每(mei)(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)(mei)經記者 劉(liu)明(ming)濤(tao)    

每經記者 劉明濤

從被(bei)資金萬千寵愛(ai)到拋(pao)棄撤離，兩(liang)次降(jiang)(jiang)息后(hou)，以銀行、保險為主體的大(da)(da)(da)金融板塊的表現(xian)截(jie)然(ran)不同：2014年11月降(jiang)(jiang)息后(hou)，投(tou)資者瘋狂涌入大(da)(da)(da)金融板塊做多；2015年降(jiang)(jiang)息后(hou)，大(da)(da)(da)金融板塊卻跌(die)跌(die)不休(xiu)。

增量資金匱乏

2014年(nian)11月21日(ri)，央行(xing)(xing)宣(xuan)布自11月22日(ri)起(qi)(qi)下調存貸(dai)款基準利率，此次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)引發(fa)藍籌盛宴；時隔3個月后(hou)，央行(xing)(xing)2015年(nian)2月28日(ri)宣(xuan)布，自2015年(nian)3月1日(ri)起(qi)(qi)再度降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)，但此時A股增(zeng)量資金(jin)入場速度大不如前(qian)(qian)。《每日(ri)經濟新聞》記者從兩(liang)大指標對兩(liang)次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)前(qian)(qian)后(hou)資金(jin)流向進行(xing)(xing)了分析。

首先，證(zheng)(zheng)券投資(zi)者保護基金數據顯示(shi)，2014年(nian)(nian)11月(yue)22日降息前后，交易結算資(zi)金銀(yin)證(zheng)(zheng)轉賬凈(jing)變動(dong)額(e)(e)（增加額(e)(e)與減少(shao)額(e)(e)之差）持(chi)續為正。2014年(nian)(nian)11月(yue)3日～21日，銀(yin)證(zheng)(zheng)轉賬連續三周(zhou)為正，累(lei)計凈(jing)轉入944億元；2014年(nian)(nian)11月(yue)24日～28日的(de)降息首周(zhou)，銀(yin)證(zheng)(zheng)轉賬凈(jing)轉入額(e)(e)為1723億元，增幅驚人。

而在(zai)(zai)2015年3月1日降息前(qian)，因(yin)春(chun)節因(yin)素銀證轉(zhuan)賬在(zai)(zai)整個2月為凈(jing)轉(zhuan)出334億元。

其次(ci)，從兩融數據看，2014年11月(yue)22日(ri)降息(xi)前，11月(yue)20日(ri)A股融資余額僅為7541.16億元(yuan)。降息(xi)后截至12月(yue)11日(ri)A股融資余額累計增1803.96億元(yuan)，增幅23.92%。

而在2015年3月(yue)1日(ri)(ri)降(jiang)息的前一交(jiao)易日(ri)(ri)（2月(yue)27日(ri)(ri)），A股(gu)融(rong)資(zi)余額(e)已(yi)增(zeng)至(zhi)11523.77億(yi)(yi)元(yuan)，相(xiang)比(bi)2014年12月(yue)19日(ri)(ri)的1萬億(yi)(yi)元(yuan)融(rong)資(zi)余額(e)，兩個多月(yue)融(rong)資(zi)余額(e)僅增(zeng)加1523.77億(yi)(yi)元(yuan)。截至(zhi)3月(yue)5日(ri)(ri)，A股(gu)融(rong)資(zi)余額(e)為12191.98億(yi)(yi)元(yuan)，創(chuang)出歷史新(xin)高(gao)。但相(xiang)比(bi)2月(yue)27日(ri)(ri)，668億(yi)(yi)元(yuan)融(rong)資(zi)余額(e)的增(zeng)加對A股(gu)市場影響自然不大。

低估值吸引力漸弱

記(ji)者統計(ji)數(shu)據發現，截至(zhi)2014年11月(yue)21日，深市(shi)平(ping)均(jun)市(shi)盈率(lv)僅(jin)為32.34倍(bei)(bei)。其中，深市(shi)主板平(ping)均(jun)市(shi)盈率(lv)低至(zhi)21.2倍(bei)(bei)，滬市(shi)在11月(yue)當月(yue)的平(ping)均(jun)市(shi)盈率(lv)也僅(jin)有(you)13.14倍(bei)(bei)。再往前追(zhui)溯，滬市(shi)9月(yue)、10月(yue)平(ping)均(jun)市(shi)盈率(lv)均(jun)在11.5倍(bei)(bei)左右，處于歷史相(xiang)對(dui)低位(wei)。

上證(zheng)所(suo)、深(shen)交所(suo)最新數(shu)據(ju)顯示(shi)，截至2015年2月27日(ri)，深(shen)市平均市盈率高達39.25倍，其中，深(shen)市主(zhu)板(ban)平均市盈率達27.14倍；與(yu)此同時，滬市平均市盈率也(ye)達16.57倍。由于權重股持續(xu)下跌，最終令滬指在3月3日(ri)失守3300點。