每經編輯｜葉檀(tan)    

每經評論員 葉檀

信用(yong)(yong)低下(xia)，是阻礙中國(guo)金融改革(ge)真正(zheng)的“大老虎”。一連串事件證明信用(yong)(yong)低下(xia)造成(cheng)金融市(shi)場劣幣(bi)驅逐良幣(bi)、經營(ying)成(cheng)本(ben)直線上升，隱含(han)壞賬居高不下(xia)。

最近的事件是(shi)，鋼貿(mao)虛假倉單騙貸(dai)造成連環(huan)地雷陣(zhen)大(da)(da)爆炸，青島港證(zheng)明(ming)銅與鋁的虛假信用證(zheng)、虛假倉單泛(fan)濫，誠實(shi)經營(ying)的企業(ye)，以及眼(yan)開眼(yan)閉的金(jin)融(rong)機構折戟其(qi)中，預測損失幾十億(yi)美元。由此(ci)導致的結果是(shi)，中國(guo)成為(wei)信用瘟疫區，部分海(hai)外(wai)現貨銅轉變(bian)了目的地，不(bu)(bu)再流(liu)向中國(guo)，中國(guo)銅市(shi)場升水較一個月(yue)前(qian)下降(jiang)一半(ban)。不(bu)(bu)僅(jin)如此(ci)，《華爾街日(ri)報(bao)》報(bao)道，此(ci)事引發漣漪效應：除了金(jin)屬，國(guo)內外(wai)銀行正在重(zhong)新審視其(qi)他(ta)大(da)(da)宗商品貸(dai)款質押物(wu)，比(bi)如鐵礦石、大(da)(da)豆和橡膠。這助長了市(shi)場的憂慮：任何信貸(dai)枯竭可能會(hui)引發一系列的貿(mao)易貸(dai)款違約，或(huo)迫(po)使其(qi)他(ta)資(zi)金(jin)短缺的公司取(qu)消今年下半(ban)年的國(guo)際訂單。中國(guo)公司大(da)(da)宗商品經營(ying)成本(ben)大(da)(da)幅上升，小型貿(mao)易公司或(huo)者(zhe)遭(zao)遇滅頂之災(zai)。

當然，還有黃金，6月27日，審計署(shu)通過對25家(jia)黃金加工企業(ye)的檢查中發現，自2012年(nian)以來，這些(xie)企業(ye)虛構貿易(yi)(yi)背景，進行跨境、跨幣(bi)種(zhong)循環滾(gun)動貸款，高達944億(yi)(yi)元與(yu)非法黃金融資交易(yi)(yi)有關的貸款，套(tao)取(qu)匯差和利差9億(yi)(yi)多(duo)元。

看金不是(shi)金，看銅不是(shi)銅，看鐵不是(shi)鐵，只要可以用于質押貸款的商品，在投機(ji)者(zhe)眼中都成為套(tao)(tao)利(li)工具(ju)，套(tao)(tao)入低息美(mei)元(yuan)進(jin)行套(tao)(tao)匯交易(yi)，或者(zhe)在國內(nei)質押套(tao)(tao)取平價貸款進(jin)入高息市場。人們(men)有理(li)由懷(huai)疑，貿(mao)易(yi)公(gong)司不再是(shi)貿(mao)易(yi)公(gong)司，而成為金融(rong)掮客。

全(quan)企(qi)套利(li)、全(quan)民套利(li)，這是如何瘋(feng)狂的境界(jie)，許多人都成為小微(wei)企(qi)業、房地產企(qi)業、處在破產邊緣瘋(feng)狂借貸企(qi)業身上的血吸蟲，并且，毫無愧疚感(gan)。

政府(fu)需要以(yi)定向降準、向小微(wei)企業(ye)(ye)、高(gao)科技企業(ye)(ye)提供(gong)優(you)惠貸(dai)款的方式，改(gai)變這一(yi)金融模式。但這種做法徒(tu)勞無(wu)(wu)益，筆者早就說過，在(zai)銀行(xing)無(wu)(wu)法篩(shai)選(xuan)出(chu)誠信的、經營低風(feng)險(xian)的企業(ye)(ye)之(zhi)前，在(zai)銀行(xing)員(yuan)(yuan)工(gong)個人承擔壞(huai)賬損失之(zhi)時(shi)，讓銀行(xing)員(yuan)(yuan)工(gong)冒險(xian)給(gei)小微(wei)企業(ye)(ye)貸(dai)款，與目前銀行(xing)的激勵機制(zhi)不吻合，無(wu)(wu)異(yi)于讓銀行(xing)員(yuan)(yuan)工(gong)以(yi)隨時(shi)打破飯碗為代(dai)價為小微(wei)企業(ye)(ye)服務。不能建立低成(cheng)本的信用篩(shai)選(xuan)體制(zhi)，靠(kao)央行(xing)的號召(zhao)與優(you)惠政策，結果不外乎讓銀行(xing)造(zao)出(chu)一(yi)些假(jia)數(shu)據(ju)而已。

只有兩種模式解決了信(xin)息不對稱(cheng)、信(xin)用(yong)(yong)風險(xian)高漲的(de)(de)難(nan)題，一是(shi)基于電商(shang)(shang)平臺(tai)的(de)(de)小(xiao)貸(dai)公司(si)，阿里小(xiao)貸(dai)起碼以傳統銀行無(wu)法想象的(de)(de)低(di)成本(ben)，解決了自己平臺(tai)上電商(shang)(shang)的(de)(de)小(xiao)額(e)貸(dai)款(kuan)(kuan)難(nan)題；二(er)是(shi)基于傳統小(xiao)型社區性質的(de)(de)銀行，通過人情社會中(zhong)的(de)(de)大媽啄(zhuo)木鳥們及時(shi)發(fa)現信(xin)用(yong)(yong)危情與經營危機(ji)，解決了本(ben)區小(xiao)微企業貸(dai)款(kuan)(kuan)信(xin)用(yong)(yong)不對稱(cheng)的(de)(de)難(nan)題。除此之外，還沒有第(di)三(san)種途徑可以解決目前(qian)小(xiao)微企業貸(dai)款(kuan)(kuan)難(nan)。

上述兩種方式(shi)邊(bian)界非(fei)常清晰，局(ju)限也很明確，如(ru)使用(yong)(yong)自己平臺(tai)交(jiao)易(yi)、擁有(you)自己的(de)(de)支付系統的(de)(de)電商，一(yi)旦脫(tuo)離(li)交(jiao)易(yi)平臺(tai)，就(jiu)缺乏信用(yong)(yong)數據(ju)，所以，電商小(xiao)貸不(bu)可(ke)能給平臺(tai)之外的(de)(de)小(xiao)微企(qi)業貸款。而(er)社(she)區銀行范圍狹窄(zhai)，為了控制信用(yong)(yong)風險(xian)，他們絕(jue)不(bu)可(ke)能大(da)舉(ju)擴張，服務本社(she)區之外的(de)(de)小(xiao)微企(qi)業。因此，政(zheng)府真正想要解決信用(yong)(yong)風險(xian)，最好的(de)(de)辦法是大(da)力發展(zhan)電商與電子支付，鼓勵各地(di)發展(zhan)自己有(you)特色的(de)(de)社(she)區銀行。

銀行只好轉而(er)貸(dai)款給大(da)企(qi)業，有(you)地方政府隱性(xing)擔保的平(ping)臺企(qi)業，不求(qiu)(qiu)有(you)功但求(qiu)(qiu)無過，造成中國市場的全(quan)面低效化，成為市場化的絆腳石。

低信(xin)用(yong)(yong)、愛(ai)造假(jia)不僅(jin)讓金融(rong)有翅難飛，還形成了全球范圍的(de)中國產品折價，政(zheng)府意(yi)識到這一根本(ben)，日前，《社會信(xin)用(yong)(yong)體系建設規劃綱要（2014~2020年）》重(zhong)磅推出，根據規劃，以政(zheng)務、商務、社會和(he)司法四大領域為主體的(de)信(xin)用(yong)(yong)體系建設方案將(jiang)實(shi)現(xian)社會信(xin)用(yong)(yong)全覆蓋(gai)。個(ge)人金融(rong)信(xin)用(yong)(yong)、企業金融(rong)經營信(xin)用(yong)(yong)、金融(rong)機構共(gong)享(xiang)的(de)基(ji)礎數據庫都在擬議之中。

以法治(zhi)樹信(xin)用，讓有(you)(you)信(xin)用有(you)(you)前景的(de)(de)企業有(you)(you)市場溢價，讓中(zhong)國商(shang)品成(cheng)為誠(cheng)信(xin)的(de)(de)代名詞，中(zhong)國的(de)(de)金融與實體經濟才有(you)(you)戲。造(zao)假、謊(huang)言構筑的(de)(de)市場，不可能(neng)有(you)(you)未來。