在(zai)(zai)中(zhong)國(guo)股(gu)市中(zhong)，往往存在(zai)(zai)這(zhe)樣(yang)一(yi)(yi)個(ge)規(gui)律，即(ji)十(shi)個(ge)人(ren)炒股(gu)，七個(ge)是虧損的，兩個(ge)是平(ping)局(ju)(ju)的。然而(er)，鑒于上(shang)述(shu)的情況，或許已經是較理想(xiang)的狀態(tai)。因為，在(zai)(zai)一(yi)(yi)些交易(yi)周期內，更(geng)是出現十(shi)個(ge)人(ren)炒股(gu)，九個(ge)人(ren)虧損的尷尬局(ju)(ju)面(mian)。

近十年，中國(guo)股市(shi)的運(yun)行核心區域大約在2500點(dian)附近。期(qi)間(jian)，雖然(ran)股市(shi)出現了巨幅震蕩的走勢，但是其(qi)整體(ti)運(yun)行格(ge)局仍然(ran)不如人意。

進入2010年(nian)以(yi)后，股市(shi)的(de)運行(xing)重(zhong)心卻出現了明顯地下移。期間，市(shi)場也從(cong)3400高點(dian)逐步下降至1849附近低點(dian)，累計最大跌幅高達40%以(yi)上(shang)。

經歷了2010至2013年(nian)的調整(zheng)行情，2014年(nian)的中(zhong)國股市似乎出(chu)現了一絲的曙光(guang)，全年(nian)也呈現出(chu)前(qian)低后高的局(ju)(ju)面。截至2014年(nian)12月31日，中(zhong)國股市累計(ji)最大(da)漲幅高達52%以上，一舉打(da)破了前(qian)幾年(nian)陰跌的局(ju)(ju)面。

然而，進入2015年(nian)，股市并未延續之前(qian)的升勢(shi)，而是(shi)以高位震(zhen)蕩的走勢(shi)來完成羊年(nian)的開局(ju)。究其(qi)原(yuan)因，主(zhu)要還是(shi)歸咎于中國股市獨(du)特的政策市色彩。

兩融規(gui)模劇增被(bei)認為是前一段時間股市走牛(niu)的主要原因。

據數(shu)據統計，2013年(nian)年(nian)末滬深(shen)市(shi)場(chang)的兩(liang)融(rong)(rong)規模(mo)也不過是3400余億元。在2014年(nian)上(shang)半年(nian)，該規模(mo)也僅(jin)有(you)4500億元的水平。但是，進入2014年(nian)下半年(nian)，滬深(shen)市(shi)場(chang)的兩(liang)融(rong)(rong)規模(mo)就出現了持續(xu)飆升的走勢。其(qi)中，2014年(nian)11月，兩(liang)融(rong)(rong)規模(mo)飆升至7000億元的關口。到(dao)了2014年(nian)年(nian)末，兩(liang)融(rong)(rong)規模(mo)更是達到(dao)了萬億的水平。

在市(shi)場兩融(rong)(rong)規模持續飆升的(de)(de)大環境(jing)下，股市(shi)的(de)(de)表現也基本與兩融(rong)(rong)規模呈(cheng)現出正(zheng)向的(de)(de)關系(xi)。換(huan)言之，作為具有一定(ding)助漲因素的(de)(de)兩融(rong)(rong)業務，其被市(shi)場認定(ding)為牛市(shi)的(de)(de)主要推動因素。

不過(guo)，面對持(chi)續增長的兩融(rong)規模(mo)，管理(li)層(ceng)也逐步出臺(tai)“股(gu)市去(qu)杠桿化”的舉措，以壓制股(gu)市持(chi)續瘋狂的態(tai)勢。

進入2015年(nian)，一系列(lie)的“去杠桿化”政策確實給(gei)予(yu)市場很(hen)大的壓力。期間(jian)，股市也逐步改變了之前單邊(bian)上漲(zhang)的趨勢，進而轉(zhuan)變為高位(wei)橫(heng)向震(zhen)蕩的走勢。

由此可見(jian)，政策市確實給了(le)市場太(tai)多的(de)不確定性。更多時候，投資者未(wei)能及時回避股市的(de)政策風險，則往(wang)往(wang)容易陷入(ru)套牢(lao)的(de)尷尬(ga)局面。

值得注意(yi)的(de)是，在(zai)中國(guo)股(gu)(gu)市中，除了存(cun)(cun)在(zai)難(nan)以把(ba)控(kong)的(de)市場系統(tong)性風(feng)(feng)險外(wai)，還存(cun)(cun)在(zai)更多的(de)股(gu)(gu)票非系統(tong)性風(feng)(feng)險，俗稱“黑天鵝(e)事件(jian)”。整體來說，股(gu)(gu)票非系統(tong)性風(feng)(feng)險的(de)殺(sha)傷力相(xiang)當(dang)顯(xian)著，而普通投(tou)資者也(ye)常常未能及時回(hui)避(bi)這一風(feng)(feng)險。

2014年10月(yue)30日晚(wan)間，獐(zhang)子島公(gong)告(gao)稱，因為(wei)北(bei)黃海遭(zao)遇(yu)異(yi)常的冷(leng)水團，公(gong)司105.64萬畝(mu)的海洋牧場遭(zao)遇(yu)滅頂之(zhi)災。受此影(ying)響，公(gong)司前(qian)三季度業績出(chu)現了“大變(bian)臉”，由盈利變(bian)為(wei)虧(kui)損(sun)約(yue)8.12億元(yuan)。

從(cong)二級市場(chang)的表(biao)現來看(kan)，獐子(zi)島(dao)復牌后的股價(jia)呈現出(chu)大幅下挫的走(zou)勢。時至今日(ri)，獐子(zi)島(dao)的股價(jia)仍然(ran)未能修復前期暴跌的空間。

鑒于獐(zhang)子(zi)島的(de)(de)(de)“扇貝”失聯事(shi)(shi)件，既無法考證(zheng)，又難以解釋，公司業績出現莫名其妙的(de)(de)(de)大變(bian)臉，對投資者來說確實是一場意外的(de)(de)(de)虧損。但是，與(yu)瀘州老窖(jiao)的(de)(de)(de)巨額(e)存款丟失事(shi)(shi)件相比，獐(zhang)子(zi)島的(de)(de)(de)“扇貝”失聯事(shi)(shi)件也略顯遜色。

據瀘(lu)州老(lao)窖表示，繼2014年10月在(zai)(zai)中(zhong)國農業銀行(xing)(xing)發(fa)現(xian)1.5億元存款異常后，又在(zai)(zai)中(zhong)國工商銀行(xing)(xing)南(nan)陽中(zhong)州支行(xing)(xing)等兩處發(fa)現(xian)了存款異常的(de)情況(kuang)，共涉及金額(e)3.5億元。換(huan)言(yan)之，面(mian)對接連的(de)存款丟失(shi)事(shi)件，瀘(lu)州老(lao)窖累計涉及金額(e)已經(jing)高達(da)5億元。

受此影響，瀘州(zhou)老窖的(de)股價也(ye)受到了明顯的(de)沖擊。但是，面對突(tu)如其來的(de)“黑天鵝事件”，普通投(tou)資者(zhe)也(ye)無法得到合理的(de)解(jie)釋(shi)，更(geng)多(duo)的(de)投(tou)資者(zhe)也(ye)只能夠怪自(zi)己(ji)“倒霉”。

事實(shi)上，中國股(gu)市成(cheng)立至(zhi)今，已有二十余(yu)年(nian)的(de)歷史。然(ran)而(er)，在這一(yi)時間段內，真(zhen)正(zheng)能夠賺錢的(de)投資者卻(que)少之又少。更(geng)為(wei)普遍的(de)是(shi)，虧損乃(nai)至(zhi)深(shen)度套牢。此外，還有更(geng)多的(de)人(ren)常年(nian)義務為(wei)券(quan)商“打(da)工”。

談到這里，我們不(bu)得不(bu)說說股(gu)市中的稅負問題。

其實，在(zai)中(zhong)國(guo)股市中(zhong)，稅負(fu)偏高現象已然成(cheng)為一(yi)個備受熱議的(de)話題(ti)。

其中，股(gu)票(piao)紅(hong)利稅、印(yin)花(hua)稅等稅負的(de)高額(e)征收(shou)，不僅影響到投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)長期投(tou)資(zi)的(de)信心(xin)，而且(qie)還存(cun)在盲目剝削投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)財富的(de)問題。

以(yi)(yi)股(gu)(gu)票(piao)紅(hong)利(li)稅為(wei)例，自2013年(nian)1月(yue)1日起(qi)，我國實行差別化(hua)的紅(hong)利(li)稅征收政策。其中，對于持股(gu)(gu)時間(jian)在1個月(yue)以(yi)(yi)內(nei)的投資者(zhe)，征收20%的紅(hong)利(li)稅。對持股(gu)(gu)時間(jian)在1個月(yue)至(zhi)1年(nian)的投資者(zhe)，征收10%的紅(hong)利(li)稅。至(zhi)于持股(gu)(gu)時間(jian)在1年(nian)以(yi)(yi)上的投資者(zhe)，則實行減半征收的優惠(hui)，即稅負為(wei)5%。

顯然(ran)，與(yu)以往征收10%的紅利稅(shui)政策相(xiang)比，新(xin)頒(ban)布的差(cha)別化紅利稅(shui)政策實則“明降暗增”。換言之，對于大部(bu)分的投資者來說，其稅(shui)負成本實則提升了(le)不少(shao)。

除此以(yi)外，在(zai)紅利(li)稅征(zheng)收(shou)額度偏高(gao)(gao)的(de)大背景下(xia)，高(gao)(gao)股(gu)息(xi)(xi)率并未給予(yu)投資(zi)者(zhe)切切實實的(de)利(li)益。相反，在(zai)資(zi)本利(li)得欠佳及稅負成本高(gao)(gao)居不(bu)下(xia)的(de)壓(ya)力下(xia)，卻(que)在(zai)實際操作中陷入了“高(gao)(gao)股(gu)息(xi)(xi)率高(gao)(gao)稅負”的(de)尷尬(ga)局(ju)面。

筆(bi)者(zhe)郭施亮認為(wei)，當下中(zhong)國股(gu)市仍(reng)以投機市場為(wei)主導，價(jia)值投資(zi)觀念仍(reng)未能夠深入人(ren)心。至(zhi)此(ci)，在股(gu)市中(zhong)，政府、上市公(gong)司大股(gu)東高管(guan)及擁有原始股(gu)的(de)名人(ren)明星(xing)們將(jiang)會是股(gu)市中(zhong)最大的(de)贏(ying)家。而(er)對于普(pu)通投資(zi)者(zhe)而(er)言，除了擅長于順勢(shi)撈一(yi)把的(de)資(zi)深投機者(zhe)外，老老實實的(de)投資(zi)者(zhe)卻難(nan)以從中(zhong)獲利，甚至(zhi)淪為(wei)虧損乃至(zhi)深度套(tao)牢(lao)的(de)地步。