每(mei)(mei)經(jing)編輯｜每(mei)(mei)經(jing)記者 李卓 發自(zi)北京    

每(mei)經記(ji)者 李卓 發(fa)自北京(jing)

堅(jian)持(chi)將價格戰(zhan)進行到底的神州(zhou)租車(0699.HK)，昨日（3月12日）發布上(shang)市后首(shou)份年報，相比2013年不僅扭虧為盈，稅后凈利潤更高(gao)達5.62億元，大大超(chao)出外界預(yu)期(qi)。

與業績超預期同時引發(fa)市場高度關注的(de)是，瑞信昨日發(fa)布研(yan)究報告，將神州租車股票評(ping)級從“中(zhong)性”上(shang)調至“跑(pao)贏大盤”，并將目(mu)標價從12.30港元上(shang)調至16港元，主要(yao)原(yuan)因是基于“神州專車”今年1月份上(shang)線(xian)的(de)強力拉動(dong)。

接(jie)受《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者采訪的(de)業(ye)(ye)內(nei)分(fen)析(xi)人士認為，短租是目前神(shen)州租車(che)的(de)核心業(ye)(ye)務，在價格戰的(de)同時能(neng)夠交(jiao)出超預期業(ye)(ye)績，說(shuo)明公司(si)的(de)租車(che)動態定(ding)價機制(zhi)已經(jing)磨合得(de)較為成熟。正在發力的(de)神(shen)州專車(che)，入市不(bu)到兩個月，業(ye)(ye)績也暫不(bu)計入上市公司(si)，但能(neng)獲得(de)評級機構力挺，反映(ying)資本市場對神(shen)州專車(che)發展前景持樂觀態度。

就(jiu)市場格局看，神(shen)州專車(che)2015年(nian)與滴滴、快的(de)之間(jian)激烈的(de)市場爭奪也將持(chi)續。

全年業績超預期

因為(wei)過去(qu)幾年持(chi)續的(de)規模(mo)擴(kuo)張以(yi)及價格戰，神州租車的(de)盈利(li)能力(li)一度備受(shou)質疑(yi)。也正因如此，昨日發(fa)布的(de)上市(shi)后首份年報如此超預期，引(yin)發(fa)市(shi)場高度關(guan)注。

神州租車年(nian)報數據顯示，2014全(quan)年(nian)公(gong)司總收入35.2億元(yuan)，同比增長30%；其中，核心業務短(duan)租收入達23億元(yuan)，同比勁增34%；稅后凈利(li)潤達5.62億元(yuan)，凈利(li)潤率為20%。

之所以說(shuo)超預(yu)期，是因為(wei)據摩根(gen)士(shi)丹(dan)利股票分析(xi)師之前預(yu)測，神(shen)州租車(che)2014年全(quan)年稅后凈利潤(run)約為(wei)5.03億元(yuan)(yuan)，而最終(zhong)實現5.62億元(yuan)(yuan)，超出預(yu)期11.7%；其中，預(yu)測2014下半年神(shen)州租車(che)稅后凈利為(wei)2.26億元(yuan)(yuan)，公司最終(zhong)完成(cheng)2.85億元(yuan)(yuan)，更(geng)是超出預(yu)期26.1%。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，短(duan)(duan)租作為核心業務，在超預期業績中表現最為搶眼。神(shen)州租車(che)車(che)隊總規模(mo)從2013年(nian)底的(de)53022輛，增(zeng)(zeng)加到2014年(nian)底的(de)63522輛。在這1萬(wan)輛的(de)增(zeng)(zeng)量中，短(duan)(duan)租車(che)隊規模(mo)就由2013年(nian)底的(de)33986輛，增(zeng)(zeng)至2014年(nian)底的(de)43836輛，增(zeng)(zeng)量最多。

短租(zu)又恰是價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)戰(zhan)最為激(ji)烈的(de)(de)業(ye)務。不(bu)(bu)過年報數據顯示(shi)，價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)戰(zhan)下，短租(zu)平均(jun)日租(zu)金不(bu)(bu)降反升，從2013年的(de)(de)246元(yuan)增至(zhi)(zhi)2014年的(de)(de)272元(yuan)；核心指標(biao)單車日均(jun)收入從2013年的(de)(de)142元(yuan)增至(zhi)(zhi)170元(yuan)，即(ji)便(bian)在第四季度價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)戰(zhan)的(de)(de)情(qing)況下依(yi)然達到(dao)了160元(yuan)。此外，通(tong)過價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)戰(zhan)對市場的(de)(de)杠桿調節，短租(zu)利用率也(ye)從2013年的(de)(de)57.9%增至(zhi)(zhi)2014年的(de)(de)62.2%。

神州租(zu)車行政總裁陸正(zheng)耀在昨日評價年報業績時表示，車隊(dui)利用(yong)率(lv)于報告(gao)期內保持穩定，反映了(le)公司(si)在打造(zao)規模、獲取(qu)車牌(pai)擴張(zhang)車隊(dui)、以及求取(qu)財務表現間取(qu)得(de)了(le)平衡。

長年(nian)關注租(zu)(zu)車(che)行業的業內(nei)人士(shi)則對《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者表示，看似持續燒(shao)錢(qian)的價格戰背(bei)后，其實是神州租(zu)(zu)車(che)日益(yi)成熟的動態定價機制效應(ying)。同時，神州租(zu)(zu)車(che)打通的從買、租(zu)(zu)、修到(dao)售(shou)的汽車(che)全(quan)產業鏈，也(ye)被(bei)認(ren)為(wei)是業績超(chao)預期的重(zhong)要(yao)保(bao)障(zhang)。

年報數(shu)據(ju)顯示，神州租(zu)車2014年共出售了(le)15483輛二手車，二手車銷售實現4.9%的毛利率。

另外，2014年神(shen)州租車(che)的資產負債率為37%，比2013年的62%大幅降低了25個百分點；凈債務/調(diao)整后(hou)EBITDA僅為0.7倍，遠(yuan)遠(yuan)低于國際同(tong)行。

欲打造“移動出(chu)行入(ru)口”

為外界關(guan)注的是，陸正耀在(zai)昨日業績(ji)評價中還特(te)別提到專車(che)業務，稱(cheng)專車(che)不但(dan)使(shi)神州租車(che)進(jin)入更創(chuang)新的商業模式，而且通過協同(tong)效(xiao)應及(ji)降低自身運營風(feng)險(xian)還可取得競爭優勢。

《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意到，在年報(bao)中，神州租(zu)車披露，2014年末就(jiu)2015年1月正式推入市(shi)場的專車業務添置了2575輛(liang)租(zu)賃車輛(liang)。

這個數(shu)字雖看(kan)似不大，瑞信昨日卻預計，到2015年，神(shen)州(zhou)專車(che)(che)車(che)(che)隊規模(mo)將(jiang)從(cong)目前(qian)(qian)約1萬輛(liang)增(zeng)至3萬輛(liang)，在神(shen)州(zhou)租(zu)車(che)(che)凈(jing)利潤中的(de)貢獻(xian)占比將(jiang)達到18%；到2016年，神(shen)州(zhou)專車(che)(che)對于神(shen)州(zhou)租(zu)車(che)(che)的(de)拉(la)動作用將(jiang)更加(jia)顯(xian)著，前(qian)(qian)述兩個數(shu)字將(jiang)分別提升至5萬輛(liang)和27%。

神州租車副(fu)總裁臧中堂(tang)此前(qian)對記(ji)者(zhe)表示，公司未來的戰略(lve)目標(biao)是要打造集租車、專車、拼車等業務為(wei)一(yi)體的“移(yi)動出(chu)行(xing)入(ru)口”，他(ta)認為(wei)，這種(zhong)多(duo)業務模式(shi)的資源互補，相比單獨(du)專車運營模式(shi)，更有成本和盈(ying)利優勢。

2014年12月(yue)，神(shen)州(zhou)租(zu)車來(lai)自手(shou)機APP的(de)訂單占比高達整個訂單的(de)51%，成為第一大(da)客戶入(ru)口(kou)，這對于(yu)主要依(yi)靠APP優勢(shi)火爆起來(lai)的(de)滴滴、快(kuai)的(de)來(lai)說，也是極大(da)的(de)威脅。在業內(nei)人士看來(lai)，滴滴、快(kuai)的(de)先(xian)入(ru)為主已有的(de)市場份(fen)額及流量優勢(shi)同樣不可小覷，2015專(zhuan)車大(da)戰在所(suo)難(nan)免。