每經編(bian)輯｜孫宇婷    

每經記者 孫宇婷

上周香港(gang)(gang)市場(chang)風起云涌，先是(shi)傳(chuan)出自(zi)由行(xing)(xing)可能收緊，緊接(jie)著深港(gang)(gang)通風聲再(zai)起，然后是(shi)央(yang)行(xing)(xing)宣布降(jiang)息(xi)。而自(zi)今日起，通過滬港(gang)(gang)通渠道賣(mai)空A股也將正式開啟。

上述事(shi)件對港股(gu)影響幾何？本周(zhou)，《每日(ri)經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）約訪(fang)到了輝(hui)立投(tou)資咨詢有限公司董事(shi)陳(chen)星宇和香港第一上海證券首席策(ce)略師(shi)葉尚志為投(tou)資者一解港股(gu)風云。

收緊自由行傳聞沖擊 短期回避零售類股

NBD：香(xiang)港擬收緊自(zi)由行(xing)消(xiao)息傳出，對(dui)博彩和(he)零售板(ban)塊帶(dai)來沖擊，投資者接(jie)下來是否需(xu)要回避這類(lei)個股(gu)？若消(xiao)息屬實(shi)，可(ke)能利好(hao)哪類(lei)股(gu)票？

陳星宇：如(ru)(ru)果香港收(shou)(shou)緊(jin)(jin)自由行(xing)(xing)，確實(shi)會(hui)對香港市場帶(dai)來較(jiao)大(da)影響，尤(you)其是消費類行(xing)(xing)業(ye)(ye)，包括(kuo)博彩、百貨、酒店(dian)，商(shang)業(ye)(ye)地產等(deng)。因此(ci)，在消息沒有(you)經官方確認前，短(duan)期內應(ying)該（對此(ci)類股票）采取(qu)回(hui)避（態度），或者持更(geng)謹(jin)慎觀(guan)點。總體(ti)看，如(ru)(ru)果收(shou)(shou)緊(jin)(jin)自由行(xing)(xing)，不管對（香港）實(shi)體(ti)經濟還是市場情(qing)緒，都會(hui)有(you)所打(da)擊，大(da)多(duo)數行(xing)(xing)業(ye)(ye)會(hui)受到負面影響。

葉尚志：（自(zi)由行(xing)）收(shou)緊(jin)的(de)(de)話，（對香港市場）會有影響。但(dan)(dan)目前(qian)來看不是終(zhong)止（自(zi)由行(xing)），相信對自(zi)由行(xing)構成根本性沖擊(ji)的(de)(de)機會不大。澳門(men)博(bo)(bo)彩股，從去年高位計(ji)，目前(qian)股價已平均跌了50%，值博(bo)(bo)率已有所(suo)提升，建(jian)議可以小注抄底、做短線，但(dan)(dan)優先(xian)考慮行(xing)業龍頭(tou)。（投資）零售股考慮的(de)(de)因(yin)素比較多，除了自(zi)由行(xing)，鋪租、工資、消(xiao)費意欲等(deng)（因(yin)素）都要(yao)考慮，這(zhe)個板塊可以先(xian)觀(guan)察一下。

NBD：今日起可以通過滬港通渠道做空A股(gu)，這將(jiang)對A股(gu)帶來什么影(ying)響？

陳星宇(yu)：通過滬港通渠(qu)道(dao)做空A股，短期內(nei)(nei)可能加大(da)市場(chang)波(bo)動，因這(zhe)改變了以前內(nei)(nei)地股市主(zhu)要(yao)單一的做多策略，并且(qie)也(ye)將(jiang)(jiang)使(shi)海外投(tou)資(zi)者更(geng)多地介入到(dao)(dao)內(nei)(nei)地市場(chang)中。但同(tong)時，做空從(cong)理論(lun)上(shang)(shang)也(ye)可以一定程度起到(dao)(dao)平滑市場(chang)波(bo)動的效應。因此，對上(shang)(shang)市公司而(er)言，做空的因素(su)將(jiang)(jiang)迫使(shi)其更(geng)加認真地對待業(ye)績(ji)及企(qi)業(ye)發展，從(cong)而(er)使(shi)市場(chang)環境更(geng)加透明，有利于市場(chang)的發展和保護投(tou)資(zi)者利益。

葉尚志：現時(shi)做空(kong)A股(gu)的(de)限制(zhi)(zhi)還是比較多，估(gu)計(ji)參與者(zhe)的(de)積極性不(bu)會很(hen)大，很(hen)難(nan)有(you)大型對(dui)沖(chong)基金參與。估(gu)計(ji)目(mu)前（做空(kong)A股(gu)）屬于(yu)演練性質，逐步(bu)(bu)成熟后，沽空(kong)限制(zhi)(zhi)有(you)進一步(bu)(bu)開放的(de)空(kong)間，而其他配套產品如股(gu)票(piao)期貨(huo)、期權，亦將陸續推出。

NBD：近日，市(shi)場再度吹(chui)風深港通，恒生(sheng)綜(zong)合小(xiao)型股指數里(li)市(shi)盈率(lv)和市(shi)凈率(lv)低的(de)股票(piao)會(hui)不(bu)會(hui)因此迎來投資(zi)契機(ji)？小(xiao)盤股的(de)機(ji)會(hui)是否(fou)大過藍(lan)籌(chou)股？

陳星(xing)宇：深港通的(de)(de)施(shi)行是(shi)(shi)(shi)必然(ran)的(de)(de)，只(zhi)不過是(shi)(shi)(shi)時(shi)間問題，這是(shi)(shi)(shi)中國資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場走向國際化的(de)(de)必然(ran)經歷。從小(xiao)市值(zhi)(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)看，其(qi)估值(zhi)(zhi)(zhi)較低，有(you)一點吸(xi)引力，但投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)依(yi)據(ju)仍主要來自(zi)于(yu)企業自(zi)身的(de)(de)業績，估值(zhi)(zhi)(zhi)只(zhi)是(shi)(shi)(shi)部分參考(kao)。同(tong)時(shi)，小(xiao)市值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)股(gu)票(piao)流動性也相對(dui)較低，因此(ci)不能一概而論。在市場行情總體趨好(hao)的(de)(de)情況下(xia)，我們認(ren)為小(xiao)票(piao)和藍(lan)籌股(gu)都有(you)很多的(de)(de)機會(hui)。對(dui)于(yu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)而言，限于(yu)專業知識(shi)及個(ge)人精力，應(ying)該主要集中在相對(dui)熟(shu)悉或(huo)更主流的(de)(de)板塊，以減少投(tou)資(zi)(zi)(zi)風險。

葉(xie)尚志(zhi)：恒生綜合小型(xing)股(gu)(gu)(gu)指(zhi)數里(li)，如一(yi)些(xie)醫藥、環保、軟件、科(ke)技、傳(chuan)媒股(gu)(gu)(gu)，估值(zhi)上平(ping)均在(zai)20倍或以下，較(jiao)在(zai)深(shen)圳(zhen)股(gu)(gu)(gu)市(shi)掛牌的(de)同類個股(gu)(gu)(gu)要低，這可以成為(wei)吸引資(zi)金南下的(de)主要賣點之一(yi)。然(ran)而，香港小型(xing)股(gu)(gu)(gu)的(de)流(liu)動性不太好，操(cao)作時有(you)難(nan)度，也是(shi)令其(qi)價值(zhi)難(nan)以完(wan)全體(ti)現出(chu)來的(de)原因。正常情況(kuang)下，優質(zhi)小票的(de)機會是(shi)大(da)過(guo)藍籌(chou)的(de)，但以港股(gu)(gu)(gu)市(shi)場（投(tou)資(zi)風格）目前(qian)偏向穩健的(de)形勢下，大(da)盤(pan)股(gu)(gu)(gu)和中盤(pan)票，最近也有(you)資(zi)金在(zai)追捧。

央行降息對港股影響偏正面

NBD：滬港(gang)通(tong)開(kai)通(tong)以來，A股與港(gang)股聯(lian)動加大，接下來“兩會(hui)”召(zhao)開(kai)在即(ji)，港(gang)股市(shi)場將如何反(fan)應？

陳星宇：滬港通(tong)的(de)(de)(de)(de)開通(tong)，必然使A股與港股的(de)(de)(de)(de)聯(lian)動增加，并且(qie)在(zai)未來這種(zhong)(zhong)聯(lian)動性將(jiang)更加緊密。“兩會(hui)”主要是(shi)(shi)國(guo)家(jia)大的(de)(de)(de)(de)政治層面的(de)(de)(de)(de)討論，對實(shi)體及虛擬經濟短(duan)期內更多的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)一種(zhong)(zhong)心理層面的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，實(shi)際影響(xiang)有明顯(xian)的(de)(de)(de)(de)滯(zhi)后性。因此，市場的(de)(de)(de)(de)反應將(jiang)取決于“兩會(hui)”召(zhao)開時國(guo)家(jia)所(suo)釋放(fang)的(de)(de)(de)(de)具體信息。不過，我們預(yu)計，總體上將(jiang)是(shi)(shi)以正面的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)居多。

葉(xie)尚志：A股(gu)(gu)與(yu)港股(gu)(gu)的聯動(dong)(dong)，是(shi)日益加大(da)了。在兩(liang)會召開前(qian)夕，對于一些有望受惠的政策股(gu)(gu)，港股(gu)(gu)市場已有動(dong)(dong)作。鐵路股(gu)(gu)、基(ji)建股(gu)(gu)、港口股(gu)(gu)、內險股(gu)(gu)，都有集體上行的走勢。

NBD：央行上周(zhou)六宣布降息，怎(zen)么看對(dui)港股市(shi)場的影響？

陳星宇(yu)：很明顯(xian)，央行(xing)本次降息旨在消除中國(guo)經(jing)濟增(zeng)速持續下滑所帶來的(de)(de)(de)(de)(de)影響，尤其(qi)是(shi)在當前經(jing)濟形勢較為(wei)(wei)嚴峻的(de)(de)(de)(de)(de)背景下，抗擊通縮(suo)風險是(shi)監管層關注(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)重點之一(yi)。從國(guo)際大(da)環(huan)境(jing)看，為(wei)(wei)應對(dui)(dui)各國(guo)經(jing)濟下滑的(de)(de)(de)(de)(de)風險，今年以來全球(qiu)已經(jing)約有(you)20家央行(xing)陸(lu)續降息，寬松的(de)(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)政策是(shi)全球(qiu)大(da)勢所趨。總(zong)體(ti)看，降息有(you)助于(yu)提高市(shi)場(chang)流行(xing)性，降低社會融資(zi)(zi)風險，因此對(dui)(dui)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)而言，影響較為(wei)(wei)正面。就(jiu)板塊而言，對(dui)(dui)地產、電力(li)等對(dui)(dui)資(zi)(zi)金需(xu)求高的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業(ye)是(shi)利好，另外銀行(xing)作(zuo)為(wei)(wei)借貸方，（降息）將(jiang)有(you)利于(yu)提升(sheng)其(qi)借貸規模，增(zeng)加息差收入，對(dui)(dui)銀行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)績有(you)正面提振作(zuo)用。

葉尚志：央行進一(yi)步降息，對(dui)港股(gu)是(shi)(shi)正面(mian)因素。但市場早(zao)前(qian)(qian)已有一(yi)定預期，即在(zai)兩(liang)會前(qian)(qian)后可(ke)能(neng)迎(ying)來新一(yi)輪（貨幣政(zheng)策(ce)）放松，目前(qian)(qian)可(ke)以說是(shi)(shi)預期兌現(xian)了。估計恒生指數(shu)可(ke)以再度向上挑戰25000點，保(bao)險、高負債(zhai)企業是(shi)(shi)受益股(gu)。