每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

昨日（3月17日），滬指再(zai)漲53.55點(dian)(dian)，盤中(zhong)創出3504.13高點(dian)(dian)，一舉沖(chong)破(po)2009年8月4日3478.01點(dian)(dian)重壓。

此前的(de)2014年6月，滬指的(de)上(shang)漲“小荷(he)才露尖(jian)(jian)尖(jian)(jian)角”，一家券商當時發(fa)布的(de)研報標題(ti)是(shi)：《撥云見日》；此后，這(zhe)家券商一路看(kan)多(duo)(duo)。昨日該券商發(fa)布的(de)研報標題(ti)已變成(cheng)《新高，更(geng)高，牛市根本停不下來》。是(shi)什么因素(su)讓(rang)券商敢于如(ru)此看(kan)多(duo)(duo)？

2014年2月，中登公司數據顯示，券商(shang)自營盤(pan)(pan)忽然新增(zeng)33個賬戶，而在2014年11月～2015年1月，券商(shang)自營盤(pan)(pan)新增(zeng)賬戶為0。是什么因素讓券商(shang)不(bu)僅(jin)看多(duo)還(huan)做多(duo)？

為揭示(shi)滬指(zhi)創出6年(nian)新高的內在(zai)原因，《每日經濟新聞》記者從四大層面以及機(ji)構觀點進行了深度采訪和分析。

宏觀：經濟(ji)調結構 牛市更健康

昨日(ri)(ri)（3月17日(ri)(ri)）滬(hu)指(zhi)第五次沖擊(ji)3478點一舉(ju)成功，將高(gao)點推升至3500點以(yi)上，A股就此(ci)邁入新(xin)時代。《每日(ri)(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，有分析人士認為，與2009年那輪短暫(zan)的(de)(de)牛(niu)市(shi)相比，如今這輪牛(niu)市(shi)的(de)(de)根基——無論經濟基本面(mian)，資金面(mian)還(huan)是政策層(ceng)面(mian)都更為健(jian)康(kang)穩固(gu)，這輪牛(niu)市(shi)的(de)(de)前景，無疑將更為誘人。

2014年，我(wo)國經濟增速創近24年最低(di)，但服務性和新興產(chan)業(ye)崛起(qi)，已彰顯出(chu)三大產(chan)業(ye)調整(zheng)效果。

iFinD數據顯(xian)示，2008年(nian)，我(wo)國(guo)三(san)大產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)增加(jia)值占GDP的(de)(de)(de)比(bi)(bi)(bi)例分(fen)(fen)別為10.7%、47.4%和(he)和(he)41.9%；到2014年(nian)，服務業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)（即第(di)(di)三(san)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)）增加(jia)值占GDP比(bi)(bi)(bi)重達(da)48.2%，比(bi)(bi)(bi)上年(nian)提高(gao)(gao)1.3個百分(fen)(fen)點，超(chao)過(guo)“十(shi)二(er)五”規劃確(que)定(ding)的(de)(de)(de)47%的(de)(de)(de)預(yu)期目標。同期第(di)(di)二(er)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)占GDP比(bi)(bi)(bi)例已降至42.6%，服務業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)固定(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)同比(bi)(bi)(bi)增長16.8%，占全(quan)社(she)會固定(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)的(de)(de)(de)56.2%，創2005年(nian)以(yi)來新(xin)高(gao)(gao)。在(zai)長期倚重的(de)(de)(de)第(di)(di)二(er)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)艱難轉(zhuan)型之(zhi)時，第(di)(di)三(san)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)生(sheng)機勃發(fa)。分(fen)(fen)析人士(shi)認為，第(di)(di)二(er)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)占比(bi)(bi)(bi)降低并不代(dai)表(biao)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)退步，以(yi)制造業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)為代(dai)表(biao)的(de)(de)(de)第(di)(di)二(er)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)如今在(zai)增長質量上相比(bi)(bi)(bi)以(yi)前(qian)有了(le)明(ming)顯(xian)提升(sheng)。以(yi)2014年(nian)上半年(nian)為例，我(wo)國(guo)高(gao)(gao)技術(shu)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)增加(jia)值增速為12.4%，比(bi)(bi)(bi)全(quan)部規模以(yi)上工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)平(ping)均增速水平(ping)高(gao)(gao)3.6個百分(fen)(fen)點；與(yu)此同時，我(wo)國(guo)萬元(yuan)國(guo)內生(sheng)產(chan)總值能耗同比(bi)(bi)(bi)下降4.2%。

互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)時代(dai)的到來為中國經濟(ji)注入前所未有的活力。2015年3月15日，李克強(qiang)總理在(zai)回答記者提問時也為互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)經濟(ji)打氣加油(you)。他(ta)指出，“站在(zai)‘互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)+’風口上順勢而為，會使中國經濟(ji)飛起來。”

以(yi)互聯(lian)網(wang)為代(dai)表的新(xin)經(jing)濟類型，也為A股市場注入活力。工業4.0、移動(dong)支付、電子商務(wu)、互聯(lian)網(wang)家裝、移動(dong)醫療、云(yun)計(ji)算等與互聯(lian)網(wang)有(you)關的概念層出不窮(qiong)，A股面貌也為之改變。

2014年11月12日(ri)，騰信股份（300392）創出(chu)183.99元(yuan)的(de)(de)(de)歷史新高，超(chao)越(yue)貴州茅臺(tai)成為當(dang)時的(de)(de)(de)第(di)一高價股。隨后，騰信股份又被同屬創業板的(de)(de)(de)朗瑪信息（300288)超(chao)越(yue)。2014年12月15日(ri)，朗瑪信息報收于205.00元(yuan)，成為當(dang)時A股唯一站上(shang)200元(yuan)的(de)(de)(de)個(ge)股。

回顧2009年，當時A股單邊的牛市背景是(shi)經歷2008年熊市后(hou)，反彈情緒高漲，“地利”則是(shi)連續降(jiang)息效應加四(si)萬億(yi)投(tou)資的強刺(ci)激。

當(dang)時經(jing)濟刺(ci)激計劃扶持核心是第二產業，成就(jiu)了當(dang)年(nian)地產、水(shui)泥、煤(mei)炭(tan)、鋼鐵以及有色板(ban)塊的全面崛起(qi)，藍籌股齊漲(zhang)最終帶動股指在短短半年(nian)多時間就(jiu)從(cong)1800點附近(jin)飆(biao)升至(zhi)3478點。

當前，從海外市場看(kan)，美國經(jing)濟(ji)復蘇強勁，而在2009年，美國房地產泡(pao)沫(mo)嚴重，金(jin)融(rong)市場動(dong)蕩(dang)，經(jing)濟(ji)陷(xian)入(ru)衰退。

資金：利率(lv)市場化(hua) 股(gu)市更具吸引力

在經濟(ji)轉型取得成效的同(tong)時，當前A股(gu)資(zi)金面也遠(yuan)好于2009年。

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，這兩(liang)輪牛市在初(chu)期都伴(ban)隨著央行降息、降準，但兩(liang)輪牛市差別較為明顯。

2008年爆發(fa)全球性(xing)金融危機，央行兩個月全面(mian)降(jiang)息4次，1年期存(cun)款基準利率從(cong)4.14%直線滑落至2.52%；存(cun)款準備(bei)金率“四級(ji)跳”后(hou)從(cong)17.5%降(jiang)低至15.5%。分析人士(shi)認為，集中降(jiang)息降(jiang)準相當(dang)于(yu)子彈連發(fa)，影響了后(hou)續(xu)再調整空間。事實上，在此之后(hou)，存(cun)款準備(bei)金率和利率并(bing)未繼(ji)續(xu)下調，反而(er)在2010年開始收緊。在貨幣(bi)寬松(song)預期提(ti)前完全釋放的(de)(de)背景下，2009年的(de)(de)牛市沒(mei)有更多想象(xiang)空間，曇花(hua)一現不難理解。

但本(ben)輪牛(niu)市中國經濟內外環境相比(bi)2008年(nian)無(wu)疑要(yao)優越許多。央行(xing)貨幣政策更注(zhu)重(zhong)針(zhen)對(dui)性(xing)、有效(xiao)性(xing)，在調控(kong)節奏把握(wo)上更為從(cong)容。盡(jin)管(guan)最近(jin)已連(lian)續(xu)兩次(ci)降息并有一次(ci)降準(zhun)，但市場仍普(pu)遍預期貨幣政策還(huan)有繼(ji)續(xu)寬松(song)空間，這樣的(de)預期成為A股繼(ji)續(xu)上行(xing)的(de)強支撐之(zhi)一。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到，相(xiang)(xiang)比(bi)2009年，如(ru)今增量資金入(ru)市(shi)(shi)途徑更為(wei)寬松。上周，滬(hu)深(shen)兩市(shi)(shi)融資余額已增長(chang)至13121.98億元，達歷史(shi)高點，這是2009年沒有融資制度的(de)(de)A股(gu)所(suo)無法(fa)比(bi)擬的(de)(de)。此外(wai)，保險資金入(ru)市(shi)(shi)門檻放寬、養老(lao)金萬億資金入(ru)市(shi)(shi)可期、滬(hu)股(gu)通開通引入(ru)港(gang)資、管理層(ceng)遠(yuan)赴(fu)海(hai)(hai)外(wai)積極(ji)運作將A股(gu)納入(ru)MSCI指數(shu)等(deng)舉措，意味著股(gu)市(shi)(shi)大門朝海(hai)(hai)內外(wai)資金打開，A股(gu)有望成為(wei)各(ge)類資金爭相(xiang)(xiang)配置的(de)(de)標的(de)(de)。

此外，分(fen)析人(ren)士認為，如今(jin)的(de)A股還有一項更(geng)值得期待的(de)資金(jin)來源——利率市場化帶來的(de)風險(xian)偏好上升將壓縮(suo)固定收益產品(pin)的(de)吸引力，更(geng)多(duo)資金(jin)將流(liu)向股市。

利(li)(li)率市場(chang)(chang)化(hua)是一個系統(tong)工程，不僅僅體(ti)現(xian)為放寬利(li)(li)率水平(ping)，也(ye)體(ti)現(xian)在重(zhong)塑新的信用環境(jing)，即打破剛性兌付，讓市場(chang)(chang)化(hua)利(li)(li)率水平(ping)所(suo)帶來的風險(xian)經由市場(chang)(chang)化(hua)手段加以消(xiao)化(hua)吸收(shou)。

李克強總理(li)在3月15日答記(ji)者問時(shi)之處，“我(wo)們允許個案性金(jin)(jin)融(rong)風險的(de)發生，按照市場方式進行(xing)清(qing)算。今(jin)年(nian)我(wo)們要(yao)出臺存款保(bao)險條例(li)，而且(qie)要(yao)進一(yi)步發展多層次資本(ben)市場，降低企(qi)(qi)業資金(jin)(jin)杠桿(gan)率，可以使金(jin)(jin)融(rong)更好為企(qi)(qi)業服務。”

分(fen)析人(ren)士(shi)認為，當固定收(shou)益類產品(pin)甚至大額銀行(xing)存款都不再100%保(bao)險時，一部分(fen)資金轉向股市將成必然。

估值：藍籌PE偏(pian)低 后(hou)市更有機會

分(fen)析人士認(ren)為，滬指從(cong)2400點(dian)一帶重回3478點(dian)，雖然主板藍籌股(gu)已進入一輪估(gu)值(zhi)修復，但相比2009年3478點(dian)時的估(gu)值(zhi)，藍籌當前估(gu)值(zhi)仍相對偏低。

上證(zheng)所、深交所最新(xin)數據顯(xian)示，截至3月16日，深市(shi)(shi)(shi)(shi)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)(lv)(lv)為41.52倍(bei)(bei)(bei)，其(qi)中，深市(shi)(shi)(shi)(shi)主(zhu)板平(ping)均(jun)市(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)(lv)(lv)達(da)到28.07倍(bei)(bei)(bei)；滬(hu)市(shi)(shi)(shi)(shi)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)(lv)(lv)為17.28倍(bei)(bei)(bei)，低于(yu)2009年。《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意到，2009年滬(hu)指接近3478點峰值(zhi)時，當年7月滬(hu)市(shi)(shi)(shi)(shi)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)(lv)(lv)達(da)到該年度峰值(zhi)29.47倍(bei)(bei)(bei)。8月見頂(ding)的(de)一(yi)波大(da)跌后，月末滬(hu)市(shi)(shi)(shi)(shi)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)(lv)(lv)也有23.04倍(bei)(bei)(bei)，遠高于(yu)當前滬(hu)市(shi)(shi)(shi)(shi)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)(lv)(lv)水平(ping)。

2009年8月4日(ri)，滬(hu)指創出3478.01點階(jie)段性高點時(shi)，深市平(ping)(ping)均市盈(ying)(ying)率為42.13倍，其(qi)中，深市主(zhu)(zhu)板平(ping)(ping)均市盈(ying)(ying)率達42.36倍。當年深市主(zhu)(zhu)板平(ping)(ping)均市盈(ying)(ying)率高出當前數(shu)值約50%。

再(zai)從(cong)恒生AH股(gu)溢價(jia)指數來比較，目前A股(gu)估值(zhi)也(ye)比2009年8月4日的水平更低。

數(shu)(shu)據(ju)顯示，恒生AH股溢(yi)價指(zhi)數(shu)(shu)昨日再次達到130.27點(dian)(dian)，處于(yu)近(jin)年(nian)高位水平，但130.27點(dian)(dian)的數(shu)(shu)值(zhi)不僅低于(yu)2011年(nian)10月中旬142.07點(dian)(dian)，也低于(yu)2009年(nian)8月4日的141.56點(dian)(dian)。2009年(nian)上半年(nian)，恒生AH股溢(yi)價指(zhi)數(shu)(shu)最高達149.17點(dian)(dian)。

此外，從在(zai)(zai)A股市場占權重比例較高(gao)的房地產板塊(kuai)來看，截至昨日(ri)收(shou)盤，地產平(ping)均動態市盈率(lv)為32.94倍；而在(zai)(zai)2009年(nian)8月(yue)前(qian)(qian)后，房地產平(ping)均市盈率(lv)在(zai)(zai)46倍左右，同樣遠高(gao)于目前(qian)(qian)估值(zhi)水平(ping)。

制度(du)：改革不斷推進 市場更有(you)活力

滬(hu)指在2009年創(chuang)出3478點階段性(xing)高點時，A股尚無股指期貨，也(ye)沒(mei)有融(rong)資融(rong)券，更(geng)沒(mei)有期權(quan)。如今(jin)重新回到3478點，A股市場制度建設可謂更(geng)加全面(mian)、成熟。

2014年末(mo)，證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)監會發(fa)布(bu)了《股(gu)票(piao)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)交易試(shi)點(dian)(dian)管理辦法(fa)》以及(ji)《證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券期(qi)(qi)(qi)(qi)貨經營機構參與股(gu)票(piao)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)交易試(shi)點(dian)(dian)指(zhi)引》。上證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)所也(ye)發(fa)布(bu)了《股(gu)票(piao)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)試(shi)點(dian)(dian)交易規(gui)則》等配套文件。上證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)所于2015年2月9日開展股(gu)票(piao)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)交易試(shi)點(dian)(dian)，試(shi)點(dian)(dian)范(fan)圍為上證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)50ETF期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)。

平安(an)證券(quan)指出(chu)，股指期(qi)權(quan)機制靈(ling)活,空間(jian)巨(ju)大,與(yu)(yu)國內投(tou)資(zi)者的高(gao)風(feng)險偏好特(te)征吻合(he)，期(qi)權(quan)產品或(huo)將(jiang)(jiang)成為A股市(shi)場(chang)衍(yan)生品新貴，也有助于(yu)構建多層(ceng)次風(feng)險偏好市(shi)場(chang),豐富(fu)金融衍(yan)生品的種類，滿足不同類型的投(tou)資(zi)需求，且有助于(yu)加(jia)快(kuai)資(zi)本市(shi)場(chang)市(shi)場(chang)化定(ding)價,A股將(jiang)(jiang)逐步(bu)告(gao)別單邊模式，對(dui)沖與(yu)(yu)套保功能(neng)將(jiang)(jiang)會顯著加(jia)強(qiang)。

同時，在今年“兩會”李(li)克強總(zong)理所作的政府工(gong)作報告中提到：2015年將“加強多層次資本(ben)市(shi)場體(ti)系建(jian)設，實(shi)施股票發行(xing)注(zhu)冊制(zhi)改革(ge)。開(kai)展(zhan)個人投資者境外(wai)投資試點，適時啟動深港通(tong)試點。”

事實上，作為今年國內資本市場改革(ge)的頭等(deng)大事，發行注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)改革(ge)方(fang)案已(yi)(yi)接近成(cheng)熟(shu)。證監(jian)會(hui)主席肖鋼在(zai)“兩(liang)會(hui)”期間明確表態(tai):現在(zai)推進注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)改革(ge)條件已(yi)(yi)具備(bei)，已(yi)(yi)形成(cheng)初步(bu)方(fang)案，并正(zheng)著手制(zhi)訂具體實施方(fang)案。新證券法(fa)正(zheng)式實施之日起，注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)即可(ke)開始推行。

國泰君安證券首席宏觀分析師表示，注冊制(zhi)實施將提高直接融資比例、激發創(chuang)(chuang)新創(chuang)(chuang)業活力促轉(zhuan)型、改變代表創(chuang)(chuang)新和經(jing)濟轉(zhuan)型方(fang)向的上市公司比重，將奠定股市長期(qi)繁榮之(zhi)基。

而在2009年滬指創出3478點階段性高點時(shi)，A股市(shi)場(chang)還是一個(ge)只(zhi)能做多的(de)單邊市(shi)場(chang)，在股改后(hou)遺(yi)癥“大小非(fei)”減持潮的(de)壓制下，導致滬指暴(bao)漲之后(hou)暴(bao)跌。

看(kan)完(wan)上述四大層(ceng)面的(de)(de)分析，或許(xu)現在投資者已不(bu)難(nan)理解(jie)為(wei)何昨日有券商提出“牛(niu)市根本停不(bu)下來”的(de)(de)說法(fa)了(le)。

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3478點聽觀點：私(si)募看好金融股

每經記者 牟璇

6年一(yi)輪回，昨日(ri)（3月17日(ri)），上證指數(shu)一(yi)舉突(tu)破3500點(dian)，創(chuang)出(chu)自(zi)2009年8月4日(ri)3478點(dian)以來的新高，經(jing)歷漫(man)漫(man)熊(xiong)市，此次滬(hu)指突(tu)破3500點(dian)后(hou)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)士普(pu)遍(bian)對后(hou)市預期(qi)樂觀(guan)。《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》邀請到幾位私(si)募界知名投(tou)資(zi)(zi)(zi)人(ren)士，他們(men)分(fen)別是(shi)中域投(tou)資(zi)(zi)(zi)總(zong)經(jing)理(li)袁鵬(peng)濤、海潤達(da)資(zi)(zi)(zi)本(ben)總(zong)裁仇天嫡以及玖逸投(tou)資(zi)(zi)(zi)總(zong)經(jing)理(li)戰軍濤，由他們(men)為大家解讀板塊存在(zai)的巨大機遇。

改革推動經濟發展

NBD：昨日滬指沖破3500點，相較2009年(nian)的(de)市場(chang)，今年(nian)的(de)市場(chang)與2009年(nian)有哪些不(bu)同之處？

袁鵬濤(tao)：此次股市上(shang)漲(zhang)并不(bu)是特別寬松的(de)貨幣政策所(suo)推動，只是適(shi)度(du)寬松，并且現在的(de)寬松是結構(gou)性的(de)，是鼓勵制度(du)變革(ge)(ge)、鼓勵創新的(de)，因此宏觀環境(jing)跟2009年是完全不(bu)同(tong)的(de)。雖(sui)然現在經濟比較低迷(mi)，但政府的(de)改革(ge)(ge)措施讓大家(jia)對市場都有(you)著向上(shang)的(de)預期(qi)。

仇天嫡：2009年(nian)和現在(zai)的(de)歷史背(bei)景不一(yi)(yi)樣、經(jing)濟(ji)(ji)情況不一(yi)(yi)樣、股票整體的(de)結構不一(yi)(yi)樣，因此(ci)投資(zi)的(de)風格也不一(yi)(yi)樣。現在(zai)的(de)情況主要是GDP在(zai)從數(shu)量的(de)增長(chang)向質量增長(chang)轉換，經(jing)過6年(nian)多的(de)熊(xiong)市后，藍籌股估(gu)值已相(xiang)當低了(le)。我們重點看好中央的(de)改革措施(shi)，這(zhe)對(dui)整個經(jing)濟(ji)(ji)的(de)釋放將起到很(hen)大推動(dong)作用。

戰(zhan)軍濤(tao)：2009年上(shang)漲主(zhu)線和現在不一樣，這次牛市(shi)是由于市(shi)場(chang)本來(lai)有上(shang)漲內在動力，改革的預期(qi)、實體經濟資金流(liu)向(xiang)虛擬經濟，地產(chan)、信托也(ye)流(liu)到(dao)資本市(shi)場(chang)。因(yin)此我認為居民(min)資產(chan)向(xiang)金融資產(chan)、尤其(qi)是股票類資產(chan)轉移可(ke)能(neng)是中長期(qi)過程。

把握震蕩機會加倉

NBD：站在3500點的(de)A股市場(chang)上看(kan)，未來(lai)會是(shi)怎樣的(de)走(zou)勢？

袁鵬濤(tao)：從短期來(lai)(lai)看，指數還(huan)(huan)會繼續往上走，當然從結(jie)構性講，有(you)些(xie)股(gu)票(piao)漲得比較多(duo)，需(xu)要休息，可能會出現(xian)一(yi)些(xie)調整。但(dan)還(huan)(huan)是(shi)有(you)很多(duo)傳統行業(ye)龍頭(tou)企(qi)業(ye)或者一(yi)些(xie)周期性股(gu)票(piao)，基(ji)于國企(qi)改革(ge)制度(du)紅(hong)利(li)，還(huan)(huan)有(you)比較大的(de)機會。總體來(lai)(lai)說，市(shi)場是(shi)熱度(du)是(shi)很高的(de)，整體沒有(you)太(tai)大風(feng)險。中期看，可能在今年4月(yue)~6月(yue)出現(xian)一(yi)些(xie)震(zhen)蕩。

仇天嫡：降準、降息一定程度(du)上(shang)保(bao)證了經濟穩定增長，再加上(shang)政(zheng)府放權(quan)、多項金融改革年內開花(hua)，政(zheng)策始終推動著(zhu)市場良性發展(zhan)。

戰軍濤：今(jin)年的走勢總體會是(shi)慢牛行情(qing)，3500點(dian)應(ying)該不是(shi)頂(ding)部。不過(guo)從市場短期漲(zhang)得過(guo)快，不排除(chu)會有震蕩(dang)。

看好新興行業和藍籌

NBD：在市場站上(shang)3500點后，哪些板塊和(he)行業仍然(ran)有較明顯的投資機會？

袁鵬(peng)濤：我們主要(yao)關心(xin)的是國企改革(ge)、新能源板塊，軍工也會繼續(xu)關注(zhu)，但軍工會出(chu)現比較(jiao)明顯的分化行情。

仇天嫡：新興(xing)行(xing)業是目(mu)前國(guo)家戰略性的(de)規劃，在政策(ce)方面(mian)和投資(zi)方面(mian)都(dou)會(hui)加大，不過互(hu)聯網(wang)產業現在已被(bei)市場爆炒，估值回落后還會(hui)有機會(hui)，這是長期的(de)波段性機會(hui)。我們依(yi)然(ran)看好(hao)藍籌股，主要是金(jin)融股。

戰軍(jun)濤：市(shi)(shi)場(chang)目(mu)前的(de)上漲(zhang)基(ji)本(ben)是漲(zhang)估值(zhi)，因為上市(shi)(shi)公司業績上漲(zhang)并不(bu)明顯，估值(zhi)上漲(zhang)階段給大家的(de)感覺就是市(shi)(shi)盈率不(bu)斷拉(la)高(gao)，股(gu)(gu)價泡沫很大。在(zai)行業和(he)個股(gu)(gu)選擇上，著眼于經濟轉型，投資(zi)主線放在(zai)新(xin)興產(chan)業，包括互聯網、科技股(gu)(gu)、節能環保、傳媒(mei)等(deng)。年初到現(xian)在(zai)創(chuang)業板指數漲(zhang)幅好于主板，創(chuang)業板又基(ji)本(ben)是新(xin)興產(chan)業集中(zhong)的(de)領域，今(jin)后一(yi)段時間市(shi)(shi)場(chang)還(huan)會體(ti)現(xian)這種特征。

中期(qi)看，代表新興產業的(de)公司在(zai)上(shang)漲(zhang)一段時間后(hou)會出現劇(ju)烈震蕩調整，但(dan)長(chang)期(qi)來看會不(bu)斷走強。