每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者 朱(zhu)秀偉    

每經記者 朱秀偉

在(zai)3400點，市場(chang)再一次遇到 “阻(zu)力”。在(zai)人(ren)民(min)幣貶值、傘形信托收緊(jin)傳聞的共(gong)同影響下(xia)，昨日滬指一度大跌近百點。在(zai)期權上(shang)線(xian)前，大盤走向(xiang)再度微妙。有機構更是開始(shi)提示(shi)港股的投資(zi)機會，H股相比A股更加具(ju)有吸引力。

與(yu)此同時，《機(ji)構情報(bao)站》多(duo)次提示成長(chang)股得到了(le)主流資(zi)金(jin)青睞，近(jin)期創業板(ban)指(zhi)(zhi)數和(he)中(zhong)小(xiao)板(ban)指(zhi)(zhi)數雙(shuang)雙(shuang)創出新(xin)高。

一 大市風向/

◎興業證券：短期港(gang)股彈(dan)性(xing)高于A股

興(xing)業證券張(zhang)憶(yi)東(dong)認為，隨著海外貨(huo)幣政策的(de)放松，港股有望水漲船高。在(zai)整(zheng)體流(liu)動性趨于寬松的(de)環境(jing)下，全球(qiu)將進入一個“尋找收益”的(de)時期(qi)，資金可能(neng)階段性地流(liu)向新興(xing)市場及包括權益類(lei)在(zai)內的(de)高收益率資產。

興業證券認為(wei)，從外資驅(qu)動的(de)角度來看，短期港(gang)股(gu)(gu)(gu)彈性高(gao)于(yu)(yu)A股(gu)(gu)(gu)，兩地掛牌公司的(de)H股(gu)(gu)(gu)相對吸引力(li)提升。恒(heng)生AH溢價(jia)指數本周收(shou)窄3.2%，但仍(reng)處于(yu)(yu)逾(yu)三年以來最高(gao)水(shui)平。中資股(gu)(gu)(gu)繼續(xu)受益于(yu)(yu)改革紅利釋(shi)放帶來的(de)價(jia)值重(zhong)估(gu)，但前期H股(gu)(gu)(gu)由于(yu)(yu)受到(dao)外圍(wei)風險(xian)因素的(de)制約而明顯落后。隨著(zhu)歐洲“大亂大放”暫告一段落和油價(jia)下跌幅(fu)度放緩(huan)，H股(gu)(gu)(gu)補漲行情有望繼續(xu)。H股(gu)(gu)(gu)指數中高(gao)權重(zhong)的(de)金融(rong)和能源(yuan)股(gu)(gu)(gu)仍(reng)處于(yu)(yu)歷史估(gu)值的(de)低谷，具有一定(ding)的(de)安全邊際。

興(xing)業證券還提(ti)示道，應從(cong)增量資(zi)金(jin)的偏好積極找(zhao)機會：對于(yu)海外(wai)配置型基金(jin)，低估值、高分(fen)紅(hong)、高折價的組合(he)更具吸引力(li)；對于(yu)內資(zi)，成長性(xing)和估值比(bi)A股(gu)有優勢的高貝塔組合(he)（即波動超過指數的組合(he)）具有吸引力(li)，比(bi)如(ru)金(jin)融、工業和部分(fen)科技(ji)股(gu)。對于(yu)偏好逆向(xiang)投資(zi)的投資(zi)者，趁(chen)著當(dang)前原油(you)(you)“利空”密(mi)集釋(shi)放之時前瞻(zhan)性(xing)地審慎布局(ju)能源(yuan)股(gu)，博弈油(you)(you)價在年(nian)內的反(fan)彈。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關(guan)注：國際(ji)資金(jin)流動情(qing)況

二 行業熱點/

◎安(an)信證券：迎接智能視頻(pin)大時代(dai)

按照消費電子產業的五(wu)年(nian)周期(qi)規律，2004~2009年(nian)的主角(jiao)是液晶電視和筆記本(ben)電腦(nao)，2009~2013年(nian)是智能手(shou)機，智能手(shou)機之后(hou)，下一個五(wu)年(nian)的主角(jiao)將是誰？

安信證券發(fa)表研(yan)報(bao)指出(chu)，過去(qu)五(wu)年的(de)互聯網是基于(yu)文字(zi)和(he)語音的(de)發(fa)展，未來五(wu)年，視頻(pin)大時代將到(dao)來。美國科(ke)技巨(ju)頭們(men)將下一場(chang)戰役放到(dao)了(le)視頻(pin)領域——谷歌引入蘋果iTouch團(tuan)隊重整谷歌眼鏡、微(wei)軟發(fa)布了(le)最新(xin)的(de)虛擬現(xian)實(shi)產品HoloLens、蘋果整合醫生和(he)醫療資源并可(ke)能(neng)通過電視實(shi)現(xian)診斷——只有視頻(pin)才能(neng)實(shi)現(xian)人(ren)(ren)和(he)人(ren)(ren)連接帶來的(de)爆(bao)發(fa)力(li)和(he)社(she)交粘性。

智能(neng)視頻大時(shi)代正在到來，中國企(qi)業(ye)的機會在四個方面：

1，虛擬現(xian)實(shi)將(jiang)成(cheng)為PC、智(zhi)能手機(ji)之后下一代計算平臺。除(chu)了頭戴式(shi)頭盔和(he)智(zhi)能眼(yan)鏡以外，軍工和(he)汽車市場也都(dou)將(jiang)打(da)開。歌(ge)爾聲學(xue)在(zai)下一輪科技行業競爭中有望走(zou)在(zai)全球前列。微(wei)投影層面，看(kan)好利達光電。

2，顯示屏(ping)與光(guang)學(xue)(xue)方面。基于(yu)社交(jiao)連接視(shi)角，電視(shi)的換機潮將(jiang)開始。中國電子產業在過(guo)去五(wu)年(nian)模組(zu)時(shi)代(dai)后進入材(cai)(cai)料(liao)和視(shi)頻時(shi)代(dai)，光(guang)學(xue)(xue)材(cai)(cai)料(liao)進口替代(dai)和創新(xin)是兩(liang)類(lei)機會。看(kan)好利達(da)光(guang)電鍍膜技術(shu)增強(qiang)顯示效果，利達(da)光(guang)電和金龍機電合作參與光(guang)學(xue)(xue)材(cai)(cai)料(liao)創新(xin)。聚飛(fei)光(guang)電、康(kang)得(de)新(xin)、東(dong)旭光(guang)電、深紡織等面板供應鏈廠商由模組(zu)向材(cai)(cai)料(liao)切入。

3，攝像頭不可缺少。雙攝像頭成為今年明確的趨勢(shi)，雙攝像頭如人的眼睛一樣更智能化。供應(ying)鏈中金龍機電(dian)、得(de)潤(run)電(dian)子、晶方科技、碩貝(bei)德等(deng)將受益。

4，視(shi)(shi)頻(pin)運(yun)(yun)營(ying)方面。圍繞(rao)視(shi)(shi)頻(pin)數據的(de)分(fen)析(xi)(xi)、處理、壓縮和(he)傳(chuan)輸(shu)，大數據和(he)云計算是核心支撐，后續運(yun)(yun)營(ying)收益成為商(shang)業模式(shi)的(de)核心。海(hai)康威(wei)視(shi)(shi)、大華(hua)股份、東方網力等將獲得價(jia)值重(zhong)估；歐比特(te)收購的(de)鉑(bo)亞信(xin)息擁有(you)智(zhi)能分(fen)析(xi)(xi)、視(shi)(shi)覺分(fen)析(xi)(xi)、行為模式(shi)識別和(he)數字圖像分(fen)析(xi)(xi)技(ji)術，可(ke)對視(shi)(shi)頻(pin)進行改良和(he)分(fen)析(xi)(xi)。公司視(shi)(shi)頻(pin)分(fen)析(xi)(xi)技(ji)術還將和(he)衛(wei)星運(yun)(yun)營(ying)結合，實現衛(wei)星大數據的(de)未來(lai)。

市場(chang)關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重(zhong)點(dian)關注：電(dian)子產(chan)業鏈景(jing)氣(qi)度恢復◎污(wu)水處(chu)理費提升 環(huan)保股(gu)風(feng)再起

近日，發(fa)(fa)改委、財(cai)政部(bu)和(he)住(zhu)建部(bu)聯合(he)發(fa)(fa)文(wen)，加大污(wu)(wu)水處理費收(shou)費力(li)(li)度，其核心(xin)內容為收(shou)費標準要補(bu)償污(wu)(wu)水處理和(he)污(wu)(wu)泥處置(zhi)設(she)施的運營成(cheng)本并(bing)合(he)理盈利。并(bing)加強工業污(wu)(wu)水處理費的合(he)理定價和(he)征收(shou)力(li)(li)度。

對此(ci)，廣發證(zheng)券認為，新政(zheng)策的核心內(nei)容為建立“成本(ben)+合理利潤”的收(shou)(shou)費(fei)機制，并加強征收(shou)(shou)。我國現有城鎮、工(gong)業污(wu)水(shui)(shui)處理價格偏低(di)，收(shou)(shou)費(fei)力度不足(zu)，導致(zhi)多地區污(wu)水(shui)(shui)處理收(shou)(shou)入(ru)難(nan)以補償治(zhi)理成本(ben)，極大影響了相應(ying)設備設施的運(yun)營效率和后續投入(ru)。

根據(ju)上述(shu)政策，未來2年內全國污水處理(li)(li)費(fei)等(deng)環(huan)保價(jia)格(ge)將逐步上調，最終實現補償營業(ye)成本(ben)+合理(li)(li)盈利，特(te)別是在“水十條(tiao)”即(ji)將出臺的背景下，污水處理(li)(li)費(fei)的合理(li)(li)定價(jia)，增(zeng)強了環(huan)保企(qi)業(ye)參與提標改(gai)造、污泥(ni)(ni)處置等(deng)市場的信(xin)心和動力。預計包括(kuo)生活垃圾處理(li)(li)費(fei)、污泥(ni)(ni)處置費(fei)用等(deng)多項(xiang)環(huan)保收(shou)費(fei)都(dou)將步入上調周期。

建議關注運營(ying)類(lei)企業(ye)，如(ru)首創股份、洪城水業(ye)等(deng)；工程、設備(bei)類(lei)公司(si)，如(ru)碧水源、津膜科(ke)技(ji)、中(zhong)電(dian)環保(bao)等(deng)。

中(zhong)(zhong)信證券(quan)則(ze)表示，從征收模式來(lai)看，污水處(chu)理(li)費一般由各個城市自來(lai)水公司代收后全(quan)額上(shang)繳地方國庫，因此將直接增(zeng)強地方政府的資(zi)金(jin)實(shi)力，中(zhong)(zhong)長(chang)期利(li)好水處(chu)理(li)各個環節的發展，具體細分領域包括(kuo)提(ti)標改造、污泥處(chu)置(zhi)、運營管理(li)等。

價格(ge)機制理順利(li)好水處理產業(ye)中長期發展(zhan)。短期來看，基于(yu)提標改造等需求(qiu)釋放，建議(yi)重點關注工程設備類的萬邦達、碧水源、津(jin)膜(mo)科技等；從彈性角(jiao)度出發，運營類企業(ye)建議(yi)關注洪城水業(ye)、創業(ye)環保、武(wu)漢控股等。

市場關注(zhu)度：★★★★

驅動周期：中長期

重(zhong)點關(guan)注：業績對上(shang)述(shu)政策(ce)的彈性