每經編輯(ji)｜每經記者(zhe) 劉(liu)明濤(tao)    

每經記者 劉明濤

“資金都去哪兒(er)了，還沒好好盈利就跌了，建倉補(bu)倉2個月，轉眼本金就剩下九(jiu)成......”上周五在(zai)某(mou)券(quan)商(shang)大(da)戶(hu)室(shi)里，持(chi)股(gu)市值超過百萬的(de)投資者(zhe)(zhe)郁悶地哼著自己改編的(de)歌曲，向記者(zhe)(zhe)無奈吐槽二次降息(xi)后藍(lan)籌(chou)(chou)股(gu)跌跌不(bu)休的(de)走勢(shi)。一(yi)(yi)直寄望降息(xi)周期券(quan)商(shang)股(gu)還能有行情(qing)的(de)投資者(zhe)(zhe)，苦苦持(chi)股(gu)，最終只能接受“滿倉踏空”的(de)結果(guo)。《每日經濟新聞》記者(zhe)(zhe)注意到，在(zai)“兩(liang)會”前(qian)、降息(xi)后的(de)一(yi)(yi)周交易(yi)中，A股(gu)行情(qing)再(zai)度兩(liang)極分化，只是(shi)與前(qian)一(yi)(yi)次降息(xi)不(bu)同的(de)是(shi)，這一(yi)(yi)次小(xiao)盤股(gu)“任性”上漲，大(da)盤藍(lan)籌(chou)(chou)低迷不(bu)堪。這一(yi)(yi)變化，其實(shi)早就出現了端倪。

《《《

市場觀察

藍籌“明(ming)珠(zhu)淚(lei)垂”滬指失守(shou)3300

從被資金(jin)(jin)萬(wan)千寵愛到拋棄撤(che)離(li)，兩次降息(xi)后，以銀行、保險為主體的大金(jin)(jin)融(rong)(rong)板塊(kuai)的表現截然(ran)不同：2014年(nian)11月降息(xi)后，投(tou)資者瘋狂涌入大金(jin)(jin)融(rong)(rong)板塊(kuai)做多；2015年(nian)降息(xi)后，大金(jin)(jin)融(rong)(rong)板塊(kuai)卻跌跌不休。

增量資金匱乏

2014年11月21日，央行(xing)宣布自(zi)(zi)11月22日起(qi)下調存貸款基準利率，此次降息(xi)引(yin)發藍(lan)籌盛宴；時隔(ge)3個月后，央行(xing)2015年2月28日宣布，自(zi)(zi)2015年3月1日起(qi)再度(du)降息(xi)，但此時A股增(zeng)量資(zi)金(jin)入場速度(du)大不(bu)如前。《每日經濟(ji)新聞》記者從兩大指標(biao)對兩次降息(xi)前后資(zi)金(jin)流向進行(xing)了分析(xi)。

首先，證(zheng)(zheng)券投(tou)資者保護基金數據顯示，2014年11月22日降(jiang)息前(qian)后，交(jiao)易結(jie)算(suan)資金銀(yin)證(zheng)(zheng)轉(zhuan)(zhuan)賬凈(jing)變動額(e)(e)（增加額(e)(e)與減少(shao)額(e)(e)之差）持續為(wei)正。2014年11月3日～21日，銀(yin)證(zheng)(zheng)轉(zhuan)(zhuan)賬連續三周(zhou)為(wei)正，累(lei)計凈(jing)轉(zhuan)(zhuan)入(ru)944億元(yuan)；2014年11月24日～28日的降(jiang)息首周(zhou)，銀(yin)證(zheng)(zheng)轉(zhuan)(zhuan)賬凈(jing)轉(zhuan)(zhuan)入(ru)額(e)(e)為(wei)1723億元(yuan)，增幅驚(jing)人。

而在2015年3月1日降息前，因春(chun)節因素(su)銀證轉賬在整個2月為(wei)凈轉出334億元。

其次(ci)，從兩(liang)融(rong)(rong)數(shu)據看，2014年11月22日降息前(qian)，11月20日A股融(rong)(rong)資余額(e)僅(jin)為7541.16億元(yuan)。降息后截至12月11日A股融(rong)(rong)資余額(e)累計增(zeng)1803.96億元(yuan)，增(zeng)幅23.92%。

而在2015年3月(yue)(yue)1日(ri)(ri)降息的前一交易日(ri)(ri)（2月(yue)(yue)27日(ri)(ri)），A股融資(zi)余(yu)額已增至11523.77億(yi)(yi)元(yuan)，相(xiang)比2014年12月(yue)(yue)19日(ri)(ri)的1萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)融資(zi)余(yu)額，兩個(ge)多月(yue)(yue)融資(zi)余(yu)額僅(jin)增加1523.77億(yi)(yi)元(yuan)。截至3月(yue)(yue)5日(ri)(ri)，A股融資(zi)余(yu)額為12191.98億(yi)(yi)元(yuan)，創出歷史新高(gao)。但相(xiang)比2月(yue)(yue)27日(ri)(ri)，668億(yi)(yi)元(yuan)融資(zi)余(yu)額的增加對(dui)A股市場影響自(zi)然不大。

低估值吸引力漸弱

記者統計數(shu)據發現(xian)，截至(zhi)(zhi)2014年11月21日，深市(shi)平均市(shi)盈(ying)率(lv)僅(jin)為32.34倍(bei)。其中，深市(shi)主板平均市(shi)盈(ying)率(lv)低至(zhi)(zhi)21.2倍(bei)，滬(hu)市(shi)在(zai)(zai)11月當(dang)月的(de)平均市(shi)盈(ying)率(lv)也僅(jin)有13.14倍(bei)。再往前(qian)追溯，滬(hu)市(shi)9月、10月平均市(shi)盈(ying)率(lv)均在(zai)(zai)11.5倍(bei)左右，處于歷史相(xiang)對(dui)低位。

上證所(suo)、深交所(suo)最新數據顯示(shi)，截至2015年2月(yue)27日，深市平均(jun)市盈率(lv)高(gao)達(da)39.25倍(bei)，其中，深市主板平均(jun)市盈率(lv)達(da)27.14倍(bei)；與此同時，滬市平均(jun)市盈率(lv)也達(da)16.57倍(bei)。由于權(quan)重股持續下跌(die)，最終令滬指在3月(yue)3日失守3300點。

高(gao)成長(chang)“共振(zhen)”新經(jing)濟 創業板(ban)觸(chu)摸“2”時代

一(yi)邊(bian)(bian)是海水，一(yi)邊(bian)(bian)是火焰。《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)注意(yi)到(dao)，在(zai)藍籌股跌跌不休地煎熬時(shi)，創業板指卻高奏凱歌，盡管(guan)3月6日大跌3.15%，但降息后首周創業板指依舊錄得1.21%的漲幅，周K線五連陽，同時(shi)，一(yi)度觸及(ji)2032.22點的歷(li)史新高，在(zai)“2”時(shi)代邊(bian)(bian)緣打響新戰役。

新經(jing)濟造就(jiu)創業板“逆襲”

當2015年3月1日二次(ci)降息消(xiao)息落定后，不少投資者曾產生疑慮(lv)：市場(chang)(chang)風格是(shi)否會(hui)從(cong)創(chuang)(chuang)業板重新切(qie)換到主板？然而，一周下來，環保、醫療(liao)保健等創(chuang)(chuang)業板概念股起舞，用“漲聲”證(zheng)明創(chuang)(chuang)業板依舊是(shi)資金主戰(zhan)場(chang)(chang)。

那么，為(wei)(wei)何創(chuang)業(ye)(ye)板能在(zai)(zai)此次降息后(hou)實(shi)現“逆襲”？分析人士認(ren)為(wei)(wei)，這與(yu)向新經(jing)濟(ji)轉型有(you)較大(da)關聯(lian)。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到，2014年11月(yue)下旬A股(gu)行情(qing)啟動時，創(chuang)業(ye)(ye)板并無(wu)異(yi)常(chang)表(biao)現，在(zai)(zai)一(yi)個(ge)月(yue)的時間內(nei)體(ti)現為(wei)(wei)跟隨大(da)盤上行。但12月(yue)下旬情(qing)況開始發生變化，創(chuang)業(ye)(ye)板與(yu)大(da)盤逆向而(er)行，主板指(zhi)數漲得(de)(de)越好，創(chuang)業(ye)(ye)板反而(er)跌得(de)(de)越兇。2015年1月(yue)初，創(chuang)業(ye)(ye)板指(zhi)回落至1429點(dian)，為(wei)(wei)2014年8月(yue)底以來(lai)最低點(dian)。

恰好從(cong)此時(shi)開始，創(chuang)業板悄然開啟“逆(ni)襲”，從(cong)1月上旬震蕩上行(xing)到如今的狂飆突進，創(chuang)業板最(zui)大漲(zhang)逾40%，即便二度降息來臨，也沒有(you)讓資金撤離(li)，轉(zhuan)投藍籌股。

《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，申萬(wan)宏源分析(xi)師桂浩明日前(qian)表示，創(chuang)業板能(neng)成(cheng)功“逆襲”，是因為(wei)(wei)在行情進一步(bu)深入發展、估值修復轉(zhuan)為(wei)(wei)價值發現時(shi)(shi)，市(shi)場(chang)還得重(zhong)視成(cheng)長與(yu)題(ti)材。他(ta)表示，不否認大(da)盤藍籌(chou)股(gu)中有的(de)也(ye)具備成(cheng)長與(yu)題(ti)材，因此不能(neng)說他(ta)們以(yi)后就(jiu)沒有機會了(le)。但(dan)與(yu)此同時(shi)(shi)，創(chuang)業板會有更多的(de)股(gu)票(piao)具備成(cheng)長與(yu)題(ti)材的(de)看點，因此更將(jiang)被投資者(zhe)青睞。近期，互(hu)聯網概(gai)念(nian)風靡一時(shi)(shi)，其中最大(da)的(de)受益者(zhe)就(jiu)是創(chuang)業板，這也(ye)就(jiu)可(ke)以(yi)解釋為(wei)(wei)什么(me)(me)如今(jin)創(chuang)業板會走得這么(me)(me)強。

業績增長提振信心

一直以來，創業(ye)板高估(gu)值、低成長的特(te)點為(wei)投(tou)資者(zhe)(zhe)所詬病，在經歷多年(nian)沉淪后，創業(ye)板2014年(nian)的答(da)卷(juan)令(ling)投(tou)資者(zhe)(zhe)頗為(wei)滿意，凈(jing)利(li)增速(su)創出近(jin)三年(nian)以來最高水平。

目前，創(chuang)業板公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)已全部發(fa)布了業績快報(bao)，一些公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)年(nian)報(bao)也(ye)(ye)已面世。據(ju)《證券(quan)日(ri)報(bao)》報(bao)道，從業績快報(bao)看，2014年(nian)，創(chuang)業板421家(jia)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)累計實(shi)現營(ying)業收入3431.46億(yi)元，較2013年(nian)大幅提高(gao)。若以(yi)平均營(ying)收看，創(chuang)業板公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)每家(jia)8.15億(yi)元的(de)營(ying)收也(ye)(ye)較2013年(nian)增長27%。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注(zhu)意到，iFinD數據(ju)顯示，截至3月3日(ri)，有53家(jia)創(chuang)業板公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)(gong)布年(nian)報(bao)，合計實(shi)現凈(jing)利(li)潤47.47億(yi)元，而其余發(fa)布業績快報(bao)的(de)368家(jia)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)，累計實(shi)現凈(jing)利(li)潤348.12億(yi)元。因此(ci)，422家(jia)創(chuang)業板公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)2014年(nian)實(shi)現凈(jing)利(li)潤395.59億(yi)元，較2013年(nian)的(de)322.84億(yi)元同比(bi)增22.53%，增長速度為三年(nian)來新高(gao)。

在新(xin)經濟(ji)和(he)業(ye)績成長雙(shuang)重作用下，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)上(shang)周盤(pan)中創(chuang)(chuang)出2032.22點的歷史新(xin)高，不(bu)過上(shang)周五(wu)創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)指大跌3.15%，是今(jin)年反彈(dan)途中出現(xian)的單日(ri)最大跌幅(fu)。

分(fen)析人士表示(shi)，在經歷一輪對新經濟(ji)、高(gao)成(cheng)長概念的(de)爆炒后(hou)，目(mu)前創業板整體估(gu)值已達79.93倍，處于近幾(ji)年高(gao)位，業績能否繼續支撐如此高(gao)的(de)估(gu)值，投資者(zhe)應謹慎判斷。

《《《

后市前瞻

警惕主題投資回歸(gui)平淡 藍(lan)籌(chou)“知(zhi)恥后勇”

央行在(zai)“兩會”前降(jiang)息，小(xiao)盤股取代(dai)藍籌(chou)(chou)板塊(kuai)成(cheng)為(wei)市(shi)(shi)場焦點。分析人士認為(wei)，這(zhe)在(zai)一(yi)定程度也透支了(le)“兩會”期間可(ke)能出現的行業政(zheng)策利好。“兩會”本周將(jiang)落下帷幕，“兩會”之后市(shi)(shi)場格局是否生(sheng)變？《每日經濟新聞》記者統計數據發(fa)現，“兩會”之后主題(ti)投(tou)(tou)資往往會“獲利了(le)結”，而(er)藍籌(chou)(chou)股則存在(zai)投(tou)(tou)資機會，但短線仍宜保持謹(jin)慎。

兩(liang)會后兩(liang)周藍(lan)籌易走(zou)好(hao)

從(cong)歷(li)史數據看，“兩(liang)會”期(qi)間，A股市場往往表現較平穩。那么“兩(liang)會”之后A股行(xing)情將如何演繹呢？

日(ri)前(qian)，瑞銀證券(quan)發表報告表示，從“兩(liang)(liang)(liang)會(hui)(hui)”之后兩(liang)(liang)(liang)周和之后1個月的情況看，滬深300指數正收益概率均為(wei)60%。具體看，2005年～2014年間，“兩(liang)(liang)(liang)會(hui)(hui)”結束(shu)后兩(liang)(liang)(liang)周最大(da)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅出現(xian)在2009年，為(wei)12.8%；“兩(liang)(liang)(liang)會(hui)(hui)”結束(shu)后一個月最大(da)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅出現(xian)在2007年，為(wei)19.8%。2014年3月13日(ri)“兩(liang)(liang)(liang)會(hui)(hui)”結束(shu)后兩(liang)(liang)(liang)周和一個月的漲(zhang)(zhang)(zhang)幅分別為(wei)2%和7.4%。

既然從歷(li)史數據(ju)看，在“兩會(hui)”結束后兩周和一個(ge)月，滬深300指數取(qu)得正收益的概率較大，那么，歷(li)史數據(ju)所顯示的資金(jin)動態又(you)是怎(zen)樣的？《每日經濟新聞》記者(zhe)通過數據(ju)統計發現，“兩會(hui)”之后，大盤藍籌股往(wang)往(wang)有(you)著(zhu)不(bu)錯的表現。

2014年“兩會”后一(yi)個月，即3月14日(ri)～4月14日(ri)，交(jiao)通(tong)設(she)施、保險、房(fang)地產(chan)、建材和證券板塊(kuai)成為熱點。交(jiao)通(tong)設(she)施和保險板塊(kuai)平均漲幅分(fen)別達(da)9.79%和9.48%，房(fang)地產(chan)板塊(kuai)漲幅也有8.77%，跑贏滬(hu)深300指數。

2013年3月(yue)18日(ri)～4月(yue)18日(ri)，面(mian)對(dui)滬(hu)深300指數回落，藍(lan)籌(chou)板塊依(yi)舊(jiu)是資金關注焦點，如(ru)房地產和保險(xian)板塊分別上漲4.13%和2.32%，建筑和建材(cai)兩大板塊也同樣獲(huo)得(de)正收(shou)益。

再(zai)追溯至2012年(nian)，“兩(liang)會”后一(yi)個月(yue)時間，房地產、證券和保(bao)險三大(da)板塊表(biao)現不(bu)俗(su)，一(yi)個月(yue)漲幅分(fen)別(bie)達4.56%、3.5%和2.2%。

從上述歷史數據看(kan)，房地產和保(bao)險板塊一直在(zai)“兩(liang)會(hui)”之后一個月時間有(you)著較好表現，成為資金最為關注的藍籌板塊。

對于“兩(liang)會”期間的表現(xian)出色主(zhu)題投資(zi)，瑞銀證券認為(wei)，一般而言，隨著“兩(liang)會”的結束，各種主(zhu)題投資(zi)熱(re)情隨即淡去，資(zi)金容易“獲利了結”。

滬股通發短線(xian)謹慎信(xin)號

雖然有分析師表(biao)達(da)了對藍(lan)(lan)籌的中期樂觀，但《每日(ri)(ri)經濟新聞》記者注意(yi)到，從上(shang)(shang)周滬股(gu)(gu)(gu)通數(shu)據(ju)看(kan)，一(yi)些(xie)大(da)(da)盤藍(lan)(lan)籌明顯不被“待見”：如新華保險3月5日(ri)(ri)凈流(liu)(liu)(liu)入(ru)2.89億(yi)元(yuan)，3月6日(ri)(ri)凈流(liu)(liu)(liu)入(ru)減(jian)少至12.92億(yi)元(yuan)；工(gong)商銀行3月3日(ri)(ri)、5日(ri)(ri)和6日(ri)(ri)上(shang)(shang)榜滬股(gu)(gu)(gu)通前十大(da)(da)成交(jiao)(jiao)活躍(yue)股(gu)(gu)(gu)榜單，但凈流(liu)(liu)(liu)出(chu)金額從2814萬(wan)元(yuan)增至4950萬(wan)元(yuan)；中信證券3月4日(ri)(ri)一(yi)度由凈流(liu)(liu)(liu)出(chu)變(bian)為凈流(liu)(liu)(liu)入(ru)714萬(wan)元(yuan)，3月5日(ri)(ri)再度凈流(liu)(liu)(liu)出(chu)3446萬(wan)元(yuan)，3月6日(ri)(ri)已退出(chu)滬股(gu)(gu)(gu)通十大(da)(da)成交(jiao)(jiao)活躍(yue)股(gu)(gu)(gu)榜單。分析人士(shi)認為，僅就上(shang)(shang)述數(shu)據(ju)而言，即便中期看(kan)好，短期仍應對藍(lan)(lan)籌保持謹慎。