每經編輯｜葉檀    

◎每經評論員 葉檀

我(wo)們應(ying)看準問(wen)題，同時有能力找到解決問(wen)題的(de)方(fang)法，這才(cai)能證明理性(xing)的(de)力量。

小微(wei)企(qi)(qi)業(ye)融(rong)資難(nan)是(shi)個老大(da)難(nan)問題，靠擴大(da)中小企(qi)(qi)業(ye)口徑提升融(rong)資數據(ju)，是(shi)數據(ju)注水，與解(jie)決(jue)小微(wei)企(qi)(qi)業(ye)融(rong)資難(nan)南轅北轍。靠定向降準、地方政府承擔部分小微(wei)企(qi)(qi)業(ye)壞(huai)賬，這對解(jie)決(jue)中小企(qi)(qi)業(ye)融(rong)資難(nan)沒有實質性(xing)的作(zuo)用。

靠成立成千上萬(wan)家(jia)民營銀行(xing)呢？

民營銀(yin)行(xing)內(nei)控(kong)仍待健全

全國政(zheng)協委員梅(mei)興保日前提出，民營(ying)資(zi)本發起設立中小銀行(xing)等(deng)金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)，適應李克(ke)強總理當前提倡(chang)的“大眾創業、萬眾創新”的融(rong)(rong)資(zi)需求，官方一定要有相當的魄力和擔當，使得民營(ying)金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)“成百上千，甚至上萬地出現”。

這(zhe)將是個(ge)大跨越(yue)。在2014年“兩(liang)會”期(qi)間，銀(yin)監會主席尚(shang)福林首次(ci)宣布了民營銀(yin)行試點破(po)冰的(de)消息。到(dao)當年末，共有(you)5家民營銀(yin)行獲準成立。這(zhe)樣的(de)速度(du)確實不讓人滿意，民營銀(yin)行的(de)發(fa)展需要提速。

但(dan)另一方(fang)面也要(yao)看到(dao)，大規(gui)模成(cheng)立民營銀行只是個表象，而建立對路的融(rong)資(zi)方(fang)式、建立適應中小企業的低成(cheng)本融(rong)資(zi)風控體系，才(cai)是問題真正的核心。否則，小貸(dai)公司早就(jiu)解決(jue)地方(fang)融(rong)資(zi)難題了。

小(xiao)貸(dai)公司(si)在(zai)(zai)此問題(ti)上(shang)為(wei)什么沒能(neng)取得突破(po)呢？核心不是因(yin)為(wei)它不能(neng)吸儲，而是很大(da)程度上(shang)在(zai)(zai)高風(feng)險情況下異化為(wei)高利貸(dai)機構(gou)。滿(man)足(zu)過橋貸(dai)款還行，企業長期從(cong)小(xiao)貸(dai)公司(si)融資無(wu)異于在(zai)(zai)脖子上(shang)架了一(yi)把殺(sha)豬刀，正常經營的企業不會這樣干(gan)。

以往民(min)營銀行(xing)試點(dian)何(he)以多遇挫(cuo)折，與(yu)民(min)營銀行(xing)內控(kong)機制失衡有(you)關——關聯貸(dai)款、大(da)股東(dong)掏空(kong)、尋租等現象并不(bu)少見，甚(shen)至(zhi)制造的問(wen)題比解決的問(wen)題更多。這(zhe)激起了一波劇烈的反對聲浪，國(guo)(guo)有(you)金融機構因(yin)此地(di)位穩(wen)固，這(zhe)不(bu)僅僅是(shi)(shi)因(yin)為(wei)國(guo)(guo)企(qi)受(shou)到特別的呵(he)護，也是(shi)(shi)因(yin)為(wei)一些失信成(cheng)性的民(min)資股東(dong)“朽木(mu)不(bu)可(ke)雕”。

建立基層信(xin)用是當前難點

另一(yi)方面，直(zhi)到現在為(wei)止，小微企(qi)業風險管理都是世界性難題。以銀行(xing)體系解決小微企(qi)業融(rong)資難的德國，建(jian)立在小微企(qi)業普遍守信、地方政府為(wei)小微企(qi)業增信的基礎(chu)上。

歪(wai)嘴(zui)和(he)尚念經，地(di)方擔保公司有一些也走上高利(li)(li)貸之路，增(zeng)信(xin)有時會淪為尋(xun)租。簡(jian)言(yan)之，我們需要(yao)尋(xun)找出操(cao)作(zuo)便(bian)利(li)(li)、尋(xun)租空間小(xiao)、成本低(di)的中小(xiao)企(qi)業融資模式。

較(jiao)成功的(de)(de)地(di)方銀行模(mo)(mo)式如(ru)臺州(zhou)路橋模(mo)(mo)式，也有(you)曾經試驗過(guo)的(de)(de)廣(guang)東、山東農(nong)村(cun)金改模(mo)(mo)式，成效顯著，壞賬(zhang)率低。通過(guo)民間村(cun)鄉互相監管模(mo)(mo)式，給予信用(yong)戶掛牌獎(jiang)勵，在人情構成的(de)(de)基層信用(yong)組織(zhi)中，不(bu)到萬不(bu)得已絕(jue)不(bu)會欠賬(zhang)不(bu)還，地(di)方政府與擔保機構的(de)(de)增信才是確實(shi)有(you)效的(de)(de)。隨著土(tu)地(di)、資產(chan)的(de)(de)盤活，棗莊等地(di)的(de)(de)農(nong)民土(tu)地(di)流轉權、收益權、抵(di)押(ya)權也就落地(di)生根。

建(jian)立(li)基層信用(yong)的(de)工作需(xu)要走千(qian)家訪萬戶踏(ta)實去做，地方(fang)政府、金融(rong)機(ji)構、農(nong)民三方(fang)的(de)誠信缺(que)一不(bu)可，并且在建(jian)立(li)在地方(fang)人情社(she)會的(de)基礎(chu)上(shang)，這的(de)確不(bu)是一夜之間放行千(qian)家民營(ying)銀(yin)行就(jiu)(jiu)能夠解決問題(ti)的(de)，否(fou)則就(jiu)(jiu)太容(rong)易、太烏托邦了。

追(zhui)求質量勝于(yu)追(zhui)求數量

創新型企(qi)業(ye)目前靠以資(zi)本市場(chang)(chang)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)為主，從風險(xian)投(tou)(tou)資(zi)到并購退出市場(chang)(chang)、到新三(san)板(ban)(ban)、到創業(ye)板(ban)(ban)，一條融(rong)資(zi)之路隱(yin)隱(yin)浮(fu)現，現在需要(yao)做(zuo)實、做(zuo)精，讓資(zi)本市場(chang)(chang)不再是饕餮盛宴，而是誠信盈利企(qi)業(ye)的盛宴、專業(ye)高(gao)效的投(tou)(tou)資(zi)者的盛宴。

風險依然客觀(guan)存在。《財經》雜(za)志刊文，從蘭馨亞洲投資(zi)集團執行董(dong)事李基培先生分(fen)享的數據來看(kan)，中(zhong)(zhong)國的PE（私(si)募股權基金）在過(guo)去十多年中(zhong)(zhong)從LP（有限合伙人）手中(zhong)(zhong)獲得了超過(guo)1000億美元的融(rong)資(zi)，融(rong)資(zi)能力毋庸(yong)置(zhi)疑，但回報慘淡。

過去(qu)十年(nian)中(zhong)，LP們只從中(zhong)國(guo)PE手上拿回了(le)所投資(zi)金的(de)(de)30%；同一時期的(de)(de)美(mei)國(guo)，這(zhe)個數字是(shi)200%。去(qu)年(nian)有(you)221家中(zhong)國(guo)企業在A股(gu)、H股(gu)和美(mei)股(gu)等(deng)市場上市，比2013年(nian)的(de)(de)66家進(jin)步(bu)很多，而美(mei)國(guo)2014年(nian)有(you)55%的(de)(de)PE成(cheng)功達(da)到或超(chao)過其融(rong)資(zi)計劃(hua)上限(xian)，比例為2009年(nian)以來最高(gao)，且融(rong)資(zi)速(su)度(du)遠超(chao)前幾年(nian)。VC融(rong)資(zi)額(e)也達(da)到298億美(mei)元(yuan)，較去(qu)年(nian)增長(chang)69%。同時，美(mei)國(guo)PE行業的(de)(de)十年(nian)平均凈回報(bao)率(lv)也創紀錄(lu)達(da)到14.6%。

上(shang)述(shu)數據并不能證明中國(guo)不適應做風險(xian)投(tou)(tou)資，而是(shi)在風險(xian)投(tou)(tou)資領域需(xu)要(yao)行業(ye)轉變，需(xu)要(yao)更多的誠(cheng)信，需(xu)要(yao)更專業(ye)的團隊來經營，中國(guo)已經有大量專門(men)投(tou)(tou)資物(wu)聯網、醫藥、食品甚至(zhi)礦泉水(shui)的風險(xian)投(tou)(tou)資團隊，他們(men)正在成長(chang)，目前千萬家新注冊市場主體中有不少獲得了(le)“天(tian)使”的青睞(lai)。

地方小型銀行(xing)與資本市(shi)場(chang)(chang)是小微(wei)企(qi)業融資的兩條出路(lu)。在產能過剩時代(dai)，企(qi)業數量(liang)過多會引發價格(ge)戰(zhan)，會加劇市(shi)場(chang)(chang)頹(tui)勢，只有質量(liang)高專業性強且具備(bei)比(bi)較優勢，才能獲得高回報。實體經濟如此(ci)，金融行(xing)業何嘗不是如此(ci)？