昨日午(wu)后，有消(xiao)息稱(cheng)央(yang)行(xing)當天續作(zuo)約2800億元到期(qi)的(de)MLF(中期(qi)借(jie)貸便利)，主要“一對(dui)一”面向中信、浦(pu)發等股(gu)(gu)份(fen)制銀(yin)行(xing)。一位股(gu)(gu)份(fen)制銀(yin)行(xing)債券交易(yi)員對(dui)記者(zhe)表示，從保持銀(yin)行(xing)體(ti)系流動(dong)性(xing)適度(du)充裕(yu)的(de)角(jiao)度(du)，此(ci)次(ci)“續作(zuo)合理，并在預期(qi)之內(nei)”。

央行(xing)通過各種(zhong)工具來(lai)保持銀(yin)行(xing)體系流(liu)動(dong)性適度(du)(du)充裕的態度(du)(du)得以(yi)延續。

昨日(ri)午后，有(you)消(xiao)息稱央行當天(tian)續作約2800億元到期(qi)的MLF(中期(qi)借貸便利)，主要(yao)“一對一”面向中信、浦(pu)發等(deng)股份(fen)(fen)制銀(yin)(yin)行。一位股份(fen)(fen)制銀(yin)(yin)行債券交易員對記(ji)者表示(shi)，從(cong)保持銀(yin)(yin)行體系流動性適度充裕的角度，此次“續作合(he)理，并在預期(qi)之內”；而(er)且，如果銀(yin)(yin)行按(an)照央行要(yao)求將去年10月份(fen)(fen)通過MLF所得的款項(xiang)用(yong)作支(zhi)農支(zhi)小(xiao)，其期(qi)限(xian)也要(yao)長于MLF的3個月期(qi)限(xian)。

不過(guo)，對于此次續作MLF是否(fou)涉及(ji)新的(de)投放，以及(ji)價(jia)格較10月份(fen)的(de)3.5%是否(fou)有變(bian)化等細(xi)節尚不得(de)而知。

去年10月(yue)，央行通(tong)(tong)過MLF向股份(fen)(fen)制商業銀(yin)行、較大規模的(de)(de)城(cheng)商行和農村商業銀(yin)行投放基礎(chu)貨幣2695億元，期限3個月(yue)，利(li)率3.5%。上述股份(fen)(fen)制銀(yin)行債券交易員表示(shi)：“央行多次公開(kai)表態，通(tong)(tong)過各種工具組合來保持銀(yin)行體(ti)系流動性適度充裕，從此角度來看，續作是合理(li)的(de)(de)。”

本(ben)輪新股發行達到(dao)20多家，凍(dong)結的資金預計超過1.5萬億元，引(yin)發市場對資金面(mian)的擔憂。但中信證券(quan)固(gu)定(ding)收益研究員鄧海清認為(wei)，資金面(mian)至多從寬松走向平(ping)衡，不(bu)會出現大(da)面(mian)積(ji)緊張。

首(shou)先，用于IPO申購的(de)(de)資(zi)金(jin)只(zhi)是從(cong)銀行的(de)(de)一般存款賬戶轉(zhuan)至證券保證金(jin)賬戶，銀行凈頭寸不受(shou)影響(xiang)(xiang)(xiang)，資(zi)金(jin)仍在(zai)銀行體系(xi)內，所影響(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)僅(jin)是結(jie)構性劃轉(zhuan)帶來的(de)(de)在(zai)途資(zi)金(jin)增加(jia)，因(yin)此上午(wu)緊張(zhang)下午(wu)寬(kuan)松(song)是IPO對流動性影響(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)常態。其次(ci)，從(cong)銀行間(jian)(jian)成(cheng)交量來看，不少(shao)機構早已融入14天以上的(de)(de)資(zi)金(jin)，提前(qian)對此做了準備。另外，IPO只(zhi)有和其他(ta)時間(jian)(jian)點疊加(jia)才會加(jia)劇資(zi)金(jin)緊張(zhang)，而目前(qian)其他(ta)因(yin)素對資(zi)金(jin)面的(de)(de)影響(xiang)(xiang)(xiang)均中性偏正面。

去年(nian)11月下旬也是新股密(mi)集(ji)發行(xing)期(qi)，面對市面上銀(yin)行(xing)體系流(liu)動性緊張的(de)(de)擔憂(you)，央行(xing)表示(shi)“需(xu)要時將(jiang)通過多種(zhong)貨(huo)幣政策(ce)工(gong)具及時提供流(liu)動性支持(chi)”。而在2015年(nian)工(gong)作會議上，央行(xing)又(you)強(qiang)調會通過各(ge)種(zhong)工(gong)具組合，保持(chi)銀(yin)行(xing)體系流(liu)動性“合理”充(chong)裕。可見，手(shou)握各(ge)種(zhong)工(gong)具的(de)(de)央行(xing)，既不會走“大水漫(man)灌”的(de)(de)老路，也不會讓資(zi)金緊張超出市場的(de)(de)承(cheng)受極限。

MLF小知識：

MLF，M是(shi)(shi)(shi)(shi)Mid-term的(de)(de)(de)(de)意思。即雖然期(qi)(qi)(qi)限(xian)是(shi)(shi)(shi)(shi)3個(ge)(ge)月，臨近到(dao)期(qi)(qi)(qi)可(ke)能會重新約定利(li)率(lv)(lv)并(bing)展期(qi)(qi)(qi)。各行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)可(ke)以(yi)通(tong)(tong)過質押利(li)率(lv)(lv)債和(he)(he)信用(yong)債獲(huo)取借(jie)(jie)(jie)貸(dai)便利(li)工具的(de)(de)(de)(de)投放(fang)(fang)(fang)。MLF要(yao)求各行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)投放(fang)(fang)(fang)三(san)農(nong)和(he)(he)小(xiao)微貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)。目前來(lai)看，央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)放(fang)(fang)(fang)水是(shi)(shi)(shi)(shi)希(xi)望推動貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)回升，并(bing)對三(san)農(nong)和(he)(he)小(xiao)微貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)有所(suo)(suo)傾斜。它(ta)跟我們的(de)(de)(de)(de)比(bi)較(jiao)(jiao)熟悉的(de)(de)(de)(de)SLF也就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)常(chang)備借(jie)(jie)(jie)貸(dai)便利(li)是(shi)(shi)(shi)(shi)很(hen)類似的(de)(de)(de)(de)，都是(shi)(shi)(shi)(shi)讓商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)提交一(yi)(yi)部(bu)分的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)資(zi)產作(zuo)為抵押，并(bing)且給(gei)這(zhe)個(ge)(ge)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)發(fa)放(fang)(fang)(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)。最大的(de)(de)(de)(de)區別是(shi)(shi)(shi)(shi)MLF借(jie)(jie)(jie)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)限(xian)要(yao)比(bi)短期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)要(yao)稍微長(chang)一(yi)(yi)些，這(zhe)次三(san)個(ge)(ge)月，而且臨近到(dao)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)時候可(ke)能會重新約定的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)利(li)率(lv)(lv)，就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)說獲(huo)得(de)(de)MLF這(zhe)個(ge)(ge)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)可(ke)以(yi)從央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)那(nei)里(li)獲(huo)得(de)(de)一(yi)(yi)筆(bi)借(jie)(jie)(jie)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)，期(qi)(qi)(qi)限(xian)是(shi)(shi)(shi)(shi)3個(ge)(ge)月，利(li)率(lv)(lv)是(shi)(shi)(shi)(shi)央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)規定的(de)(de)(de)(de)利(li)率(lv)(lv)，獲(huo)得(de)(de)的(de)(de)(de)(de)這(zhe)個(ge)(ge)借(jie)(jie)(jie)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)之后，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)就(jiu)(jiu)有錢了，就(jiu)(jiu)可(ke)以(yi)拿(na)這(zhe)筆(bi)錢去發(fa)放(fang)(fang)(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)了，而且三(san)個(ge)(ge)月到(dao)期(qi)(qi)(qi)之后，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)還可(ke)以(yi)根(gen)據新的(de)(de)(de)(de)利(li)率(lv)(lv)來(lai)獲(huo)得(de)(de)同樣額度的(de)(de)(de)(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)。MLF的(de)(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)(de)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)，刺激商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)向(xiang)特定的(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)(he)產業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)放(fang)(fang)(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)。通(tong)(tong)常(chang)情(qing)況下，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)它(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)通(tong)(tong)過借(jie)(jie)(jie)用(yong)短期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)，來(lai)發(fa)放(fang)(fang)(fang)長(chang)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)，也就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)所(suo)(suo)謂的(de)(de)(de)(de)借(jie)(jie)(jie)短放(fang)(fang)(fang)長(chang)，短期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)到(dao)期(qi)(qi)(qi)之后，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)就(jiu)(jiu)得(de)(de)重新的(de)(de)(de)(de)借(jie)(jie)(jie)用(yong)資(zi)金(jin)(jin)，所(suo)(suo)以(yi)為了維持一(yi)(yi)筆(bi)期(qi)(qi)(qi)限(xian)比(bi)較(jiao)(jiao)長(chang)的(de)(de)(de)(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)，商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)需要(yao)頻繁借(jie)(jie)(jie)用(yong)短期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)，這(zhe)樣做(zuo)存在一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)(de)短期(qi)(qi)(qi)利(li)率(lv)(lv)風險和(he)(he)成本，由(you)于(yu)MLF它(ta)的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)限(xian)是(shi)(shi)(shi)(shi)比(bi)較(jiao)(jiao)長(chang)的(de)(de)(de)(de)，所(suo)(suo)以(yi)商(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)如果它(ta)用(yong)MLF得(de)(de)到(dao)這(zhe)個(ge)(ge)資(zi)金(jin)(jin)來(lai)發(fa)放(fang)(fang)(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)，就(jiu)(jiu)不需要(yao)那(nei)么頻繁借(jie)(jie)(jie)短放(fang)(fang)(fang)長(chang)了，就(jiu)(jiu)可(ke)以(yi)比(bi)較(jiao)(jiao)放(fang)(fang)(fang)心發(fa)放(fang)(fang)(fang)長(chang)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)(kuan)。

所以通過MLF的操作，央行(xing)它的目標其實是很明(ming)確(que)的，就是鼓勵商(shang)業(ye)銀行(xing)繼續發(fa)(fa)放(fang)貸款，并且對貸款發(fa)(fa)放(fang)的對象有一(yi)定的要求，就是給(gei)三農企業(ye)、小微企業(ye)發(fa)(fa)放(fang)，以次來激(ji)活經(jing)濟中的毛(mao)細血管，改(gai)善(shan)經(jing)過的狀況。市場人(ren)士認為，由(you)SLF向(xiang)MLF轉變，標志著(zhu)央行(xing)貨幣政(zheng)策正(zheng)從數量型為主向(xiang)價格型為主轉變。