每經編(bian)輯｜每經記者 唐強 余強    

◎每經記者 唐強 余強

蘋果、三星(xing)、LG、富士康……能成為(wei)這些電子(zi)產品(pin)巨頭(tou)的(de)主(zhu)要供應商，藍(lan)思科技(ji)儼然(ran)已是一(yi)位標準的(de)“高富帥”。可是在一(yi)連(lian)串令人目瞪口呆的(de)業(ye)績背后，卻蘊(yun)含了一(yi)絲隱憂。客戶單一(yi)以及重金押(ya)寶藍(lan)寶石或(huo)將成為(wei)公(gong)司頭(tou)頂(ding)上的(de)達(da)摩(mo)克(ke)利斯之(zhi)劍。

“創(chuang)業(ye)板中石(shi)油(you)”客戶很單一

縱(zong)觀藍思科技主業，各類防護玻璃是(shi)其(qi)絕(jue)對(dui)的主導產品，而公司絕(jue)大部分業績(ji)也來源于此。

目前，藍(lan)思科技各類防護玻(bo)璃(li)產能由2012年的(de)(de)約6.23億(yi)片(pian)(pian)提升(sheng)至(zhi)2014年的(de)(de)約8.4億(yi)片(pian)(pian)，成為(wei)全球主(zhu)要(yao)的(de)(de)視窗防護玻(bo)璃(li)生產企業。產能的(de)(de)擴(kuo)充(chong)和產品(pin)品(pin)種的(de)(de)豐富，使(shi)公司的(de)(de)業務規(gui)模也(ye)迅速擴(kuo)大(da)，銷(xiao)售收入(ru)由2012年的(de)(de)111.63億(yi)元提高到2014年的(de)(de)144.97億(yi)元。

如此(ci)強悍的營業(ye)收入，加(jia)上巨大的產能，使(shi)得不少投資者驚呼“這簡直(zhi)是創業(ye)板中石油啊”。《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，藍思科技目前雖(sui)有大客戶為(wei)(wei)其(qi)(qi)業(ye)績撐腰，但也嚴重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對(dui)前五大品牌(pai)客戶的銷(xiao)售占(zhan)比(bi)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)96.25%、93.10%和(he)86.69%，其(qi)(qi)中對(dui)蘋(pin)果和(he)三星的合(he)計銷(xiao)售占(zhan)比(bi)分(fen)別(bie)達(da)到87.65%、83.60%和(he)74.15%。

面(mian)對這(zhe)樣(yang)的現(xian)(xian)實(shi)，藍思科技在(zai)招股(gu)書中坦言，未(wei)來若蘋(pin)果、三星(xing)稍(shao)有閃失(shi)，藍思科技不(bu)排除出現(xian)(xian)上市(shi)當年(nian)(nian)業(ye)績波動、下滑、營(ying)業(ye)利(li)潤(run)同(tong)比下滑50%以上的可能。事實(shi)上，藍思科技2014年(nian)(nian)凈利(li)潤(run)降至11.76億元，同(tong)比下降51.79%，已經為公司提了個醒。

招股書顯示，2014年受(shou)三星(xing)(xing)手(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)銷(xiao)量(liang)下(xia)降的(de)(de)(de)(de)影響，公(gong)(gong)司對(dui)三星(xing)(xing)及三星(xing)(xing)代(dai)(dai)工廠的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入(ru)大(da)幅下(xia)降，其(qi)中(zhong)對(dui)三星(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入(ru)較(jiao)(jiao)2013年下(xia)降13.74億元，對(dui)MelfasInc（三星(xing)(xing)代(dai)(dai)工廠）的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入(ru)較(jiao)(jiao)2013年同(tong)期下(xia)降4.11億元；公(gong)(gong)司對(dui)諾基亞等(deng)(deng)品牌(pai)及其(qi)代(dai)(dai)工廠的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入(ru)也較(jiao)(jiao)2013年同(tong)期下(xia)降。三星(xing)(xing)手(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)受(shou)華為(wei)、小米(mi)(mi)等(deng)(deng)品牌(pai)沖擊，銷(xiao)量(liang)下(xia)滑，昔日的(de)(de)(de)(de)手(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)霸主(zhu)諾基亞如今也是夕(xi)陽西下(xia)。所謂未(wei)雨(yu)綢繆(mou)，藍思科技也正在調整客戶結構，開始與國內知名手(shou)(shou)機(ji)(ji)(ji)廠商小米(mi)(mi)、華為(wei)進行大(da)規模(mo)合作。公(gong)(gong)司預計，2015年1~3月實現(xian)銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入(ru)40億~45億元，同(tong)比增長(chang)(chang)60%~80%；實現(xian)凈利潤4億~4.5億元，同(tong)比增長(chang)(chang)35%~55%。

押寶藍寶石受挫

蘋(pin)果，注(zhu)定是讓國內眾多公司(si)又愛又恨的一個名字。時間(jian)回溯到2013年，在iPhone5與(yu)iPhone5S采用藍(lan)(lan)寶石(shi)基板作為鏡頭(tou)保(bao)護蓋(gai)與(yu)含(han)有(you)藍(lan)(lan)寶石(shi)材質(zhi)的Home鍵后，藍(lan)(lan)寶石(shi)瞬(shun)間(jian)激起了各界的熱切關注(zhu)。

尤(you)其是在(zai)(zai)2014年，蘋(pin)果新一(yi)代(dai)產(chan)品將使(shi)用(yong)藍寶(bao)(bao)石(shi)材(cai)料屏(ping)幕的(de)消息(xi)在(zai)(zai)網絡(luo)甚(shen)囂塵上，眾(zhong)多公(gong)司也(ye)紛(fen)紛(fen)加入(ru)藍寶(bao)(bao)石(shi)陣(zhen)營(ying)。如(ru)能傍上蘋(pin)果概念，股價則如(ru)火箭(jian)般上升。最為明顯的(de)例(li)子當屬被奧瑞德借殼的(de)西南藥(yao)業(ye)（600666），在(zai)(zai)發布重組方(fang)案后(hou)，一(yi)連收獲9個(ge)漲停板。當然，也(ye)有悲情(qing)的(de)角色，新亞制程(cheng)（002388）在(zai)(zai)蘋(pin)果新品發布會(hui)前(qian)夜宣(xuan)布介入(ru)藍寶(bao)(bao)石(shi)產(chan)業(ye)鏈，卻遭遇蘋(pin)果新一(yi)代(dai)手機拋棄(qi)藍寶(bao)(bao)石(shi)的(de)消息(xi)，第二天慘遭機構砸(za)盤(pan)。

2014年9月(yue)份，在(zai)各路(lu)投資者的憧憬中，蘋果(guo)正式(shi)發布(bu)了(le)新一代的iPhone手機。但令人失(shi)落(luo)的是，之(zhi)前市場預期的藍寶石(shi)屏幕(mu)并未如期出現在(zai)iPhone6和6Plus手機之(zhi)上(shang)，而(er)僅(jin)僅(jin)用(yong)在(zai)了(le)AppleWatch上(shang)。受該消息影響，天通股(gu)(gu)份（600330）、西(xi)南藥業、東晶電(dian)子（002199）等(deng)藍寶石(shi)相關(guan)概念股(gu)(gu)集體下(xia)跌。

實(shi)際上(shang)，iPhone6“爽約”藍寶石(shi)屏幕不僅沖(chong)擊上(shang)市公司(si)，就連藍思(si)科(ke)技(ji)也(ye)遭(zao)遇(yu)重(zhong)傷(shang)。《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者發現，藍思(si)科(ke)技(ji)被蘋果著(zhu)實(shi)“坑”了一把，翻看去年12月(yue)份(fen)的招股書申報(bao)稿可以看到，其募(mu)投(tou)項(xiang)(xiang)目包括(kuo)“中小尺寸觸(chu)控功(gong)能(neng)玻(bo)璃面板(ban)技(ji)改項(xiang)(xiang)目”、“大尺寸觸(chu)控功(gong)能(neng)玻(bo)璃面板(ban)建設項(xiang)(xiang)目”和“藍寶石(shi)生產(chan)及智能(neng)終端應用項(xiang)(xiang)目”，項(xiang)(xiang)目總投(tou)資高達54.29億元。

為提(ti)前布局藍(lan)(lan)寶石產品(pin)和保證新(xin)產品(pin)的(de)順利量產，2014年(nian)藍(lan)(lan)思(si)科技(ji)已自籌資金提(ti)前實施募投項目，建設、購買和儲(chu)備(bei)了大量廠房、設備(bei)和員工(gong)(gong)。但現在，由(you)于規模擴大導致折舊、攤銷(xiao)、人(ren)工(gong)(gong)等(deng)固定成本(ben)增加，以及(ji)2014年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)新(xin)產品(pin)加工(gong)(gong)難度大、殘(can)次品(pin)率(lv)較高(gao)等(deng)原因(yin)的(de)影響，綜合毛(mao)利率(lv)陡降。

而根據最新的(de)招(zhao)股(gu)書(shu)顯示，2012年(nian)~2014年(nian)，藍思科技綜合毛(mao)利率(lv)分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤(you)其是2014年(nian)的(de)降幅明(ming)顯。除此(ci)之外，“藍寶石(shi)生產及(ji)智(zhi)能終(zhong)端應(ying)用項目(mu)”已被剔除出募投(tou)(tou)項目(mu)，藍思科技此(ci)次(ci)IPO募投(tou)(tou)項目(mu)總(zong)投(tou)(tou)資額(e)已縮水至36.22億(yi)元，擬使用募集資金15.06億(yi)元。