在“滬(hu)港(gang)(gang)通”即(ji)將(jiang)推出之(zhi)際，保(bao)險(xian)機(ji)構正著手對(dui)行(xing)業和(he)個(ge)股進行(xing)調研，商討細化(hua)的投資(zi)(zi)組(zu)合方案。機(ji)構人士認為，“滬(hu)港(gang)(gang)通”為保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金配置提(ti)供更(geng)多機(ji)會，A+H股當中存在較大折溢價率的個(ge)股將(jiang)出現價值回歸行(xing)情，久期(qi)、追求穩(wen)定收益的保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金較為青(qing)睞投資(zi)(zi)兩(liang)市(shi)有(you)估值優勢和(he)相對(dui)較稀缺的行(xing)業和(he)個(ge)股標的。預(yu)計“滬(hu)港(gang)(gang)通”開通以后，兩(liang)地板塊聯動將(jiang)更(geng)加明顯，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金在兩(liang)地估值差異挖(wa)掘等(deng)領域有(you)較大市(shi)場空(kong)間(jian)。

保(bao)險(xian)機構(gou)人士認為(wei)，“滬(hu)港通”有利于穩(wen)定保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)收益率水(shui)平，為(wei)資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置提供更多渠(qu)道和機會。“滬(hu)港通”帶來資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)制度并軌預期加強，將促使價值投資(zi)(zi)(zi)歸位，使保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金真正(zheng)成為(wei)長期價值投資(zi)(zi)(zi)的受益者。“滬(hu)港通”正(zheng)式推出的時間，可(ke)能(neng)成為(wei)QFII、社保(bao)基金等冀望尋求入(ru)市突破的機構(gou)所把握(wo)的投資(zi)(zi)(zi)節點。

較稀缺行業(ye)和個股(gu)標的受青睞

市場對“滬港(gang)通”即將開閘的期待，已開始影響機構(gou)投資(zi)決策研判。有機構(gou)人士表示，短(duan)期內(nei)，香港(gang)機構(gou)投資(zi)者對A股市場興趣可能更大(da)。從(cong)長期看，來自大(da)陸投資(zi)方的資(zi)金“出海”的情況將更為(wei)多見。

中國(guo)證券報記者從業(ye)內了解到，已有保險機構著手對行(xing)業(ye)和個(ge)(ge)股進行(xing)調研，商(shang)討細化(hua)的投資組合方(fang)案。在“滬港(gang)通”推出后，A+H股當(dang)中存(cun)在較大折溢(yi)價(jia)(jia)率(lv)的個(ge)(ge)股將出現價(jia)(jia)值回(hui)歸(gui)行(xing)情，久期(qi)、追求穩定收益的保險資金(jin)較為青睞投資兩市有估值優勢和相對較稀(xi)缺的行(xing)業(ye)和個(ge)(ge)股標的，分紅能力較強的A股亦(yi)有望受(shou)到重(zhong)視。

機(ji)構(gou)人士(shi)表示，考(kao)慮到A+H股折溢價套利空間縮小預期，機(ji)構(gou)投資(zi)決策(ce)過程仍將(jiang)(jiang)謹慎。在對內地和香港(gang)兩市調研中，保險機(ji)構(gou)對后者體現出較為明顯的興趣，特別是在保險業新(xin)“國十條”等政策(ce)的推動下(xia)，“滬(hu)港(gang)通”將(jiang)(jiang)成為保險資(zi)金“出海”催化劑。

在資產配置上(shang)，保險(xian)機構對港(gang)股投(tou)(tou)資標(biao)的有所(suo)取舍。據相(xiang)關人士(shi)介紹(shao)，雖(sui)然市場判斷“滬(hu)港(gang)通”會利(li)好某(mou)些行業，但保險(xian)機構很(hen)可(ke)能仍(reng)會以投(tou)(tou)資A股藍(lan)籌股標(biao)的作(zuo)為參考，選(xuan)取適當標(biao)的投(tou)(tou)資，盡量避開(kai)產能過剩、風險(xian)較(jiao)高行業或個股。

保險公(gong)司人士認為，考慮(lv)到(dao)近期(qi)一(yi)系列支持保險資(zi)金運用政策出臺(tai)以及新的保險資(zi)管(guan)公(gong)司獲批開展業(ye)務，保險資(zi)產(chan)管(guan)理(li)將呈現一(yi)輪增長(chang)態勢。在目(mu)前(qian)中國宏觀經濟形勢下(xia)，保險公(gong)司資(zi)產(chan)配置將適時調(diao)整，無論是(shi)在分散風險還是(shi)開拓(tuo)投資(zi)渠道方(fang)面都有需求，“滬港通”政策預期(qi)正契合保險資(zi)管(guan)這一(yi)發展趨勢。

行(xing)業聯動等領域有較大(da)市(shi)場空(kong)間

機構人士(shi)認為(wei)(wei)，“滬(hu)(hu)港通”不限投(tou)資(zi)類(lei)別(bie)、額度(du)、無排他性、無鎖定期、通道和托管成本更低等規則設(she)計為(wei)(wei)保(bao)險(xian)資(zi)金跨(kua)市場靈活配(pei)置提(ti)供(gong)顯著便利(li)，在債(zhai)券投(tou)資(zi)調整(zheng)、另類(lei)投(tou)資(zi)整(zheng)體加(jia)大(da)的(de)行業現狀下，“滬(hu)(hu)港通”為(wei)(wei)保(bao)險(xian)資(zi)金配(pei)置提(ti)供(gong)更多機會。“滬(hu)(hu)港通”帶(dai)來資(zi)本市場制(zhi)度(du)并軌(gui)預期在加(jia)強，將(jiang)促(cu)使(shi)價(jia)值投(tou)資(zi)歸(gui)位(wei)，將(jiang)使(shi)保(bao)險(xian)資(zi)金真(zhen)正成為(wei)(wei)長期投(tou)資(zi)、價(jia)值投(tou)資(zi)的(de)受益者(zhe)。

人保資(zi)產管理有(you)(you)限公司副總裁秦嶺認為，國(guo)(guo)內保險資(zi)金參(can)與(yu)香港市場，由于規(gui)模相(xiang)對較大，投資(zi)風格偏向(xiang)藍(lan)籌股，更有(you)(you)利(li)于實現(xian)權益資(zi)產目標收益率(lv)。未來，更多海外資(zi)產在港交所上(shang)市，將有(you)(you)利(li)于國(guo)(guo)內保險資(zi)金逐步介入全球(qiu)資(zi)產配置中，對沖單個市場下(xia)跌帶來的風險，有(you)(you)助于穩定保險投資(zi)收益率(lv)。

秦嶺表(biao)示，伴隨著國(guo)內資本市(shi)場高(gao)速成(cheng)長，國(guo)內保(bao)險(xian)資金(jin)投資收益(yi)率經歷一(yi)個超出市(shi)場參(can)與者普遍預期的大(da)幅波(bo)動(dong)，從近三年投資收益(yi)率看(kan)，國(guo)內保(bao)險(xian)資金(jin)投資收益(yi)率分別只有3.49%、3.39%、5.04%，這與保(bao)險(xian)資金(jin)負債成(cheng)本快(kuai)速上升(sheng)，形成(cheng)巨大(da)反(fan)差。保(bao)險(xian)業(ye)正面(mian)臨收益(yi)不足以覆蓋保(bao)險(xian)資金(jin)負債成(cheng)本巨大(da)壓力(li)。

“滬(hu)港(gang)通”增強保險(xian)資(zi)金(jin)“外配(pei)”能力(li)的效果可(ke)能將逐(zhu)漸體現。從“滬(hu)港(gang)通”初定額(e)度占港(gang)股市場資(zi)金(jin)來源比例看，其對市場影響較為顯(xian)著(zhu)。機構人(ren)士預計，“滬(hu)港(gang)通”開通以后(hou)，兩地板(ban)塊(kuai)聯(lian)動將更加(jia)明顯(xian)，投資(zi)者結構變化將導致國內股票市場和(he)海外市場聯(lian)動更為緊密，為保險(xian)資(zi)金(jin)權益資(zi)產配(pei)置帶來新機遇。保險(xian)資(zi)金(jin)在兩地估值差異挖掘、行業聯(lian)動等領域有較大市場空間。

在分(fen)散投資(zi)(zi)風險(xian)(xian)能(neng)力方面，“滬(hu)港(gang)通”首期涵蓋標(biao)的(de)中的(de)藍籌股成(cheng)為保險(xian)(xian)資(zi)(zi)金看(kan)好的(de)投資(zi)(zi)機(ji)(ji)會。機(ji)(ji)構人士表示，“滬(hu)港(gang)通”的(de)制度設計對(dui)機(ji)(ji)構管理(li)能(neng)力提(ti)出更高要求，保險(xian)(xian)資(zi)(zi)金需(xu)建立(li)溝通機(ji)(ji)制與應急預案機(ji)(ji)制，加強風險(xian)(xian)防范與管理(li)。“滬(hu)港(gang)通”拓寬保險(xian)(xian)資(zi)(zi)金對(dui)外投資(zi)(zi)渠道，本身可(ke)起(qi)到(dao)分(fen)散風險(xian)(xian)作用，可(ke)緩解國內(nei)證券市場大幅度波動(dong)帶來(lai)的(de)保險(xian)(xian)資(zi)(zi)產價格波動(dong)壓力。

多路長線資金入市“爭田”

關注“滬港通”投資(zi)機(ji)會(hui)的多路資(zi)金(jin)，已開始(shi)行動。分析人士表示，“滬港通”將刺激國內(nei)、國際長期資(zi)金(jin)進入(ru)A股市(shi)(shi)場(chang)，以爭奪國際資(zi)本價(jia)格(ge)定(ding)價(jia)權。保險(xian)資(zi)金(jin)之外的QFII、地方養老保險(xian)基金(jin)都(dou)在尋求入(ru)市(shi)(shi)突破。

證(zheng)監(jian)會數據顯示，截至8月底，QFII名錄(lu)上機(ji)構數已(yi)達266家(jia)(jia)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報記者梳(shu)理(li)該名錄(lu)發現(xian)，共(gong)計(ji)有(you)21家(jia)(jia)保(bao)險機(ji)構在(zai)列，占比(bi)(bi)近8%。其中(zhong)(zhong)，注(zhu)冊(ce)地(di)在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)臺灣地(di)區的(de)(de)公司占比(bi)(bi)最大，總(zong)計(ji)有(you)10家(jia)(jia)。注(zhu)冊(ce)地(di)在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)香港地(di)區的(de)(de)公司有(you)5家(jia)(jia)。同期(qi)發布的(de)(de)RQFII名錄(lu)內(nei)的(de)(de)機(ji)構數達95家(jia)(jia)。

分(fen)析(xi)人士表示，“滬(hu)港通(tong)(tong)”獲準建立后，國家外匯(hui)管理局批準的(de)QFII額度已連續數月(yue)增(zeng)長(chang)，QFII入市意(yi)愿明(ming)顯(xian)。但(dan)階段性調整也在進(jin)行，一些機構(gou)在等待“滬(hu)港通(tong)(tong)”開(kai)通(tong)(tong)以后觀察(cha)風向再(zai)作決策。

社(she)(she)(she)保(bao)基金(jin)(jin)投(tou)資預(yu)期受市(shi)場關(guan)注。多家管理社(she)(she)(she)保(bao)基金(jin)(jin)的(de)機構正在研討新(xin)的(de)投(tou)資方案。有機構人士判斷，從社(she)(she)(she)保(bao)基金(jin)(jin)持倉(cang)情(qing)況看，“滬港通”正式推出的(de)時間(jian)，很可能成(cheng)為其(qi)重要投(tou)資節(jie)點(dian)，屆時有望(wang)出現新(xin)增持倉(cang)。從地方層面看，繼(ji)廣東養老(lao)保(bao)險基金(jin)(jin)委托投(tou)資獲得(de)高于同期銀行定存利率后，市(shi)場出現委托投(tou)資“擴圍(wei)”預(yu)期，有望(wang)成(cheng)為入市(shi)突(tu)破點(dian)。

業內(nei)人(ren)士(shi)認為(wei)，“滬港通”推出后，沉睡資(zi)金將得以盤活，從而為(wei)A股(gu)市(shi)場“加(jia)水”。屆時，保險資(zi)金、QFII、社(she)保基(ji)金等多路資(zi)金積極(ji)入市(shi)現(xian)象有望出現(xian)。