每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 劉旭(xu) 發自(zi)北京(jing)    

每經記者 劉旭 發自北京(jing)

近日(ri)，一(yi)汽轎車（000800，SZ）和一(yi)汽夏(xia)利(li)（000927，SZ）相繼發(fa)布2014年(nian)度業(ye)績預告(gao)，將(jiang)一(yi)汽集團(tuan)整體上(shang)市(shi)再度推(tui)進公眾視野。業(ye)績預告(gao)顯示，一(yi)汽轎車2014年(nian)度歸(gui)屬上(shang)市(shi)公司股(gu)東(dong)凈利(li)潤比去年(nian)同(tong)期下降95.04%~75.18%。

一汽(qi)夏(xia)利(li)境況更為堪憂。繼去年凈利(li)潤(run)虧(kui)損4.80億元之(zhi)后，一汽(qi)夏(xia)利(li)再度巨虧(kui)。根(gen)據(ju)預(yu)告(gao)，一汽(qi)夏(xia)利(li)歸(gui)屬上(shang)市(shi)公(gong)司股(gu)東的(de)凈利(li)潤(run)為虧(kui)損15.5億~17.5億元。按照上(shang)市(shi)公(gong)司相關(guan)規(gui)定，一汽(qi)夏(xia)利(li)或已難(nan)逃被(bei)“ST（SpecialTreatment，對財務狀況或其(qi)他(ta)狀況出現異常的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司股(gu)票交易(yi)進行特別處理(li)）”。

一(yi)位不愿具名的(de)汽車行業分析師(shi)向(xiang)《每日經濟新聞》記者表(biao)示，“按照目前(qian)業績，無論(lun)怎樣整合，代價(jia)都非常大。”一(yi)汽集團在資本市場的(de)表(biao)現是由其經營思路決(jue)定的(de)，并且短期難解(jie)。“上(shang)市肯定不是解(jie)決(jue)方案。”

記者了(le)解到，一(yi)汽集(ji)(ji)團還沒有將精(jing)力(li)投(tou)入到整(zheng)(zheng)合(he)旗下資產，謀劃(hua)整(zheng)(zheng)體(ti)上(shang)市的(de)部分(fen)。“目前，上(shang)市工作(zuo)還沒有重新(xin)啟(qi)動。”一(yi)汽集(ji)(ji)團相關負責(ze)人(ren)向(xiang)《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者表示，眼下一(yi)汽集(ji)(ji)團所有子公司板塊，仍(reng)(reng)處于中紀委專項(xiang)巡視(shi)組核查(cha)之(zhi)后的(de)整(zheng)(zheng)改期，仍(reng)(reng)有管理(li)層變更(geng)的(de)可能性。

一汽夏利(li)面臨退市風險/

“一汽(qi)夏利面(mian)臨ST是沒有辦法(fa)的事情。”上述汽(qi)車行業(ye)分析(xi)師表(biao)示(shi)，不僅(jin)如(ru)此，在經(jing)營難見(jian)起色的情況下，一汽(qi)夏利還(huan)面(mian)臨著退市風(feng)險。根據資(zi)本(ben)市場相關規(gui)定，經(jing)營連續(xu)兩年虧損的公司將被特別處理，股票名稱冠以ST標(biao)示(shi)。

如(ru)果上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司連續三年(nian)業績虧損，將被暫停(ting)股票上(shang)(shang)市，此后公(gong)(gong)司在法定期限內披露暫停(ting)上(shang)(shang)市后的第(di)一個(ge)半年(nian)度(du)報(bao)告；如(ru)果半年(nian)度(du)財(cai)報(bao)顯示公(gong)(gong)司已經(jing)盈利，公(gong)(gong)司可向交易(yi)所提出恢復(fu)上(shang)(shang)市申請。

“此前，一(yi)(yi)汽夏(xia)利主(zhu)要依(yi)靠一(yi)(yi)汽豐(feng)田‘輸血’，去年，一(yi)(yi)汽豐(feng)田盈利情(qing)況不佳(jia)，直接影響一(yi)(yi)汽夏(xia)利盈利。”上述汽車(che)行業分(fen)析師告訴記者。

對此(ci)，一汽(qi)夏利(li)也(ye)(ye)稱，公(gong)(gong)司參股(gu)的(de)天津一汽(qi)豐(feng)田(tian)汽(qi)車有限公(gong)(gong)司因(yin)當前市場(chang)形勢和(he)產品(pin)結(jie)構的(de)變化，以及本(ben)身正在進(jin)行產品(pin)結(jie)構調整(zheng)等(deng)原因(yin)，年內其向公(gong)(gong)司貢獻(xian)的(de)投資收益同比也(ye)(ye)有較大幅度的(de)下降(jiang)。

在(zai)自主品(pin)牌(pai)層面，去年天津一汽(qi)投入重(zhong)金研發的(de)駿(jun)派品(pin)牌(pai)亮相，首款SUV車型(xing)駿(jun)派D60上(shang)市(shi)，但市(shi)場(chang)(chang)反饋并(bing)不(bu)盡如人(ren)意。來自全國乘用車聯席會的(de)數(shu)據顯示(shi)，自10月底上(shang)市(shi)之后(hou)，駿(jun)派D60累計銷(xiao)量4041輛(liang)。在(zai)國產A級SUV車型(xing)熱銷(xiao)的(de)市(shi)場(chang)(chang)環境下，駿(jun)派D60也未能打開市(shi)場(chang)(chang)局面。

自主(zhu)品牌轎(jiao)(jiao)車方面(mian)，夏利N3、N5轎(jiao)(jiao)車、威志V5轎(jiao)(jiao)車銷(xiao)量(liang)同比下降(jiang)，2013年(nian)(nian)推(tui)出的夏利N7產(chan)品未達銷(xiao)售目標。一汽夏利認為，2014年(nian)(nian)度公司產(chan)銷(xiao)規模同比有(you)較大幅度的下降(jiang)，公司主(zhu)營業(ye)務產(chan)生了(le)較大的虧損。

此(ci)前，一汽(qi)夏(xia)利相關負責(ze)人(ren)表示(shi)，目(mu)前駿派(pai)D60的銷量(liang)和產能(neng)均(jun)處于爬坡期。預計今年三四月(yue)份，隨著新(xin)工廠產能(neng)釋放，才能(neng)實現月(yue)銷5000輛以上(shang)的目(mu)標(biao)。這個節奏(zou)對挽救(jiu)一汽(qi)夏(xia)利 “擺脫退市(shi)風險”很難奏(zou)效。

虧損與整體(ti)上(shang)市無必然聯系/

今年4月5日，是一(yi)汽夏利和一(yi)汽轎(jiao)車完(wan)(wan)成(cheng)整合的(de)最后(hou)期限。就目前情況，《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者了(le)解到(dao)，完(wan)(wan)成(cheng)整合的(de)可能(neng)性微(wei)乎其微(wei)。

去年2月，一汽夏利發布《董事會關于(yu)股(gu)東承(cheng)(cheng)諾及履行情況的專項公告》表示，一汽股(gu)份于(yu)2012年4月6日完成了對本(ben)公司的收購(gou)，按(an)承(cheng)(cheng)諾2所述，承(cheng)(cheng)諾履行的最(zui)后期限為2015年4月5日。

公告中所說的(de)(de)“承諾2”是指，在2011年11月23日(ri)完(wan)成(cheng)對(dui)一(yi)汽(qi)夏(xia)利(li)收購(gou)時，一(yi)汽(qi)股份曾(ceng)向一(yi)汽(qi)夏(xia)利(li)出具過一(yi)次補充承諾，將力爭(zheng)在該次收購(gou)完(wan)成(cheng)之日(ri)后(hou)的(de)(de)3年內，徹底(di)解(jie)決一(yi)汽(qi)夏(xia)利(li)與(yu)一(yi)汽(qi)股份下(xia)屬企業同業競爭(zheng)的(de)(de)問題。

彼(bi)時，分析認為，一汽夏利(li)解決同業競(jing)爭的時間點將提(ti)前至2015年4月，也(ye)就是說，一汽整體上市(shi)的最后時間點是2015年。

然而，一(yi)汽(qi)集團(tuan)整體上市的步伐并沒有預(yu)期順利。一(yi)方(fang)面，一(yi)汽(qi)集團(tuan)旗下(xia)整車上市公(gong)司一(yi)汽(qi)轎車和一(yi)汽(qi)夏(xia)利經營(ying)不盡(jin)如人意，整合成本(ben)較大(da)；另一(yi)方(fang)面，一(yi)汽(qi)集團(tuan)合資公(gong)司一(yi)汽(qi)-大(da)眾股比(bi)談判進(jin)程緩慢，影響中方(fang)股比(bi)納入上市公(gong)司。

此前，媒體(ti)報道，國(guo)家領導人訪德(de)時表示(shi)，中方將積極(ji)考慮(lv)德(de)國(guo)大(da)(da)眾(zhong)(zhong)汽(qi)(qi)車提高在一(yi)汽(qi)(qi)大(da)(da)眾(zhong)(zhong)合資企業中股份比例的請(qing)求。業內人士分(fen)析，一(yi)汽(qi)(qi)大(da)(da)眾(zhong)(zhong)股比調整(zheng)(zheng)將有助于一(yi)汽(qi)(qi)集(ji)團整(zheng)(zheng)體(ti)上市進程的推進，提升市場對于一(yi)汽(qi)(qi)集(ji)團整(zheng)(zheng)體(ti)上市預期。但是，目前這一(yi)進程仍然緩慢(man)。

雖(sui)然(ran)一汽夏利虧(kui)損再創新低，但(dan)在資(zi)本(ben)市(shi)場，仍然(ran)受到投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)關注。“投(tou)資(zi)人并不(bu)擔心(xin)虧(kui)損或者(zhe)(zhe)退市(shi)風(feng)險，一旦開始整合，大(da)股東(dong)必須保證投(tou)資(zi)人利益。”上述汽車分析師向記者(zhe)(zhe)表示，整合資(zi)本(ben)市(shi)場賬目對于一汽集團(tuan)的難度很大(da)。

一汽轎車的情況同樣難盡人意。在一汽轎車業績預期中，2014年一汽轎車歸屬于上(shang)市公司股東(dong)的凈(jing)利(li)潤同比下降75.18%~95.04%，每股收益約在0.03元~0.15元，而(er)2013年這一數(shu)字為0.62元。

有分析認為，連續兩年因銷(xiao)售費用高企導(dao)致公司凈利潤出(chu)現大幅(fu)下(xia)滑的主要原因可能是(shi)，一(yi)汽(qi)轎車(che)要為一(yi)汽(qi)集團(tuan)整(zheng)體(ti)上市(shi)鋪路。

對此(ci)，“這種可能性幾(ji)乎沒有(you)。”上述汽車行業分析(xi)師向《每日(ri)經濟新聞》記者表示，首先，整體(ti)(ti)上市(shi)關(guan)注整體(ti)(ti)資(zi)產，做空利(li)潤會(hui)在整合中付(fu)出更多資(zi)金，得不償失(shi)；其次，此(ci)前掏空國有(you)資(zi)產，彌補(bu)虧空的操作(zuo)模式，已不適應當下市(shi)場環境。因此(ci)，虧損(sun)與整體(ti)(ti)上市(shi)沒有(you)必然關(guan)聯(lian)度。

“如果不能完成整(zheng)(zheng)(zheng)合，發公告延(yan)長(chang)整(zheng)(zheng)(zheng)合時間并不困難，但(dan)是一汽整(zheng)(zheng)(zheng)體上市(shi)勢必(bi)將繼續后延(yan)。”上述汽車(che)行業(ye)分析師告訴記者(zhe)。

上市工作(zuo)尚未提上日程/

目(mu)前(qian)，一(yi)汽集團(tuan)是六大(da)汽車集團(tuan)中唯一(yi)沒有登陸資(zi)本市(shi)場的企業。“上市(shi)是經濟行(xing)為(wei)，并不能成為(wei)政治(zhi)任務(wu)。”另一(yi)位汽車行(xing)業分析師告訴記(ji)者，以一(yi)汽集團(tuan)目(mu)前(qian)資(zi)產情況(kuang)，并不適合上市(shi)。

在(zai)中國汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)工(gong)業協會新出爐的1月(yue)產銷數據中，長安汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)超越一汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)集團，進(jin)入汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)集團排名的第三(san)位，打破長期以來上汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)、東風、一汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)位居汽(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)集團前(qian)三(san)位的格局。

實際上(shang)，在自主(zhu)品(pin)牌(pai)部分，一汽(qi)集(ji)團早已退出前五名(ming)的爭奪。來自中(zhong)國汽(qi)車(che)工業(ye)協會的數(shu)據顯(xian)示，1月中(zhong)國品(pin)牌(pai)汽(qi)車(che)銷量排(pai)名(ming)中(zhong)，一汽(qi)集(ji)團位(wei)于上(shang)汽(qi)、長(chang)安、東風、北汽(qi)、長(chang)城、吉(ji)利和江淮(huai)之(zhi)后，位(wei)居第八位(wei)。

1月中(zhong)國(guo)品(pin)(pin)牌(pai)乘用車銷量排名(ming)中(zhong)，一(yi)汽(qi)集團以4.19萬輛位居第九(jiu)位。“自主(zhu)品(pin)(pin)牌(pai)業務收入難(nan)見起(qi)色(se)，一(yi)汽(qi)集團資本市(shi)場(chang)前景并不明朗(lang)。”上述汽(qi)車行業分析師告(gao)訴記者。

然(ran)而，在(zai)(zai)以(yi)投資回報為目的的資本(ben)市(shi)場，對于一(yi)汽重組(zu)、整(zheng)體上市(shi)概念的熱度(du)仍然(ran)不(bu)減。特別是在(zai)(zai)中紀委專(zhuan)(zhuan)項(xiang)巡視(shi)組(zu)完成(cheng)對一(yi)汽集(ji)團(tuan)的調(diao)查整(zheng)改之后，有分析認(ren)為，目前中紀委專(zhuan)(zhuan)項(xiang)巡視(shi)組(zu)對一(yi)汽集(ji)團(tuan)核查催化引(yin)發的股票主題投資收(shou)益(yi)已達25%以(yi)上，預計后期一(yi)汽集(ji)團(tuan)層面的變革信息仍將帶來可觀的主題收(shou)益(yi)空間。

同(tong)時，根據歷史經驗(yan)，吸收合(he)并(bing)、整(zheng)體上(shang)市(shi)等方式(shi)將為已上(shang)市(shi)公(gong)司股東帶來(lai)20%以上(shang)的換(huan)股對價收益。雖(sui)然(ran)一(yi)汽整(zheng)體上(shang)市(shi)方案還有待公(gong)司進一(yi)步公(gong)布(bu)，但這一(yi)預判的發生(sheng)概率較大(da)。

“目(mu)前(qian)，上市工作完全沒(mei)有提(ti)上日(ri)程，”一汽集團相關(guan)負責人向《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者(zhe)表示，目(mu)前(qian)，一汽集團所有板塊仍處于中央中紀委(wei)專項巡視組核(he)查之(zhi)后的整改(gai)期，仍有管理層變更的可能性。

2014年(nian)報(bao)預報(bao)相繼(ji)出爐，將處于市場低谷的一(yi)汽轎車(che)和(he)一(yi)汽夏(xia)利再(zai)度帶回(hui)公眾(zhong)視野。2015年(nian)，對于面(mian)臨退市風(feng)險的一(yi)汽夏(xia)利已經 “等(deng)不起”，而一(yi)汽集團這根(gen)“救命(ming)稻草”卻尚未準備好。