◎每經評論員 葉檀

在“兩(liang)會”期(qi)間(jian)，有(you)關國企(qi)改革的(de)話(hua)題再(zai)度升溫。此(ci)時(shi)彭博的(de)一篇報道引發(fa)關注。

該(gai)報道披露，中國(guo)正制訂大規模改(gai)革計劃，以重(zhong)(zhong)新規劃國(guo)企改(gai)革路徑。具體舉措是(shi)在國(guo)家資(zi)(zi)(zi)本(ben)監管機構(gou)與經(jing)營(ying)(ying)性國(guo)有(you)企業(ye)(ye)之間(jian)，系統性地組建國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)運(yun)營(ying)(ying)公(gong)(gong)(gong)司(si)，專門從事國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)的(de)運(yun)營(ying)(ying)管理(li)。改(gai)革目(mu)(mu)的(de)是(shi)提高國(guo)有(you)企業(ye)(ye)效(xiao)率和競爭(zheng)力。實(shi)現(xian)監管者與出(chu)資(zi)(zi)(zi)者職能分離(li)，以及(ji)出(chu)資(zi)(zi)(zi)者與企業(ye)(ye)分離(li)改(gai)革之后，國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)產管理(li)架(jia)構(gou)將由目(mu)(mu)前的(de)兩級變(bian)為三(san)級：即國(guo)資(zi)(zi)(zi)監管機構(gou)、國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)投資(zi)(zi)(zi)運(yun)營(ying)(ying)公(gong)(gong)(gong)司(si)和經(jing)營(ying)(ying)性國(guo)企。國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)投資(zi)(zi)(zi)運(yun)營(ying)(ying)公(gong)(gong)(gong)司(si)將通過對重(zhong)(zhong)點行業(ye)(ye)的(de)股份重(zhong)(zhong)組，提高國(guo)有(you)資(zi)(zi)(zi)本(ben)控制力和影(ying)響力。

如(ru)果上述(shu)報(bao)道屬實，中(zhong)國國資改革將迎來又(you)一(yi)輪創(chuang)新(xin)，以往出資人(ren)(ren)責任主要(yao)體現在管人(ren)(ren)管事(shi)中(zhong)，現在出資人(ren)(ren)責任主要(yao)體現在資本運營以及監管中(zhong)。

不難看出，這(zhe)一(yi)模(mo)式(shi)與新加(jia)坡的淡馬(ma)錫(xi)具有(you)高度(du)的相(xiang)似性(xing)。淡馬(ma)錫(xi)模(mo)式(shi)的核心在(zai)于政(zheng)府、國(guo)資運作平臺、企業的三層(ceng)架構(gou)——政(zheng)府控制國(guo)有(you)資本(ben)，但(dan)不直(zhi)接管理(li)企業，三層(ceng)架構(gou)給企業空間、給政(zheng)府控制力，同時在(zai)微觀(guan)運作中尊(zun)重市場(chang)規律。

到(dao)新加坡取(qu)經不是白取(qu)的(de)(de)，如(ru)果說以往管(guan)國企(qi)是管(guan)人管(guan)事(shi)，具體到(dao)基(ji)礎工(gong)資(zi)、對(dui)外投(tou)資(zi)項目都要審批(pi)，那么，未(wei)來(lai)企(qi)業經營層面將相對(dui)市場化，而資(zi)本的(de)(de)意(yi)志(zhi)將體現國有意(yi)志(zhi)。

可以(yi)預見(jian)，未來(lai)央企(qi)的(de)(de)總數還將縮減。重(zhong)資產行(xing)業如鋼(gang)鐵、水泥等，以(yi)往由于地方(fang)GDP壓(ya)力(li)、也因為各處建設需要不得(de)不四處開花(hua)，而以(yi)后(hou)有(you)望進入大(da)整(zheng)合過程。具體管企(qi)業吃力(li)不討好，是(shi)撤出的(de)(de)時候了。一個重(zhong)資產行(xing)業三四家央企(qi)足夠，如果景氣好轉，可以(yi)通過投資的(de)(de)方(fang)式取得(de)收益。

南車、北車只(zhi)是一(yi)個開端，圍繞著(zhu)央企(qi)合(he)并的(de)傳言從(cong)未停歇。中國(guo)(guo)企(qi)業改革(ge)與發展研究(jiu)會副會長李(li)錦指出，國(guo)(guo)資體(ti)系瘦身將(jiang)是一(yi)大任務，國(guo)(guo)企(qi)發展模(mo)式將(jiang)從(cong)增量發展變為存量組合(he)。下(xia)一(yi)步(bu)，建(jian)筑(zhu)、電力等產能過剩行業的(de)眾多央企(qi)還(huan)將(jiang)面臨大規(gui)模(mo)合(he)并重(zhong)組。2015年是國(guo)(guo)企(qi)大重(zhong)組、大整(zheng)合(he)的(de)一(yi)年。

瘦身成(cheng)功(gong)之后并不意味著國企力(li)量削(xue)弱。如果資(zi)本(ben)運作得(de)當，有可(ke)(ke)能(neng)國有資(zi)本(ben)力(li)量會得(de)到極大(da)的增(zeng)強。如國有資(zi)本(ben)投資(zi)公司只要(yao)相對控股就(jiu)能(neng)夠掌控市場，通過重組的市場波(bo)動就(jiu)能(neng)夠得(de)到收益，而通過上市等辦法增(zeng)加資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)率，可(ke)(ke)以(yi)撬動的資(zi)金將更(geng)多。

政(zheng)府(fu)還有產業(ye)基金(jin)配合(he)，能(neng)源產業(ye)基金(jin)、創新產業(ye)基金(jin)等(deng)，以部分資金(jin)撬(qiao)動社(she)會大(da)資金(jin)。通過國(guo)(guo)資撬(qiao)動，未(wei)來(lai)國(guo)(guo)資的(de)力量很(hen)有可(ke)能(neng)會增強而不(bu)是削弱，否則(ze)我(wo)們學淡馬錫模式(shi)的(de)動力也就大(da)大(da)減弱了。

如果不(bu)排(pai)斥民(min)資(zi)的(de)力量，各方資(zi)本(ben)在統一(yi)而公平的(de)平臺上(shang)運(yun)作(zuo)，并(bing)牢牢把握最(zui)后(hou)的(de)司法救濟(ji)底線，國資(zi)不(bu)過是(shi)諸多資(zi)本(ben)中的(de)一(yi)個品種，百花齊放，憑市場能(neng)力競爭。如果國資(zi)享受特殊待(dai)遇(yu)，對民(min)資(zi)形成擠出(chu)效應，將(jiang)行政(zheng)作(zuo)用從實(shi)體(ti)經濟(ji)帶到(dao)資(zi)本(ben)市場，就可能(neng)帶來很大負面影響。

地(di)方國(guo)(guo)資(zi)已(yi)有(you)所行動。2015年(nian)1月，在上(shang)海市(shi)“兩會”上(shang)，上(shang)海市(shi)國(guo)(guo)資(zi)委(wei)主任徐逸(yi)波證實，上(shang)海將把部分國(guo)(guo)有(you)企業(ye)股權劃轉給國(guo)(guo)際集(ji)團和國(guo)(guo)盛集(ji)團兩大國(guo)(guo)資(zi)平臺。

其他地區大(da)(da)同小異。3月6日(ri)前后(hou)，合(he)肥(fei)國資改革股(gu)出(chu)現異動，5家個(ge)股(gu)上漲。根(gen)據合(he)肥(fei)市(shi)國資國企(qi)改革的整體(ti)部署，合(he)肥(fei)城(cheng)建大(da)(da)股(gu)東合(he)肥(fei)國控(kong)擬將所(suo)持公司(si)股(gu)份無(wu)償劃轉給合(he)肥(fei)興泰控(kong)股(gu)，興泰控(kong)股(gu)為合(he)肥(fei)市(shi)屬金控(kong)平(ping)臺(tai)，因控(kong)股(gu)股(gu)東易主及(ji)最可能成為金控(kong)平(ping)臺(tai)的合(he)肥(fei)城(cheng)建，連續(xu)出(chu)現了(le)多個(ge)漲停(ting)。

看來，已經有投(tou)資(zi)者不管未(wei)來國資(zi)改(gai)革是(shi)成是(shi)敗，不管改(gai)革的(de)(de)(de)復(fu)雜(za)性以及資(zi)產(chan)劃撥的(de)(de)(de)隨意(yi)性，先進行一把(ba)炒(chao)作熱(re)熱(re)身再(zai)說(shuo)。這樣的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者不講企業盈利(li)與隱憂，先看政策扶持與熱(re)度。

這一(yi)輪國企改革方(fang)向已定，既然(ran)選擇了淡(dan)馬錫模(mo)式，希(xi)望在規則上(shang)、法治(zhi)上(shang)以及市場化方(fang)面，要學得像(xiang)一(yi)點，最(zui)好是神似。