上(shang)證指數在一個月時間內連(lian)續(xu)跨(kua)越(yue)2400、2500、2600和2700點4個整數關口(kou)，漲(zhang)(zhang)(zhang)幅驕(jiao)人，而權重(zhong)股(gu)的(de)(de)(de)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)則是主要(yao)推(tui)動力量。經歷(li)猛(meng)烈上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)之后，對未來(lai)走(zou)勢的(de)(de)(de)判斷，則引發更多人的(de)(de)(de)討(tao)論。值得關注的(de)(de)(de)現象是，即使在權重(zhong)股(gu)、金(jin)融、證券等板塊連(lian)續(xu)紅盤的(de)(de)(de)同時，11月的(de)(de)(de)宏觀(guan)數據依(yi)然不樂(le)觀(guan)，這也(ye)成為很多投(tou)資者(zhe)擔(dan)心市場(chang)風險(xian)擴大的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)原因(yin)。

從交易(yi)數據看(kan)，自11月(yue)24日(ri)(ri)兩市(shi)交易(yi)額(e)從原先(xian)的3600億(yi)(yi)元突增(zeng)至5742億(yi)(yi)元之后，兩市(shi)的日(ri)(ri)交易(yi)額(e)就一直高居(ju)不(bu)下，11月(yue)27日(ri)(ri)更(geng)是增(zeng)加至6000億(yi)(yi)元，并在11月(yue)28日(ri)(ri)逼(bi)近(jin)7000億(yi)(yi)元。如果不(bu)考慮市(shi)場擴容因素(su)，這(zhe)已經超過2007年最高點(dian)的交易(yi)水(shui)平。

交(jiao)易量猛增反映了市場熱情澎湃(pai)，而(er)背后則是(shi)賺錢(qian)效(xiao)應(ying)的逐步體現(xian)。如(ru)(ru)果將創(chuang)業(ye)板等中小市值板塊(kuai)的表(biao)現(xian)考(kao)慮在內，A股(gu)(gu)市場近年來并不(bu)缺乏(fa)機會，而(er)近期大盤股(gu)(gu)的表(biao)現(xian)更(geng)點燃了A股(gu)(gu)投資(zi)者的激情。一(yi)個相呼應(ying)的數(shu)據是(shi)，A股(gu)(gu)投資(zi)者的杠桿水平(ping)正在不(bu)斷(duan)(duan)提升(sheng)。自8月底超過5000億(yi)元(yuan)(yuan)以來，A股(gu)(gu)融資(zi)余(yu)額水平(ping)就不(bu)斷(duan)(duan)突破新高(gao)，11月28日更(geng)突破8000億(yi)元(yuan)(yuan)。這(zhe)說明(ming)，至少(shao)有8000億(yi)元(yuan)(yuan)的資(zi)金(jin)通(tong)過融資(zi)形式(shi)由券商渠道進入股(gu)(gu)市，與此同時，例如(ru)(ru)更(geng)多資(zi)金(jin)還在通(tong)過資(zi)產管(guan)理(li)公司、券商、信托、基金(jin)公司進入股(gu)(gu)市。

筆者認(ren)為，由于(yu)房地(di)產(chan)、政(zheng)信合作等(deng)融(rong)資(zi)市場風險高企，眾多(duo)資(zi)金(jin)急(ji)需找到(dao)新的投資(zi)渠道，而股票市場的賺錢(qian)效應(ying)也(ye)促使不少資(zi)金(jin)轉入其中(zhong)。

在(zai)大(da)漲同(tong)時，投資者仍(reng)需保(bao)持冷靜的頭(tou)腦，正如上(shang)文所(suo)敘，宏觀(guan)經濟情(qing)況無法在(zai)短期內好轉，客(ke)觀(guan)上(shang)也在(zai)制約整(zheng)體(ti)性大(da)行情(qing)的可能。即使是近期大(da)盤(pan)指數回(hui)升，呈現更多的也只是板(ban)塊(kuai)效應，而非市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)上(shang)漲。在(zai)近日(ri)大(da)盤(pan)指數狂(kuang)飆(biao)突(tu)進的同(tong)時，不少板(ban)塊(kuai)仍(reng)頹勢難挽，這也說(shuo)明(ming)，類似(si)于2006年、2007年的整(zheng)體(ti)市(shi)場(chang)牛市(shi)，目前似(si)乎仍(reng)難以(yi)看(kan)到。

事實上，經過(guo)近(jin)期(qi)的上漲，前期(qi)“便宜(yi)(yi)”的大盤股估值(zhi)也(ye)有(you)所回升。上證(zheng)A股、上證(zheng)180和上證(zheng)50的靜態估值(zhi)已在(zai)(zai)13倍、10倍和9倍左(zuo)右(you)，而(er)(er)創(chuang)業板和中小(xiao)板的平均估值(zhi)則分別高達(da)72倍和42倍。貴的依然(ran)貴，便宜(yi)(yi)的就快不那么(me)便宜(yi)(yi)了，投(tou)資者(zhe)現在(zai)(zai)理應開始考慮這(zhe)股“風”刮(gua)過(guo)之(zhi)后，市場又將如(ru)何(he)演進。可以想(xiang)見的是，符合經濟增長方向(xiang)、估值(zhi)又處在(zai)(zai)較(jiao)低范疇(chou)之(zhi)類(lei)的板塊，才是理性(xing)的投(tou)資決策(ce)，而(er)(er)堅持這(zhe)一點，在(zai)(zai)“起風”了的市場則顯得尤為重要。