每經記者 董來(lai)孝康 發自北京

今日（2月15日）晚間(jian)，停牌逾半年之久的(de)掌(zhang)趣科技發布公(gong)告稱，擬以發行股份及支(zhi)付現金(jin)相結合的(de)方(fang)式(shi)，購買(mai)晶合思動100%股權、天(tian)馬時空80%股權及上游(you)信息30%的(de)股權，交易金(jin)額共計43.04億元(yuan)；并募集(ji)配套資金(jin)近10.76億元(yuan)。

一次性將三家公(gong)司“收入囊中(zhong)”，掌(zhang)趣(qu)(qu)科技的(de)野心不小。公(gong)司董事長兼總經理姚文彬(bin)曾表示，掌(zhang)趣(qu)(qu)科技的(de)目標是成為全球一流的(de)移動游戲(xi)、頁(ye)面游戲(xi)的(de)開(kai)發(fa)商、發(fa)行商和運營(ying)商。

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者注意到，晶合思動和天馬時空未經審(shen)計(ji)的(de)2013年(nian)和2014年(nian)凈(jing)利潤仍處于虧(kui)損(sun)中，其中晶合思動2014年(nian)虧(kui)損(sun)額約3466萬元；經過(guo)前次重大資產重組(zu)交易(yi)，掌趣(qu)科技收購上游信息70%，但(dan)后者2014年(nian)未經審(shen)計(ji)的(de)凈(jing)利潤約1.07億元，不僅低于上次交易(yi)中評估預測的(de)2014年(nian)凈(jing)利潤約1.23億元，也低于2014年(nian)1.25億元的(de)業績承諾利潤。

掌趣科技在公(gong)告(gao)中對晶合思(si)動和(he)天(tian)馬時空仍處于(yu)虧損狀態、上(shang)游信(xin)息2014年(nian)業績不達前次收(shou)購評估預測指標的情況對投資(zi)者進行了風險提示(shi)。

凈利潤低于預期

《每日經濟新聞》記者梳理發現，掌趣(qu)科(ke)技(ji)收購晶合思動100%股(gu)(gu)權(quan)(quan)、天(tian)馬時空80%股(gu)(gu)權(quan)(quan)和(he)(he)上游信(xin)息30%股(gu)(gu)權(quan)(quan)，預估值分別(bie)約(yue)21.58億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、18.08億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)3.9億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，母公司賬(zhang)面(mian)凈資產（注：已(yi)用股(gu)(gu)權(quan)(quan)比例進行折(zhe)算 ）分別(bie)約(yue)591萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、56萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)3038萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，評(ping)估增(zeng)值率分別(bie)約(yue)36413%、324697%和(he)(he)1182%。

對(dui)(dui)此，掌趣(qu)科技在(zai)公告中表示，標的(de)(de)資(zi)產(chan)的(de)(de)賬面資(zi)產(chan)不能全面反(fan)映其真實(shi)(shi)價值(zhi)，行業(ye)經驗、團隊優勢(shi)和(he)優秀產(chan)品(pin)將為企業(ye)帶來溢(yi)價；此外，預估(gu)值(zhi)是參(can)考近期公開市場實(shi)(shi)際(ji)成本(ben)案例的(de)(de)價格所(suo)測算出的(de)(de)，對(dui)(dui)標的(de)(de)資(zi)產(chan)所(suo)在(zai)游戲行業(ye)的(de)(de)盈(ying)利能力和(he)發展前景有(you)著較好的(de)(de)預期也是評估(gu)增值(zhi)率較高的(de)(de)原因。

然而，晶合思動未經審計(ji)的(de)2013年(nian)(nian)和2014年(nian)(nian)凈利潤(run)分(fen)別(bie)虧損(sun)1935萬(wan)元(yuan)和3466萬(wan)元(yuan)，無獨(du)有(you)偶，天馬時空未經審計(ji)的(de)2013年(nian)(nian)和2014年(nian)(nian)凈利潤(run)分(fen)別(bie)虧損(sun)14萬(wan)元(yuan)和602萬(wan)元(yuan)。

另外，經過2014年(nian)3月的(de)重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組交易(yi)，掌趣科技獲得上(shang)游(you)信息(xi)(xi)70%股權(quan)，然而，后者2014年(nian)未經審計的(de)凈利潤(run)約1.07億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，不(bu)僅低(di)于上(shang)次(ci)交易(yi)中評(ping)估預(yu)測的(de)上(shang)游(you)信息(xi)(xi)2014年(nian)凈利潤(run)約1.23億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，也低(di)于前次(ci)交易(yi)中業績承諾方(fang)的(de)上(shang)游(you)信息(xi)(xi)2014年(nian)1.25億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)業績承諾利潤(run)。

易觀國(guo)(guo)際(ji)游(you)戲(xi)分析師薛永峰曾向《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者坦言(yan)，游(you)戲(xi)行業(ye)具有產(chan)品更新換代快、生命周期短、用戶偏(pian)好轉換快等特點，且國(guo)(guo)內游(you)戲(xi)產(chan)品同(tong)質化較嚴重，使得國(guo)(guo)內游(you)戲(xi)公司(si)收(shou)入(ru)波動比較大，往往成敗(bai)系于(yu)一(yi)款產(chan)品。

斥資77億擴張

掌(zhang)趣科技收購上(shang)述三家游戲(xi)公司(si)交(jiao)易(yi)對價(jia)(jia)(jia)43.04億(yi)元(yuan)，其中(zhong)，以現金(jin)方(fang)式支付約(yue)19.53億(yi)元(yuan)，約(yue)占(zhan)交(jiao)易(yi)總(zong)對價(jia)(jia)(jia)的(de)45%；剩余23.51億(yi)元(yuan)以發(fa)行(xing)上(shang)市公司(si)股份的(de)方(fang)式支付，約(yue)占(zhan)交(jiao)易(yi)總(zong)對價(jia)(jia)(jia)的(de)55%；共計發(fa)行(xing)近 1.51億(yi)股股票，發(fa)行(xing)價(jia)(jia)(jia)格為15.58元(yuan)/股，募(mu)集配套(tao)資金(jin)10.76億(yi)元(yuan)。

掌趣科技在(zai)公告中(zhong)坦言：“本次交(jiao)易面臨大額現金支(zhi)付壓力，同時將影響上市公司的資(zi)產負債(zhai)率，并可能(neng)因(yin)債(zhai)務融資(zi)導致(zhi)財務費用增(zeng)加。”

面對大額現金支付壓力也要(yao)同時將三家游(you)戲(xi)(xi)公(gong)司“收入囊中(zhong)(zhong)”，掌(zhang)趣(qu)科技自稱在并購、整合被(bei)收購公(gong)司的(de)過程中(zhong)(zhong)已積(ji)累(lei)了豐(feng)富經(jing)驗，下(xia)一(yi)步將繼續沿用這一(yi)模式，通(tong)過并購向全(quan)球領先的(de)游(you)戲(xi)(xi)開發商(shang)和(he)發行商(shang)的(de)目標邁進。

《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者梳理發(fa)現，掌(zhang)(zhang)趣科(ke)技確實營(ying)業收(shou)(shou)(shou)入和(he)盈利(li)的(de)(de)增長(chang)一部分就來自對外(wai)并購(gou)。2013年，掌(zhang)(zhang)趣科(ke)技營(ying)業收(shou)(shou)(shou)入和(he)歸屬于(yu)母公司所有者的(de)(de)凈(jing)利(li)潤(run)分別(bie)約3.81億(yi)元(yuan)和(he)1.54億(yi)元(yuan)，其(qi)中(zhong)互聯網頁面游戲業務收(shou)(shou)(shou)入約1.45億(yi)元(yuan)，主要(yao)是并購(gou)動(dong)網先(xian)鋒(feng)的(de)(de)結果(guo)；2014年1~9月，掌(zhang)(zhang)趣科(ke)技營(ying)業收(shou)(shou)(shou)入和(he)歸屬于(yu)母公司所有者的(de)(de)凈(jing)利(li)潤(run)分別(bie)約5.61億(yi)元(yuan)和(he)2.03億(yi)元(yuan)，分別(bie)同比增長(chang)129%和(he)122%，主要(yao)原因(yin)是收(shou)(shou)(shou)購(gou)動(dong)網先(xian)鋒(feng)、玩(wan)蟹(xie)科(ke)技和(he)上游信息。

2013年(nian)2月，掌趣科技宣布擬收購動(dong)網先鋒100%股(gu)(gu)權，交易金額(e)為8.1億元；2013年(nian)10月再次宣布擬獲(huo)得玩蟹科技100%股(gu)(gu)權及(ji)上游(you)信息70%股(gu)(gu)權，分(fen)別(bie)作價17.39億元和8.14億元。

這意味(wei)著，掌趣(qu)科(ke)技(ji)在2年時間里宣布，斥資76.64億元收(shou)購5家游戲公(gong)司(si)。同時，掌趣(qu)科(ke)技(ji)在公(gong)告中已經明確表示，并購將是公(gong)司(si)外延(yan)式并購的主(zhu)要方式。