機器人(ren)：加深加寬(kuan)主業劍指(zhi)國(guo)際領先地位(wei)

類別：公司(si) 研究(jiu)機(ji)構(gou)：安信證券(quan)股(gu)份有(you)限(xian)公司(si) 研究(jiu)員：鄒潤芳，王(wang)書偉 日期：2014-08-22

非公(gong)開(kai)發(fa)行募(mu)集(ji)30 億(yi)(yi)(yi)，投(tou)(tou)入(ru)多項智能裝備(bei)業務公(gong)司發(fa)布非公(gong)開(kai)發(fa)行股票募(mu)集(ji)資金(jin)的預案(an)，擬向不(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)5 名(ming)特定對(dui)象發(fa)行不(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)1.2 億(yi)(yi)(yi)股，募(mu)集(ji)資金(jin)不(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)30 億(yi)(yi)(yi)元，擬用于投(tou)(tou)入(ru)以下項目(mu)(mu)：工(gong)業機器(qi)人項目(mu)(mu)10.2 億(yi)(yi)(yi)、特種機器(qi)人項目(mu)(mu)5.2 億(yi)(yi)(yi)、高(gao)端(duan)裝備(bei)與3D打印(yin)項目(mu)(mu)3.75 億(yi)(yi)(yi)、數字化(hua)工(gong)廠項目(mu)(mu)2.95 億(yi)(yi)(yi)、補充(chong)流動(dong)資金(jin)7.9 億(yi)(yi)(yi)。通過(guo)(guo)對(dui)這些項目(mu)(mu)的投(tou)(tou)入(ru)，公(gong)司將擴大產(chan)業化(hua)規模，積極推進新產(chan)品批量生產(chan)，形成新技術儲備(bei)并實現特種機器(qi)人產(chan)業化(hua)。

大力(li)加強本(ben)體(ti)，特種機(ji)(ji)器人空間廣(guang)闊新松(song)主要發展本(ben)體(ti)主要是柔性裝(zhuang)(zhuang)備(bei)和潔凈裝(zhuang)(zhuang)備(bei)，建成后將具備(bei)年產工業(ye)機(ji)(ji)器人1 萬(wan)臺套的生產能(neng)力(li)，可(ke)以看做(zuo)新松(song)發力(li)本(ben)體(ti)的具體(ti)行動(dong)，此舉能(neng)有效整(zheng)合(he)機(ji)(ji)器人產業(ye)鏈，通過(guo)做(zuo)大本(ben)體(ti)，可(ke)以迅速(su)擴大營收，并(bing)通過(guo)大規(gui)模量產實現(xian)規(gui)模效應，并(bing)利(li)用這種議價(jia)優勢(shi)，整(zheng)合(he)上游(you)核(he)心零部件及下游(you)系(xi)統集成廠商。

軍用機(ji)器人(ren)將是下一(yi)片藍海。在(zai)全球范圍(wei)來看，軍用自動(dong)化(hua)裝(zhuang)(zhuang)備(bei)目前發展(zhan)較快，在(zai)國(guo)防領域(yu)，無人(ren)化(hua)、自動(dong)化(hua)是必然趨勢，未來十年將是我軍裝(zhuang)(zhuang)備(bei)大規模升(sheng)級換代的(de)十年，更多的(de)軍費將投(tou)入高端軍事裝(zhuang)(zhuang)備(bei)的(de)采購上，此次發展(zhan)特(te)種機(ji)器人(ren)為公(gong)司(si)打開廣闊成長空間。

工業(ye)4.0 時(shi)代來(lai)(lai)臨(lin)，加碼3D 打印及數字(zi)工廠(chang)業(ye)務正當時(shi)全球工業(ye)4.0 時(shi)代已經到來(lai)(lai)，建設數字(zi)化工廠(chang)已成為(wei)新工業(ye)體系(xi)(xi)的標志(zhi)，也(ye)是未(wei)來(lai)(lai)系(xi)(xi)統集成發展(zhan)的主要(yao)方向，受(shou)益(yi)于國家政策扶持，制造業(ye)升(sheng)級轉型，數字(zi)化車間具有(you)廣闊市(shi)場空間，本次加碼3D 打印及數字(zi)化工廠(chang)業(ye)務奠定了(le)公(gong)司未(wei)來(lai)(lai)高成長基礎。

投(tou)(tou)資(zi)建議：買入-A 投(tou)(tou)資(zi)評(ping)級，6 個月目標價35 元(yuan)。不考慮攤薄，預計公司2014 -2016 年的EPS 為(wei)0.57、0.83、1.08 元(yuan)，此(ci)次增發將增強機器人(ren)技術及(ji)資(zi)金(jin)實力，加深(shen)加寬主業，有了(le)進一(yi)步(bu)挑戰國際機器人(ren)巨頭實力，我們看好公司長(chang)期發展前景，持(chi)續(xu)推(tui)薦。

風險提示：國內經濟(ji)下滑速度過快，營業外收入大(da)幅波(bo)動