今年前2月(yue)宏觀數據(ju)不及預期

盡管1、2月份宏觀經(jing)濟數據(ju)下(xia)滑在意料之內，但下(xia)滑的幅度卻在意料之外，工(gong)業(ye)生產(chan)增(zeng)速創(chuang)下(xia)六年多(duo)新低(di)，投資(zi)增(zeng)速更是(shi)創(chuang)下(xia)至少(shao)13年以來新低(di)。由(you)于(yu)經(jing)濟尚未看到企(qi)穩勢頭，分析人士普遍認為，在3月以及二季度繼續降(jiang)息降(jiang)準的必要性和概(gai)率(lv)很大

⊙記(ji)者(zhe) 梁(liang)敏 ○編輯(ji) 谷子

盡管1、2月(yue)份宏觀(guan)經(jing)濟數(shu)據(ju)下(xia)滑在(zai)意(yi)料之內(nei)，但下(xia)滑的幅度(du)(du)卻在(zai)意(yi)料之外(wai)。1-2月(yue)投(tou)資、消(xiao)費和工業(ye)生產累(lei)計增(zeng)速回(hui)落幅度(du)(du)均超過(guo)1個百分(fen)點，經(jing)濟下(xia)行勢(shi)頭不減。

為托(tuo)底經(jing)濟增長，貨幣(bi)政策(ce)有望進一步寬松。分(fen)析人士(shi)預期(qi)，新一輪降息降準“窗口”已經(jing)打開，最早本月內就可能降準，且不排除再(zai)次降息。

經濟仍(reng)在慣性下滑(hua) 二季度有(you)望企穩(wen)

在去年(nian)經濟(ji)增速創(chuang)下24年(nian)以來新低(di)的(de)7.4%以后，步入(ru)2015年(nian)，經濟(ji)仍在慣性(xing)下滑。近期一系列的(de)不容樂觀的(de)經濟(ji)數據就是(shi)明證。

國家統計局11日(ri)公布數據(ju)顯示，今年1-2月，消(xiao)費(fei)增(zeng)速(su)較此(ci)前下滑1.2個(ge)百分(fen)(fen)點(dian)至10.7%，投資增(zeng)速(su)則下滑1.8個(ge)百分(fen)(fen)點(dian)至13.9%，工(gong)業生(sheng)產增(zeng)速(su)亦回落(luo)1.1個(ge)百分(fen)(fen)點(dian)至6.8%。

值得注(zhu)意的是，上(shang)述數據不僅(jin)均低(di)于市場(chang)預期(qi)，且投資增速(su)創下(xia)至少13年以(yi)來新低(di)，而工業生產(chan)增速(su)也創下(xia)六年多新低(di)。

作為曾(ceng)拉動經濟增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)的主(zhu)引擎，投資(zi)(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)的快速(su)下滑需要(yao)警惕。從昨日數據可見，在構成投資(zi)(zi)的三大塊中，僅(jin)有(you)基(ji)建投資(zi)(zi)保(bao)持(chi)20%的較高增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)，但制(zhi)造業(ye)和房地產投資(zi)(zi)仍在下滑，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)僅(jin)略高于(yu)10%。

“從去(qu)年下(xia)(xia)半年以(yi)來(lai)，經濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)下(xia)(xia)行動(dong)能不減。固定資(zi)產投資(zi)的(de)‘三駕馬(ma)車’——房地產、基(ji)(ji)建(jian)、制造業投資(zi)全面疲軟。”摩根(gen)士(shi)丹利華鑫(xin)證(zheng)券宏觀(guan)研究主(zhu)管章俊在(zai)接受上(shang)證(zheng)報(bao)記者采(cai)訪時表示(shi)，去(qu)年年底(di)以(yi)來(lai)雖然(ran)批復(fu)了(le)大量(liang)基(ji)(ji)建(jian)項(xiang)目，但(dan)在(zai)春節前好多沒有開(kai)工，因此對經濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)正面拉動(dong)效應還沒有體現。二(er)季(ji)度經濟(ji)會在(zai)基(ji)(ji)建(jian)項(xiang)目開(kai)工的(de)基(ji)(ji)礎上(shang)企穩改善。

此前一天出爐的PPI數據已經連續36個月負(fu)增長，且跌幅進(jin)一步加深。此外，2月PMI仍處萎(wei)縮(suo)區間，加之進(jin)口增速(su)大跌20%。

“主要經濟(ji)數(shu)據都比較差，說(shuo)明(ming)經濟(ji)下(xia)行壓(ya)力不(bu)僅大，而且還(huan)在增(zeng)大，需要警惕(ti)。下(xia)一步還(huan)需要貨幣政策的松動來刺激需求。”中(zhong)國(guo)國(guo)際經濟(ji)交(jiao)流中(zhong)心(xin)研究員張永軍(jun)說(shuo)。

經濟增長新的積(ji)極因素正在積(ji)累

盡(jin)管頭兩(liang)個月經(jing)濟總(zong)體上(shang)延續去年以來的放(fang)緩態勢，下行壓力(li)較大，但新的積極(ji)因素也在逐步積累。

國家統計局昨日就(jiu)在官網發布解讀文(wen)章(zhang)稱，“出口(kou)增(zeng)速(su)加快(kuai)，居民消費價格基本穩(wen)定(ding)，就(jiu)業形勢(shi)總體穩(wen)定(ding)，經(jing)濟運(yun)行緩中有穩(wen)、緩中有快(kuai)。”此外，經(jing)濟增(zeng)速(su)放緩有利于倒逼(bi)企業加快(kuai)結(jie)構調整(zheng)和轉型升級，形成新常態下創新驅(qu)動(dong)新優(you)勢(shi)。

事實上，從昨日(ri)公布的數據中也可看出(chu)，新(xin)(xin)主體正在(zai)形成，新(xin)(xin)業態(tai)正在(zai)涌(yong)現，新(xin)(xin)動力正在(zai)孕(yun)育。

如(ru)，服務(wu)業增(zeng)(zeng)長(chang)明顯快(kuai)于(yu)工業，1-2月(yue)份(fen)，服務(wu)業生產指數同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)7.4%，比(bi)同期(qi)規模以(yi)上(shang)工業增(zeng)(zeng)加值增(zeng)(zeng)速(su)快(kuai)0.6個百分(fen)點(dian)；高(gao)技術產業、裝備制造業增(zeng)(zeng)長(chang)較(jiao)快(kuai)，1-2月(yue)份(fen)，高(gao)技術產業增(zeng)(zeng)加值同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)11.2%，增(zeng)(zeng)速(su)比(bi)規模以(yi)上(shang)工業快(kuai)4.4個百分(fen)點(dian)；與互聯網(wang)有關的新業態(tai)繼續高(gao)速(su)擴張，1-2月(yue)份(fen)，全國網(wang)上(shang)商品(pin)和服務(wu)零售額同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)44.6%，增(zeng)(zeng)速(su)是消費增(zeng)(zeng)速(su)的3.6倍。

今年政府工作報告(gao)明確提出，“把(ba)轉方式(shi)調(diao)結(jie)構放(fang)到更重(zhong)要位置(zhi)”。可(ke)以預見，這些新的積(ji)極(ji)因素(su)會更快快速(su)累(lei)積(ji)，加(jia)速(su)推動中國經濟完成從量變(bian)到質變(bian)的轉換。

降準或降息最快(kuai)月內就會來臨(lin)

經濟尚未看(kan)到企穩勢頭，政策有望進一步寬松(song)。分析人士(shi)普(pu)遍認(ren)為，在3月以及二季度繼續降息降準的必(bi)要性和(he)概率(lv)很大。

“鑒于經濟(ji)下滑(hua)勢頭不減，貨(huo)幣政(zheng)策進一(yi)步(bu)寬(kuan)松來為(wei)經濟(ji)增長托底是必(bi)須(xu)的。”章俊還認為(wei)，隨著二(er)季(ji)度項目開工加速、實體經濟(ji)的融資需(xu)求也(ye)會(hui)隨之(zhi)上升，央行需(xu)要(yao)為(wei)此創造(zao)寬(kuan)松的貨(huo)幣環境。

章俊稱，雖然節后(hou)市場流動性(xing)有所改(gai)善，但在人民幣匯率(lv)走(zou)軟以及降息所導致的利差收窄的背(bei)景下，央行可能最早在3月(yue)內就會再次降準。

交行首席經(jing)濟學家連平也對上(shang)證(zheng)報記者(zhe)表示，目(mu)前(qian)基準利率談不上(shang)有很大(da)空間，但不排除進一步降息(xi)的可能(neng)性，“比較近的一次(ci)窗口我們認為可能(neng)是3月底(di)4月初。”

來(lai)源：上(shang)海證券報 //paper.cnstock.com/html/2015-03/12/content_497674.htm