每經編輯｜每經記(ji)者 張喜(xi)威 發自北京    

每(mei)經記者 張喜威 發自北京

昨日(ri)（9月22日(ri)），上海銀行間(jian)同(tong)業拆放利(li)率(lv)（Shibor）全線回落，其(qi)中7天(tian)期下(xia)跌10.20個(ge)基點，至(zhi)3.1980%；14天(tian)期回落11.50，至(zhi)3.4380%。同(tong)時，銀行間(jian)市場質押式回購加權(quan)平均利(li)率(lv)，亦有多數品種出(chu)現(xian)回落。

東(dong)莞銀行金(jin)(jin)融市(shi)場(chang)(chang)部分析師陳龍對(dui)《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)表示，對(dui)沖9月底、季末沖存(cun)，以及國(guo)慶長假的(de)(de)現金(jin)(jin)需求導致的(de)(de)流動(dong)性緊張(zhang)，是央(yang)(yang)行當前(qian)公(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)市(shi)場(chang)(chang)操(cao)作和非公(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)市(shi)場(chang)(chang)操(cao)作的(de)(de)預期管(guan)理目標；考慮(lv)到(dao)上周央(yang)(yang)行開(kai)(kai)展(zhan)的(de)(de)SLF（常備借貸(dai)便利）等操(cao)作，本周的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)價格波動(dong)不會太大，將不會超(chao)過上周新股集(ji)中申購(gou)的(de)(de)緊張(zhang)程度。央(yang)(yang)行在(zai)公(gong)(gong)(gong)開(kai)(kai)市(shi)場(chang)(chang)上保持(chi)不作為(wei)或小幅度逆回(hui)購(gou)，讓市(shi)場(chang)(chang)到(dao)期資(zi)金(jin)(jin)自動(dong)供給流動(dong)性的(de)(de)可能性較(jiao)大。

Shibor利率全(quan)線下(xia)行/

上海銀(yin)行間同業拆放利率(lv)（Shibor）顯(xian)示，昨日所(suo)有(you)品種利率(lv)全線回落。其(qi)中(zhong)，隔夜Shibor下跌4.30個(ge)(ge)(ge)基(ji)點，至(zhi)2.7970%；7天(tian)期(qi)(qi)Shibor下 跌10.20個(ge)(ge)(ge) 基(ji) 點 ，至(zhi)3.1980%；14天(tian)期(qi)(qi)回落11.50個(ge)(ge)(ge)基(ji)點，至(zhi)3.4380%；1個(ge)(ge)(ge)月期(qi)(qi)Shibor則下跌3.30個(ge)(ge)(ge)基(ji)點，至(zhi)4.2770%。

與此同時，銀行(xing)間市(shi)場質(zhi)押式回(hui)購利(li)率，昨(zuo)日，除3個(ge)月、6個(ge)月期(qi)限品種(zhong)（加權平均）利(li)率小幅上漲外，其余品種(zhong)均有不同程度的回(hui)調。其中，7天期(qi)品種(zhong)下跌11.01個(ge)基點(dian)，至(zhi)3.2268%；14天期(qi)品 種(zhong) 下 跌16.26個(ge) 基 點(dian) ，至(zhi)3.4249%。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意到，上(shang)周央(yang)行共(gong)在(zai)公開市(shi)(shi)場凈投放資金80億元。在(zai)9月(yue)18日(ri)的公開市(shi)(shi)場操(cao)作(zuo)中，央(yang)行將14天期正回(hui)購操(cao)作(zuo)的招(zhao)標(biao)利率(lv)降低20個(ge)基點，至3.50%。據了(le)解，這是(shi)自(zi)今年7月(yue)份以來，央(yang)行第二次下調14天期正回(hui)購的招(zhao)標(biao)利率(lv)，并刷新了(le)期3年半來的新低。

“央行之所以會(hui)在(zai)此時下調14天期(qi)(qi)(qi)正回購的(de)中(zhong)標(biao)利率，首(shou)先是因為近期(qi)(qi)(qi)IPO頻繁推出、存款偏離度(du)指(zhi)標(biao)等(deng)因素對(dui)(dui)貨(huo)幣(bi)(bi)市場造成(cheng)了沖擊，而(er)在(zai)季末、節假日等(deng)因素臨近的(de)情況下，貨(huo)幣(bi)(bi)市場資(zi)金利率已(yi)橫亙在(zai)較(jiao)高水(shui)平。”中(zhong)信證券(quan)固定收益研(yan)究(jiu)主管、首(shou)席(xi)分析(xi)師鄧(deng)海(hai)清曾對(dui)(dui)記者(zhe)表示，通過降(jiang)低(di)利率，還可以降(jiang)低(di)銀行的(de)資(zi)金成(cheng)本，進而(er)傳導到(dao)實體(ti)經濟中(zhong)去，達到(dao)降(jiang)低(di)實體(ti)經濟融資(zi)成(cheng)本的(de)效果(guo)；此外，貨(huo)幣(bi)(bi)市場資(zi)金利率的(de)降(jiang)低(di)，還可以緩解市場對(dui)(dui)宏觀經濟的(de)悲觀預期(qi)(qi)(qi)。

此(ci)外(wai)，據新華社報道(dao)，建設銀行董事長王洪(hong)章(zhang)9月20日已證實，央行確實已向五大行投放(fang)了5000億(yi)元(yuan)的SLF。“央行向五大行發放(fang)5000億(yi)元(yuan)，是執行穩健貨幣(bi)政策的一(yi)部分。”王洪(hong)章(zhang)表示。

短期流動性仍樂觀/

“這(zhe)（SLF操(cao)作(zuo)）表明了當前管理層在穩定貨幣市(shi)場的基礎(chu)上(shang)，對降(jiang)低融資成(cheng)本(ben)的迫切心情和政策動作(zuo)。”陳(chen)龍對《每(mei)日經濟新聞》記者表示。

據(ju)《每日經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者(zhe)了解，本周公開市場上將共有250億元的正回購(gou)資金到期(qi)，其中(zhong)，周二(er)（9月23日）到期(qi)資金150億元，周四(si)（9月25日）到期(qi)資金100億元，無逆回購(gou)和央(yang)票到期(qi)。

與此同時，本(ben)周四（9月25日）是存款準備金(jin)補繳的(de)(de)時間窗口(kou)，而本(ben)周還有12只新股申購（IPO），這些都可能會(hui)對資(zi)金(jin)面帶來(lai)一定的(de)(de)沖擊(ji)。此外，月末、季末因素(su)，以及國(guo)慶長假(jia)等因素(su)也可能會(hui)影響(xiang)到(dao)銀行間市場的(de)(de)資(zi)金(jin)利率。

陳(chen)龍認為，考慮到上(shang)周央行開展的(de)SLF，以上(shang)因素(su)對市場(chang)(chang)流動性(xing)(xing)(xing)的(de)影(ying)響不會太大(da)；央行在公開市場(chang)(chang)上(shang)保持不作為或小(xiao)幅(fu)度(du)逆(ni)回購，讓市場(chang)(chang)到期(qi)資金(jin)自動供給流動性(xing)(xing)(xing)的(de)可能性(xing)(xing)(xing)較大(da)。

“當(dang)然，如果有(you)非公開(kai)的(de)(de)再貸款或再貼現，就另(ling)當(dang)別論了。”陳龍表示，相(xiang)信(xin)有(you)了前(qian)期的(de)(de)SLF操作和預(yu)期中的(de)(de)公開(kai)市場操作，本(ben)周(zhou)的(de)(de)資金價格(ge)波動不(bu)會太大，料(liao)將不(bu)會超過上(shang)周(zhou)新股(gu)集(ji)中申購的(de)(de)緊(jin)張(zhang)程(cheng)度。

“從(cong)近期李克(ke)強總理在天津夏季達沃斯論(lun)壇的講話和(he)央行官(guan)員的表(biao)態來看(kan)，未來的流動性不太可能(neng)出現(xian)大(da)起(qi)大(da)落的變(bian)化，維持中性平衡且穩定貨(huo)幣市場的貨(huo)幣政策是(shi)各方利益(yi)最大(da)化的選擇(ze)。”陳龍表(biao)示。

陳龍認為，從定性(xing)(xing)(xing)分析的(de)(de)角度(du)來(lai)看(kan)，未來(lai)一個(ge)月(yue)的(de)(de)流動(dong)性(xing)(xing)(xing)整體上(shang)(shang)是樂觀的(de)(de)，除了(le)9月(yue)底的(de)(de)拉存款需求(qiu)和(he)國慶長(chang)假的(de)(de)現金需求(qiu)之外(wai)，央行(xing)基于貨(huo)幣政策的(de)(de)預見性(xing)(xing)(xing)、針對(dui)性(xing)(xing)(xing)和(he)有效性(xing)(xing)(xing)，在公開市場操作(zuo)的(de)(de)預期管(guan)理上(shang)(shang)，也將是總量穩(wen)健、短期平穩(wen)推進、中期管(guan)理預期等(deng)方向為基調(diao)。