每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

上周(zhou)最后兩天(tian)，歐(ou)元(yuan)暴跌4%以(yi)上，而歐(ou)央(yang)行(xing)上周(zhou)四推出的(de)超預期(qi)QE只是表(biao)面(mian)原(yuan)因，深層次原(yuan)因是市場不(bu)相信歐(ou)央(yang)行(xing)此舉的(de)有效性(xing)。本(ben)周(zhou)，市場關注焦點已(yi)轉向美聯儲，因其將召開年內首次會議。考慮到歐(ou)央(yang)行(xing)等推出的(de)寬松(song)政策比較激進，故市場對美聯儲態度已(yi)稍有疑慮。

歐元(yuan)創2003年(nian)以(yi)來(lai)新低

超預期歐(ou)(ou)版QE及希(xi)臘大選等因素使得歐(ou)(ou)元(yuan)這(zhe)幾(ji)天(tian)走(zou)勢異常疲弱。截至本周一18時，歐(ou)(ou)元(yuan)暫報(bao)1.1251美元(yuan)，稍早(zao)前(qian)最低曾(ceng)達1.1098美元(yuan)，創2003年以來新低。從上周四算起，歐(ou)(ou)元(yuan)這(zhe)幾(ji)天(tian)的(de)累計跌幅竟然(ran)達到4.23%。

因歐版QE額度高于預(yu)期(qi)，故對歐元(yuan)構成壓制(zhi)，但歐元(yuan)持(chi)續(xu)走低(di)不(bu)(bu)全(quan)是量寬(kuan)規模超(chao)預(yu)期(qi)所致，因600億(yi)歐元(yuan)與預(yu)期(qi)的500億(yi)歐元(yuan)相差其實并(bing)不(bu)(bu)離譜，更何況歐元(yuan)之前已因量寬(kuan)預(yu)期(qi)而持(chi)續(xu)走弱，利空已提前消化(hua)了不(bu)(bu)少。

歐(ou)(ou)(ou)元之所(suo)以(yi)出人(ren)意料地暴貶，主(zhu)因是(shi)市(shi)(shi)場(chang)對(dui)歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)的(de)政策效(xiao)應并不(bu)信任。調查顯示，目(mu)前，多數機(ji)構及(ji)分析師認為即使歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)實施最(zui)新的(de)QE措施，歐(ou)(ou)(ou)元區(qu)在2016年9月(yue)時通脹能(neng)達到2.0%這(zhe)一目(mu)標值的(de)機(ji)會仍(reng)相當渺茫，故市(shi)(shi)場(chang)猜測歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)可能(neng)屆時還(huan)得追(zhui)加QE或其他寬(kuan)松措施。也就是(shi)說(shuo)，歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)的(de)量寬(kuan)很可能(neng)“沒(mei)完沒(mei)了(le)”，這(zhe)與(yu)美國2014年就能(neng)漸漸退出QE形成(cheng)了(le)鮮(xian)明對(dui)比。

希(xi)臘(la)選(xuan)舉(ju)也是(shi)歐(ou)(ou)元一(yi)(yi)大利空因素，周(zhou)末希(xi)臘(la)的提前(qian)大選(xuan)結果一(yi)(yi)如(ru)預期，即極(ji)左翼黨(dang)(dang)派Syriza贏得(de)大選(xuan)。這個Syriza黨(dang)(dang)派慣常態(tai)度是(shi)：反對過度節支以迎合歐(ou)(ou)盟及 “三(san)駕馬車(che)”以換取援助。既然該黨(dang)(dang)派已(yi)獲勝(sheng)，那么未來希(xi)臘(la)與歐(ou)(ou)盟及“三(san)駕馬車(che)”就援助方面談(tan)判極(ji)有可能談(tan)崩，這意味著在最(zui)壞情況下希(xi)臘(la)有退出歐(ou)(ou)元區可能。

理論(lun)上，希臘(la)(la)問題雖然嚴重，但該因(yin)素其(qi)實已不是(shi)最近(jin)歐元的最主要壓制因(yin)素，一方(fang)面是(shi)因(yin)為(wei)市場對希臘(la)(la)選舉結(jie)果早有預(yu)期；另一方(fang)面是(shi)因(yin)為(wei)希臘(la)(la)經濟體量(liang)太小，且之前市場已就希臘(la)(la)債務危(wei)機進行了比(bi)較充分的杠桿(gan)清理工作。

預計歐元仍(reng)將維持疲弱態勢，除非本周(zhou)美(mei)聯(lian)儲(chu)利率會議出(chu)現(xian)意(yi)外(wai)結局，即美(mei)聯(lian)儲(chu)突然意(yi)外(wai)轉(zhuan)向(xiang)寬松。

關注本周美聯儲(chu)利率會議

美國當地時(shi)間(jian)本(ben)(ben)周三下(xia)午 （北京時(shi)間(jian)本(ben)(ben)周四凌(ling)晨），美聯(lian)(lian)儲(chu)將結束為(wei)期兩天的(de)利率會(hui)(hui)議。這是本(ben)(ben)周匯市極重要事項(xiang)之一，因這次利率會(hui)(hui)議或多(duo)或少會(hui)(hui)提示美聯(lian)(lian)儲(chu)在(zai)加息方面的(de)意(yi)愿。

由于歐央(yang)行(xing)(xing)、加(jia)拿(na)大央(yang)行(xing)(xing)等一些央(yang)行(xing)(xing)寬松政(zheng)策超(chao)預期(qi)，不排(pai)除這(zhe)也會影響到美聯(lian)儲(chu)的加(jia)息(xi)意愿，故這(zhe)次(ci)會議是市(shi)場觀察美聯(lian)儲(chu)意圖的重要(yao)窗(chuang)口。

雖(sui)然市場因歐(ou)央行量寬(kuan)而對(dui)美(mei)聯儲未來實施(shi)緊縮政策的傾(qing)向(xiang)產生一些猜疑，但目(mu)前(qian)主流觀點仍相信美(mei)聯儲在(zai)年(nian)內(nei)就會加息，只是(shi)將時點略(lve)后推至年(nian)末。

經(jing)濟(ji)指(zhi)標(biao)暫時也支(zhi)持(chi)美聯儲(chu)考(kao)慮緊縮政(zheng)策。上周(zhou)五，由美國(guo)“世界大(da)型企業研(yan)究會”公布(bu)的12月(yue)領先經(jing)濟(ji)指(zhi)標(biao)增(zeng)0.5%，優于(yu)經(jing)濟(ji)學家(jia)預期(qi)中值的增(zeng)0.4%。此外，美國(guo)“全(quan)國(guo)地產經(jing)紀商協會”公布(bu)的數(shu)據顯示(shi)，2014年12月(yue)二手房銷量增(zeng)2.4%至504萬(wan)幢，高(gao)于(yu)11月(yue)的492萬(wan)幢，稍低于(yu)預期(qi)的508萬(wan)幢。

上周五，美(mei)(mei)財長雅(ya)各布一席(xi)言(yan)論(lun)也稍稍強(qiang)化了市場對加息的預期，他表示，美(mei)(mei)國(guo)的經(jing)濟相對于世界其(qi)他經(jing)濟體而言(yan)強(qiang)勁很多(duo)，強(qiang)勢美(mei)(mei)元“對美(mei)(mei)國(guo)是好事”。

目前，美元(yuan)月線已實(shi)現七連陽，且本月陽線再(zai)度拉長，暗(an)示美元(yuan)動能仍未明顯衰(shuai)減(jian)，因此，只要美聯儲這次會議做出中性表(biao)述，美元(yuan)多(duo)半(ban)還能延續強(qiang)勢，操作上宜繼續持有(you)多(duo)單。

日元暫時偏強

日元是近期少有的(de)兌(dui)(dui)美元走勢相對偏(pian)強的(de)幣種(zhong)。美元兌(dui)(dui)日元最近四天幾乎原地踏步，周一同上時(shi)間，美元兌(dui)(dui)日元暫報118.17。

希(xi)臘亂局及(ji)歐元(yuan)疲弱均為日(ri)元(yuan)的支撐因素，前者提升了日(ri)元(yuan)的避險魅力，后者則通(tong)過交叉匯率影(ying)響到日(ri)元(yuan)兌美元(yuan)走勢(shi)。

除上述外部因素外，基本(ben)(ben)面亦對日元構成支撐。上周五，日本(ben)(ben)政(zheng)府(fu)公(gong)布了1月份(fen)月度(du)報(bao)告(gao)，該報(bao)告(gao)上調了日本(ben)(ben)工(gong)業(ye)產(chan)值預(yu)估(gu)(gu)值，并維持對整體經(jing)濟溫(wen)和復蘇(su)的(de)評估(gu)(gu)，其稱(cheng)“經(jing)濟正從2014年(nian)的(de)意外衰(shuai)退中反彈”。此(ci)外，日本(ben)(ben)經(jing)濟財政(zheng)大(da)臣甘利(li)明(ming)預(yu)測(ce)稱(cheng)，2015年(nian)春季日本(ben)(ben)企業(ye)與工(gong)會(hui)間的(de)薪(xin)資(zi)談判可能會(hui)推(tui)高實質薪(xin)資(zi)，這有利(li)日本(ben)(ben)實現通脹(zhang)目標。

與(yu)此(ci)同時(shi)，歐洲(zhou)數據提供商Markit公(gong)布的(de)日(ri)本1月(yue)制造(zao)業采購經(jing)理人指數(PMI)初值為(wei)52.1，為(wei)連(lian)續(xu)第(di)八個月(yue)處于榮枯線50.0上(shang)方。

日本(ben)央行上周三利率(lv)會議雖無實質舉措，但仍對日元構成支(zhi)撐，因少(shao)數市場(chang)人士在會議前曾猜測日本(ben)央行應(ying)有(you)機會擴大寬松政策規(gui)模，以應(ying)對能源價格走(zou)低這一強化通(tong)縮的局面，但日本(ben)央行這次利率(lv)并無特別動作。

2014年(nian)下(xia)半年(nian)，日元(yuan)疲軟走勢一直持續至11月(yue)底，進入12月(yue)后日元(yuan)開始顯得抗跌，一方面，這(zhe)與(yu)日元(yuan)超跌相(xiang)關(guan)，另一方面，也與(yu)日元(yuan)下(xia)檔(dang)面臨較(jiao)大的支撐相(xiang)關(guan)。

從長(chang)線看，日元(yuan)仍處于熊市之中，但熊市不見得就一(yi)直貶值，因(yin)為也會有(you)次(ci)級趨勢。