每經記者 唐(tang)強(qiang)(qiang) 余強(qiang)(qiang)

蘋果、三(san)星、LG、富士康……一(yi)個個的電子產品巨(ju)頭，作為他(ta)們的主(zhu)要供應商(shang)，藍(lan)(lan)思科技儼然(ran)是(shi)一(yi)位標準(zhun)的“高(gao)富帥(shuai)”。可是(shi)在一(yi)連串瞠目結舌的業績背后(hou)，卻蘊含了一(yi)絲隱憂。客戶單一(yi)以(yi)及重金押寶藍(lan)(lan)寶石或將成為公司頭上(shang)的懸在頭頂上(shang)的達摩克利斯之劍。

縱(zong)觀藍思科技(ji)主業，各類(lei)防護玻璃是絕對的主導產品，而絕大部分業績(ji)也來源(yuan)于(yu)此。

目前，藍思科技各類(lei)防護玻璃產(chan)(chan)能由2012年(nian)的(de)(de)約(yue)6.23億(yi)(yi)片(pian)提升至2014年(nian)的(de)(de)約(yue)8.4億(yi)(yi)片(pian)，成為全球(qiu)主(zhu)要的(de)(de)視(shi)窗防護玻璃生產(chan)(chan)企業(ye)；產(chan)(chan)能的(de)(de)擴充和產(chan)(chan)品品種的(de)(de)豐富使公司的(de)(de)業(ye)務規模也(ye)迅速擴大，銷售收(shou)入由2012年(nian)的(de)(de)111.63億(yi)(yi)元提高到2014年(nian)的(de)(de)144.97億(yi)(yi)元。

如此強悍(han)的營業收入(ru)，加上巨(ju)大的產能，使得不少投資者驚呼“這(zhe)簡直是創(chuang)業板中石油啊”。

《每日經濟新聞》記者注意到，所謂大樹底下好乘涼，但是大樹也有倒下的風險，藍思科技目前雖有大客戶為其業績撐腰，但是也嚴重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。

面對這樣的現實，藍思科技坦言，未來若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現上市當年業績波動、下滑、營業利潤同比下滑50%以上的可能。事實上，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%，已經為公司提了個醒。

據招股(gu)書顯示，2014年(nian)受(shou)三(san)(san)(san)星手(shou)機(ji)銷量下(xia)(xia)降的影(ying)響，公(gong)司(si)對三(san)(san)(san)星及(ji)三(san)(san)(san)星代(dai)工(gong)(gong)廠(chang)的銷售(shou)收(shou)(shou)入(ru)大幅下(xia)(xia)降，其中對三(san)(san)(san)星的銷售(shou)收(shou)(shou)入(ru)較(jiao)2013年(nian)下(xia)(xia)降13.74億元(yuan)，對Melfas Inc（三(san)(san)(san)星代(dai)工(gong)(gong)廠(chang)）的銷售(shou)收(shou)(shou)入(ru)較(jiao)2013年(nian)同(tong)(tong)期下(xia)(xia)降4.11億元(yuan)；公(gong)司(si)對諾基(ji)亞等(deng)品牌及(ji)其代(dai)工(gong)(gong)廠(chang)的銷售(shou)收(shou)(shou)入(ru)也(ye)較(jiao)2013年(nian)同(tong)(tong)期下(xia)(xia)降。三(san)(san)(san)星手(shou)機(ji)受(shou)華為、小(xiao)米(mi)(mi)等(deng)品牌沖(chong)擊，銷量下(xia)(xia)滑，昔日的手(shou)機(ji)霸主諾基(ji)亞如今也(ye)是(shi)夕(xi)陽西下(xia)(xia)。所謂未雨綢繆，如今藍(lan)思科技也(ye)正在調(diao)整客戶結構(gou)，開始與國(guo)內知名手(shou)機(ji)廠(chang)商小(xiao)米(mi)(mi)、華為進行大規模合作(zuo)。預計，2015年(nian)1~3月實現(xian)銷售(shou)收(shou)(shou)入(ru)40億元(yuan)~45億元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)60%~80%；實現(xian)凈利(li)潤4億元(yuan)~4.5億元(yuan)，同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)35%~55%。

蘋果(guo)，注定(ding)是讓(rang)國(guo)內(nei)眾(zhong)多(duo)公(gong)司(si)又(you)愛又(you)恨的(de)一(yi)個名字。時間回(hui)溯到2013年，在(zai)蘋果(guo)公(gong)司(si)的(de)iPhone5與iPhone5S采用(yong)藍寶(bao)石(shi)(shi)基板(ban)作為鏡頭保護蓋與含有藍寶(bao)石(shi)(shi)材質的(de)Home鍵后，藍寶(bao)石(shi)(shi)瞬間激(ji)起(qi)了(le)各界的(de)熱(re)切關注。

尤其是(shi)在(zai)過去的(de)2014年，蘋果(guo)新(xin)(xin)一(yi)代(dai)產(chan)品將使用(yong)藍(lan)寶石(shi)(shi)(shi)材料屏幕的(de)消息(xi)在(zai)網上甚(shen)囂塵上，眾(zhong)多公司(si)也紛(fen)紛(fen)加(jia)入(ru)藍(lan)寶石(shi)(shi)(shi)陣營。如(ru)能傍上蘋果(guo)概念，股(gu)價則(ze)如(ru)火(huo)箭(jian)班上升。最為明顯的(de)例子(zi)當屬被奧瑞德借殼的(de)西南藥(yao)業，在(zai)發布重組(zu)方案后，一(yi)連收獲(huo)9個漲(zhang)停板。當然，也有悲(bei)情的(de)角色，新(xin)(xin)亞制程(cheng)在(zai)蘋果(guo)新(xin)(xin)品發布會前夜宣布介(jie)入(ru)藍(lan)寶石(shi)(shi)(shi)產(chan)業鏈，卻遭遇(yu)蘋果(guo)新(xin)(xin)一(yi)代(dai)手機(ji)拋棄藍(lan)寶石(shi)(shi)(shi)的(de)消息(xi)，第二(er)天慘遭機(ji)構砸盤。

2014年9月(yue)份，在藍寶(bao)石各路投資者的(de)滿懷憧憬中，蘋果(guo)正式發布(bu)了新(xin)一(yi)代的(de)iPhone手(shou)機(ji)。但令人(ren)失落(luo)的(de)是，之前(qian)市場預(yu)期(qi)的(de)藍寶(bao)石屏幕，并沒有如期(qi)出現(xian)在蘋果(guo)iPhone6和6Plus手(shou)機(ji)之上，而僅(jin)僅(jin)用在了AppleWatch上。受該消(xiao)息影響，天(tian)通股份（600330）、西(xi)南(nan)藥業（600666）、東晶電子（002199）等藍寶(bao)石相(xiang)關概念股集(ji)體下跌。

實際上，iPhone6“爽約”藍寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍思科技也遭遇重傷。《每日經濟新聞》記者發現，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設項目”、“藍寶石生產及智能終端應用項目”，項目總投資高達54.29億元。

為提前布局藍寶石產品和保證新產品的順利量產，2014年藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設、購買和儲備了大量廠房、設備和員工。但現在，由于規模擴大導致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。

而根據最新的招股書顯(xian)示，2012年~2014年期間，藍(lan)(lan)思(si)科(ke)(ke)技綜合(he)毛利率分(fen)別為30.95%、31.68%和22.35%，尤(you)其是2014年降幅(fu)明顯(xian)。除此之外，“藍(lan)(lan)寶石(shi)生產及智能(neng)終端(duan)應用(yong)項目”已被剔除出募投項目，而藍(lan)(lan)思(si)科(ke)(ke)技此次IPO募投項目總投資額已縮水至36.22億(yi)元(yuan)，擬使用(yong)募集資金15.06億(yi)元(yuan)。