji)持續發展依賴于改(gai)革，要對(dui)這一進程(cheng)保持耐心。

英國經濟學家吉姆·奧尼爾(er)在接受新華社記(ji)者采訪(fang)時表示，盡管歐洲(zhou)央行(xing)推出了量(liang)化寬松(song)貨(huo)幣政策，但由于中國經濟體量(liang)較大，深(shen)化改革釋放出更多內生增長動力，中國無需過多擔(dan)憂歐元區版的量(liang)寬政策。

新(xin)常態(tai)下，貨幣政(zheng)策(ce)要為結(jie)構(gou)改革爭取時間(jian)和空(kong)間(jian)，但貨幣政(zheng)策(ce)從來都(dou)不是(shi)萬靈藥。經濟(ji)與(yu)合作組織在(zai)最新(xin)的報告中說，不能僅靠放松貨幣政(zheng)策(ce)來鞏固經濟(ji)復蘇勢頭(tou)，貨幣政(zheng)策(ce)必須得到結(jie)構(gou)性改革的支(zhi)持。唯有這(zhe)樣，才能在(zai)危機和動蕩中多一份淡定與(yu)從容(rong)。