愛爾眼科：再次設立并購基金，并購步伐加快

類別：公司 研究機構：國金證券股份有限公司 研究員：葉蘇，李敬雷，黃挺 日期：2014-12-12

事件

公司公告：為抓住醫療行業大發展的歷史機遇，實現雙方共贏，愛爾眼科醫院集團股份有限公司(以下簡稱“公司”)擬使用自有資金9,800萬元與達孜縣中鈺健康創業投資基金(以下簡稱“中鈺創投”)共同發起設立湖南愛爾中鈺眼科醫療產業并購投資基金，作為公司產業并購整合的投資平臺。

評論

公司再次成立并購基金，表明擴展的速度在加快。上市公司平臺今年已經參與先后成立了深圳前海東方愛爾醫療產業并購基金、華泰瑞聯并購基金。再次設立并購基金，表明公司對于民營醫療服務大發展的信心充足，擴張的步伐也在加快。

借力產業基金，加速市場擴張能力：在當前良好的市場發展機遇中，基于公司的行業經驗，充分利用中鈺創投的專業投資團隊和融資渠道，進一步放大投資能力，為公司未來發展儲備更多并購標的，提高連鎖醫院的資源共享水平，進一步提高公司在全國的市場占有率。

愛爾眼科是醫療服務板塊最具代表性的專科連鎖標的，我們一直認為醫院的規模化發展和快速擴張能力是當前醫院主題最重要的成長邏輯，公司過去10年的發展，從幾家門診到現在50多家醫院，盈利模式的可復制性已經被充分驗證，而借助產業基金，擴張的步伐正在加速。

投資建議

公司是醫療服務板中塊盈利模式成功、可復制性強、業績穩定增長、發展路徑非常清晰的標的。公司管理層的創新與活力是我們一直看好的核心競爭力之一，具備長期成長潛力，應該享受較高的估值溢價。我們預測公司2014-2015年EPS為0.48元和0.63元，同比增長35%、32%。