每經記者 施娜 發自浙(zhe)江(jiang)

“喂，需要配(pei)資嗎？”經常炒股(gu)的(de)(de)(de)(de)你，肯定會不時接到(dao)這樣的(de)(de)(de)(de)電(dian)話，而電(dian)話的(de)(de)(de)(de)那一(yi)頭，也許就(jiu)連著(zhu)地處溫州的(de)(de)(de)(de)某一(yi)個辦公室。在溫州，這樣一(yi)個普通的(de)(de)(de)(de)辦公室，每日流動著(zhu)四五(wu)億甚至十(shi)多億元的(de)(de)(de)(de)資金(jin)——這只是溫州資本新動向的(de)(de)(de)(de)一(yi)個縮影。

本(ben)輪牛市啟(qi)動(dong)以來，“杠(gang)桿”始終(zhong)是一個繞不開的話(hua)題。隨著(zhu)杠(gang)桿資金(jin)的推動(dong)，熊(xiong)了7年的A股(gu)(gu)大盤(pan)一路(lu)飆(biao)漲回到2009年小(xiao)牛市時的高點附近；而隨著(zhu)監管(guan)層態度堅(jian)決地“降杠(gang)桿”，A股(gu)(gu)也經歷了 “1·19”股(gu)(gu)災(zai)這樣的劇烈波(bo)動(dong)。

民(min)間(jian)股票配(pei)資(zi)(zi)——這種可以看作是兩融(rong)民(min)間(jian)版(ban)的(de)(de)業(ye)務，在(zai)全(quan)國依(yi)然(ran)有(you)著(zhu)廣闊的(de)(de)市場(chang)，甚至在(zai)兩融(rong)檢查(cha)后奪得了更大的(de)(de)市場(chang)份額(e)。來(lai)自溫州(zhou)的(de)(de)民(min)間(jian)資(zi)(zi)金(jin)自然(ran)不(bu)會缺席，但其規模到底有(you)多大，業(ye)界說(shuo)法并不(bu)一(yi)致。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者采訪(fang)獲悉，溫州(zhou)中禎資(zi)(zi)產管(guan)理有(you)限公(gong)司董事長周競天表示(shi)，撇開個(ge)體從(cong)事配(pei)資(zi)(zi)的(de)(de)，溫州(zhou)有(you)上百家(jia)機構，撮合(he)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)達300億元(yuan)；而(er)浙江力拔投資(zi)(zi)管(guan)理有(you)限公(gong)司總(zong)裁陳彬(bin)彬(bin)則表示(shi)，溫州(zhou)進入配(pei)資(zi)(zi)行業(ye)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)有(you)800億元(yuan)，占(zhan)到全(quan)國配(pei)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)一(yi)半。

配資(zi)資(zi)金最多(duo)轉(zhuan)手9次

配資(zi)并(bing)不(bu)是(shi)新生(sheng)事物。據了(le)解(jie)，早在(zai)(zai)1996年，福(fu)建泉(quan)州(zhou)(zhou)一(yi)帶就開始(shi)出現(xian)借貸炒股。經過近十(shi)年的(de)發(fa)展，2005年左右，配資(zi)在(zai)(zai)杭州(zhou)(zhou)開始(shi)出現(xian)公司(si)(si)化運(yun)作，隨后在(zai)(zai)義烏、溫州(zhou)(zhou)等地興起。配資(zi)真正(zheng)在(zai)(zai)溫州(zhou)(zhou)鋪(pu)開是(shi)在(zai)(zai)2010年。發(fa)展到如今，配資(zi)行(xing)業(ye)在(zai)(zai)溫州(zhou)(zhou)可謂是(shi)如火如荼。據了(le)解(jie)，溫州(zhou)(zhou)一(yi)些(xie)小(xiao)額(e)貸款公司(si)(si)、擔保公司(si)(si)也正(zheng)在(zai)(zai)進入配資(zi)行(xing)業(ye)。由于準(zhun)入門檻、監管細(xi)則等都沒有相應的(de)標準(zhun)，目前溫州(zhou)(zhou)到底有多少資(zi)金、多少機(ji)構從事配資(zi)這(zhe)個行(xing)業(ye)，業(ye)界說法不(bu)一(yi)。

溫(wen)州(zhou)中禎資(zi)(zi)(zi)產管理(li)有限(xian)公司，是溫(wen)州(zhou)最早從事(shi)配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)業(ye)務的公司之(zhi)一，在全國擁有一級(ji)零售機(ji)構(gou)近兩百家。其董事(shi)長周競天(tian)表示(shi)，撇開個體從事(shi)配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)的，溫(wen)州(zhou)有上百家機(ji)構(gou)，撮合的資(zi)(zi)(zi)金達300億元；陳彬彬則(ze)表示(shi)，溫(wen)州(zhou)進入配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)行業(ye)的資(zi)(zi)(zi)金有800億元，占全國比重50%以(yi)上，目(mu)前(qian)全國從事(shi)配(pei)(pei)資(zi)(zi)(zi)業(ye)務的終端機(ji)構(gou)共(gong)有8000多家。

《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者了解到，經(jing)過幾(ji)年(nian)的(de)發展，目前配(pei)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)在全國范圍(wei)內主要有兩種模式：批(pi)(pi)發模式和終(zhong)端零售模式。溫州本土的(de)機(ji)構多(duo)定位于給外(wai)地的(de)零售配(pei)資(zi)(zi)機(ji)構做資(zi)(zi)金(jin)批(pi)(pi)發，再由(you)零售配(pei)資(zi)(zi)機(ji)構通過自己的(de)渠(qu)道匹配(pei)投資(zi)(zi)人(ren)。這一(yi)過程，溫州資(zi)(zi)金(jin)平均轉手2~4次，最(zui)多(duo)的(de)可達9次。

浙江(jiang)力拔投資(zi)管(guan)理有限公(gong)司旗下的天臣投資(zi)是終端零售模式的代(dai)表之(zhi)一，其配資(zi)業務終端零售占(zhan)(zhan)80%，批發(fa)占(zhan)(zhan)20%。雖(sui)然天臣投資(zi)總部(bu)在杭(hang)州，但其在溫(wen)州、大(da)連、哈爾濱等地注冊開設(she)有40余家直營(ying)公(gong)司。陳彬彬告(gao)訴記者(zhe)，這些(xie)配資(zi)資(zi)金中有50%來自溫(wen)州，此前這一比(bi)例最高(gao)達70%。

周競天表(biao)示，進(jin)入配(pei)資(zi)行業(ye)的(de)這些(xie)資(zi)金(jin)主要(yao)是(shi)受(shou)借貸風波影響，由熟人間(jian)的(de)借貸轉化而來，并不是(shi)“炒房團”之(zhi)類的(de)資(zi)金(jin)，“激進(jin)的(de)資(zi)金(jin)還在尋找投(tou)資(zi)回(hui)報率高(gao)的(de)項目，投(tou)入到(dao)配(pei)資(zi)的(de)多是(shi)民間(jian)以前比較保守的(de)那(nei)部(bu)分資(zi)金(jin)。”

配資公司(si)與券商關(guan)系微妙

相比券商融資(zi)(zi)(zi)類業務，配(pei)資(zi)(zi)(zi)有(you)著(zhu)更(geng)多的(de)(de)靈(ling)活性。投資(zi)(zi)(zi)者自有(you)資(zi)(zi)(zi)金沒(mei)有(you)最低要(yao)求，投資(zi)(zi)(zi)可(ke)選擇的(de)(de)標(biao)的(de)(de)范圍也更(geng)廣，一般情況下，只要(yao)不是ST股(gu)都可(ke)以(yi)投資(zi)(zi)(zi)，投資(zi)(zi)(zi)人與出資(zi)(zi)(zi)人的(de)(de)配(pei)資(zi)(zi)(zi)比例在1:5以(yi)內，個別高的(de)(de)可(ke)達(da)1:10——目前行情下很(hen)少(shao)如(ru)此高杠桿，不過相較券商的(de)(de)融資(zi)(zi)(zi)杠桿還是高出不少(shao)。

近(jin)期(qi)(qi)，監管(guan)層對(dui)資本市場采取了(le)態度堅(jian)決的 “去杠桿”行(xing)動，對(dui)此(ci)，陳彬彬認為對(dui)配(pei)資行(xing)業是(shi)利好(hao)，“因為‘兩融檢(jian)查(cha)’針對(dui)的是(shi)證券(quan)、期(qi)(qi)貨這些機構(gou)，與民(min)間機構(gou)是(shi)沒有太(tai)多關系。兩融余額基數變(bian)小后，民(min)間配(pei)資在(zai)整(zheng)個市場的占比得到了(le)提升，即(ji)由原來的16％~17%增加(jia)到30%左(zuo)右，至少25%以上。”

周競(jing)天則告訴(su)記者，雖(sui)是利好(hao)，但從目前來看，并沒(mei)(mei)有太(tai)大的影響，沒(mei)(mei)有實(shi)質的數量轉化。機構的需求(qiu)和散戶(hu)的需求(qiu)是不一樣的，可能還是習慣于原來的融資方式。

其(qi)實，配(pei)資公司(si)(si)和券(quan)(quan)商(shang)的關系(xi)比(bi)較微妙。陳彬(bin)彬(bin)表示，他們和券(quan)(quan)商(shang)既有競爭也(ye)有合(he)作，關系(xi)比(bi)較復雜，與傳統的商(shang)業模式(shi)不太一(yi)樣。“一(yi)開(kai)始是競爭，后來倒逼著證券(quan)(quan)公司(si)(si)去改革，變成(cheng)了(le)合(he)作。合(he)作時因選擇了(le)一(yi)家(jia)券(quan)(quan)商(shang)，和另一(yi)家(jia)券(quan)(quan)商(shang)又會(hui)形(xing)成(cheng)競爭。總體(ti)上是增(zeng)強(qiang)了(le)證券(quan)(quan)公司(si)(si)的服務(wu)意識。”

“我們(men)提(ti)供資金(jin)撮合服務(wu)，券(quan)商提(ti)供交(jiao)易平臺，兩者是(shi)相輔相成的(de)，并不(bu)存在競爭關(guan)系，相反還幫(bang)助券(quan)商提(ti)高了股票交(jiao)易量。最近(jin)雖然股市波(bo)動，但需求(qiu)還是(shi)在不(bu)斷增(zeng)加。”周競天表示。

溫州證券(quan)期(qi)貨業協會最(zui)新統(tong)計數據顯示(shi)，截至2014年(nian)底(di)，溫州地區證券(quan)年(nian)交易(yi)總額在(zai)時隔幾年(nian)后再次跨(kua)過(guo)萬億元關口，達到1.46萬億元，比2013年(nian)同期(qi)增長了72%。

行業利(li)潤(run)率只有1%~2%

前段時(shi)間，杭州某(mou)主營期貨配資(zi)(zi)的(de)投資(zi)(zi)公司跑路，讓(rang)身(shen)處灰色地(di)帶的(de)配資(zi)(zi)行業蒙(meng)上了一層陰影。

“配資是(shi)純草(cao)根發起的(de)，它的(de)特點是(shi)生命(ming)力頑(wan)強，但生命(ming)周期短。低門檻下，越來越多專(zhuan)業(ye)素質(zhi)良莠不(bu)齊的(de)人進入這(zhe)個行(xing)業(ye)，同時(shi)也(ye)帶來問題，類似的(de)跑路事件接(jie)下來還(huan)會發生。這(zhe)是(shi)整(zheng)個行(xing)業(ye)即將面對的(de)。”陳彬彬說。

“標(biao)準化的協議、標(biao)準化的操作流程，越來越成熟的風險控(kong)制措施……”在周競天看來，“配資(zi)行業是民(min)間金融里最自律的行業。”據悉，溫州在2014年4月還(huan)專(zhuan)門舉辦過(guo)一次(ci)“高端配資(zi)行業”的研討會(hui)，要求加強行業自律。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到，目前(qian)配資(zi)(zi)(zi)業務的出資(zi)(zi)(zi)人可獲(huo)得(de)年化收益在(zai)12%左(zuo)右；風控方面，配資(zi)(zi)(zi)公司為保障出資(zi)(zi)(zi)人利益，設置有強(qiang)行平倉線(xian)。

以(yi)(yi)天臣投(tou)資(zi)為(wei)例，其風控流程為(wei)：當投(tou)資(zi)者(zhe)的保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)（投(tou)資(zi)者(zhe)和(he)配資(zi)公司合(he)作時需要的那部分本金(jin)(jin)(jin)）虧損(sun)到警戒線時，也就(jiu)是(shi)客戶保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)剩(sheng)(sheng)余(yu)(yu)50%時，客服(fu)會電(dian)話提(ti)醒(xing)投(tou)資(zi)者(zhe)補倉(cang)或(huo)者(zhe)減倉(cang)；當保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)剩(sheng)(sheng)余(yu)(yu)不到40%時，風控專員會修改(gai)操作密(mi)(mi)碼(ma)，同(tong)時客服(fu)電(dian)話通知投(tou)資(zi)者(zhe)賬戶已被修改(gai)，是(shi)否增加保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)；當保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)剩(sheng)(sheng)余(yu)(yu)30%時強行平倉(cang)，客服(fu)會電(dian)話通知投(tou)資(zi)者(zhe)已經被平倉(cang)，是(shi)否繼(ji)(ji)續操作。如(ru)投(tou)資(zi)者(zhe)希望繼(ji)(ji)續操作，保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)(jin)(jin)必須要達到50%以(yi)(yi)上(shang)才能恢復密(mi)(mi)碼(ma)，如(ru)果暫時不操作，公司財(cai)務(wu)會將投(tou)資(zi)者(zhe)賬戶所剩(sheng)(sheng)資(zi)金(jin)(jin)(jin)于1~3個工作日內返還。

“平倉(cang)線主要根據(ju)配資總需求、股(gu)市表現等(deng)調節。”周競天表示，此前平倉(cang)線多設置在保證金的25%~30%，近期已經逐步提高到40%~50%

據(ju)了解，配(pei)資公司方面，目前(qian)的利(li)潤率(lv)是年(nian)化(hua)(hua)1%~2%之間。陳彬(bin)彬(bin)指出，配(pei)資行(xing)業(ye)現在處于(yu)生長期，開發利(li)用都(dou)是比較原(yuan)始的狀態(tai)，但暴利(li)時代已(yi)經結束，今后必(bi)須通過企業(ye)化(hua)(hua)、規范化(hua)(hua)、精細化(hua)(hua)來實現利(li)潤。