將于(yu)今(jin)日(ri)正式登陸香港主板(ban)市場的中原證券24日(ri)公布H股(gu)定價(jia)及招股(gu)結果，由于(yu)公開發售認購(gou)未足額(e)，國際配售也僅獲(huo)輕度(du)超額(e)認購(gou)，其H股(gu)將以略高于(yu)每股(gu)凈資產(chan)的2.51港元定價(jia)。在昨日(ri)收市后率先(xian)啟動(dong)的暗盤交易中，由于(yu)買賣(mai)方(fang)出價(jia)差異太大(da)，該股(gu)沒有一筆成交。

除了(le)同期招股的(de)(de)新股太多(duo)(duo)、賣點一(yi)(yi)般外，其聘請的(de)(de)中資(zi)投行為(wei)(wei)主力的(de)(de)承銷團隊“不(bu)給力”，也被市場(chang)分析(xi)人士認為(wei)(wei)是中原(yuan)證券H股發(fa)行不(bu)理想的(de)(de)幾(ji)大主要原(yuan)因之一(yi)(yi)。雖然在(zai)海外已打(da)拼多(duo)(duo)年，中資(zi)投行的(de)(de)海外銷售能力仍(reng)有待加強。

認購未足額

中原證券昨日(ri)(ri)公布H股定(ding)價(jia)及招(zhao)股結果(guo)。H股發(fa)售價(jia)已定(ding)為每(mei)股2.51港元(yuan)，處于(yu)招(zhao)股價(jia)范圍2.51-3.14港元(yuan)的(de)下限，按其招(zhao)股書上公布的(de)綜(zong)合每(mei)股有形(xing)資產(chan)凈值2.46港元(yuan)計算，市凈率(lv)為1.02倍(bei)，逼近(jin)凈值。扣除(chu)相關費用(yong)，公司凈籌資13.817億港元(yuan)，股份預計今(jin)日(ri)(ri)（25日(ri)(ri)）掛牌，每(mei)手1000股。

公告(gao)顯(xian)示(shi)，該(gai)股(gu)的(de)公開(kai)發售(shou)部分獲(huo)3870.9萬股(gu)有效申請，認購金額(e)不足1億港元，相當于(yu)可(ke)供認購公開(kai)發售(shou)5981萬股(gu)的(de)約0.65倍，認購未(wei)(wei)足額(e)，一手中簽比率為100%，并無實行撥回(hui)機制，而未(wei)(wei)獲(huo)認購的(de)2110.1萬股(gu)已重新分配(pei)至國際配(pei)售(shou)。

而該股的(de)國(guo)際配(pei)售(shou)獲輕度(du)超額認(ren)(ren)購(gou)，重新分配(pei)后，國(guo)際發(fa)(fa)售(shou)股份最終(zhong)數目為(wei)5.59億股，相當于全球發(fa)(fa)售(shou)總數93.5%。其中，兩名基(ji)礎投(tou)資(zi)(zi)者MaoYuanCapitalLimited及SunnyEmpireInvestmentLimited分別認(ren)(ren)購(gou)約(yue)1.08億股及0.77億股，合計價值約(yue)6000萬(wan)美元，占此次全球發(fa)(fa)售(shou)的(de)30.98%。另外(wai)，社保基(ji)金(jin)的(de)投(tou)資(zi)(zi)經理認(ren)(ren)購(gou)了3080萬(wan)股，占此次全球發(fa)(fa)售(shou)股份的(de)5.15%；廣發(fa)(fa)基(ji)金(jin)通過旗下QDII基(ji)金(jin)認(ren)(ren)購(gou)了4600萬(wan)股，占此次全球發(fa)(fa)售(shou)股份的(de)7.69%。

多原因致發售不理想

作(zuo)為(wei)滬港通消息出臺后首家赴港IPO的內(nei)地券商，而且集資規(gui)模不到3億美元(yuan)，公開發售中(zhong)原(yuan)證券H股(gu)的招股(gu)反應(ying)大(da)大(da)低于(yu)市場(chang)預期。市場(chang)分析人士指出，多種原(yuan)因導致中(zhong)原(yuan)證券H股(gu)發售不理想(xiang)。

匯業證券分析師(shi)岑智勇指出，近期(qi)香港(gang)有十幾只新(xin)股(gu)(gu)同時招股(gu)(gu)，競(jing)爭非(fei)常(chang)激烈，而(er)中(zhong)原(yuan)證券作為一家內地(di)區域性券商，在海外的(de)知名度不高，而(er)且香港(gang)市場(chang)上已有三只中(zhong)資券商H股(gu)(gu)，素質比中(zhong)原(yuan)證券更高，與(yu)其他新(xin)股(gu)(gu)比，缺乏賣(mai)點。

此外，承銷團隊(dui)(dui)銷售能力不強也被(bei)認為是發售不理想的(de)重要原因。招(zhao)股資料(liao)顯示，建銀(yin)國(guo)(guo)際(ji)擔任(ren)此次IPO的(de)獨家保薦人(ren)(ren)及牽頭全球協調人(ren)(ren)，承銷團隊(dui)(dui)成員(yuan)還包(bao)括工銀(yin)國(guo)(guo)際(ji)、匯豐、交銀(yin)國(guo)(guo)際(ji)、DBS、農銀(yin)國(guo)(guo)際(ji)、中(zhong)(zhong)銀(yin)國(guo)(guo)際(ji)、廣(guang)發香港、銀(yin)河國(guo)(guo)際(ji)、齊魯國(guo)(guo)際(ji)及安信國(guo)(guo)際(ji)，中(zhong)(zhong)資投行占了(le)絕對的(de)主力。

“中資(zi)(zi)投(tou)行近(jin)幾年(nian)發展很快(kuai)，在香(xiang)港也(ye)做了(le)很多IPO項目，但相當一(yi)部分(fen)中資(zi)(zi)投(tou)行進入香(xiang)港的時間都不長(chang)，在銷(xiao)售渠道以及掌握核心海外(wai)客戶(hu)資(zi)(zi)源方面還有(you)(you)待加強(qiang)。”有(you)(you)資(zi)(zi)深(shen)投(tou)行人士表示(shi)。