每經記者 萬敏 發(fa)自(zi)北(bei)京

2月28日(ri)(ri)晚(wan)間,中國人(ren)(ren)民銀行決定，自2015年3月1日(ri)(ri)起下調(diao)金(jin)融機構(gou)人(ren)(ren)民幣貸(dai)款(kuan)和存(cun)(cun)款(kuan)基準(zhun)利(li)率(lv)(lv)。金(jin)融機構(gou)一年期貸(dai)款(kuan)基準(zhun)利(li)率(lv)(lv)下調(diao)0.25個(ge)百(bai)分(fen)點至(zhi)5.35%；一年期存(cun)(cun)款(kuan)基準(zhun)利(li)率(lv)(lv)下調(diao)0.25個(ge)百(bai)分(fen)點至(zhi)2.5%，同時結合推進利(li)率(lv)(lv)市場化改革，將金(jin)融機構(gou)存(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)浮動區間的上限(xian)由(you)存(cun)(cun)款(kuan)基準(zhun)利(li)率(lv)(lv)的1.2倍(bei)(bei)調(diao)整為(wei)1.3倍(bei)(bei)；其他各檔次存(cun)(cun)貸(dai)款(kuan)基準(zhun)利(li)率(lv)(lv)及個(ge)人(ren)(ren)住房(fang)公積金(jin)存(cun)(cun)貸(dai)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)相(xiang)應調(diao)整。

部分預期央行短期內(nei)不會降(jiang)(jiang)息的分析(xi)師再度被(bei)果斷的央行打臉,”沒(mei)想到節后首個周末就會宣布降(jiang)(jiang)息。”

穩健貨幣政策新內涵

對于時隔3個月后(hou)再次(ci)降(jiang)息，盡管央行(xing)負責人在答(da)記者問(wen)中依(yi)然強調(diao),此(ci)次(ci)降(jiang)息并不(bu)代表(biao)穩健貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)取向發生變化,但中國銀行(xing)國際(ji)金(jin)融研(yan)究所分析師(shi)高玉偉則認(ren)為,此(ci)次(ci)降(jiang)息再次(ci)表(biao)明，貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)基(ji)調(diao)的(de)“穩健”二字不(bu)能做簡單字面理解，應(ying)更多關(guan)注去年(nian)四季度(du)以來“保(bao)持松緊適度(du)”的(de)新表(biao)述。實際(ji)上，今年(nian)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)操作(zuo)將具“趨松”特(te)征，預計2015年(nian)末(mo)M2增長12.5%，比2014年(nian)末(mo)高0.3個百分點(dian)。

他預計,鑒于(yu)經(jing)濟(ji)下(xia)行和通脹(zhang)走低(di)雙重風險并存(cun)，且短(duan)期內難有明顯改善，預計二季度還將再次啟動降準(zhun)或降息。一方面(mian)，配合積極財政政策和地方擴大投資，滿足各地項目的融資需求；另(ling)一方面(mian)，也為(wei)了助力實現穩增長這一首要(yao)經(jing)濟(ji)工作目標，保持(chi)經(jing)濟(ji)金融穩定運行。

中國民生(sheng)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)首席研究(jiu)員溫彬對此前就對《每日經濟(ji)新聞》記者表示(shi),預(yu)計(ji)今(jin)年在推進利(li)(li)率(lv)市(shi)(shi)場化方(fang)面會有新舉措(cuo)。他(ta)預(yu)期的(de)(de)存款(kuan)利(li)(li)率(lv)浮動區間上限擴大至基準(zhun)利(li)(li)率(lv)的(de)(de)1.3倍(bei)已經被(bei)央行(xing)(xing)(xing)實現。此外,他(ta)還預(yu)計(ji)將推出面向企業(ye)和(he)(he)個人的(de)(de)大額存單(dan)，提高(gao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)主動負債和(he)(he)市(shi)(shi)場化定價比(bi)重(zhong)；允許商業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)開展國債期貨交易，增加銀(yin)行(xing)(xing)(xing)規(gui)避利(li)(li)率(lv)風險的(de)(de)手段和(he)(he)工具；存款(kuan)保險公司（基金）正(zheng)式(shi)運(yun)作，為市(shi)(shi)場準(zhun)入放(fang)開、發展民營銀(yin)行(xing)(xing)(xing)提供制度保障。”松緊適度的(de)(de)貨幣政(zheng)策可以側(ce)重(zhong)松一些，比(bi)如降“三(san)率(lv)”（法定存款(kuan)準(zhun)備金率(lv)、利(li)(li)率(lv)、匯率(lv)）實現穩(wen)增長目標。”他(ta)表示(shi)。

降低融資成本效果待觀察

華夏銀(yin)(yin)行(xing)發展研究部戰略室負(fu)責人(ren)楊馳對《每日經濟新聞(wen)》記者表示,當前,受金融脫媒,影子銀(yin)(yin)行(xing)影響(xiang)和(he)互聯網金融沖擊(ji),資金流(liu)出銀(yin)(yin)行(xing)體系的趨勢日益明(ming)顯,市場利率上升使得銀(yin)(yin)行(xing)和(he)企業成為高成本的共(gong)同(tong)受害(hai)者,銀(yin)(yin)行(xing)的貸款定價下行(xing)空(kong)間(jian)有(you)限。

國(guo)開證(zheng)券宏觀(guan)分(fen)析師杜征(zheng)(zheng)征(zheng)(zheng)認(ren)為,從去(qu)年(nian)11月降(jiang)息的效果來看(kan),融資貴的問題有(you)(you)了一(yi)定程度(du)的緩解,但實(shi)際利(li)率仍為近五年(nian)高點,降(jiang)息就是為了進(jin)(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)推(tui)動實(shi)體融資成(cheng)本的下(xia)行。本次降(jiang)息后(hou),負債端成(cheng)本降(jiang)幅不明(ming)顯,銀行利(li)差將有(you)(you)所收窄,央行推(tui)進(jin)(jin)(jin)利(li)率市場化的步(bu)(bu)伐在(zai)加快.預計年(nian)底(di)前仍有(you)(you)可能(neng)1～2次降(jiang)準(zhun),降(jiang)息的可能(neng)性(xing)則需(xu)要(yao)進(jin)(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)觀(guan)察。

中投證券宏觀組認為,基準利率(lv)調降室推動社會(hui)融資(zi)成(cheng)本下行的必要(yao)條(tiao)件,是否(fou)見效還要(yao)看銀行風險偏好和外部融資(zi)溢價變化。總(zong)量層面的貨幣(bi)寬松(song)能否(fou)導(dao)向實體經濟好轉觀察新(xin)增信貸能否(fou)持(chi)續放量。