幾經修(xiu)改之下，《信托(tuo)業保(bao)障基(ji)金(jin)管(guan)理辦法(fa)》終于問(wen)世。

與9月份曝(pu)光的(de)征求意見稿相比，正(zheng)式發布(bu)的(de)版(ban)本在(zai)諸(zhu)多具體條款的(de)設定上(shang)，或提(ti)出更為(wei)細化要求，或直接進(jin)行了刪改，梳理(li)這些變化，能讓我們對監管層設立信托(tuo)保障基(ji)金的(de)意圖有更加全面、深刻的(de)理(li)解(jie)。

首先，正式發布的(de)辦法提高了保(bao)障基金(jin)使用要求。

對于(yu)動用保障(zhang)基金(jin)的時點，征求意見稿中多處表示，當“單只信(xin)托(tuo)計劃”出現風險或瑕疵時，信(xin)托(tuo)公司可以向基金(jin)公司申請使用基金(jin)。

比如，征求(qiu)意見稿中提到，在公司(si)經營正常，各(ge)項指(zhi)標(biao)符(fu)合監管要求(qiu)，因單只優質資(zi)金(jin)(jin)(jin)信(xin)托(tuo)計劃到期，融資(zi)方不能按(an)期清算支付資(zi)金(jin)(jin)(jin)，信(xin)托(tuo)公司(si)擬短(duan)期接盤而缺乏流動性支付的情(qing)況下，信(xin)托(tuo)公司(si)可(ke)以向基(ji)金(jin)(jin)(jin)公司(si)申請使(shi)用基(ji)金(jin)(jin)(jin)。而在正式(shi)發布的辦法中，使(shi)用保障基(ji)金(jin)(jin)(jin)的前提主要體現在信(xin)托(tuo)公司(si)遭遇重大層面風險時。

實際上，針對信托公司的(de)風險(xian)，監(jian)管層(ceng)貫徹的(de)原(yuan)則是(shi)按照“債務重組-外(wai)部接盤(pan)-履行恢復(fu)與處(chu)置計劃-動用保(bao)障(zhang)基金”的(de)順序進行風險(xian)處(chu)置。監(jian)管層(ceng)一再(zai)強調的(de)是(shi)，保(bao)障(zhang)基金對于信托公司的(de)救助(zhu)，是(shi)風險(xian)處(chu)置的(de)最后一道防(fang)線，這種方(fang)式(shi)不是(shi)無(wu)成本的(de)救助(zhu)，更不是(shi)對信托公司及其(qi)股東的(de)逆向激勵。

其次，正式發布的辦法(fa)弱(ruo)化了保障基(ji)金(jin)公司的職責。

根據征求意見稿，保障基金(jin)公司身兼多職(zhi)，不(bu)僅需(xu)要負(fu)責(ze)籌(chou)集、管(guan)理基金(jin)，還需(xu)要與(yu)銀監會協同監測信(xin)托公司的風(feng)險(xian)，此(ci)外還將負(fu)責(ze)托管(guan)被停業整(zheng)頓、撤銷(xiao)或關閉的信(xin)托公司。

而(er)最后(hou)敲定的(de)(de)(de)保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)中則明確(que)，保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)主要負(fu)責(ze)四方面內容：負(fu)責(ze)保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)籌集，核(he)算(suan)保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)認(ren)購情(qing)況(kuang);負(fu)責(ze)保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)管(guan)理(li)，對保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)本金(jin)(jin)(jin)和收益進行清算(suan)償付;負(fu)責(ze)使用保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)參與處置信托業風險，核(he)算(suan)保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)使用和償還情(qing)況(kuang);負(fu)責(ze)保(bao)(bao)障(zhang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)日常運(yun)用。

記者(zhe)認為，對于保障(zhang)基(ji)(ji)金公司定位的(de)(de)調整，是(shi)在協調相關利益(yi)和權力之后的(de)(de)結果。目(mu)前保障(zhang)基(ji)(ji)金公司尚(shang)處初(chu)建時期，精簡職能對保障(zhang)基(ji)(ji)金的(de)(de)實際操(cao)作及運行有利。

再次，正式發布的辦(ban)法加強(qiang)了(le)保障基金公司治理(li)機制的要求。

正式版本(ben)特別提出，保障(zhang)基(ji)金(jin)公(gong)司(si)將設立(li)基(ji)金(jin)理(li)事(shi)會，負責審議和決策保障(zhang)基(ji)金(jin)的籌集(ji)、管理(li)和使用的重(zhong)大事(shi)項。

眾所周知，此前業(ye)界對保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)征求意見稿(gao)擔憂頗多的是，保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)手握(wo)重權，卻缺乏相應(ying)(ying)的監管(guan)機(ji)制(zhi)。而正式(shi)版明(ming)確表(biao)示，“保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)應(ying)(ying)當完善公(gong)司(si)治理結構，加強內控(kong)管(guan)理，確保(bao)公(gong)司(si)平穩運行”;“因保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)未履職盡責造成(cheng)保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的損失，應(ying)(ying)由保(bao)障(zhang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)承擔”。

正式版本更為強調治理機制，讓(rang)外界對(dui)保障(zhang)基金(jin)的主要(yao)(yao)職責(ze)(ze)更加明確。保障(zhang)基金(jin)公(gong)(gong)司是(shi)以(yi)管(guan)理保障(zhang)基金(jin)為主要(yao)(yao)職責(ze)(ze)，所以(yi)不(bu)以(yi)利潤最大化為追求(qiu)目標(biao)。而作為監管(guan)層(ceng)下設(she)機構，保障(zhang)基金(jin)公(gong)(gong)司的職責(ze)(ze)與權力也是(shi)相匹(pi)配(pei)的。它同(tong)樣要(yao)(yao)接受銀監會的日常監管(guan)，所經營的各項業務也同(tong)樣需要(yao)(yao)符合資本充足率和流動性(xing)比率等核心監管(guan)指(zhi)標(biao)的要(yao)(yao)求(qiu)。