13日，有消息稱央行(xing)對即將到期(qi)(qi)的中期(qi)(qi)借貸便利(MLF)進行(xing)續做。眼下(xia)，新股發行(xing)正緊鑼密鼓地進行(xing)，新股申購高峰期(qi)(qi)與前期(qi)(qi)MLF到期(qi)(qi)日重合，貨(huo)幣市(shi)場個(ge)別期(qi)(qi)限(xian)資金(jin)逐漸吃緊，為央行(xing)適(shi)時(shi)開(kai)展流動(dong)性操作提供(gong)氛圍。13日債券期(qi)(qi)、現價格齊(qi)現異動(dong)，或許(xu)表明續做MLF并非(fei)空(kong)穴(xue)來風(feng)。

銀(yin)行(xing)間(jian)市場多位人士(shi)表示(shi)，MLF續(xu)做消息基本(ben)屬實，但應視為央行(xing)彌(mi)補基礎貨幣供給缺口的(de)(de)一(yi)項常規操作，背(bei)后蘊含(han)的(de)(de)政策含(han)義，依舊(jiu)是(shi)保持流(liu)動(dong)(dong)性平穩適度(du)，促(cu)進貨幣信(xin)貸合理增(zeng)長。MLF續(xu)做化解了(le)擾動(dong)(dong)短期資(zi)(zi)金面的(de)(de)隱憂(you)，結合年初銀(yin)行(xing)體系超儲率較高的(de)(de)情(qing)況來看，本(ben)輪新股發行(xing)對市場資(zi)(zi)金面的(de)(de)沖擊或將(jiang)弱于預期。

分析(xi)人士認為，月內(nei)市(shi)場(chang)資金面再現上月新股發行(xing)前后那樣劇(ju)烈收(shou)緊的風險已不大(da)。過去兩個交易日，貨(huo)幣市(shi)場(chang)資金面總體(ti)平(ping)穩(wen)偏(pian)松，流動性狀況(kuang)明顯好于(yu)此前市(shi)場(chang)預(yu)期。13日，銀行(xing)間(jian)回購(gou)市(shi)場(chang)上，隔夜資金供給充裕，加(jia)權利(li)率跌(die)至2.62%；7天資金需求踴躍，但得(de)到(dao)大(da)行(xing)融出(chu)支持(chi)，回購(gou)利(li)率穩(wen)定(ding)在(zai)3.81%；上交所回購(gou)市(shi)場(chang)上，隔夜加(jia)權利(li)率漲至2.77%，7天品種更是降至4.89%。

據央行(xing)(xing)貨(huo)幣政策執行(xing)(xing)報(bao)告披露，央行(xing)(xing)曾于2014年10月通過MLF向部分商業銀行(xing)(xing)投放基礎(chu)貨(huo)幣2695億(yi)元，這批操作將于2015年1月到(dao)期。市場人士認為，具體到(dao)期日(ri)期在15日(ri)前后。這與本月新(xin)股密集發行(xing)(xing)時(shi)點形成重疊，增(zeng)添短期市場資金面不確定性(xing)。

自(zi)本(ben)月12日(ri)(ri)起，A股(gu)(gu)(gu)市場將迎來22只新股(gu)(gu)(gu)IPO。從發(fa)行日(ri)(ri)程安排看，本(ben)輪新股(gu)(gu)(gu)申購(gou)日(ri)(ri)期(qi)主要集中在14日(ri)(ri)和15日(ri)(ri)，申購(gou)資金凍結(jie)高(gao)峰將出(chu)現(xian)在15日(ri)(ri)前(qian)后。

多位(wei)市場人士認為(wei)，央(yang)行(xing)近日續做(zuo)MLF則是直接有(you)效做(zuo)法。一位(wei)股份(fen)制(zhi)銀行(xing)債券交易(yi)員表(biao)示，央(yang)行(xing)此次(ci)開展MLF操作對象(xiang)主要是股份(fen)制(zhi)銀行(xing)，規模(mo)可(ke)能與到期量相當；某政策性(xing)銀行(xing)人士透露(lu)，此次(ci)續做(zuo)的(de)期限仍為(wei)3個(ge)月。

某(mou)農商行(xing)(xing)交(jiao)易(yi)員認為(wei)，市場盤(pan)(pan)(pan)(pan)面變化已能說明一些(xie)問題。13日(ri)(ri)早些(xie)時候國家開發(fa)(fa)銀行(xing)(xing)增發(fa)(fa)行(xing)(xing)招(zhao)標的(de)三只(zhi)中短(duan)期限的(de)固定利率金(jin)融債(zhai)券中標收益率大幅低于預期，與前幾日(ri)(ri)債(zhai)市膠著的(de)局面形(xing)成(cheng)較大反差(cha)。13日(ri)(ri)午(wu)后，MLF續做的(de)消息傳開，五年期國債(zhai)期貨(huo)出現(xian)一波快速(su)拉升。從盤(pan)(pan)(pan)(pan)面上(shang)看，13日(ri)(ri)國債(zhai)期貨(huo)主力(li)合約TF1503早盤(pan)(pan)(pan)(pan)高(gao)開后平(ping)穩運(yun)行(xing)(xing)，午(wu)后漲(zhang)(zhang)幅迅速(su)擴大，觸及(ji)日(ri)(ri)內(nei)高(gao)點97.134元(yuan)，收盤(pan)(pan)(pan)(pan)報97.084元(yuan)，上(shang)漲(zhang)(zhang)0.41%，創去年11月(yue)25日(ri)(ri)以來(lai)單(dan)日(ri)(ri)最大漲(zhang)(zhang)幅。過去兩周多，TF1503一直(zhi)在96.5至97元(yuan)之間橫盤(pan)(pan)(pan)(pan)運(yun)行(xing)(xing)，波動甚(shen)小。

市場(chang)人(ren)(ren)士(shi)認為，短期(qi)(qi)資(zi)金面(mian)波動(dong)(dong)風險確(que)實(shi)為央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)適時開(kai)展(zhan)(zhan)流動(dong)(dong)性(xing)操(cao)作(zuo)(zuo)提供(gong)(gong)了(le)理由。從以(yi)往操(cao)作(zuo)(zuo)看，央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)在開(kai)展(zhan)(zhan)或(huo)續(xu)做(zuo)(zuo)(zuo)MLF時可能考慮了(le)短期(qi)(qi)流動(dong)(dong)性(xing)狀況，但續(xu)做(zuo)(zuo)(zuo)MLF的(de)主要(yao)出發點并非是(shi)應(ying)對短期(qi)(qi)流動(dong)(dong)性(xing)擾動(dong)(dong)。一(yi)方(fang)面(mian)，新(xin)股發行(xing)(xing)(xing)等屬(shu)時點性(xing)因素，影響資(zi)金面(mian)的(de)時效(xiao)不(bu)長，無需動(dong)(dong)用MLF。從上個月(yue)情況看，在流動(dong)(dong)性(xing)出現短期(qi)(qi)劇烈收緊時，央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)更加傾向采用短期(qi)(qi)流動(dong)(dong)性(xing)調節工(gong)具(ju)(SLO)。另一(yi)方(fang)面(mian)，MLF到(dao)期(qi)(qi)續(xu)做(zuo)(zuo)(zuo)已漸成常(chang)態，因此即便(bian)沒有(you)新(xin)股發行(xing)(xing)(xing)干擾，央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)仍可能對月(yue)內到(dao)期(qi)(qi)的(de)MLF進(jin)行(xing)(xing)(xing)續(xu)做(zuo)(zuo)(zuo)。由于新(xin)增(zeng)外匯占款持續(xu)低(di)迷(mi)，基礎(chu)貨幣供(gong)(gong)應(ying)缺口亟待補(bu)充，MLF已成為央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)投(tou)放(fang)基礎(chu)貨幣，支持銀行(xing)(xing)(xing)合理放(fang)貸(dai)、促進(jin)貨幣總量適度增(zeng)長的(de)重要(yao)工(gong)具(ju)。這(zhe)位人(ren)(ren)士(shi)認為，前期(qi)(qi)央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)不(bu)僅對到(dao)期(qi)(qi)MLF進(jin)行(xing)(xing)(xing)續(xu)做(zuo)(zuo)(zuo)，還新(xin)開(kai)展(zhan)(zhan)一(yi)定(ding)量MLF操(cao)作(zuo)(zuo)，足見央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)有(you)維持MLF常(chang)態化操(cao)作(zuo)(zuo)的(de)傾向。

分析人士認(ren)為(wei)，結(jie)合公開(kai)市(shi)場(chang)操(cao)作持續暫停、全面下調存款準備金率(lv)預(yu)期一再落空、央(yang)行頻繁運用SLO、MLF等工(gong)具來看，央(yang)行貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策操(cao)作仍(reng)未脫離(li)“總量穩定、結(jie)構優化”的(de)取(qu)向(xiang)，未來定向(xiang)、定量的(de)政(zheng)(zheng)策調控依(yi)舊是常態。