每經評論員 葉檀

人民幣近期的(de)(de)下跌是(shi)放(fang)任的(de)(de)結果，不必太糾(jiu)結，即使人民幣今年(nian)下跌3%也沒有(you)什么了不起，前(qian)兩年(nian)美元(yuan)兌歐元(yuan)還有(you)大(da)幅(fu)下跌的(de)(de)時候呢(ni)。

目前人民(min)幣這一輪下跌(die)，似乎(hu)是有意為(wei)之的(de)結果。在過(guo)去兩(liang)個交易(yi)日，人民(min)幣兌美元(yuan)累(lei)計(ji)跌(die)幅創2008年(nian)11月以來(lai)(lai)最大(da)，美元(yuan)兌人民(min)幣升至2012年(nian)中旬以來(lai)(lai)的(de)最高水平，打破了2%的(de)目標(biao)波幅限制。很可(ke)怕？看(kan)看(kan)人民(min)幣兌歐元(yuan)，從2001年(nian)以來(lai)(lai)首(shou)次上(shang)升到(dao)7以上(shang)。

2008年全(quan)球(qiu)金融危機(ji)爆發后(hou)，為避免(mian)人(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)震(zhen)蕩(dang)，人(ren)民(min)幣(bi)與美元(yuan)(yuan)掛(gua)鉤紋絲不動。現(xian)在，美元(yuan)(yuan)一騎絕塵，人(ren)民(min)幣(bi)必須(xu)更多地參考其他(ta)貨幣(bi)，以(yi)免(mian)和美元(yuan)(yuan)一起高(gao)高(gao)在上。美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)已經(jing)(jing)好轉(zhuan)，美元(yuan)(yuan)上升關系不大，美國(guo)財長雅各(ge)布·盧在瑞士達沃(wo)斯(si)世界(jie)經(jing)(jing)濟(ji)論壇年會上強(qiang)調：“我(wo)會重復我(wo)以(yi)及(ji)我(wo)的(de)(de)所(suo)有前任一直所(suo)說的(de)(de)話，那就是強(qiang)勢(shi)美元(yuan)(yuan)對(dui)美國(guo)是好事，我(wo)們(men)的(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)相對(dui)于(yu)(yu)世界(jie)其他(ta)經(jing)(jing)濟(ji)體而言強(qiang)勁很多。”而中國(guo)的(de)(de)人(ren)民(min)幣(bi)承受不了高(gao)處不勝寒(han)的(de)(de)風(feng)險(xian)，中國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)處于(yu)(yu)轉(zhuan)型階段，相當于(yu)(yu)又一次蛻皮(pi)，相對(dui)而言比(bi)較弱勢(shi)。

對于(yu)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)，中國人(ren)(ren)民(min)銀行(xing)(xing)已經打過預防(fang)針，在(zai)1月(yue)23日(ri)舉行(xing)(xing)的(de)(de)(de)國新(xin)(xin)(xin)辦發布會上(shang)，央行(xing)(xing)副行(xing)(xing)長潘功勝表示，歐央行(xing)(xing)新(xin)(xin)(xin)版(ban)QE政策(ce)加上(shang)美(mei)(mei)國量化(hua)寬松政策(ce)正(zheng)常(chang)化(hua)的(de)(de)(de)趨(qu)勢，將會進(jin)一(yi)步推動美(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)走強，從(cong)而可(ke)能會對人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)形(xing)成下行(xing)(xing)壓力。中間(jian)價可(ke)以部(bu)分反映央行(xing)(xing)的(de)(de)(de)意圖(tu)，1月(yue)26日(ri)，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)兌美(mei)(mei)元(yuan)中間(jian)價為(wei)6.1384元(yuan)，下跌42個(ge)基點，創(chuang)下2015年以來新(xin)(xin)(xin)低(di)。中間(jian)價下挫說明央行(xing)(xing)對于(yu)最近人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)下行(xing)(xing)樂觀其成。

香港離(li)岸(an)人民(min)幣(bi)(bi)即(ji)期早盤(pan)一(yi)度(du)報6.2643元，創近8個(ge)月新低，考慮到此前人民(min)幣(bi)(bi)大幅上(shang)漲，此次(ci)是人民(min)幣(bi)(bi)價格(ge)在頂(ding)部的(de)一(yi)個(ge)震蕩。事實(shi)上(shang)，從2014年開(kai)始，人民(min)幣(bi)(bi)中間價已經小幅往下波動，直到年末，目前趨勢仍(reng)未改變。

只(zhi)要是(shi)可控的，就不(bu)是(shi)大(da)風(feng)險，人民幣不(bu)存在類似盧布這樣的失速貶值風(feng)險。

最大的不(bu)確定因素來自信(xin)心。筆者幾乎見(jian)到的所有人都希望進行美元(yuan)資(zi)產(chan)配置，把部分(fen)人民(min)幣(bi)換成美元(yuan)，一些基金正在(zai)幫助(zhu)企業家(jia)與地方(fang)政(zheng)府(fu)完成資(zi)產(chan)配置計劃，他們把企業所獲得的美元(yuan)留在(zai)國外市(shi)場，盡(jin)量避(bi)免換成人民(min)幣(bi)。

市場風險(xian)在小(xiao)范圍內存在。彭博社報道，有跡象顯示，中(zhong)國正(zheng)在努力推(tui)高人(ren)(ren)民幣匯(hui)率，遏制(zhi)危及經濟增長的(de)資(zi)金(jin)外流。中(zhong)國央(yang)(yang)行(xing)(xing)資(zi)產負債表上的(de)資(zi)金(jin)流指標上月創出(chu)(chu)2003年以來最(zui)(zui)大降幅，發出(chu)(chu)了央(yang)(yang)行(xing)(xing)正(zheng)在拋(pao)售(shou)外匯(hui)的(de)信(xin)號，央(yang)(yang)行(xing)(xing)設定(ding)的(de)人(ren)(ren)民幣匯(hui)率中(zhong)間價也(ye)接(jie)近(jin)相(xiang)比于市場價的(de)最(zui)(zui)強(qiang)水(shui)平(ping)。與以往希望(wang)壓(ya)低人(ren)(ren)民幣匯(hui)率不(bu)同，現在央(yang)(yang)行(xing)(xing)希望(wang)穩定(ding)人(ren)(ren)民幣匯(hui)率，兌(dui)美元(yuan)既不(bu)能(neng)過(guo)于強(qiang)勢(shi)以免(mian)影(ying)響出(chu)(chu)口，也(ye)不(bu)能(neng)過(guo)于弱勢(shi)，使信(xin)心潰堤，加速資(zi)金(jin)出(chu)(chu)逃。

考慮到(dao)中(zhong)國(guo)仍然有3萬億美(mei)元以(yi)上的(de)外匯儲備，以(yi)及大量的(de)歐美(mei)國(guo)債等資產，人民幣大幅下跌引爆國(guo)內債務危機是不(bu)可想象的(de)，除非(fei)中(zhong)國(guo)出現了不(bu)可逆轉的(de)黑天鵝事件(jian)。

按(an)照現在(zai)(zai)歐(ou)(ou)元區的(de)失業率，如果在(zai)(zai)冷戰(zhan)階(jie)段(duan)，說不(bu)定就要大打出(chu)手、刀兵相見了(le)。現在(zai)(zai)，金融(rong)(rong)互助、金融(rong)(rong)挑(tiao)戰(zhan)取代(dai)了(le)殘酷的(de)消(xiao)滅肉體(ti)、消(xiao)滅產能的(de)戰(zhan)爭，但經濟(ji)(ji)的(de)復蘇(su)卻變(bian)得遙不(bu)可及。2008年(nian)之(zhi)后的(de)金融(rong)(rong)危機目前還處于第二階(jie)段(duan)，第一(yi)階(jie)段(duan)是(shi)美(mei)國(guo)大規模印(yin)鈔，經濟(ji)(ji)逐漸復蘇(su)、資(zi)產品價格(ge)上(shang)升，而現在(zai)(zai)是(shi)歐(ou)(ou)洲與日(ri)本在(zai)(zai)美(mei)國(guo)的(de)默許下，大規模印(yin)鈔自救，美(mei)元恢復強勢，為歐(ou)(ou)元、日(ri)元騰出(chu)恢復的(de)空間(jian)。

總(zong)要(yao)(yao)消滅產(chan)能(neng)(neng)(neng)，總(zong)要(yao)(yao)有(you)人買(mai)單，可能(neng)(neng)(neng)是(shi)中國(guo)(guo)的(de)(de)普(pu)通投資者，可能(neng)(neng)(neng)是(shi)俄羅斯(si)的(de)(de)石油大亨(heng)，可能(neng)(neng)(neng)是(shi)地中海某個國(guo)(guo)家。從這個角度出發，全(quan)球主要(yao)(yao)貨幣雖然不會崩(beng)潰傳(chuan)導到所有(you)市(shi)場，但劇烈(lie)的(de)(de)震蕩卻足(zu)以讓比(bi)較(jiao)軟弱、存(cun)在天然缺陷的(de)(de)經(jing)濟體(ti)加速衰敗(bai)。